事件：3月6日，两会后首个交易日，光伏板块迎来大涨，中信三级行业太阳能指数上涨3.86%，涨幅居全行业前列，成交额333.9亿。跑赢沪深300指数4.38pcts。TCL中环、德业股份、阳光电源、晶澳科技等个股表现突出，涨幅超过5%。
　　硅料价格出现松动迹象。据Solarzoom数据，春节后一线厂商特级致密料成交价迅速从165元/kg抬升至200元/kg以上，2月由于检修等因素影响，基本维持在235元/kg左右。进入3月份，硅料价格开始出现松动迹象，3月1日最新成交价微降至230元/kg，主要原因是2月价高造成成交量萎缩，给硅料企业造成库存压力。
　　预计硅料价格后期将缓降。根据硅业分会预测，2023年我国硅料产能将达到240.4万吨，同比增长99.8%，产能供给充足，价格下跌确定性强。本轮下跌是由产能大量释放引起的，而非光伏终端需求收紧，从近十年硅料历史走势来看，更接近于2014-2015年的阶梯式下降演变过程。硅片企业为保障供应安全，纷纷锁定硅料长单，锁定规模超过350万吨，订单最远签至2030年。所以我们预计后续硅料价格将呈现出一个缓慢下跌的过程。
　　下游盈利同比改善。据Solarzoom数据，年初至今硅片/电池片/组件平均毛利分别为0.08/0.12/0.11元/W，同比变化+106%/+77%/+253%。目前组件价格在1.81元/W左右，满足运营商需要达标的约IRR 6.5%收益率，利好终端需求释放。2月开始光伏排产明显回升，3月又是开工旺季，我们预计一季度出货量或超市场预期。
　　一体化企业受益最大。2023年绝大多数公司（除硅料企业）的盈利能力都将出现不同程度的提升，一体化企业将成为最大赢家，可以最大化享受硅料释放的利润红利。硅片与硅料绑定关系最为明显，顺价逻辑最通畅。电池环节竞争格局相对较好，高利润率可维持。去年组件亏损的情况将得到明显改善。
　　储能利好政策频出，逆变器板块值得关注。2月24日，国家标准化管理委员会、国家能源局等联合印发《新型储能标准体系建设指南》，将有效提升行业标准化及规划化，有利于行业高速发展。3月5日，两会报告再次指出“做好能源资源安全保障工作，加快规划建设新型能源体系”，储能在今年大基地地面电站推进建设过程中将明显受益，相关逆变器市场值得重点关注。
　　投资建议：建议把握两条主线：一是盈利水平边际改善空间大、具备抵御周期波动能力、竞争壁垒强大、享受海外市场红利的一体化企业或辅材龙头，推荐隆基绿能（601012）、晶澳科技（002459）、福斯特（603806）；二是新技术引领市场，N型电池大幕拉开，颗粒硅+CCZ潜力大，建议关注天合光能（688599）、中来股份（300393）、协鑫科技（3800.HK）、天通股份（600330）。
　　风险提示：政策或需求不及预期的风险；新技术推进进展不及预期；产能投产不及预期的风险；竞争加剧造成利润水平严重下滑的风险。
　　
　　

研究报告全文：tableresearch行业点评报告电力设备及新能源行业2023年03月07日tablemain公司深度报告模板硅料价格松动需求释放明显太阳能推荐维持评级核心观点事件3月6日两会后首个交易日光伏板块迎来大涨中信三分析师级行业太阳能指数上涨386涨幅居全行业前列成交额3339周然亿跑赢沪深300指数438pctsTCL中环德业股份阳光电源861080927636晶澳科技等个股表现突出涨幅超过5zhouranchinastockcomcn分析师登记编码S0130514020001硅料价格出现松动迹象据Solarzoom数据春节后一线厂商特级致密料成交价迅速从165元kg抬升至200元kg以上2月由于检特别鸣谢修等因素影响基本维持在235元kg左右进入3月份硅料价格段尚昌开始出现松动迹象3月1日最新成交价微降至230元kg主要原因是2月价高造成成交量萎缩给硅料企业造成库存压力预计硅料价格后期将缓降根据硅业分会预测2023年我国硅料产能将达到2404万吨同比增长998产能供给充足价格下跌确定性强本轮下跌是由产能大量释放引起的而非光伏终端需求收紧从近十年硅料历史走势来看更接近于年的阶梯式2014-2015中信三级行业太阳能指数表现下降演变过程硅片企业为保障供应安全纷纷锁定硅料长单锁定规模超过350万吨订单最远签至2030年所以我们预计后续硅料价格将呈现出一个缓慢下跌的过程下游盈利同比改善据Solarzoom数据年初至今硅片电池片组件平均毛利分别为008012011元W同比变化10677253目前组件价格在181元W左右满足运营商需要达标的约IRR65收益率利好终端需求释放2月开始光伏排产明显回升3月又是开工旺季我们预计一季度出货量或超市场预期一体化企业受益最大2023年绝大多数公司除硅料企业的盈利资料来源wind中国银河证券研究院能力都将出现不同程度的提升一体化企业将成为最大赢家可以最大化享受硅料释放的利润红利硅片与硅料绑定关系最为明显顺价逻辑最通畅电池环节竞争格局相对较好高利润率可维持去年组件亏损的情况将得到明显改善储能利好政策频出逆变器板块值得关注2月24日国家标准化管理委员会国家能源局等联合印发新型储能标准体系建设指南相关研究将有效提升行业标准化及规划化有利于行业高速发展3月5日1银河电新周然团队行业点评电新行业硅两会报告再次指出做好能源资源安全保障工作加快规划建设新料价格深V反弹反映出需求回暖230205型能源体系储能在今年大基地地面电站推进建设过程中将明显受2银河电新周然团队行业点评电新行业光益相关逆变器市场值得重点关注伏需求预期改善板块关注度提升230109投资建议建议把握两条主线一是盈利水平边际改善空间大具3银河电新周然电新行业光伏行业2023年备抵御周期波动能力竞争壁垒强