美联储主席鲍威尔周三对众议院金融服务委员会表示，尚未就本月晚些时候可能加息的规模作出任何决定。这是他在国会作证的第二天。鲍威尔重申了他周二的表态，即央行可能将政策利率上调至高于此前预期的水平，而且如果经济数据持续火爆，加息的速度或许会提高。但他在周三的讲话中略微脱离了事先准备好的发言稿，补充说决策层尚未做出决定。（Wind）
　　 【美联储褐皮书：整体经济活动在年初略有增长】美联储褐皮书提到，2023年初美国整体经济活动略有增长。总体看，供应链中断情况继续缓解。消费者支出总体保持稳定，少数地区在通常放缓的时期报告了零售销售的温和到强劲增长。汽车销量变化不大，但库存水平继续改善。一些地区表示，高通胀和高利率继续减少消费者的可支配收入和购买力，一些人对信用卡债务的上升表示担忧。大多数地区旅游活动仍然相当强劲。制造业活动在一段时期的收缩之后稳定了下来。由于库存极低，房地产市场仍低迷，但在东海岸的一些地区，市场活动出现了超出季节性正常水平的意外上升。在不确定性加剧的情况下，受访者预计未来几个月经济状况不会有太大改善。（新浪财经）

研究报告全文：有色金属研究信达期货铅锌镍不锈钢早报鲍威尔安抚市场悲观情绪略放缓美联储主席鲍威尔周三对众议院金融服务委员会表示尚未就本月晚些时候可能加息的规模作出任何决定这是他在国会作证的第二天鲍威尔重申了他周二的表态早报即央行可能将政策利率上调至高于此前预期的水平而且如果经济数据持续火爆2023年3月9日星期四宏加息的速度或许会提高但他在周三的讲话中略微脱离了事先准备好的发言稿补观充说决策层尚未做出决定Wind报告联系人美联储褐皮书整体经济活动在年初略有增长美联储褐皮书提到2023年初美国整体经济活动略有增长总体看供应链中断情况继续缓解消费者支出总体研究所有色团队行保持稳定少数地区在通常放缓的时期报告了零售销售的温和到强劲增长汽车销联系电话0571-28132516业量变化不大但库存水平继续改善一些地区表示高通胀和高利率继续减少消费消者的可支配收入和购买力一些人对信用卡债务的上升表示担忧大多数地区旅游息活动仍然相当强劲制造业活动在一段时期的收缩之后稳定了下来由于库存极低房地产市场仍低迷但在东海岸的一些地区市场活动出现了超出季节性正常水平信达期货有限公司的意外上升在不确定性加剧的情况下受访者预计未来几个月经济状况不会有太大改善新浪财经CINDAFUTURESCOLTD鲍威尔在周三证词的开场白中做出了一个显著的改变鲍威尔表明了他要强调的是美联储还没有就加息步伐做出决定如果所有数据都表明加快紧缩步伐是有必要的美联储将准备加快加息步伐目前几乎没有能阻止美联储变得更鹰派的因素除非杭州市萧山区钱江世纪城天人本周五非农报告以及下周二CPI数据双双大幅放缓不过刚公布的2月小非农数据ADP又超预期显示美国就业市场依然紧张高利率似乎还没有在经济中发挥作大厦1920楼全国统一服务电话用矿端来看短期仍处于菲律宾雨季镍矿港口库存还将继续下降然而从季节性来镍看4月中旬左右雨季就将接近尾声不排除盘面提前交易镍矿转松的可能印尼镍铁4006-728-728及回流依旧高位印尼铁3月初有集中到货印尼镍铁冲击持续总体来看镍铁供应量信达期货网址不较之前有所增加而之后印尼进入到镍铁产能大量释放的周期当中镍铁进口或将有所上升镍铁产能在之后将回归到大量释放的周期中满足不锈钢冶炼所需而MHP和高wwwcindaqhcom锈冰镍等中间品也将满足硫酸镍的转化所需市场对于电解镍的需求被完全替代叠加三钢元电池性价比相对较弱12月装机量大幅减少下游不锈钢方面钢厂全面进入亏损高库存之下下游反向压制上游镍铁和镍矿价格两者短期皆偏弱不锈钢的社会库存整个累库周期提前了一个月当前已经来到了近7年来最高位置目前国内库存继续依然处于历史低位LME也处在历史同期最低位置月内库存小幅去化低库存仍然在为镍的价格提供支撑供强需弱偏弱对待电解镍继续持空不锈钢轻仓做空基本面与宏观作用方向一致在利润偏高矿端进口充足的推动之下冶炼复工率较高但是近期云南开始限电限电也波及到了锌约占全国产量的2左右欧洲部分炼厂亦有复产动作然而天然气问题不解决欧洲冶炼复工的过程不可能顺畅短期来看供应方面在利润和原料皆充足情况之下国内的产量基本维持稳定预期方面房地产连续出现的利多逐渐被消化但是房地产数据出炉后市场信心再次回归短期或将推动锌下游压铸合金的消费和产量而镀锌方面基建开复工潮终于出现短期内有可能会快速推高镀锌对锌锭的消费但是从数据上来看预期向现实的转变并不流畅很有可能在之后现实证伪当前来看库存出现走平依然处于历史同期低位但库存在供给回升背景之下之后或将大幅度累积现已回升至18万吨以上低库存对于锌价支撑的逻辑正在减弱短期来看供应想充足便宜而需求可能被证伪低库存对价格的支撑减弱锌价中期偏弱空单可继续持有基本面上原生铅周度开工下滑而再生铅产量有所恢复下游蓄电池企业开工率持稳于高位终端来看之前市场在高温之下换电池的需求增加但高温即将过去需求可能回落风险在于有矿端转松原料价格明显下降的可能那么铅价重心中期将下移短期还是建议区间内操作去库趋势渐止而国内库存处于五年同期最高位置且小幅累铅库库存上的压力将限制铅价的反弹高度总体来看短期供应偏紧而下游的铅蓄电池消费并未如期受到汽车行业复工影响而反弹开工率依旧偏低企业甚至有所减产导致成品库较高短期来看供需两弱在国内稳增长和流动性紧缩预期的博弈中预计区间震荡可尝试区间内操作httpwwwcindaqhcom18请务必阅读正文之后的免责条款部分有色金属研究1宏观指标图1汇率图2道琼斯指数汇率美国道琼斯工业平均指数110中间价英镑兑人民币日中间价美元兑人民币日744000072105350007068300001006625000956462200009060150005885561000080542现货升贴水图3沪铅现货升贴水图4LME铅现货升贴水LME铅现货升贴水1200AM现货升贴水沪铅1800LME铅升贴水0-3日期货收盘价电子盘LME3个月铅30001200AM1401200AM120250013001200AM1001200AM8020001200AM8006015001200AM401200AM30010001200AM201200AM0-2005001200AM-201200AM-4001200AM-700图5沪锌现货升贴水图6LME锌现货升贴水沪锌现货升贴水走势LME锌现货升贴水锌升贴水均值期货收盘价连续锌200035000200LME锌升贴水0-3日期货收盘价电子盘LME3个月锌400030000350015001503000250001002500100020000200050015000501500100001000005000500-500-5000httpwwwcindaqhcom28请务必阅读正文之后的免责条款部分数据来源Wind信达期货研究所有色金属研究图7沪镍现货升贴水图8LME镍现