核心观点：
　　推荐：华能国际+华电国际+福能股份+上海电力+宝新能源+粤电力+长江电力+中国核电
　　中特估值下电力企业具备重估价值。2022年11月证监会主席易会满提出“中国特色估值体系”，央国企具备价值重估潜力，而公用事业行业中央国企市值占比近九成，当前板块PB估值仅1.67倍（2010年以来15.4%的分位）。从电力企业的视角来看，其一，多家电力公司所属的央国企集团内仍有大量存量资产，推动资产重组、证券化值得期待。其二，电力公募REITs加速推进中，将有效盘活存量资产，提升资产周转率与融资能力。其三，多家电力企业积极优化公司治理，引入股权激励、职业经理人等改革手段。更进一步的，伴随长协比例提升带来综合用煤成本的下降、硅料价格回落带来绿电装机的提升、火电调峰储能的价值挖掘，我们认为中特估值下的火电企业将从低弹性的周期股逐步成为业绩增长且储能价值凸显的成长股，价值将被持续挖掘。
　　时间的煤硅逻辑演绎加速，行业迎来底部反转。（1）电煤：近期煤价持续回落，最新秦皇岛Q5500煤价1166元/吨，相较去年10月高位1599元/吨跌幅达27.1%，且库存仍处高位（北方港存高于去年同期34%），进口煤价格低价优势显著。我们看好现货价格下降叠加长协比例提升，降低综合用煤成本带来火电盈利改善。（2）硅料：硅料价格已经大幅下降，当前光伏装机已有增长苗头，2022年下半年暂缓的装机有望在2023年逐步加速，绿电的成长性值得期待；（3）电价：火电燃煤标杆上浮比例持续，赋予多类电源年内较好的价格基础，期待容量电价落地明确调峰成本，电价具象化可期。当前电力板块煤硅电价三重改善，今年既是转盈年又是装机年，攻防兼备值得期待。
　　绿电装机增加电网负担，消纳问题塑造火储价值。风光占比提升或将带来消纳问题，类似2015年的欧洲风光发电量占比（12.7%）超过水电（11.7%），我国也将迎来风光占比超过水电的节点。欧盟国家当时加速推动火电灵活性改造，并扩大有调峰能力的气电装机。我们认为解决风光并网消纳问题的最佳方式就是发挥主力电源（尤其是煤电、气电）的调峰作用，具备改造便利性与经济性。
　　重视电力板块的盈利改善与装机增长，改革加速状态下价值重估可期。看好全国性火电龙头华能国际（A）/华能国际电力股份（H）、华电国际（A）/华电国际电力股份（H）；区域龙头福能股份、上海电力、宝新能源、粤电力；水电龙头长江电力；绿电运营商龙源电力(A/H)、三峡能源；核电运营商中国核电、中国广核（A）/中广核电力（H）。
　　风险提示。煤价大幅波动；来水不及预期；绿电装机增长不达预期。
　　

研究报告全文：TablePage跟踪分析公用事业证券研究报告公用事业行业深度跟踪TableTitleTableGrade行业评级买入前次评级买入中特估值下的电力视角报告日期2023-03-05TableSummary核心观点相对市场表现TablePicQuote推荐华能国际华电国际福能股份上海电力宝新能源粤电力长3江电力中国核电-1032205220722092211220123中特估值下电力企业具备重估价值2022年11月证监会主席易会满-6提出中国特色估值体系央国企具备价值重估潜力而公用事业行-10业中央国企市值占比近九成当前板块PB估值仅167倍2010年以-15来154的分位从电力企业的视角来看其一多家电力公司所属-19的央国企集团内仍有大量存量资产推动资产重组证券化值得期待公用事业沪深300其二电力公募加速推进中将有效盘活存量资产提升资产REITs周转率与融资能力其三多家电力企业积极优化公司治理引入股分析师TableAuthor郭鹏权激励职业经理人等改革手段更进一步的伴随长协比例提升带SAC执证号S0260514030003来综合用煤成本的下降硅料价格回落带来绿电装机的提升火电调SFCCENoBNX688峰储能的价值挖掘我们认为中特估值下的火电企业将从低弹性的周021-38003655期股逐步成为业绩增长且储能价值凸显的成长股价值将被持续挖掘guopenggfcomcn时间的煤硅逻辑演绎加速行业迎来底部反转1电煤近期煤价分析师姜涛持续回落最新秦皇岛Q5500煤价1166元吨相较去年10月高位SAC执证号S02605210700021599元吨跌幅达271且库存仍处高位北方港存高于去年同期021-3800362434进口煤价格低价优势显著我们看好现货价格下降叠加长协比shjiangtaogfcomcn例提升