芯片产业发展现状：需求复苏有望提升景气，中国芯片产业正在崛起
　　随着2023年经济衰退风险的缓和，半导体市场将迎来持续复苏，国际货币基金组织（IMF）预测2023年全球GDP将增长2.9%；得益于中国半导体产业链的蓬勃发展和国产替代政策的持续扶持，2022年中国大陆市场半导体设备销售额219.1亿美元，是全球最大的半导体市场。
　　芯片产业投资前景：国产替代、新基建、景气改善
　　（1）在外部限制环境叠加内部发展需求下，国产替代成为当下和未来重要的趋势之一。（2）新基建是数字经济的发展基石、转型升级的重要支撑。一方面，新基建将为移动互联网、5G、物联网、大数据、云计算和AI等新一代信息技术提供设施基础；另一方面，新基建将提升企业竞争力、创造更多新业绩增长，实现与更多现实业务场景融合，促使企业升级转型。（3）2023年全球经济衰退的风险正在降低，芯片行业预计将迎来持续复苏；新兴赛道趋势延续，新能源芯片等具有较大空间。
　　国证芯片指数汇聚芯片产业领域龙头企业，长期业绩及牛市行情收益弹性较好。国证芯片指数从沪深市场中业务涉及芯片产业的证券中选取前30只作为指数样本；指数行业集中度高，主题风格鲜明，研发创新投入高，估值分位较低：前十大权重股涵盖中芯国际、紫光国微、兆易创新、韦尔股份等公司，覆盖集成电路、半导体材料和LED等相关细分赛道；自2017年以来，指数累计上涨119.77%，长期业绩优于宽基指数，牛市行情收益弹性高。
　　华夏国证半导体芯片ETF（159995）是全市场规模最大的芯片ETF，A类联接基金代码为008887，C类联接基金代码为008888。该基金由基金经理赵宗庭管理，成立于2020年1月20日，管理规模为246.84亿元。华夏基金指数团队产品规模行业领先，布局多元主题矩阵。截至2023年2月底公司共发行管理了124只指数产品，涵盖股票指数、债券指数、QDII指数、商品指数、增强指数五大资产或策略方向，合计管理规模3203.64亿元，指数团队管理经验丰富。
　　风险提示
　　华夏国证半导体芯片ETF是华夏基金旗下的产品，华夏基金管理有限公司目前是方正证券研究业务的签约客户。本报告基于基金产品的历史数据进行分析，不构成任何投资建议。
　　宏观经济不及预期、海外市场大幅波动、历史经验不代表未来。
　　
　　

研究报告全文：Table国产替代启新程冬去春来芯气象Summary国证半导体芯片指数投资价值分析金融工程研究方正证券研究所证券研究报告202338分析师TABLEANALYSISINFO曹春晓芯片产业发展现状需求复苏有望提升景气中国芯片产业正登记编号S1220522030005在崛起分析师刘洋随着2023年经济衰退风险的缓和半导体市场将迎来持续复登记编号S1220522100001苏国际货币基金组织IMF预测2023年全球GDP将增长29得益于中国半导体产业链的蓬勃发展和国产替代政策的持续扶持2022年中国大陆市场半导体设备销售额2191亿美元是全球最大的半导体市场芯片产业投资前景国产替代新基建景气改善联系TableAutho邓璐邓璐r1在外部限制环境叠加内部发展需求下国产替代成为当下人相关研究和未来重要的趋势之一2新基建是数字经济的发展基石TABLEREPORTINFO转型升级的重要支撑一方面新基建将为移动互联网5G物联网大数据云计算和AI等新一代信息技术提供设施基础另一方面新基建将提升企业竞争力创造更多新业绩增长实现与更多现实业务场景融合促使企业升级转型32023年全球经济衰退的风险正在降低芯片行业预计将迎来持续复苏新兴赛道趋势延续新能源芯片等具有较大空间国证芯片指数汇聚芯片产业领域龙头企业长期业绩及牛市行情收益弹性较好国证芯片指数从沪深市场中业务涉及芯片产业的证券中选取前30只作为指数样本指数行业集中度高主题风格鲜明研发创新投入高估值分位较低前十大权重股涵盖中芯国际紫光国微兆易创新韦尔股份等公司覆盖集成电路半导体材料和LED等相关细分赛道自2017年以来指数累计上涨11977长期业绩优于宽基指数牛市行情收益弹性高华夏国证半导体芯片ETF159995是全市场规模最大的芯片ETFA类联接基金代码为008887C类联接基金代码为008888该基金由基金经理赵宗庭管理成立于2020年1月20日管理规模为24684亿元华夏基金指数团队产品规模行业领先布局多元主题矩阵截至2023年2月底公司共发行管理了124只指数产品涵盖股票指数债券指数QDII指数商品指数增强指数五大资产或策略方向合计管理规模320364亿元指数团队管理经验丰富风险提示华夏国证半导体芯片ETF是华夏基金旗下的产品华夏基金管理有限公司目前是方正证券研究业务的签约客户本报告基于基金产品的历史数据进行分析不构成任何投资建议宏观经济不及预期海外市场大幅波动历史经验不代表未来1敬请关注文后特别声明与免责条款金