货升贴水俄镍与金川镍升贴水走势LME镍现货升贴水30000金川镍升贴水800LME镍升贴水0-3日期货收盘价电子盘LME3个月镍7000025000700俄镍升贴水60000200006005000050015000400400001000030030000200200005000100备注对应无锡主力合约1000000-10002017201720182019202020202020202220222022202320182018201920192019202020212021202120212022-50002018-----------------------0811051102050802081102020811020508110205081105-----------------------0101010101010101010101010101010101010101010101图9不锈钢现货升贴水不锈钢现货升贴水23000基差右3000250021000冷轧不锈板卷3042B21240C市场价佛山肇庆宏旺日2000期货收盘价活跃合约不锈钢190001500100017000500150000-50013000-100011000-1500数据来源Wind信达期货研究所httpwwwcindaqhcom38请务必阅读正文之后的免责条款部分有色金属研究3价差分析图10沪铅月间价差图11沪锌月间价差沪铅月间价差连续-连三沪锌月间价差连续-连三2500400035002000300015002500100020001500500100005000500-5002016201620162016201720172017201720182018201820182019201920192019202020202020202020212021202120212022202220222022100020232016201620162016201720172017201720182018201820182019201920192019202020202020202020212021202120212022202220222022-10002023----------------------------------------------------------01040710010407100104071001040710010407100104071001040710010104071001040710010407100104071001040710010407100104071001----------------------------------------------------------01010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101图12高镍铁与电解镍折算价差图13硫酸镍和电解镍价差高镍铁和电解镍价差元吨硫酸镍和电解镍价差元吨310000140000硫酸镍2233-电解镍电解镍硫酸镍223380000电解镍-镍铁高镍铁折算山东19000012000060000SMM1电解镍17000040000260000100000200008000015000021000006000013000020000400001600001100004000020000900006000011000008000070000-20000100000500001200002017-05-012017-09-012018-01-012018-05-012018-09-012019-01-012019-05-012019-09-012020-01-012020-05-012020-09-012021-01-012021-05-012021-09-012022-01-012022-05-012022-09-01600002023-01-01-400002017-05-012017-08-012018-02-012018-05-012018-11-012019-02-012019-05-012019-08-012019-11-012020-05-012020-08-012020-11-012021-05-012022-02-012022-08-012022-11-012023-02-012018-08-012020-02-012021-02-012021-08-012021-11-012022-05-012017-11-01图14金川镍俄镍价差走势金川镍和俄镍的价差走势元吨金川-俄镍19000014000金川镍Ni999甘肃SMM17000012000俄镍进口镍SMM10000150000800013000060001100004000900002000201720172018201820192020202120212021202220192019202020207000020180---------------050901090501010509010501090509---------------010101010101010101010101010101数据来源Wind信达期货研究所httpwwwcindaqhcom48请务必阅读正文之后的免责条款部分有色金属研究4库存分析图15铅上期所库存图16铅LME库存铅上期所库存季节图LME铅库存季节图吨吨201720182019202020212022202320172018201920202021202220232500002500002000002000001500001500001000001000005000050000001-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1图17锌上期所库存图18锌LME库存锌上期所库存季节图LME锌库存季节图吨吨20172018201920202021202220232017201820192020202120222023140000450000400000120000350000100000300000250000800002000006000015000040000100000500002000001-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-11-10图19镍上期所库存图20镍LME库存镍上期所库存季节图LME镍库存季节图吨2017201820192020202120222023吨201720182019202020212022202310000045000090000400000800003500007000060000300000500002500004000020000030000