降低综合用煤成本带来火电盈利改善2硅料硅料价格请注意姜涛并非香港证券及期货事务监察委员会的注册已经大幅下降当前光伏装机已有增长苗头2022年下半年暂缓的装持牌人不可在香港从事受监管活动机有望在2023年逐步加速绿电的成长性值得期待3电价火电TableDocReport燃煤标杆上浮比例持续赋予多类电源年内较好的价格基础期待容相关研究量电价落地明确调峰成本电价具象化可期当前电力板块煤硅电价公用事业行业深度跟踪期待2023-02-26三重改善今年既是转盈年又是装机年攻防兼备值得期待时间的煤硅转盈装机消纳绿电装机增加电网负担消纳问题塑造火储价值风光占比提升或将将如期演绎带来消纳问题类似2015年的欧洲风光发电量占比127超过水公用事业行业深度跟踪煤价2023-02-19电117我国也将迎来风光占比超过水电的节点欧盟国家当时已大幅回落时间的煤硅持续加速推动火电灵活性改造并扩大有调峰能力的气电装机我们认为兑现解决风光并网消纳问题的最佳方式就是发挥主力电源尤其是煤电公用事业行业深度跟踪欧盟2023-02-12气电的调峰作用具备改造便利性与经济性的能源启示电力的煤硅时刻重视电力板块的盈利改善与装机增长改革加速状态下价值重估可期看好全国性火电龙头华能国际A华能国际电力股份H华电国联系人TableContacts许子怡021-38003618际A华电国际电力股份H区域龙头福能股份上海电力宝xuziyigfcomcn新能源粤电力水电龙头长江电力绿电运营商龙源电力AH三联系人郝兆升021-38003800haozhaoshenggfcomcn峡能源核电运营商中国核电中国广核A中广核电力H风险提示煤价大幅波动来水不及预期绿电装机增长不达预期识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明124TablePageText跟踪分析公用事业重点公司估值和财务分析表Tableimpcom最新最近合理价值EPS元PExEVEBITDAxROE股票简称股票代码货币评级收盘价报告日期元股2022E2023E2022E2023E2022E2023E2022E2023E华能国际600011SHCNY83720221027买入904-021060-1395477241-320850华电国际600027SHCNY60020221106买入67903905215381154425382580730福能股份600483SHCNY133720230116买入1969132151101388555949613001300上海电力600021SHCNY105120230102买入110702506142041723285213360840粤电力A000539SZCNY68220230222买入783-056021-32484749453-1460510宝新能源000690SZCNY64820221206买入767020051324012711194698380880长江电力600900SHCNY213320230112买入2520101126211216931153100412301460三峡能源600905SHCNY57120230208买入681025031228418429167459401050龙源电力001289SZCNY186020221102买入21020911092044170658050910501140中国核电601985SHCNY65220221030买入9900550601185108732830312301250中国广核003816SZCNY28320221102买入308021023134812304103809701010数据来源Wind广发证券发展研究中心备注表中估值指标按照最新收盘价计算识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明224TablePageText跟踪分析公用事业目录索引一央国企改革提质价值重估在即6一国央企改革重塑估值产业转型加速成长6二煤硅价格回落电价体系逐步清晰时间的煤硅演绎加速9二政策回顾浙江出台2023年发展计划多地发布碳达峰实施方案12三行业高频数据跟踪13一本周市场煤价小幅波动多地电厂负荷率快速回升13二天然气海外气价大幅回落国内陆气价格持续下降17四行业个股重点公告及板块行情跟踪19一个股动态跟踪南网能源晶科科技深圳燃气浙能电力