融工程报告目录1产业大趋势中国芯崛起411芯片产业发展现状需求复苏有望提升景气中国芯片产业正在崛起412芯片产业投资前景国产替代新基建景气改善5121国产替代化科技自立自强重要战略的组成部分5122新基建赋能芯片制造业全新增长动力7123行业景气度冬去春来拐点将至72国证半导体芯片指数汇聚优质龙头企业收益弹性优921指数编制方案覆盖沪深市场芯片产业龙头上市公司922指数特征覆盖芯片行业龙头公司估值吸引力渐显923指数权重股聚集芯片龙头企业盈收增长稳健1124指数业绩表现长期业绩优于市场主要宽基指数1225同类对比国证芯片指数行业集中度高估值分位低133华夏基金指数团队布局多元化产品矩阵管理规模行业领先1531管理产品情况产品矩阵多元全面明星产品规模领先1532芯片ETF全市场规模最大的芯片ETF产品聚焦半导体行业核心资产164风险提示162敬请关注文后特别声明与免责条款金融工程报告图表目录图表1芯片产业的广义概念与狭义概念4图表2广义概念下的芯片产业链结构4图表3全球半导体产业销售额结构占比4图表42010年以来全球半导体销售额4图表5不同地区半导体设备销售额十亿美元5图表6我国集成电路产业不同环节销售额十亿元5图表7中国集成电路进口数量百万个6图表8芯片产业链相关政策6图表9芯片指数近3年盈利指标8图表10芯片产业链近1年净利润同比8图表11国证芯片指数编制方案9图表12国证芯片指数市值分布特征10图表13国证芯片指数申万三级行业分布特征10图表14国证芯片指数成分股营业收入10图表15国证芯片指数预计营收及增速情况10图表16国证芯片指数预计归母净利润及增速情况10图表17国证芯片指数市盈率走势10图表18国证芯片指数十大重仓股信息11图表19国证芯片指数十大重仓股研发表现11图表20国证芯片指数十大重仓股营收增速11图表212022Q4主动权益基金对于指数重仓股的配置情况12图表22国证芯片指数与宽基指数净值走势对比12图表23国证芯片指数及主要宽基指数牛市收益表现对比13图表24国证芯片与同类指数重仓股和集中度比较13图表25国证芯片指数与同类指数行业配置比较13图表26国证芯片指数与同类指数估值对比13图表27国证芯片指数与同类指数净值走势对比13图表28国证芯片指数及同类指数不同行情阶段收益及回撤表现对比14图表29华夏基金权益指数基金产品布局情况一览15图表30华夏国证半导体芯片ETF基础信息163敬请关注文后特别声明与免责条款金融工程报告1产业大趋势中国芯崛起11芯片产业发展现状需求复苏有望提升景气中国芯片产业正在崛起作为信息处理和数据计算的基础芯片是现在信息技术产业的重要核心之一广义概念上的芯片产业指半导体主要包括光电子传感器和微电子三类其中微电子包括分立器件和集成电路狭义概念的芯片产业则是指含有集成电路的硅片在电子学中是一种把电路小型化的方式又称微电路microcircuit微芯片microchip或晶片芯片chip从细分领域来看目前全球集成电路产业的销售额占整个半导体市场总额的80以上集成电路产业是半导体的重要细分赛道从广义概念的芯片产业链来看包括上游支撑产业中游制造产业和下游应用产业其中上游支撑产业包括半导体材料和半导体设备中游制造产业包括设计业制造业和封装测试业下游应用包括汽车电子消费电子航空电子等图表1芯片产业的广义概念与狭义概念图表2广义概念下的芯片产业链结构资料来源Wind方正证券研究所资料来源Wind方正证券研究所新兴产业需求驱动全球半导体市场规模快速增长受益于消费电子汽车电子等新兴领域的发展近年来全球半导体产业需求迎来快速增长2010年-2021年全球半导体产品市场销售额从298315亿美元增长至555893亿美元累计增长8634图表3全球半导体产业销售额结构占比图表42010年以来全球半导体销售额资料来源Wind方正证券研究所资料来源Wind方正证券研究所4敬请关注文后特别声明与免责条款金融工程报告经济衰退风险缓和有望推动全球半导体市场复苏2022年以来受库存调整及需求低迷影响全球半导体市场进入疲软状态截至2022年12月据全球半导体贸易统计组织数据预测2022年和2023年全球半导体市场销售额分别为580126亿美元和556568亿美元同比增速为4和-4相比2020年和2021年增长放缓较为明显近几个月以来经济复苏预期有所提升国际货币基金组织IMF2023年1月的预测2023年全球GDP将增长29比其2022年10月预测的27有所提高随着2023年经济衰退风险的缓和半导体市场将迎来持续复苏中国成为全球最大半导体市场芯片企业正在崛起得益于中国半导体产业链的蓬勃发展和国产替代政策的持续扶持中国芯片产业正在崛起半导体设备市场规模快速增长2019年中国大陆全年销售额为1345亿美元销售额年度值超过韩国成为全球第二大半导体市场截至2022年中国大陆