150000200001000010000005000001-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-11-1数据来源Wind信达期货研究所httpwwwcindaqhcom58请务必阅读正文之后的免责条款部分有色金属研究5利润图21国内锌冶炼厂毛利图22高镍铁生产利润江苏RKEF高镍铁生产利润元镍1200AM国内锌冶炼厂毛利润17003001200AM利润右市场价生产成本2001200AM15001200AM1001200AM130001200AM1100-1001200AM-2001200AM900-3002017201720172017201820182018201820192019201920192020202020202020202120212021202120222022202220227002023-400-------------------------01040710010407100104071001040710010407100104071001-------------------------010101010101010101010101010101010101010101010101012016-01-012016-05-012016-09-012017-01-012017-05-012017-09-012018-01-012018-05-012018-09-012019-01-012019-05-012019-09-012020-01-012020-05-012020-09-012021-01-012021-05-01图23硫酸镍利润图24不锈钢利润电池级硫酸镍利润采用镍豆生产7800010000不锈钢利润高镍铁模式80001200AM680001200AM60001200AM4000580001200AM20001200AM1200AM4800001200AM1200AM20001200AM1200AM3800040001200AM202160001200AM280001200AM8000硫酸镍利润右硫酸镍价格硫酸镍成本18000100002019-05-012019-05-062019-05-112019-05-162019-05-212019-05-262019-05-312019-06-052019-06-102019-06-152019-06-202019-06-252019-06-302019-07-052019-07-102019-07-152019-07-202019-07-252019-07-302019-08-042019-08-092019-08-142019-08-192019-08-242019-08-292019-09-032019-09-082019-09-132019-09-182019-09-232019-09-282019-10-032019-10-082019-10-132019-10-182019-10-232019-10-282019-11-022019-11-072019-11-122019-11-172019-11-222019-11-272019-12-022019-12-072019-12-122019-12-172019-12-222019-12-272020-01-012020-01-062020-01-112020-01-162020-01-212020-01-262020-01-312020-02-052020-02-102020-02-152020-02-202020-02-252020-03-012020-03-062020-03-112020-03-162020-03-212020-03-262020-03-312020-04-052020-04-102020-04-152020-04-202020-04-252020-04-302020-05-052020-05-102020-05-152020-05-202020-05-252020-05-302020-06-042020-06-092020-06-142020-06-192020-06-242020-06-292020-07-042020-07-092020-07-142020-07-192020-07-242020-07-292020-08-032020-08-082020-08-132020-08-182020-08-232020-08-282020-09-022020-09-072020-09-122020-09-172020-09-222020-09-272020-10-022020-10-072020-10-122020-10-172020-10-222020-10-272020-11-012020-11-062020-11-112020-11-162020-11-212020-11-262020-12-012020-12-062020-12-112020-12-162020-12-212020-12-262020-12-312021-01-052021-01-102021-01-152021-01-202021-01-252021-01-302021-02-042021-02-092021-02-142021-02-192021-02-242021-03-012021-03-062021-03-112021-03-162021-03-212021-03-262021-03-312021-04-052021-04-102021-04-152021-04-202021-04-252021-04-302021-05-052021-05-102021-05-152021-05-202021-05-252021-05-302021-06-042021-06-092021-06-142021-06-192021-06-242021-06-292021-07-042021-07-092021-07-142021-07-192021-07-242021-07-292021-08-032021-08-082021-08-132021-08-182021-08-232021-08-282021-09-022021-09-072021-09-122021-09-172021-09-222021-09-272021-10-022021-10-072021-10-122021-10-172021-10-222021-10-272021-11-012021-11-062021-11-112021-11-162021-11-212021-11-262021-12-012021-12-062021-12-112021-12-162021-12-212021