核心观点
　　充电桩运营商通过整合充电用户，可作为天然的负荷聚合商，参与需求响应（价格型和激励型）、V2G峰谷套利（调峰），绿证交易等多种电力市场形式，并获取补偿，实现经济性提升。随着新能源汽车渗透率的日益提升，充电桩运营商商业模式开始多元化，第三方充电桩运营商不断涌现，储充检一体化充电站、聚合运营平台等新产品和业态层出不穷。建议关注：朗新科技、星云股份、特锐德等。
　　摘要
　　充电桩运营商是天然的负荷聚合商。负荷聚合商可以整合用户资源、参与电力市场、响应电网需求，同时经营电能批发、零售等传统业务。充电桩运营商是天然的负荷聚合商，通过整合充电桩资源及对应的充电用户接入电力市场，参与需求侧响应、峰谷套利或辅助服务，获取超额收益。
　　当下，充电桩运营商的商业模式主要是充电服务费：对于小型乘用车充电站通过传统业务收益的资本金IRR为8.45%。
　　未来，充电运营商的商业模式将呈现多元化发展的特点：
　　第一，作为负荷聚合商可通过电价信号实施需求侧响应。充电负荷叠加在电网负荷曲线上将显著拉大系统峰谷差，影响电网平衡。充电桩运营商可以调用多重手段在需求侧响应市场获得响应的补偿和奖励。
　　第二，充电站运营商作为负荷聚合商可通过V2G参与调峰和促进新能源消纳。类似于工商业储能系统，充电站运营商通过引导电动汽车向电网反向放电，以支持系统电力平衡，并取得需求侧响应补偿或峰谷套利收益。充电站运营商也可通过绿证交易，促进新能源消纳，并满足可再生能源占比需求。
　　投资建议：关注朗新科技（能源信息化龙头）、绿能慧充、星云股份、特锐德（子公司特来电是充电桩龙头）等。
　　风险分析
　　需求方面：国家基建政策变化导致光伏、储能投资不及预期；经济增长趋缓，工商业用电量增长降速；市场化导致峰谷价差减小等。
　　供给方面：锂资源、铜资源、钢铁等大宗商品价格上涨；IGBT等电力电子器件供给紧张，国产化进度不及预期；合适的工商业业主由于安装空间等制约可安装量不足。
　　政策方面：需求侧响应相关政策力度不及预期；容量电价补偿标准低于预期；电力现货市场推进进度不及预期；电力峰谷价差不及预期；消防、环评、能评等审批流程过于严苛等。
　　市场方面：竞争加剧导致储能电池、集成商、PCS厂商毛利率、盈利能力低于预期；运输等费用上涨。
　　技术方面：电化学储能等技术降本进度低于预期；储能技术可靠性难以进一步提升；循环效率停滞不前等。
　　机制方面：电力市场机制推进不及预期；现货市场配套辅助服务、容量补偿、峰谷价差等不及预期；虚拟电厂、需求侧管理等新兴市场机制不及预期等。

研究报告全文：证券研究报告行业动态聚能入网充电桩运营商变身负荷聚合商电力设备新型电力系统报告二核心观点维持强于大市朱玥充电桩运营商通过整合充电用户可作为天然的负荷聚合商参zhuyuecsccomcn与需求响应价格型和激励型V2G峰谷套利调峰绿证SAC编号s1440521100008交易等多种电力市场形式并获取补偿实现经济性提升随着新能源汽车渗透率的日益提升充电桩运营商商业模式开始多元化第三方充电桩运营商不断涌现储充检一体化充电站聚合发布日期2023年03月05日运营平台等新产品和业态层出不穷建议关注朗新科技星云股份特锐德等市场表现摘要21111充电桩运营商是天然的负荷聚合商负荷聚合商可以整合用户资-9源参与电力市场响应电网需求同时经营电能批发零售等-19传统业务充电桩运营商是天然的负荷聚合商通过整合充电桩-29资源及对应的充电用户接入电力市场参与需求侧响应峰谷套202222120223212022421202252120226212022721202282120229212023121利或辅助服务获取超额收益202210212022112120221221电力设备沪深300当下充电桩运营商的商业模式主要是充电服务费对于小型乘用车充电