上海电力等19二板块行情跟踪估值正处2010年以来中低位关注估值重塑机遇19三板块及个股行情跟踪21五风险提示21识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明324TablePageText跟踪分析公用事业图表索引图1公用事业央企和地方国企数量占比达646图2公用事业央企和地方国企市值占比达886图3申万公用事业板块PE位于2010年以来444分位7图4申万公用事业板块PB位于2010年以来154分位7图5公用事业央企和地方国企PE估值通常低于民企7图6公用事业央企和地方国企PB估值通常低于民企7图72030年风电光伏发电装机需达1200GW9图8煤硅电价三要素均持续改善10图9秦皇岛5500大卡动力煤市价加速回落10图102022年12月我国动力煤进口量同比2111图112022年我国动力煤进口量同比-15711图123月1日多晶硅致密料价格为230元kg11图133月1日单晶硅片M10-182mm价格为622元片11图143月1日单晶电池片-182mm价格为109元瓦11图153月1日单晶组件单面-182mm为175元片11图16秦皇岛5500大卡动力煤市场价格元吨13图17环渤海动力煤综合平均价格5500k14图18各港口价格指数元吨14图19广州港动力煤印尼烟煤价格情况元吨14图20部分产地动力煤车板价格情况元吨14图21全国主要港口煤炭库存量变动情况万吨15图22北方港口合计库存情况万吨15图23山东电力交易中心中长期交易情况16图24山东电力交易中心现货日前交易情况16图25广东电力交易中心现货日前交易情况单位元兆瓦时16图26江浙沪地区电厂负荷率波动情况17图27广东福建山东地区电厂负荷率波动情况17图28国内LNG到岸价元吨18图29国内LNG出厂价元吨18图30海外天然气价格指数情况18图31海外天然气价格指数涨幅19图322019年至今GFGY指数走势基本弱于大盘指数20图33GFGY指数2021年8月至今走势反超大盘20图34GFGY板块PE位于2010年以来453分位水平20图35GFGY板块PB位于2010年以来225分位水平20图36近三年公用板块涨跌幅居于各板块中游20图372023年初至今公用板块涨跌幅居于各板块中下游21图38公用事业细分板块本周涨跌幅21图39GFGY样本池个股本周涨跌幅前五名情况21识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明424TablePageText跟踪分析公用事业表1国企改革重点公司改革内容7表2两只新能源REITs底层项目运营情况8表3各大发电集团提出十四五新能源规划9表4多地2023年度中长期交易电价均为顶格上浮12表5公用事业行业本周重要事件及政策回顾12表6山东电力交易中心本周核心数据16表7广东电力交易中心本周现货日前交易核心数据17识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明524TablePageText跟踪分析公用事业一央国企改革提质价值重估在即一国央企改革重塑估值产业转型加速成长首提中国特色估值体系央国企估值有望重塑2022年11月21日证监会主席易会满在2022金融街论坛年会上首提探索建立具有中国特色的估值体系促进市场资源配置功能更好发挥从A股的结构来看我国上市公司市值占比近半民营上市公司数量占比超过三分之二近几年新上市公司中民企占到八成以上应把握好不同类型上市公司的估值逻辑当前央国企估值普遍低于民企在中特估值体系下有望迎来估值重塑公用事业央国企占比近9成国央企改革和产业转型带动成长型国企价值重估A股六成以上公用事业企业为央企或地方国企细分行业中核电电能综合服务火电风电水电子行业的国央企比例均在90以上从市值来看央企和地方国企总市值占比达88在公用事业行业中占据主导地位图1公用事业央企和地方国企数量占比达64图2公用事业央企和地方国企市值占比达88公用事业行业企业属性数量分布公用事业行业企业属性市值分布11940360431117513362央企11央企3125地方国企地方国企3931民企681722民企公众企业2023566公众企业4939其他企业其他企业外资企业外资企业数据来源Wind广发证券发展研究中心数据来源Wind广发证券发展研究中心备注截至2023年3月3日备注截至2023