核心观点
　　2022年全年公司实现营收同比增加1.58%，利润端受新能源业务投入影响。
　　公司发布2022年业绩预告，预计2022年实现营业收入为22.89亿元，同比增加1.58%；归母净利润为1.07亿元，同比减少75.65%；扣非归母净利润为0.94亿元，同比减少75.46%。单四季度，预计公司实现收入7.45亿元，同比增长20.43%；实现归母净利润451.97万元，同比减少95.31%；实现扣非归母净利润1130.39万元，同比减少86.42%。自公司2021年9月正式对外发布全系列充电桩产品以来，22年公司充电桩相关营业收入增长至9459.59万元。净利润下降的主要原因系充电桩新业务的市场推广及研发费用增加，2022年全年公司在全球参加超过170场展会，积极建设道通新能源的品牌影响力和市场推广。
　　欧美市场车桩比显著低于国内，欧美政策催化下充电桩建设有望开启放量
　　公司新能源充电桩产品包括交流桩、直流桩、超充桩等，通过有效结合公司在智能诊断技术优势，使得充电桩一次性成功率达到99%，兼容市场上超过99.5%的车型，同时具备动力电池状态实时监控、防止汽车电热失控风险等智能功能。截止2022年底，公司不同型号的直流桩和交流桩产品均通过欧标和美标认证，主要拓展市场为欧美区域。公司目前针对交流桩的销售策略主要通过原有业务的经销商渠道进行拓展，目前产品已进入Costco、BestBuy、Home Depot、线上亚马逊等海外商超渠道；直流桩主要通过大客户团队，进行大小B客户的拓展，客户类型包括车队、车厂、政府、大型运营商等。目前公司充电桩产品已陆续与多家海外运营商、能源商、房地产商等客户达成合作，后续有望带动充电桩业务体量快速增长，今年新能源业务有望持续加速。根据国信计算机团队于2022年10月14日发布的《海外能源IT专题：欧美充电桩市场剖析，充电基建加速正当时》测算，欧美充电桩市场规模在2030年或超过千亿市场空间。当前欧美新能源基建发展晚于国内，竞争格局相对集中，产品毛利率明显高于国内市场。我们认为公司新能源充电桩业务有望充分受益于海外需求放量。
　　风险提示：欧美新能源销售进度低于预期；国际贸易环境恶化的风险等。
　　投资建议：预计2022-2024年归母净利润为1.07/3.74/5.95亿元，同比增速-75.6%/248.4%/59.1%；摊薄EPS=0.24/0.83/1.32元，根据1月30日收盘价股价对应PE=170.3/48.9/30.7x。

研究报告全文：证券研究报告2023年02月01日道通科技688208SH买入2022年业绩预告点评新能源业务投入致业绩承压海外充电桩业务进展乐观核心观点公司研究财报点评2022年全年公司实现营收同比增加158利润端受新能源业务投入影响计算机计算机设备公司发布2022年业绩预告预计2022年实现营业收入为2289亿元同比证券分析师熊莉证券分析师张伦可021-617610670755-81982651增加158归母净利润为107亿元同比减少7565扣非归母净利润xiongli1guosencomcnzhanglunkeguosencomcn为094亿元同比减少7546单四季度预计公司实现收入745亿元S0980519030002S0980521120004同比增长2043实现归母净利润45197万元同比减少9531实现扣基础数据非归母净利润113039万元同比减少8642自公司2021年9月正式对投资评级买入维持合理估值外发布全系列充电桩产品以来22年公司充电桩相关营业收入增长至收盘价3943元总市值流通市值1781710834百万元945959万元净利润下降的主要原因系充电桩新业务的市场推广及研发费52周最高价最低价63962566元用增加2022年全年公司在全球参加超过170场展会积极建设道通新能源近3个月日均成交额26766百万元的品牌影响力和市场推广市场走势欧美市场车桩比显著低于国内欧美政策催化下充电桩建设有望开启放量公司新能源充电桩产品包括交流桩直流桩超充桩等通过有效结合公司在智能诊断技术优势使得充电桩一次性成功率达到99兼容市场上超过995的车型同时具备动力电池状态实时监控防止汽车电热失控风险等智能功能截止2022年底公司不同型号的直流桩和交流桩产品均通过欧标和美标认证主要拓展市场为欧美区域公司目前针对交流桩的销售策略主要通过原有业务的经销商渠道进行拓展目前产品已进入CostcoBestBuyHomeDepot线上亚马逊等海外商超渠道直流桩主要通过大客户团队进行大小B客户的拓展客户类型包括车队车厂政府大型运营商资料来源Wind国信证券经济研究所整理等目前公司充电桩产品已陆续与多家海外运营商能源商房地产商等客相关研究报告户达成合作后续有望带动充电桩业务体量快速增长今年新能源业务有望道通科技688208SH-前三季度公司收入同比下滑555新业务欧美充电桩拓展顺利2022-10-30持续加速根据国信计算机团队于2022年10月14日发布的海外能源IT道通科技688208SH-营收受北美业务放缓影响新能源充电桩放量可期2022-08-22专题欧美充电桩市场剖析充电基建加速正当时测算欧美充电桩市场道通科技688208SH-21年全年营收实现较高增长一季度规模在2030年或超过千亿市场空间当前欧美新能源基建发展晚于国内业务受多重因素影响承压2022-04-29道通科技688208SH-营收实现高速增长利润受短期因素竞争格局相对集中产品毛利率明显高于国内市场我们认为公司新能源充影响承压2022-02-28道通科技-688208-2021年三季报点评三季度收入增速放缓电桩业务有望充分受益于海外需求放量全年收入高增长依然有信心2021-10-26风险提示欧美新能源销售进度低于预期国际贸易环境恶化的风险等投资建议预计2022-2024年归母净利润为107374595亿元同比增速-7562484591摊薄EPS024083132元根据1月30日收盘价股价对应PE1703489307x盈利预测和财务指标202020212022E2023E2024E营业收入百万元15782254228932754512-31942816431378净利润百万元433439107374595-32413-7562484591每股收益元096097024083132EBITMargin25514238115142净资产收益率ROE17115337120173市盈率PE4214161703489307EVEBITDA440532967399268市净率PB720639627586530资料来源Wind国信证券经济研究所预测注摊薄每股收益按最新总股本计算请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告图1道通科技营业收入及增速单位亿元图2道通科技单季营业收入及增速单位亿元资料来源公司公告Wind国信证券经济研究所整理资料来源公司公告Wind国信证券经济研究所整理图3道通科技归母净利润及增速单位亿元图4道通科技单季归母净利润及增速单位亿元资料来源公司公告Wind国信证券经济研究所整理资料来源公司公告Wind国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2证券研究报告附表财务预测与估值资产负债表百万元202020212022E2023