站通过传统业务收益的资本金IRR为845相关研究报告未来充电运营商的商业模式将呈现多元化发展的特点第一作为负荷聚合商可通过电价信号实施需求侧响应充电负荷叠加在电网负荷曲线上将显著拉大系统峰谷差影响电网平衡充电桩运营商可以调用多重手段在需求侧响应市场获得响应的补偿和奖励第二充电站运营商作为负荷聚合商可通过V2G参与调峰和促进新能源消纳类似于工商业储能系统充电站运营商通过引导电动汽车向电网反向放电以支持系统电力平衡并取得需求侧响应补偿或峰谷套利收益充电站运营商也可通过绿证交易促进新能源消纳并满足可再生能源占比需求投资建议关注朗新科技能源信息化龙头绿能慧充星云股份特锐德子公司特来电是充电桩龙头等本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供同时请参阅最后一页的重要声明行业动态报告目录一为什么说充电桩运营商是天然的负荷聚合商111负荷聚合商典型模式整合零散负荷进入电力市场提供服务获取收益112充电桩产业链运营商位于中游话语权日益上升213充电桩运营商是天然的负荷聚合商2二充电站运营商如何参与需求侧响应辅助服务市场421作为负荷聚合商充电站运营商可通过电价信号实施需求侧响应422作为负荷聚合商充电站运营商可通过V2G参与调峰和促进新能源消纳5充电站运营商通过V2G参与调峰实施峰谷套利5空间测算2025年新型商业模式收入贡献近半数7三充电桩运营商格局电网企业先行第三方独立运营商百花齐放9四投资建议13风险分析15行业动态报告图表目录图表1负荷聚合商可以整合用户需求响应参与电力系统运营1图表2负荷聚合商参与各市场主体的关系连结电力公司与终端用户2图表3负荷聚合商终端应用场景多样2图表4充电桩产业链全景图运营商位于中游2图表5电动汽车聚合运营模式充电桩运营商可以天然作为电动车负荷聚合商3图表6电动汽车充电时峰值功率可突破200kW4图表7电网峰谷差逐年增大4图表8聚合商在电力市场买电并调度电动汽车实现经济性5图表9需求响应调度策略可分为价格型和激励型5图表10需求响应策略可分为价格型需求响应和激励型需求响应两种5图表11电动汽车V2G可作为储能支撑离网型微网的运行6图表12电动汽车聚合商通过绿证交易促进新能源消纳6图表13电动汽车负荷聚合商的商业模式需求响应峰谷套利调峰绿证交易7图表14预计2025年充电桩聚合商市场总空间达920亿新型商业模式收入贡献超半数7图表15预计2025年充电桩聚合商市场总利润空间达200亿元远期空间近800亿元8图表162022年特来电星星充电云快充三家市场份额为5369较2016年下降26pct9图表17各省高速公路充电桩使用价格差异较大仅列出部分省市10图表18特来电营收整体呈上升趋势11图表19特来电整体呈亏损状态系前期开支大11图表20星星充电拥有多款直流交流充电设备功率覆盖20-360KW11图表212022H1新电途累计接入充电运营商超500家在运营充电桩数量超50万台12图表22星云股份充电站集储能充电动力电池安全检测等功能于一体12图表23乘用车充电站资本金IRR约在10上下13图表24作为聚合商时充电桩运营商可增加需求侧响应峰谷套利光储充自发自用等收益IRR有望进一步提升14行业动态报告一为什么说充电桩运营商是天然的负荷聚合商11负荷聚合商典型模式整合零散负荷进入电力市场提供服务获取收益负荷聚合商LoadAggregatorLA是在需求响应发展背景下售电公司通过需求响应管理平台注册而成的新兴服务企业是参与需求侧响应的主体之一负荷聚合商可以整合分散的用户需求响应资源参与电力系统运营一方面可以为中小负荷用户提供参与市场调节的机会另一方面可以通过专业技术发掘负荷的需求响应潜力提供市场需要的辅助服务产品图表1负荷聚合商可以整合用户需求响应参与电力系统运营资料来源负荷聚合商