年3月3日板块估值位于历史低位传统电源盈利改善叠加绿电装机加速价值重估可期我们复盘2010年以来的公用事业板块估值当前仅处于PB154PE444分位且央国企估值显著低于民企当前板块PB估值相对PE处于低位主要系近两年火电严重亏损板块盈利处于低位我们看到当前新能源建设加速而央国企作为建设的主力军有望迎来一轮新的装机增长同时受过去两年煤炭价格高企来水相对偏枯的影响板块盈利亦处于底部板块有望迎来盈利底部反转成长体系重塑识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明624TablePageText跟踪分析公用事业图3申万公用事业板块PE位于2010年以来444分位图4申万公用事业板块PB位于2010年以来154分位市净率市盈率TTM50540430320210100数据来源Wind广发证券发展研究中心数据来源Wind广发证券发展研究中心图5公用事业央企和地方国企PE估值通常低于民企图6公用事业央企和地方国企PB估值通常低于民企市盈率TTM整体法市净率整体法央企地方国企民企央企地方国企民企701056842628414200数据来源Wind广发证券发展研究中心数据来源Wind广发证券发展研究中心多家公用事业公司积极开展改革盘活存量资产提质增效进行时大型发电集团旗下拥有众多发电资产注入上市公司的仅为其中部分存在板块资源整合预期从国企改革措施来看包括体制机制改革股份制改革资产重组证券化发行公募REITs等例如福能股份入选八闽国企综合改革专项行动首批企业名单国投电力进行职业经理人组织结构优化用人制度调整等六项改革南方电网调峰调频公司通过与文山电力置换资产实现整体上市现南网储能上海电力以海上风电项目发行基础设施公募REITs已获得证监会核准表1国企改革重点公司改革内容公司国企改革主要内容2021年11月24日公司发布公告称入选八闽国企综合改革专项行动首批企业名单八闽国企综合改革专项行动是福建省国资委认真福能股份贯彻落实中央和福建省关于国资国企改革发展的决策部署深入开展国企改革三年行动加快推进全省国有企业体制机制创新和市场化改革的重要举措川能动力川投集团推进落实国企改革三年行动川能动力发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易项目已获证监会审核通过重组后规模将大识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明724TablePageText跟踪分析公用事业幅提升伴随山西省国企改革持续推进晋能控股集团开启山西省属电力资产的重组明确表示十四五期间资产化率要提高60晋控电力后续存晋控电力在资产整合预期2015年2月6日公司发布公告称公司全资子公司新疆粤水电能源有限公司入选广东省省属企业改革创新50家试点企业将通过员工持粤水电股引入国资基金和战略投资者进行股份制改制推行产权多元化经营申能集团国企改革将实现三个突破达到三个80市场化经营机制进一步突破80以上的二级企业建立市场化激励约束机制混合申能股份所有制改革进一步突破80以上资产营收和利润来自混合所有制企业企业高质量发展进一步突破80以上的新增投资集聚服务于主业和战略新兴产业2021年申能股份推出限制性股票激励计划伴随山西省国企改革持续推进晋能控股集团开启山西省属电力资产的重组明确表示十四五期间资产化率要提高60通宝能源后续存通宝能源在资产整合预期国投集团印发国投深化改革三年行动实施方案20202022年国投电力是国投集团首批分类授权改革试点单位进行了职业经国投电力理人组织结构优化用人制度调整等六项改革南网储能2022年南方电网调峰调频公司与文山电力通过资产置换实现整体上市上海电力公司以滨海北H1H2海上风电项目为底层资产发行基础设施公募REITs已获证监会批准数据来源各公司公告公司官网广发证券发展研究中心首批新能源REITs已获核准加速存量资产盘活2022年12月30日中信建投国电投中航京能2只新能源公募REITs申报获受理3月2日两只REITs均获得证监会核准其底层资产分别为国家电投江苏滨海北H1H2海上风电和配套运维驿站以及京能国际榆林光伏晶泰光伏项目此前深圳能源已成功发行了我国首单清洁能源基础设施公募REITs底层资产是东部电厂一期项目天然气发电中信建投国电投项目标志着以五大为代表的电力央企进军公募REITs预计未来将有更多新能源项目进