市场半导体设备销售额2191亿美元成为全球最大的半导体市场作为全球最大的信息电子产品制造和消费大国我国集成电路的市场也逐渐上升为全世界最大的消费市场2021年中国集成电路产业销售额达1045830亿元较2020年增加了161030亿元同比增长1820集成电路产业分为设计业制造业和封测业三个环节设计业对科研和人才水平要求最高制造业对制造设备的技术水平要求最高而封测业的技术壁垒相对较低我国长电科技已经跻身世界第三从销售额结构来看中国集成电路设计业和制造业占比逐年攀升而封测业占比呈下滑趋势2021年集成电路设计业销售额为4519亿占总销售额的43与2020年基本持平制造业销售额为31763亿元占总销售额的30较2020年增长了1封装测试业销售额为2763亿元占总销售额的26较2020年减少了2图表5不同地区半导体设备销售额十亿美元图表6我国集成电路产业不同环节销售额十亿元资料来源Wind方正证券研究所资料来源Wind方正证券研究所12芯片产业投资前景国产替代新基建景气改善121国产替代化科技自立自强重要战略的组成部分外部限制叠加内部发展需求芯片国产替代化势在必行产业未来前景广阔一方面随着各行业集成化智能化不断深入芯片已经成为绝大部分电子产品的关键核心现代信息产业对芯片的需求量大幅5敬请关注文后特别声明与免责条款金融工程报告提升而我国当下芯片的自给率不足20进口依赖程度比较高另一方面在全球经济衰退及贸易形式变化的宏观背景下科技创新正在成为大国博弈的主战场以美国为代表的一些发达国家对我国半导体业不断施压对向我国出口的芯片和相关生产工具增加了限制导致半导体进口数量呈下降趋势因此国产替代成为当下和未来重要的趋势之一图表7中国集成电路进口数量百万个资料来源Wind方正证券研究所我国先后出台多项支持性政策为芯片产业链国产化进程持续注入动能2010年国务院发布关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定提出着力发展集成电路等核心基础产业2014年工信部发布的国家集成电路产业发展推进纲要首次将扶持集成电路产业发展提升至国家战略层面2015年5月国务院发布的中国制造2025提出2020年国内芯片自给率达到402025年则要达到70的发展目标2020年8月国务院印发新时期促进集成电路产业和软件产业高质量发展的若干政策从财税投融资研究开支进出口人才知识产权市场应用及国际合作等方面提出支持集成电路产业和软件产业的鼓励政策2021年3月国务院发布中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要提出推动集成电路等产业创新发展党的二十大报告多次提及科技创新理念并指出坚持科技自立自强加快建设科技强国加速突破卡脖子关键核心技术难题作为信息产业关键核心技术之一实现芯片国产化替代具有重要意义图表8芯片产业链相关政策时间颁布部门法规及政策名称相关内容关于加快培育和发展战略性新兴产业的决2010年国务院提出着力发展集成电路等核心基础产业定首次将扶持集成电路产业发展提升至国家战略2014年工信部国家集成电路产业发展推进纲要层面提出2020年国内芯片自给率达到402025年则2015年国务院中国制造2025要达到70的发展目标从财税投融资研究开支进出口人才知新时期促进集成电路产业和软件产业高质量2020年国务院识产权市场应用及国际合作等方面提出支持集发展的若干政策成电路产业和软件产业的鼓励政策中华人民共和国国民经济和社会发展第十四2021年国务院提出推动集成电路等产业创新发展个五年规划和2035年远景目标纲要资料来源方正证券研究所整理6敬请关注文后特别声明与免责条款金融工程报告122新基建赋能芯片制造业全新增长动力新基建是数字经济的发展基石转型升级的重要支撑新基建是新型基础设施建设的简称相比于传统铁路等传统基建新基建是指以新发展理念为引领以技术创新为驱动以信息网络为基础面向高质量发展需要提供数字转型智能升级融合创新等服务的基础设施体系从具体涵盖的范围来看2020年4月20日国家发改委明确将新基建的范围界定为信息基础设施融合基础设施创新基础设施三个方面信息基础设施包括以5G物联网工业互联网卫星互联网为代表的通信网络基础设施以人工智能云计算区块链等为代表的新技术基础设施和以数据中心智能计算中心为代表的算力基础设施等融合基础设施主要是指深度应用互联网大数据人工智能等技术支撑传统基础设施转型升级进而形成的融合基础设施如智能交通基础设施智慧能源基础设施等创新基础设施主要是指支撑科学研究技术开发产品研制等具有公益属性的基础设施如重大科技基础设施科教基础设施产业技术创新基础设施等从新基建与数字经济企业转型的关系来看新基建将为移动互联网5G物联网大数据云计算和AI等新一代信息技术提供设施基础推动整个社会数字化进程同时新基