参与电力市场的框架设计中信建投市场定位负荷聚合商可以看做是电力市场的参与主体主要集中在需求侧负荷聚合商可以经营电能批发零售等传统业务同时也承担负荷侧分布式电源管理需求侧响应引导用户有序用电聚合分散用户与配电系统运营机构通信等多重任务特点优势负荷聚合商最大的优势在于通过整合大量中小型负荷用户资源达到参与市场调节标准为中小型负荷用户参与电力市场提供了可能同时负荷聚合商可以通过更专业的技术和营销手段引导相对分散的中小用户参与需求响应充分发掘负荷的需求响应潜力请参阅最后一页的重要声明1行业动态报告图表2负荷聚合商参与各市场主体的关系连结电力公司图表3负荷聚合商终端应用场景多样与终端用户资料来源负荷聚合商参与电力市场的框架设计中信建投资料来源国网浙江中信建投12充电桩产业链运营商位于中游话语权日益上升充电桩产业链主要涵盖三个环节上游为元器件中游为充电设备生产及运营商下游为新能源车企和充电方案解决商运营商位于充电桩产业链的中游位置对接充电桩生产商与新能源车企等客户图表4充电桩产业链全景图运营商位于中游资料来源Wind中信建投13充电桩运营商是天然的负荷聚合商充电桩运营商尤其是可调度大量充电桩资源的运营商天然就是资质优异的负荷聚合商用户需求来源于显著增长的电动车用户的充电需求充电桩运营商通过整合个体用户单根充电桩需求接入电力市场参与电力市场峰谷电价差收益和辅助服务等多项活动获取超额收益请参阅最后一页的重要声明2行业动态报告图表5电动汽车聚合运营模式充电桩运营商可以天然作为电动车负荷聚合商资料来源基于价值网络的电动汽车聚合运营价值评估中信建投请参阅最后一页的重要声明3行业动态报告二充电站运营商如何参与需求侧响应辅助服务市场电动汽车充电作为用电负荷的一种叠加在电网原有负荷上将改变负荷曲线的形状和特征如图所示直流快充峰值功率可突破200kW已远远超过一户居民正常用电峰值功率通常在10kW左右由于充电负荷曲线与居民用电规律高度一致通常充电时段为夜间700-1000也是夜间负荷高峰时段因此会显著拉大电网负荷峰谷差给电网电力平衡调峰平衡带来巨大困难甚至威胁电网安全图表6电动汽车充电时峰值功率可突破200kW图表7电网峰谷差逐年增大资料来源汽车电子设计中信建投资料来源国网湖南省电力公司中信建投21作为负荷聚合商充电站运营商可通过电价信号实施需求侧响应根据中汽协统计2022年6月份全国汽车保有量突破1000万辆2030年达到8500万辆电动汽车兼具可调控负荷与储能的特性是较为灵活的需求响应资源可以为电力系统提供调频备用削峰填谷等辅助服务降低系统发电成本和运行成本为电网用户和社会带来效益在停车场等慢充场所参与充放电调度的电动汽车通常具有规模大停留时间长停留时段较为固定等特点可以由聚合商集中统一管理和调度电动汽车充电站运营商是天然的负荷聚合商当电网面临短时的削峰填谷需求若能在用户有参与意愿的情况下将电动汽车集中到充电站进行大功率的充放电能够更加省时高效地为电网提供需求响应资源也可以在其他响应资源不足时作为补充请参阅最后一页的重要声明4行业动态报告图表8聚合商在电力市场买电并调度电动汽车实现经济图表9需求响应调度策略可分为价格型和激励型性资料来源计及激励型需求响应的电动汽车聚合商充电优化调度资料来源价格与激励联合需求响应下电动汽车长时间尺度充放电宫鑫等中信建投调度侯慧等中信建投需求响应被广泛用于调度方实施引导调度策略按照响应规则电动汽车充电站聚合商激励电动汽车有序充电的调度策略有两种价格型需求响应和激励型需求响应图表10需求响应策略可分为价格型需求响应和激励型需求响应两种需求响应策略手段本质实例通过提高高峰段电价使用我国峰谷差率大于40的地区执行峰谷分时电价之价格型需求响应分时电价实时电价户主动避开高价时段充电比大于41的政策诱导用户参与系统需要的广东省补贴额较高日前邀约可达35元kWh可终