入市场表2三只清洁能源REITs底层项目运营情况总投资近三年平均上网电量近三年平均利用上网电价装机MW并网时间亿元亿千瓦时小时数小时元千瓦时滨海北H1海上风电项目100134323223190852016年6月滨海北H2海上风电项目400533499824960852018年6月榆林光伏项目300257744714900802017年6月晶泰光伏项目10088211311321002015年5月东部电厂一期项目11703432381732630426不含税2008年2月数据来源中信建投国家电投新能源封闭式基础设施证券投资基金招募说明书草案中航京能光伏封闭式基础设施证券投资基金招募说明书草案鹏华深圳能源清洁能源封闭式基础设施证券投资基金招募说明书广发证券发展研究中心新型电力系统建设加速电力企业责任在肩2021年10月26日国务院发布2030年前碳达峰行动方案提出2030年我国风光装机需达1200GW此为2030年风光装机的下限根据中电联数据2022年我国风电和太阳能发电装机容量为365GW和393GW合计758GW则未来8年内我国光伏风电至少有442GW增量空间实际增量将更高同时各大发电集团均提出较高的新能源建设目标除风电光伏企业外旗下火电水电也陆续发展新能源产业转型为传统电力企业贡献新成长识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明824TablePageText跟踪分析公用事业图72030年风电光伏发电装机需达1200GW风电装机容量GW光伏发电装机容量GW风光总装机容量GW1250442GW1000风电光伏市场空间750120050025002011201220132014201520162017201820192020202120222030E数据来源中电联广发证券发展研究中心表3各大发电集团提出十四五新能源规划新能源装机GW总装机GW十四五规划目标国家能源集团581727086新增新能源装机7080GW清洁能源占比达到40华能集团382920592新增新能源装机80GW以上清洁能源装机占比50国家电投762319544电力总装机达22亿千瓦光伏装机达到80GW以上清洁能源装机占比60华电集团294417872新增新能源装机75GW非化石能源装机占比50大唐集团278516006非化石能源装机占比50数据来源各集团官网广发证券发展研究中心二煤硅价格回落电价体系逐步清晰时间的煤硅演绎加速时间的煤硅逻辑演绎加速行业迎来底部反转1电煤近期煤价持续回落最新秦皇岛Q5500煤价1166元吨相较去年10月高位1599元吨跌幅达271且库存仍处高位北方港存高于去年同期34进口煤价格低价优势显著我们看好现货价格下降叠加长协比例提升降低综合用煤成本带来火电盈利改善2硅料硅料价格已经大幅下降当前光伏装机已有增长苗头2022年下半年暂缓的装机有望在2023年逐步加速绿电的成长性值得期待3电价火电燃煤标杆上浮比例持续赋予多类电源年内较好的价格基础期待容量电价落地明确调峰成本电价具象化可期当前电力板块煤硅电价三重改善今年既是转盈年又是装机年攻防兼备值得期待煤硅电价三要素均有望在2023年迎来持续改善识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明924TablePageText跟踪分析公用事业图8煤硅电价三要素均持续改善数据来源Wind广发证券发展研究中心煤海外煤价继续下行煤炭进口量已连续5个月保持高位根据百川盈孚2023年1月中旬起印尼烟煤Q5500价格持续回落3月3日最新价格达1145元吨较去年11月初的高位1450元吨降幅达210秦皇岛动力煤市价加速回落3月3日已降至1166元吨相较去年10月高位1599元吨跌幅达271两者价差缩小至21元吨2022年我国动力煤进口量为218亿吨同比降低157伴随欧洲煤电气电等化石能源发电量占比迅速下降进口煤逐步恢复以及电煤管控加强我们继续看好2023年进口动力煤的持续恢复将有望带来第一二季度的同比大幅提升此外测算20232025年我国火电发电量同比增速有限预计国内动力煤供需关系有望持续改善带动长协比例提升从而促进综合用煤成本下降图9秦皇岛5500大卡动力煤市价加速回落港口价格秦皇岛动力煤Q5500市价元吨动力煤印尼烟煤Q5500广州港外贸元吨1800156013201080840600202111202212022