建将提升企业竞争力创造更多新业绩增长实现与更多现实业务场景融合促使企业升级转型芯片对新基建具有底部支撑作用新基建为芯片行业提供更多发展机遇一方面5G新能源等新基建均涉及功率半导体芯片等基础元器件芯片已经成为新基建必不可少的底层支撑例如5G基站会用到基带芯片FPGA芯片光通信芯片物联网会用到传感器芯片网络芯片控制芯片云计算会用到CPUGPU等充电桩会用到功率芯片电源管理芯片控制芯片等另一方面芯片促进新基建的研发与创新例如大科学装置的实验室数据分析处理等创新基础设施的实体中涉及的网络计算设备电力照明需要芯片作为支撑123行业景气度冬去春来拐点将至回顾过去芯片行业盈收增速处于下行周期2022年以来芯片市场从短缺迅速走向过剩芯片行业营业收入和归母净利润同比均有所下降从芯片产业链来看过去四季度半导体设备仍然保持正增长的净利润同比而2022年全年模拟芯片设计净利润同比为负回顾过去芯片交付周期缩短行业资本支出缩短1芯片交付周期连续缩短硅片出货面积增速放慢2022年以来芯片制造产能正在持续释放在经济低迷和消费者支出疲软的情况下市场需求正在下降其中芯片应用大户手机和PC需求降幅最大根据SusquehannaFinancialGroup的研究2022年10月全球芯片平均交付周期为255周缩短了6天为2016年以来的最大降幅2晶圆代工价格下滑行业资本开支收缩2021年11月ICInsights也将2022年全球半导体资本支出的预测增速下修为19全年资本支出达到1817亿美元仍将达到历史最高水平但预计2023年全球半导体行业资本支出将下降19出现2009年金融危机之后的最大降幅7敬请关注文后特别声明与免责条款金融工程报告图表9芯片指数近3年盈利指标图表10芯片产业链近1年净利润同比资料来源Wind方正证券研究所资料来源Wind方正证券研究所展望未来全球经济前景迎来改善经济衰退的风险正在缓和国际货币基金组织IMF2023年1月的预测称2023年全球GDP将增长29比其2022年10月预测的27有所提高经济预期的最大变化发生在中国目前预计随着经济全面恢复中国经济将增长52高于10月份的442023年全球经济衰退的风险正在降低半导体产业终端市场将温和增长芯片行业预计将迎来持续复苏展望未来新兴赛道趋势延续新能源芯片等仍然具有较大空间1新能源车销量爆发式增长在功率器件方面受益新能源车用需求量价齐升车载功率模块供需仍偏紧在第三代半导体方面SiC上车超预期供需两旺同时各大厂商纷纷入局投资扩产动作不断在MCU方面高端需求快速增长正走向高度集成化在模拟IC方面应用最广助力电子系统安全智能2可再生能源需求强劲风光储装机量快速增长拉动功率半导体需求而且受益于国内整机厂和零部件厂的集聚国内相关领域的功率半导体企业也获得比较大的市场机会3设计研发类仪器仪表也迎来替代高峰国家鼓励政策连续出台国内电子测量仪器厂商能力较快提升替代空间在逐步打开4OpenAI于2022年11月推出的对话AI模型ChatGPT引起广泛关注其活跃用户数于2023年1月破亿成为史上月用户增长最快的消费者应用ChatGPT基于Transformer技术随着模型不断迭代层数越来越多对算力的需求也就越来越大目前支撑ChatGPT的算力基础设施至少需要上万颗英伟达GPUA100因此一次模型训练成本超过1200万美元ChatGPT对高端芯片需求的快速增加会进一步拉高芯片均价8敬请关注文后特别声明与免责条款金融工程报告2国证半导体芯片指数汇聚优质龙头企业收益弹性优21指数编制方案覆盖沪深市场芯片产业龙头上市公司国证半导体芯片指数980017CNI以下简称国证芯片指数从沪深市场中业务涉及芯片产业的上市公司证券中选取前30只日均总市值较高的证券作为指数样本以反映芯片产业相关上市公司市场表现编制规则方面指数优先选择日均总市值较高的涉及芯片产业的上市公司作为指数样本股权重因子随样本定期调整而调整依据公式计算得到指数价格指数样本每半年调整一次图表11国证芯片指数编制方案信息国证芯片指数指数名称国证半导体芯片指数指数代码980017CNI基日2002-12-31发布日期2015-02-17成分数量30样本空间满足条件的沪深A股和红筹企业发行的存托凭证1首先计算入围选样空间证券在最近一年的日均成交金额和最近半年的日均总市值选样方法2其次剔除选样空间内最近一年的日均成交金额排名位于对应交易所后20的证券3然后对选样空间剩余证券按照最近半年的日均总市值从高到低排序选取前30名证券作为指数样本指数采用派氏加权法依据下列公式逐日连锁实时计算实时指数上一交易日收市指数样本实时成交价样本权数权重调整因子指数计算样本上一交易日收市价样本权数权重调整因子其中样本权数调整方法参见指数计算与维护细则权重调整因子见样本权重调整1样本定期调整指数样本实施半年定期调整于每年6月和12月的第二个星期五的下一个