-12-262021-12-312022-01-052022-01-102022-01-152022-01-202022-01-252022-01-302022-02-042022-02-092022-02-142022-02-192022-02-242022-03-012022-03-062022-03-112022-03-162022-03-212022-03-262022-03-312022-04-052022-04-102022-04-152022-04-202022-04-252022-04-302022-05-052022-05-102022-05-152022-05-202022-05-252022-05-302022-06-042022-06-092022-06-142022-06-192022-06-242022-06-292022-07-042022-07-092022-07-142022-07-192022-07-242022-07-292022-08-032022-08-082022-08-132022-08-182022-08-232022-08-282022-09-022022-09-072022-09-122022-09-172022-09-222022-09-272022-10-022022-10-072022-10-122022-10-172022-10-222022-10-272022-11-012022-11-062022-11-112022-11-162022-11-212022-11-262022-12-012022-12-062022-12-112022-12-162022-12-212022-12-262022-12-31数据来源Wind信达期货研究所httpwwwcindaqhcom68请务必阅读正文之后的免责条款部分有色金属研究6进口盈亏图25国内铅现货进口盈亏图26铅沪伦比值国内铅进口盈亏元吨沪伦比值铅30001200PM200010001200AM010001200PM200030001200AM400050001200PM60001200AM2020-09-022020-09-122020-09-222020-10-022020-10-122020-10-222020-11-012020-11-112020-11-212020-12-012020-12-112020-12-212020-12-312021-01-102021-01-202021-01-302021-02-092021-02-192021-03-012021-03-112021-03-212021-03-312021-04-102021-04-202021-04-302021-05-102021-05-202021-05-302021-06-092021-06-192021-06-292021-07-092021-07-192021-07-292021-08-082021-08-182021-08-282021-09-072021-09-172021-09-272021-10-072021-10-172021-10-272021-11-062021-11-162021-11-262021-12-062021-12-162021-12-262022-01-052022-01-152022-01-252022-02-042022-02-142022-02-242022-03-062022-03-162022-03-262022-04-052022-04-152022-04-252022-05-052022-05-152022-05-252022-06-042022-06-142022-06-242022-07-042022-07-142022-07-242022-08-032022-08-132022-08-232022-09-022022-09-122022-09-222022-10-022022-10-122022-10-222022-11-012022-11-112022-11-212022-12-012022-12-112022-12-212022-12-312023-01-102023-01-202023-01-302023-02-09图27国内锌现货进口盈亏图28锌沪伦比值国内锌进口盈亏元吨沪伦比值锌9000060000300001200AM00030000712PM6000090000224PM120000150000936AM180000210000240000448AM2700003000001200AM330000360000712PM390000420000224PM450000480000510000936AM540000570000448AM2020202020212021202120212021202120222022202220222022202260000020231200AM---------------101202040608101202040608101202---------------303028303031313128303031313128图29国内镍现货进口盈亏图30镍沪伦比值25000国内镍进口盈亏元吨沪伦比值镍150001200PM50001200AM1200PM50001200AM150001200PM1200AM250001200PM1200AM20202020202120212021202120212021202220222022202220222022350002023---------------1200PM101202040608101202040608101202---------------131313131313131313131313131313数据来源Wind信达期货研究所httpwwwcindaqhcom78请务必阅读正文之后的免责条款部分有色金属研究免责声明本报告版权归信达期货所有未经事先书面授权任何人不得对本报告进行任何形式发布复制如引用刊发需注明出处为信达期货且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改本报告基于我公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料但我公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证报告中的信息或所表达意见不构成投资法律会计或税务的最终操作建议我公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布前已使用或了解其中信息httpwwwcindaqhcom88请务必阅读正文之后的免责条款部分