320225202272022920221120231数据来源百川盈孚广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1024TablePageText跟踪分析公用事业图102022年12月我国动力煤进口量同比21图112022年我国动力煤进口量同比-157动力煤进口数量万吨动力煤进口量亿吨同比右轴2019202020212022400030202592233200242072182181611010425240018500160012-1080006-157000-201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20182019202020212022数据来源海关总署广发证券发展研究中心数据来源海关总署广发证券发展研究中心硅近期组件硅片价格有所回升或将进入供需博弈期节前硅料价格有所回升根据PVinfoLink数据组件出口量连续三月衰退此前由于需求不景气带动多晶硅硅片价格均出现高位回落近期有所调整3月1日182210mm单晶硅片现货价格升至622820元片较去年8月的高价降幅均达173根据PVinfoLink2023光伏市况更新观点虽厂商调整开工率有可能造成短期价格波动但受到供给过剩影响全年价格趋势仍呈现明显下降展望未来我们认为伴随组件价格的下降以及储能成本陆续清晰需求释放或可期但仍需关注供需博弈带来的集中式电站需求释放速度与组件设备价格图123月1日多晶硅致密料价格为230元kg图133月1日单晶硅片M10-182mm价格为622元片2020202120222023202020212022202335030310758280230862221061404390702001月2月3月4月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月6月7月8月9月11月12月数据来源PVinfoLink广发证券发展研究中心数据来源PVinfoLink广发证券发展研究中心图143月1日单晶电池片-182mm价格为109元瓦图153月1日单晶组件单面-182mm为175元片202020212022202320202021202220232025161352219519312109191750809616041300101月2月3月3月4月6月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月3月4月6月6月7月8月9月10月11月12月数据来源PVinfoLink广发证券发展研究中心数据来源PVinfoLink广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1124TablePageText跟踪分析公用事业电价电价上浮比例持续成本具象化可期一方面2023年电价上浮比例大概率将持续参考广东江苏陕西海南等地均为顶格上浮为火电提供盈利恢复的关键窗口期也赋予多类电源年内较好的价格基础另一方面2022年以来电改预期持续增强中电联政策建议明确容量电价并推动煤电联动广州政策推出零售侧浮动电价以及电力现货市场规则发布也将推动辅助服务与容量电价体系趋于完善期待容量电价落地明确调峰成本电价具象化可期表4多地2023年度中长期交易电价均为顶格上浮省份燃煤标杆电价元兆瓦时2023年度成交电价元兆瓦时较标杆上浮广东463553881963江苏391466641935陕西3545425402000海南4298515762000数据来源北极星售电网广发证券发展研究中心二政策回顾浙江出台2023年发展计划多地发布碳达峰实施方案近日2023227-202334公用事业行业政策12月28日浙江省人民政府发布2023年浙江省国民经济和社会发展计划计划指出加快绿电项目建设新增清洁煤电装机200万千瓦风光装机400万千瓦全容量投产白鹤滩送浙江800千伏特高压直流输电工程争取核准开工甘电入浙特高压直流工程同时加强液化天然气接收站和油气管网建设新增接收能力300万吨年以上23月2日宁夏回族自治区发改委发布宁夏回族自治区能源领域碳达峰实施方案方案指出到2025年风光装机分别达到17503250万千瓦到2030年风光装机分别达到24505000万千瓦强调实施燃煤机组灵活性改造到2025年统调火电机组全部具备70深度调峰能力新增新