激励型需求响应激励政策和补偿负荷削减项目端负荷可达5元kWh且可组成虚拟电厂集群响应资料来源轻舟科技中信建投22作为负荷聚合商充电站运营商可通过V2G参与调峰和促进新能源消纳充电站运营商通过V2G参与调峰实施峰谷套利除了引导电动汽车充电负荷聚合商充电站运营商同样可以引导带电的电动汽车向电网反向放电以支持系统电力平衡请参阅最后一页的重要声明5行业动态报告图表11电动汽车V2G可作为储能支撑离网型微网的运行资料来源懂车帝中信建投V2G模式下的电动汽车类似于工商业储能通过峰谷套利实现其经济性但这一过程需要聚合商即电动汽车充电桩运营商聚合其运营的充电桩资源及所接入的电动汽车并接入电网调度在现货市场推行后作为一个电力市场主体聚合商也可以根据负荷预测决定其掌控的充电桩资源采取怎样的充电或放电策略以达到收益最大化图表12电动汽车聚合商通过绿证交易促进新能源消纳资料来源充电负荷聚合商参与绿色证书交易的运营模式与关键技术刘敦楠等中信建投请参阅最后一页的重要声明6行业动态报告图表13电动汽车负荷聚合商的商业模式需求响应峰谷套利调峰绿证交易需求响应峰谷套利调峰绿证交易价格型需求响应和激励型需求电动汽车V2G绿电交易平台和绿证发放制度实现方式响应电力现货市场需求侧响应市分时电价制度绿证交易结算系统实现条件场和聚合商平台削峰填谷减轻电网峰谷差聚合商获得峰谷套利收益促进新能源消纳聚合商满足实现效果聚合商获得需求响应收益了新能源消纳占比要求响应调度指令根据削峰填谷低充高放峰谷价差越大收益购买廉价低谷绿电实现经济性经济性效果获取收益元kWh越好资料来源充电负荷聚合商参与绿色证书交易的运营模式与关键技术刘敦楠等中信建投空间测算2025年新型商业模式收入贡献近半数充电桩运营商作为天然的负荷聚合商除了收取服务费的传统商业模式外还可以通过需求响应峰谷套利调峰等方式获益2023年起随着多种商业模式的逐步推进新型商业模式带来的收入将成为充电桩聚合商收益的主要来源预计2025年充电桩聚合商市场总空间达920亿新型商业模式收入贡献超半数图表14预计2025年充电桩聚合商市场总空间达920亿新型商业模式收入贡献超半数项目单位20212022E2023E2024E2025E远期新能源汽车保有量万辆78413732191319643228000车桩比302622201820充电桩总充电桩保有量万个262521977161224024000量其中交流充电桩万个215445848139820673500其中直流充电桩万个4776129214334500充电桩总功率万千瓦1072419722360666218399000160000交流充电桩平均功率千瓦7882848610充电桩总直流充电桩平均功率千瓦196212225236243250功率其中交流充电桩功率万千瓦150335596954117421777935000其中直流充电桩功率万千瓦922116164291115044181221125000单车年度总充电量万千瓦时200020282052207220882250单车带电量千瓦时505254565890年充放电次数次403938373625充电总电量亿度电1572784506629031800充电桩聚合商可调用比例13581540充电桩聚合商可调用电量亿度电282253135720聚合商市市场空间场空间一服务费收益亿元78401391922476317874061372000服务费价格元kWh050050050048045040二需求侧响应补偿收益亿元549292378671695340613180000需求侧响应补偿标准元kWh350350350320300250三峰谷价差套利收益亿元110668186645031150761200平均峰谷价差元kWh070080083085085085总市场空间亿元849