大享受海外市场红利的一体化企业或辅材龙头推荐隆基绿能601012晶澳科技002459投资策略量利齐飞舞技术催新生221218福斯特603806二是新技术引领市场N型电池大幕拉开颗粒硅CCZ潜力大建议关注天合光能688599中来股份300393协鑫科技3800HK天通股份600330风险提示政策或需求不及预期的风险新技术推进进展不及预期产能投产不及预期的风险竞争加剧造成利润水平严重下滑的风险wwwchinastockcomcn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明行业点评报告电力设备新能源行业分析师承诺及简介本人承诺以勤勉的执业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关周然工商管理学硕士2010年11月加盟银河证券研究部先后从事公用事业环保电力设备及新能源行业分析师工作目前担任电新团队负责人2020年2019年获金融界量化评选最佳分析师第2名2019年2016年新财富最佳分析师第9名2014年卖方分析师水晶球奖第4名2013年团队获新财富第5名水晶球奖第5名2012年新财富第6名逻辑分析能力强对行业景气度及产业链变化理解深入精准把握周期拐点拥有成熟的自上而下研究框架以独特视角甄选成长标的曾任职于美国汇思讯Christensen的亚利桑纳州总部及北京分部从事金融咨询IR和市场营销的客户主任工作评级标准行业评级体系未来6-12个月行业指数或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数相对于基准指数交易所指数或市场中主要的指数推荐行业指数超越基准指数平均回报20及以上谨慎推荐行业指数超越基准指数平均回报中性行业指数与基准指数平均回报相当回避行业指数低于基准指数平均回报10及以上公司评级体系推荐指未来6-12个月公司股价超越分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报20及以上谨慎推荐指未来6-12个月公司股价超越分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报1020中性指未来6-12个月公司股价与分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报相当回避指未来6-12个月公司股价低于分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报10及以上免责声明tableavow本报告由中国银河证券股份有限公司以下简称银河证券向其客户提供银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户若您并非银河证券客户中的专业投资者为保证服务质量控制投资风险应首先联系银河证券机构销售部门或客户经理完成投资者适当性匹配并充分了解该项服务的性质特点使用的注意事项以及若不当使用可能带来的风险或损失本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资咨询建议并非作为买卖认购证券或其它金融工具的邀请或保证客户不应单纯依靠本报告而取代自我独立判断银河证券认为本报告资料来源是可靠的所载内容及观点客观公正但不担保其准确性或完整性本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任本报告可能附带其它网站的地址或超级链接对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接银河证券不对其内容负责链接网站的内容不构成本报告的任何部分客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险银河证券在法律允许的情况下可参与投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系并无需事先或在获得业务关系后通知客户银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格除非另有说明所有本报告的版权属于银河证券未经银河证券书面授权许可任何机构或个人不得以任何形式转发转载翻版或传播本报告特提醒公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告本报告版权归银河证券所有并保留最终解释权联系中国银河证券股份有限公司研究院机构请致电深圳市福田区金田路tablecontact3088号中洲大厦20层深广地区苏一耘0755-83479312suyiyunyjchinastockcomcn程曦0755-83471683chengxiyjchinastockcomcn上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层上海地区何婷婷021-20252612hetingtingchinastockcomcn陆韵如021-60387901luyunruyjchinastockcomcn北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦15层北京地区唐嫚羚010-80927722tangmanlingbjchinastockcomcn公司网址wwwchinastockcomcn请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明2