交易日实施样本调整方案通常在实施前两周公布每次样本调整数量不超过样本总数的20排名在样本数70范围之内的非原样本按顺序入选排名在样本数130范围之内的原样本按顺序优先保留指数样本和权重调整在确定新入选样本后在剩余证券中按选样指标从高到低排序选取样本数量5的证券作为备选样本2样本临时调整样本出现暂停上市或终止上市时将其从指数样本中剔除选择备选样本名单中排序最靠前的证券补足样本公司被实施风险警示发生收购合并分拆情形的处理同国证1000指数资料来源Wind方正证券研究所22指数特征覆盖芯片行业龙头公司估值吸引力渐显覆盖中大市值的优质龙头企业市值分布方面国证芯片指数权重以中大市值芯片龙头企业为主指数成分股中总市值超过1000亿的超大市值公司权重占比为13市值在500-1000亿元的大市值公司权重占比为62市值300-500亿的公司权重合计为219敬请关注文后特别声明与免责条款金融工程报告图表12国证芯片指数市值分布特征图表13国证芯片指数申万三级行业分布特征资料来源Wind方正证券研究所资料来源Wind方正证券研究所涵盖芯片产业链相关上市公司细分行业覆盖面广参照申万二级行业分类指数成分股重点覆盖半导体光伏设备军工电子光学光电子其中半导体占比最大达90参照申万三级行业分类指数成分股重点覆盖数字芯片设计分立器件模拟芯片设计等申万三级行业优质企业立体展现芯片领域各细分赛道表现图表14国证芯片指数成分股营业收入图表15国证芯片指数预计营收及增速情况资料来源Wind方正证券研究所资料来源Wind方正证券研究所图表16国证芯片指数预计归母净利润及增速情图表17国证芯片指数市盈率走势况资料来源Wind方正证券研究所资料来源Wind方正证券研究所指数成分股整体主营收入呈上升趋势成长性好于沪深300指数2018年以来国证芯片指数的成分股营业收入稳步提升2022年上半年指数成分股营业收入总和达到193801亿元展望未来国证芯片指数成分股营业收入同比增速均优于沪深300指数根据Wind一致预测国证芯片指数2023年预计营收增速和归母净利润增速分别为234610敬请关注文后特别声明与免责条款金融工程报告和11132024年预计增速分别为2315和2868营收增速均高于沪深300指数体现出良好的成长性市盈率回落至低位估值吸引力渐显2021年8月以来国证芯片指数的估值水平逐渐回落截至2023年2月底指数PE估值为3844倍处于2017年以来的1415分位水平具备较大的修复上升空间23指数权重股聚集芯片龙头企业盈收增长稳健汇聚芯片产业大市值高增长优质公司组合集中度高指数前十大权重股包括中芯国际紫光国微兆易创新韦尔股份等公司覆盖数字芯片设计模拟芯片设计分立器件集成电路制造半导体设备等半导体产业链不同细分赛道前十大权重股合计权重占比高达5641组合集中度高其中中芯国际紫光国微的权重占比均超过7兆易创新韦尔股份北方华创权重占比超过6图表18国证芯片指数十大重仓股信息资料来源Wind方正证券研究所指数各权重股作为所处细分行业赛道的龙头公司凭借强有力的竞争优势取得了出色的经营业绩2018年-2022年多数公司营业收入连续多年实现高速增长展现出了突出的成长性在研发投入方面各权重股研发投入大澜起科技在2021年的研发人员数量占比最高达到了7078根据去年中报的数据中微公司的研发费用占营业收入比例为十大权重股中的第一达到了1561紫光国微的研发费用同比增长为十大权重股中最大有8828图表19国证芯片指数十大重仓股研发表现图表20国证芯片指数十大重仓股营收增速资料来源Wind方正证券研究所资料来源Wind方正证券研究所11敬请关注文后特别声明与免责条款金融工程报告芯片行业权重股备受市场投资者青睐获得公募基金重仓配置截至2022年4季度末紫光国微和北方华创两家公司均获得主动权益基金的重仓配置配置次数分别高达240次和128次持仓市值分别高达19149亿元和8473亿元分列主动权益基金重仓持仓市值的第17名第53名此外兆易创新三安光电和晶盛机电也跻身主动权益基金重仓持仓市值前100名图表212022Q4主动权益基金对于指数重仓股的配置情况持有市值持有家数持有市持有家股票代码股票名称亿元只值排名数排名688981SH中芯国际14698324832002049SZ紫光国微191492401719603986SH兆易创新6107977576603501SH韦尔股份168324290360002371SZ北方华创84731285353600703SH三安光电59441876464688012SH中微公司305039166232600745SH闻泰科技147032323276300316SZ晶盛机电5609858390688008SH澜起科技48098410296资料来源Wind方正证券研究所24指数业绩表现长期业绩优于市场主要宽基指数国证芯片指