917510322085324492732313200资料来源电动汽车充电设施盈利模式及经济效益分析胡龙等中国充电联盟中信建投请参阅最后一页的重要声明7行业动态报告预计2025年全国充电桩聚合商市场总利润空间达204亿元远期利润空间可以达到783亿元图表15预计2025年充电桩聚合商市场总利润空间达200亿元远期空间近800亿元资料来源电动汽车充电设施盈利模式及经济效益分析胡龙等中国充电联盟中信建投请参阅最后一页的重要声明8行业动态报告三充电桩运营商格局电网企业先行第三方独立运营商百花齐放充电桩的大范围铺设离不开庞大资金的支持以国家电网为代表的国家队率先完成公共充电桩从标准到基建到形成示范点的建设过程随后第三方独立运营公司和车企公司凭借精细化服务和强大的用户粘性成为新的建桩主力在CR15的运营商中第三方独立运营公司多达9家根据中国电池联盟2022年特来电星星充电云快充三家市场份额为5369较2016年的797下降了26pct图表162022年特来电星星充电云快充三家市场份额为5369较2016年下降26pct公共充电桩数量产品功率公司名称公司类型业务范围市占率产品类型万台KW特来电独立充电运营商全国3632020-直流交流星星充电独立充电运营商全国343190820-360直流交流云快充独立充电运营商全国2591441--国家电网电网企业全国1961090-直流小桔充电独立充电运营商全国94523--蔚景云独立充电运营商全国73406--深圳车电网地方运营商广东为主69384--南方电网电网企业南方五省为主61339-直流交流万城万充独立充电运营商全国4826735-720直流交流汇充电独立充电运营商全国462567-160直流交流依威能源独立充电运营商中国香港内地42234-直流交流万马爱充电力设备制造商全国261457-480直流交流上汽安悦车企全国24134--中国普天通信服务提供商全国23128--蔚蓝快充独立充电运营商深圳为主191067交流其他111620--资料来源中国电池联盟各公司官网中信建投国家电网是充电桩行业先驱者致力于打造电动汽车生态国家电网是最早参与充电设施建设的企业之一于2015年成立国网电动汽车服务公司目前公司已建成以十纵十横两环高速公路为骨干网架的2000多个高速公路快充网络此外公司还推出e充电APP和小程序帮助用户查询公司高速公路充电站点的位置和实时状态以便提前规划出行的理想路线在价格端充电桩收取电费和服务费两项费用其中电费执行国家规定的电价政策充电服务费标准上限由省级相关单位制定因此各省充电价格差异较大请参阅最后一页的重要声明9行业动态报告图表17各省高速公路充电桩使用价格差异较大仅列出部分省市省市收费标准元千瓦时北京市区033094郊区032093天津04河北各城市标准不同108174山西076-12山东095145上海夏季789月198非夏季1945江苏16浙江16安徽各城市标准不同04166福建125129湖北087湖南168江西18吉林045省市收费标准元千瓦时北京市区033094郊区032093资料来源公司官网中信建投证券特来电为电动汽车充电桩龙头进军虚拟电厂公司是厢式电力设备制造商青岛特锐德的控股子公司成立于2014年特锐德持股比例为7771公司是充电桩行业龙头共部署公共充电桩数量363万台市占率高达202公司致力于打造电动汽车充电系统网络从2019年特来电开始积极布局虚拟电厂的建设和运营并于2022年10月发布公告拟出资1亿元在青岛成立上合特来电推动建设以电动汽车链接的充电网微电网储能网为载体的虚拟电厂生态与管理平台2022年特来电虚拟电厂平台已完成与国内16家电网调度中心的对接参与调峰的充电场站达1885座调峰总容量达104535MW不同场景下已调度聚合容量超过300MW根据特锐德公告特来电2019-2022