E2024E利润表百万元202020212022E2023E2024E现金及现金等价物13518811000850850营业收入15782254228932754512应收款项3905525648081113营业成本56395590714852294存货净额44396771711451810营业税金及附加1516233345其他流动资产324203229327451销售费用192238304360406流动资产合计26322677258332034297管理费用135242311356406固定资产2291062115912391307研发费用272483656664721无形资产及其他4547464544财务费用1462329投资性房地产269415415415415投资收益1356101010资产减值及公允价值变长期股权投资02468动3851055资产总计31754201420649076070其他收入229404656664721短期借款及交易性金融负债04696968031086营业利润481397111393646应付款项258336336573905营业外净收支2714000其他流动负债319425429632904利润总额454383111393646流动负债合计5771229146120082895所得税费用215542052长期借款及应付债券60230230230少数股东损益00000其他长期负债58113621139归属于母公司净利润433439107374595长期负债合计65113168219269现金流量表百万元202020212022E2023E2024E负债合计6421343129317892625净利润433439107374595少数股东权益00000资产减值准备11000股东权益25332859291231183445折旧摊销2749115126138负债和股东权益总计31754201420649076070公允价值变动损失3851055财务费用1462329关键财务与估值指标202020212022E2023E2024E营运资本变动219475167381541每股收益096097024083132其它11000每股红利040052012037059经营活动现金流2038379114187每股净资产563634646691764资本开支0876201201201ROIC2102107431015其它投资现金流12551000ROE1710153541217投资活动现金流125826203203203毛利率6458605549权益性融资928000EBITMargin251441214负债净变化6623000EBITDAMargin271691517支付股利利息18123454168268收入增长324324338其它融资现金流1285802227107283净利润增长率321-7624859融资活动现金流926349576116资产负债率2032313643现金净变动10054701191500股息率1013030915货币资金的期初余额34613518811000850PE4214161703489307货币资金的期末余额13518811000850850PB7264635953企业自由现金流09361659814EVEBITDA440532967399268权益自由现金流014116511261资料来源Wind国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容3证券研究报告免责声明分析师声明作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解通过合理判断并得出结论力求独立客观公正结论不受任何第三方的授意或影响作者在过去现在或未来未就其研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬特此声明国信证券投资评级类别级别说明买入股价表现优于市场指数20以上股票增持股价表现优于市场指数10-20之间投资评级中性股价表现介于市场指数10之间卖出股价表现弱于市场指数10以上超配行业指数表现优于市场指数10以上行业中性行业指数表现介于市场指数10之间投资评级低配行业指数表现弱于市场指数10以上重要声明本报告由国信证券股份有限公司已具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格制作报告版权归国信证券股份有限公司以下简称我公司所有本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式使用复制或传播任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准本报告基于已公开的资料或信息撰写但我公司不保证该资料及信息的完整性准确性本报告所载的信息资料建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断在不同时期我公司可能撰写并发布与本报告所载资料建议及推测不一致的报告我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态我公司可能随时补充更新和修订有关信息及资料投资者应当自行关注相关更新和修订内容我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或金融产品等相关服务本公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中意见或建议不一致的投资决策本报告仅供参考之用不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请在任何情况下本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任证券投资咨询业务的说明本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格证券投资咨询是指从事证券投资咨询业务的机构及其投资咨询人员以下列形式为证券投资人或者客户提供证券投资分析预测或者建议等直接或者间接有偿咨询服务的活动接受投资人或者客户委托提供证券投资咨询服务举办有关证券投资咨询的讲座报告会分析会等在报刊上发表证券投资咨询的文章评论报告以及通过电台电视台等公众传播媒体提供证券投资咨询服务通过电话传真电脑网络等电信设备系统提供证券投资咨询服务中国证监会认定的其他形式发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式指证券公司证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值市场走势或者相关影响因素进行分析形成证券估值投资评级等投资分析意见制作证券研究报告并向客户发布的行为证券研究报告国信证券经济研究所深圳深圳市福田区福华一路125号国信金融大厦36层邮编518046总机0755-82130833上海上海浦东民生路1199弄证大五道口广场1号楼12层邮编200135北京北京西城区金融大街兴盛街6号国信证券9层邮编100032