数长期跑赢市场主要宽基指数牛市行情收益弹性高2017年至2023年2月底国证芯片指数累计上涨11977相较于沪深300中证500和中证800的超额收益分别为968311827和10340图表22国证芯片指数与宽基指数净值走势对比资料来源Wind方正证券研究所2020年初以来国证芯片指数先后经历震荡上行-下跌-反弹上涨-回落-牛市上涨-熊市下跌6段行情分阶段来看第一阶段牛市2020年9月10日至2021年1月27日国证芯片指数涨幅达2102高于沪深300等其他宽基指数第二阶段牛市2021年3月9日至2021年8月30日和第三阶段牛市2022年4月26日至2022年7月7日涨幅分别为5080和2850同样跑赢市场指数12敬请关注文后特别声明与免责条款金融工程报告图表23国证芯片指数及主要宽基指数牛市收益表现对比国证芯片沪深300中证500中证800中证全指指数牛市阶段一收益2020910-20211272102206551616881180牛市阶段二收益202139-20218305080-31718321469024牛市阶段三收益2022426-20227728501742232918742247资料来源Wind方正证券研究所25同类对比国证芯片指数行业集中度高估值分位低与市场其他同类芯片主题指数重仓股比较国证芯片指数集中度更高前5大前10大前15大占比分别是34875641和7309与同类指数相比国证芯片指数前5大前10大前15大占比会超配6-13左右的权重这表明国证芯片指数行业集中度显著高于同类指数在上行行情能够实现较高收益图表24国证芯片与同类指数重仓股和集中度比较图表25国证芯片指数与同类指数行业配置比较中华半导中证全指国证芯片中华半导体芯片芯片产业中证全指半导体国证芯片芯片产业重仓股票权重重仓股票权重重仓股票权重重仓股票权重体芯片半导体中芯国际815中芯国际670中芯国际679中芯国际681数字芯片设计3243336434123614集成电路制造1068967981983紫光国微739紫光国微614紫光国微623紫光国微624半导体设备1066125312711274兆易创新659兆易创新570兆易创新578兆易创新579分立器件10571016569890韦尔股份649北方华创502北方华创509北方华创510模拟芯片设计1051100111471153北方华创626韦尔股份497韦尔股份504韦尔股份506集成电路封测841779790792三安光电475三安光电391三安光电396澜起科技380半导体材料626466588684中微公司439澜起科技373澜起科技379中微公司376LED475391396闻泰科技418中微公司370中微公司375长电科技332光伏加工设备413365371晶盛机电413晶盛机电365晶盛机电371圣邦股份324军工电子162267135272垂直应用软件060060061澜起科技409闻泰科技328闻泰科技333卓胜微311电子化学品071184277前5占比3487前5占比2852前5占比2893前5占比2900消费电子零部件及组装097前10占比5641前10占比4680前10占比4746前10占比4623行业个数10121310前15占比7309前15占比6097前15占比6183前15占比5673前3大行业占比5377563358306042资料来源Wind方正证券研究所资料来源Wind方正证券研究所与同类指数申万三级行业配置相比较国证芯片指数行业配置较为集中在集成电路制造和分立器件上占比更高国证芯片指数配置行业高度集中于数字芯片涉及行业持股比例高达3243此外国证芯片指数还配置了1068的集成电路制造和1057的分立器件并且在这两个细分行业上相比于同类指数有着更高的权重配置究图表26国证芯片指数与同类指数估值对比图表27国证芯片指数与同类指数净值走势对比所市盈率分市盈率2023预测位数TTM倍PEG国证芯片14153844249中华半导体芯片16374267257芯片产业61004292272中证全指半导体18604374309资料来源Wind方正证券研究所资料来源Wind方正证券研究所13敬请关注文后特别声明与免责条款究金融工程报告与同类指数相比国证芯片指数市盈率处于较低分位数使用PEG估值法进行比较国证芯片指数PEG值相对较低表明其估值仍有上升空间估值与未来业绩成长匹配度较好相比于中华半导体芯片中证全指半导体指数等其他反映芯片行业上市公司整体表现的指数国证芯片指数超额收益显著长期业绩具备优势2017年至2023年2月底国证芯片指数相较中华半导体芯片中证全指半导体指数的超额收益分别为5007和45402016年12月以来国证芯片指数累计收益11977相较芯片产业指数等其他同类指数国证芯片指数在不同牛市行情阶段均稳定实现