H1营业收入分别为2129192531041583亿元2020-2021同比增速分别为-9586124但公司整体仍呈亏损状态2019-2022H1分别亏损07517105111亿元我们判断主要有以下三方面原因1充电桩行业毛利率为20左右公司20202021年新能源汽车充电业务及其他业务毛利率分别为219622072公司造桩租金电费推广开支大侵蚀公司利润3根据公司相关报道公司为实现充电网生态体系目标成立8年来研发投入多达20亿目前公司充电服务产生的利润不足以覆盖研发费用请参阅最后一页的重要声明10行业动态报告图表18特来电营收整体呈上升趋势图表19特来电整体呈亏损状态系前期开支大营业收入亿元归母净利润亿元402019202020212022H13104003021291925-05201583-051-10-07510-111-1502019202020212022H1-20-171资料来源特锐德公告中信建投资料来源特锐德公告中信建投星星充电依托母公司渠道资源具有先天优势星星充电于2014年成立其母公司是万帮数字能源隶属于江苏最大的汽车经销商万帮金之星车业集团通过整合母公司的渠道资源星星充电已与奔驰保时捷宝马蔚来等全球59家知名车企达成合作也与万科等74家国内百强地产建立伙伴关系通过打造硬件软件服务的商业模式公司聚焦B端市场精准投建2022年在全国拥有343万台公共充电桩仅次于特来电除了发挥平台作用外公司在充电领域技术储备丰富截至2022年4月公司拥有超900件知识产权同时自主研发多款直流交流充电设备功率覆盖20-360KW图表20星星充电拥有多款直流交流充电设备功率覆盖20-360KW资料来源公司官网中信建投请参阅最后一页的重要声明11行业动态报告朗新科技打通互联网平台生态发挥流量入口协同优势公司是中国能源行业信息化的领军企业2019年创建第三方聚合充电平台新电途并于2020年启动聚合充电服务运营截至2022H1公司已与特来电星星充电国家电网南方电网等头部运营商达成合作累计接入充电运营商超500家在运营充电桩数量超过50万同比增速分别为67150基于公司在数字生活场景平台运营中的长期积累新电途与支付宝高德微信百度等成熟的互联网服务入口共建充电生态支持用户使用支付宝扫码缴费有效提升平台使用率与认知度由于新电途在技术研发市场拓展投入较大短期内未给公司带来对应的收入增长22H1新电途经营亏损对公司净利润的影响约2800万元图表212022H1新电途累计接入充电运营商超500家在运营充电桩数量超50万台202020212022H1累计接入全国充电运营商家220400500运营充电桩数量万103250新能源充电车主万50210380聚合充电量万度70005600083000年度充电量万度63000150000资料来源公司公告中信建投证券星云股份锂电池产业链条纵向延伸推出储充检一体化项目公司致力于构建新能源汽车电池制造到新能源汽车电池充电服务装备的产业链通过控股子公司充电猫能源及参股公司开发充电桩运营管理平台等相关产品并开展充电运营服务公司凭借在储能领域的积累研发出直流快充技术通过智能控制功率输出可将充电效率提高25以上在电动桩建设方面公司与时代星云车充网开展储能战略合作在福建福州浙江台州北京等地建设储充检一体化智能充电站集储能充电动力电池安全检测等功能于一体在平台建设方面公司是国网电动社会桩开放平台首批认证桩企业依托大数据能源互联网云平台具备智能调度能量管理等功能图表22星云股份充电站集储能充电动力电池安全检测等功能于一体资料来源星云股份公众号中信建投请参阅最后一页的重要声明12行业动态报告四投资建议目前充电桩盈利模式主要有四种电费及服务费停车费其他收入其中电费及服务费是我国电动汽车充电桩的主要收入来源其中售电价普遍根据一般工商业电价执行充电服务费2020年之前根据各地政府发布的指导价2020年之后则逐步放开实行市场化定价根据电动汽车充电设施盈利模式及经济效益分析一文对四种充电站进行了经济性测算其中不同充电站的配置造价和经济性如下图表23乘用车充电站资本金IRR约在10上下静态投资年充电量资本金税后类型建设规模利用率电价服务费万元万kWhIRR小型-公交5100kW直流桩19772510951477大型-公交20100kW直流桩6764254380综合售2077540kW直流桩507kW交流电价格05元小型-乘用2518251168845桩0470元kWh3040kW直流桩307kW交流kWh大型-乘用59582530661276桩资料来源电动汽车充电设施盈利模式及经济效益分析胡龙等中信建投上述测算仅考虑了充电站通过充电的方式销售电量以综合售电价格购得并加收05元kWh的服务费时的经济性未考虑充电站作为负荷聚合商参与需求侧响应等电力市场时的额外收益模式若考虑充电站作为负荷聚合商参与需求侧响应峰谷套利等收益模式则经济性有望提升假设充电站每年充电量有5参与需求侧响应按35元kWh的需求侧响应补偿标准则对于图表21中的小型乘用车充电站每年可增加收入约2044万元对于小型乘用车充电站不参与需求侧响应时资本金IRR为845参与需求侧响应后IRR将可提升2pct左右若再叠加峰谷套利等收益模式需要配置电池储能等设施当峰谷价差达到07元kWh时峰谷套利将具备一定的经济性IRR有望进一步提升请参阅最后一页的重要声明13行业动态报告图表24作为聚合商时充电桩运营商可增加需求侧响应峰谷套利光储充自发自用等收益IRR有望进一步提升资料来源电动汽车充电设施盈利模式及经济效益分析胡龙等中信建投随着新能源汽车渗透率的日益提升充电桩终端需求日益旺盛产业链中游运营商话语权上升充电桩运营商作为天然的负荷聚合商可以通过需求响应峰谷套利调峰以及绿证交易促进新能源消纳等多种商业模式获利其发展势在必行关注朗新科技能源信息化龙头绿能慧充星云股份特锐德子公司特来电是充电桩龙头等请参阅最后一页的重要声明14行业动态报告风险分析需求方面国家基建政策变化导致光伏储能投资不及预期经济增长趋缓工商业用电量增长降速市场化导致峰谷价差减小等供给方面锂资源铜资源钢铁等大宗商品价格上涨IGBT等电力电子器件供给紧张国产化进度不及预期合适的工商业业主由于安装空间等制约可安装量不足政策方面需求侧响应相关政策力度不及预期容量电价补偿标准低于预期电力现货市场推进进度不及预期电力峰谷价差不及预期消防环评能评等审批流程过于严苛等市场方面竞争加剧导致储能电池集成商PCS厂商毛利率盈利能力低于预期运输等费用上涨技术方面电化学储能等技术降本进度低于预期储能技术可靠性难以进一步提升循环效率停滞不前等机制方面电力市场机制推进不及预期现货市场配套辅助服务容量补偿峰谷价差等不及预期虚拟电厂需求侧管理等新兴市场机制不及预期等请参阅最后一页的重要声明15行业动态报告朱玥分析师介绍中信建投证券电力设备新能源行业首席分析师2021年加入中信建投证券研究发展部2016-2021年任兴业证券电新团队首席分析师2011-2015年任财经新能源行业高级记者专注于新能源产业链研究和国家政策解读跟踪获2020年新财富评选第四名金麒麟第三名水晶球评选第三名雷云泽研究助理leiyunzecsccomcn请参阅最后一页的重要声明16行业动态报告评级说明投资评级标准评级说明报告中投资建议涉及的评级标准为报告发布日后6买入相对涨幅15以上个月内的相对市场表现也即报告发布日后的6个增持相对涨幅515月内公司股价或行业指数相对同期相关证券市股票评级中性相对涨幅-55之间场代表性指数的涨跌幅作为基准A股市场以沪深减持相对跌幅515300指数作为基准新三板市场以三板成指为基准卖出相对跌幅15以上香港市场以恒生指数作为基准美国市场以标普强于大市相