超额收益在三个牛市阶段国证芯片指数收益分别为21025080和2850与芯片产业指数相比国证芯片指数在每阶段的收益更稳定而在熊市阶段2021年10月29日至2022年4月26日国证芯片指数跌幅与其他同类指数接近回撤幅度均在36至39之间图表28国证芯片指数及同类指数不同行情阶段收益及回撤表现对比中华半导中证全指国证芯片芯片产业体芯片半导体牛市阶段一收益2020910-202112721022125-55604626牛市阶段二收益202139-20218305080461150404900牛市阶段三收益2022426-2022772850252726062401熊市阶段回撤20211029-2022426-3853-3764-3796-3622资料来源Wind方正证券研究所14敬请关注文后特别声明与免责条款金融工程报告3华夏基金指数团队布局多元化产品矩阵管理规模行业领先31管理产品情况产品矩阵多元全面明星产品规模领先华夏基金管理有限公司成立于1998年4月9日是经中国证监会批准成立的全国性基金管理公司之一截至2023年2月底公司公募产品管理超万亿元非货币管理规模超过7000亿元均位于市场前列截至2023年2月底公司共发行管理了124只指数含联接基金产品涵盖股票指数债券指数QDII指数商品指数增强指数五大资产或策略方向合计管理规模剔除联接基金达320364亿元市场排名居前股票指数产品方面华夏基金指数团队共管理了93只被动含联接指数型基金剔除联接基金的合计规模为229825亿元公司重点布局行业主题产品旗下产品覆盖消费TMT医药生物中游制造周期金融地产新能源主题科技主题七大行业板块和两大投资主题半导体新能源汽车光伏芯片等热门概念主题均有布局其中华夏国证半导体芯片ETF华夏中证5G通信主题ETF两只产品2023年2月末规模分别为24684亿元和8794亿元为全市场同类基金中规模较大的产品除此之外公司对于宽基指数也进行了全面布局沪深300中证500中证1000等不同主流市值风格指数以及创业板科创板北证50等不同市场代表指数均有产品布局图表29华夏基金权益指数基金产品布局情况一览基金规模基金规模基金经基金分类细分类型基金简称基金经理基金分类细分类型基金简称亿元亿元理华夏上证50ETF57624张弘弢徐猛华夏上证金融地产ETF057司帆华夏MSCI中国A50互联互通ETF4467荣膺华夏中证全指证券公司ETF914司帆金融地产华夏中证100ETF018严筱娴华夏中证银行ETF631李俊大市值华夏沪深300ETF25081张弘弢赵宗庭华夏中证全指房地产ETF490李俊华夏中证科创创业50ETF4015徐猛华夏战略新兴成指ETF288余昊华夏沪深300指数增强A2784宋洋袁英杰科技主题华夏中证智能汽车ETF119司帆华夏中证500ETF3806荣膺华夏中证新材料主题ETF113赵宗庭华夏中证1000ETF5700赵宗庭华夏中证新能源汽车ETF10998李俊中小市值华夏中证500指数增强A3132张弘弢孙蒙行业主题华夏中证新能源ETF088司帆宽基指数新能源主题华夏中证500指数智选A2781孙蒙华夏中证内地低碳经济主题ETF2983严筱娴华夏中证1000指数增强A1072袁英杰华夏中证光伏产业A414李俊华夏上证科创板50ETF56007张弘弢荣膺华夏上证医药卫生ETF103司帆华夏中小企业100ETF732徐猛医药生物华夏中证生物科技主题ETF090李俊全市场华夏MSCI中国A股国际通ETF415司帆华夏国证疫苗与生物科技A110鲁亚运华夏北证50成份A234李俊华夏央企结构调整ETF5371荣膺华夏创业板ETF354严筱娴其他主题华夏粤港澳大湾区创新100ETF062华龙华夏沪港通上证50AHA2600华龙华夏中证浙江国资创新发展ETF223余昊沪港深华夏中证沪港深500ETF044徐猛华夏中证智选500价值稳健策略ETF092荣膺质量价值华夏上证主要消费ETF427司帆华夏中证智选1000价值稳健策略ETF026严筱娴华夏中证细分食品饮料产业主题ETF3834徐猛质量红利华夏中证红利质量ETF192张弘弢消费华夏中证旅游主题ETF412严筱娴华夏中证智选1000成长创新策略ETF043严筱娴质量成长华夏中证农业主题ETF194李俊SmartBeta华夏中证智选500成长创新策略ETF040荣膺华夏中证5G通信主题ETF8794李俊基本面华夏中证AH经济蓝筹A102荣膺华夏中证人工智能ETF869李俊动量成长华夏创业板动量成长ETF3220荣膺华夏国证半导体芯片ETF24684赵宗庭低波蓝筹华夏创业板低波蓝筹ETF513荣膺华夏中证大数据产业ETF073司帆ESG华夏沪深300ESG基准ETF068赵宗庭华夏中证动漫游戏ETF747徐猛华夏恒生ETF15694徐猛TMT华夏中证金融科技主题ETF062徐猛华夏沪港通恒生ETF2619李俊行业主题华夏中证物联网主题ETF116李俊华夏恒生互联网科技业ETF23852徐猛华夏国证消费电子主题ETF146赵宗庭华夏恒生中国企业ETF585徐猛华夏中证云计算与大数据主题ETF076赵宗庭港股主题华夏恒生科技ETF15539徐猛华夏中证文娱传媒ETF021赵宗庭华夏恒生香港上市生物科技ETF492赵宗庭华夏中证细分有色金属产业ETF056赵宗庭华夏恒生中国内地企业高股息率ETF075严筱娴周期华夏中证石化产业ETF031赵宗庭华夏中证港股通50ETF029李俊华夏中证装备产业ETF058严筱娴华夏中证港股通消费主题ETF046严筱娴华夏中证机器人ETF224赵宗庭华夏纳斯达克100ETF1515赵宗庭中游制造华夏中证基建ETF235严筱娴QDII基金华夏野村日经225ETF068赵宗庭华夏中证机床ETF056司帆华夏标普500ETF034赵宗庭华夏中证全指运输ETF264华龙资料来源Wind方正证券研究所15敬请关注文后特别声明与免责条款金融工程报告海外指数产品方面公司通过QDII渠道对港股美股及跨市场均进行了布局跟踪指数同时涵盖宽基指数和行业主题指数覆盖科技生物技术多个投资主题方向为市场投资者进行海外市场投资提供了诸多便利工具其中华夏恒生互联网科技业ETF和华夏恒生科技ETF2023年2月末规模高达23852亿元和15539亿元是全市场跟踪港股科技板块规模较大的基金产品2004年华夏基金推出国内首只ETF产品华夏上证50ETF推动中国公募基金行业发展进入ETF时代截至2023年2月底华夏基金旗下管理的权益ETF产品数量达56只规模超226366亿元是境内首家旗下管理权益类ETF突破两千亿规模的基金公司经过18年的实战华夏基金不断创新并积累了丰富的经验指数基金管理能力获海内外机构认可连续七年获评被动投资金牛基金公司奖32芯片ETF全市场规模最大的芯片ETF产品聚焦半导体行业核心资产华夏国证半导体芯片ETF159995简称芯片ETF为华夏基金管理有限公司发行管理的芯片主题ETF产品是全市场规模最大的芯片ETF该产品成立于2020年1月20日截至2023年2月28日管理规模为24684亿元A类联接基金代码为008887C类联接基金代码为008888该基金由基金经理赵宗庭管理赵宗庭具有14年的证券投资经历近6年的公募基金管理经验目前在管公募基金规模超720亿元现任华夏沪深300ETF在管规模25081亿华夏云计算50ETF华夏中证1000ETF华夏纳斯达克100ETF基金经理等职务具备丰富的权益类ETF管理经验图表30华夏国证半导体芯片ETF基础信息基金名称华夏国证半导体芯片ETF产品代码159995OF场内简称芯片ETF管理人华夏基金管理有限公司托管人中国建设银行股份有限公司基金经理赵宗庭跟踪指数国证半导体芯片指数980017CNI投资目标紧密跟踪标的指数追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化投资于标的指数成份股和备选成份股的比例不低于基金投资比例资产净值的90产品费率管理费率05年托管费率01年成立日期2020120上市日期2020210管理规模24615亿元截至2023228资料来源Wind方正证券研究所4风险提示华夏国证半导体芯片ETF是华夏基金旗下的产品华夏基金管理有限公司目前是方正证券研究业务的签约客户本报告基于基金产品的历史数据进行分析不构成任何投资建议宏观经济不及预期海外市场大幅波动历史经验不代表未来16敬请关注文后特别声明与免责条款金融工程报告分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格保证报告所采用的数据和信息均来自公开合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响研究报告对所涉及的证券或发行人的评价是分析师本人通过财务分析预测数量化方法或行业比较分析所得出的结论但使用以上信息和分析方法存在局限性特此声明免责声明本研究报告由方正证券制作及在中国香港和澳门特别行政区台湾省除外发布根据证券期货投资者适当性管理办法本报告内容仅供我公司适当性评级为C3及以上等级的投资者使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户若您并非前述等级的投资者为保证服务质量控制风险请勿订阅本报告中的信息本资料难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解在任何情况下本报告的内容不构成对任何人的投资建议也没有考虑到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