对涨幅10以上500指数为基准行业评级中性相对涨幅-10-10之间弱于大市相对跌幅10以上分析师声明本报告署名分析师在此声明i以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告结论不受任何第三方的授意或影响ii本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿法律主体说明本报告由中信建投证券股份有限公司及或其附属机构以下合称中信建投制作由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供中信建投证券股份有限公司具有中国证监会许可的投资咨询业务资格本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格证书编号已披露在报告首页在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供本报告作者所持香港证监会牌照的中央编号已披露在报告首页一般性声明本报告由中信建投制作发送本报告不构成任何合同或承诺的基础不因接收者收到本报告而视其为中信建投客户本报告的信息均来源于中信建投认为可靠的公开资料但中信建投对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载观点评估和预测仅反映本报告出具日该分析师的判断该等观点评估和预测可能在不发出通知的情况下有所变更亦有可能因使用不同假设和标准或者采用不同分析方法而与中信建投其他部门人员口头或书面表达的意见不同或相反本报告所引证券或其他金融工具的过往业绩不代表其未来表现报告中所含任何具有预测性质的内容皆基于相应的假设条件而任何假设条件都可能随时发生变化并影响实际投资收益中信建投不承诺不保证本报告所含具有预测性质的内容必然得以实现本报告内容的全部或部分均不构成投资建议本报告所包含的观点建议并未考虑报告接收人在财务状况投资目的风险偏好等方面的具体情况报告接收者应当独立评估本报告所含信息基于自身投资目标需求市场机会风险及其他因素自主做出决策并自行承担投资风险中信建投建议所有投资者应就任何潜在投资向其税务会计或法律顾问咨询不论报告接收者是否根据本报告做出投资决策中信建投都不对该等投资决策提供任何形式的担保亦不以任何形式分享投资收益或者分担投资损失中信建投不对使用本报告所产生的任何直接或间接损失承担责任在法律法规及监管规定允许的范围内中信建投可能持有并交易本报告中所提公司的股份或其他财产权益也可能在过去12个月目前或者将来为本报告中所提公司提供或者争取为其提供投资银行做市交易财务顾问或其他金融服务本报告内容真实准确完整地反映了署名分析师的观点分析师的薪酬无论过去现在或未来都不会直接或间接与其所撰写报告中的具体观点相联系分析师亦不会因撰写本报告而获取不当利益本报告为中信建投所有未经中信建投事先书面许可任何机构和或个人不得以任何形式转发翻版复制发布或引用本报告全部或部分内容亦不得从未经中信建投书面授权的任何机构个人或其运营的媒体平台接收翻版复制或引用本报告全部或部分内容版权所有违者必究中信建投证券研究发展部中信建投国际北京上海深圳香港东城区朝内大街2号凯恒中心B上海浦东新区浦东南路528号南福田区福中三路与鹏程一路交中环交易广场2期18楼座12层塔2106室汇处广电金融中心35楼电话86108513-0588电话86216882-1600电话867558252-1369电话8523465-5600联系人李祉瑶联系人翁起帆联系人曹莹联系人刘泓麟邮箱lizhiyaocsccomcn邮箱wengqifancsccomcn邮箱caoyingcsccomcn邮箱charleneliucscihkp请参阅最后一页的重要声明17