能源消纳空间600万千瓦到2025年储能容量不低于新能源装机规模的10连续储能时长2小时以上表5公用事业行业本周重要事件及政策回顾时间政策名称部门公司主要内容1因地制宜推广太阳能光伏在城乡建筑及市政公用设施中分布式一体化应关于加强县城绿色低碳建用2积极推进国家整县屋顶分布式光伏开发试点其他具备条件的县有序2023227四川省17部门设的实施意见发展鼓励就近消纳光伏能源探索光伏建筑一体化发展3积极引导和推广太阳能利用地源热泵系统等建筑节能技术打造绿色低碳建筑1加快绿电项目建设新增清洁煤电装机200万千瓦风光装机400万千2023年浙江省国民经济和瓦2全容量投产白鹤滩送浙江800千伏特高压直流输电工程争取核准2023228浙江省人民政府社会发展计划开工甘电入浙特高压直流工程3加强液化天然气接收站和油气管网建设新增接收能力300万吨年以上202331河南省城乡建设领域碳达河南省住建厅等八部1推进整县屋顶光伏一体化建设到2025年新建公共建筑新建厂房屋顶识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1224TablePageText跟踪分析公用事业峰行动方案门光伏覆盖率达到502到2030年新建公共建筑电气化比例达到20建筑用电占建筑能耗比例超653到2030年全省超低能耗近零碳和零碳建筑占新建建筑的比例达到1004推动智能微电网光储直柔蓄冷蓄热负荷调节虚拟电厂等技术应用1到2025年风光装机分别达到17503250万千瓦到2030年风光装机分别达到24505000万千瓦2实施燃煤机组灵活性改造到2025年统调宁夏回族自治区能源领域202332宁夏发改委火电机组全部具备70深度调峰能力新增新能源消纳空间600万千瓦3碳达峰实施方案到2025年储能容量不低于新能源装机规模的10连续储能时长2小时以上1到2025年全市可再生能源装机达533万千瓦其中光伏装机460万千瓦2推进光伏综合利用坚持集中式与分布式光伏开发并举整县推动屋苏州市碳达峰实施方案征202333苏州市发改委顶分布式光伏3推动煤电三改联动到2025年煤炭占能源消费比重求意见稿降至554积极发展新能源储能源网荷储一体化到2025年全市新型储能装机40万千瓦数据来源政府官网广发证券发展研究中心三行业高频数据跟踪一本周市场煤价小幅波动多地电厂负荷率快速回升港口煤价根据百川盈孚及中电联数据本周煤价持续上涨一度接近年初水平2月14日秦皇岛5500大卡动力煤市场价格为989元吨为近一年以来的最低位本周煤价有所回升3月3日秦皇岛5500大卡动力煤市场价格为1166元吨较上周同期价格下降20元吨降幅1693月1日环渤海动力煤指数报价734元吨较上周上涨2元吨图16秦皇岛5500大卡动力煤市场价格元吨20202021202220232000168015992023年3月3日1360116610409897204001月2月3月4月5月6月8月9月10月11月12月数据来源百川盈孚广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1324TablePageText跟踪分析公用事业图17环渤海动力煤综合平均价格5500k图18各港口价格指数元吨综合平均价格指数元吨秦皇岛港天津港京唐港曹妃甸港1000100080080060060040040020020000数据来源Wind中国煤炭市场网广发证券发展研究中心数据来源Wind中国煤炭市场网广发证券发展研究中心进口煤价本周印尼烟煤价格环比小幅回升根据百川盈孚数据3月3日广州港外贸动力煤印尼烟煤Q4200Q4800Q5500价格分别为7859821145元吨较上周同期分别变化133434元吨环比173631图19广州港动力煤印尼烟煤价格情况元吨动力煤印尼烟煤广州港外贸元吨Q4200Q4800Q55002000168015531450136011451040982720785400202111202202202205202208202211202302数据来源百川盈孚广发证券发展研究中心产地煤价本周产地动力煤板车价继续分化3月3日山西大同内蒙古乌海安徽淮南山东枣庄5500大卡动力煤车板价分别为1095110710901115元吨山西大同内蒙古乌海较上周同期分别上涨1035元吨安徽淮南山东枣庄较上周同期分别下跌10元吨图20部分产地动力煤车板价格情况元吨产地价格动力煤车板价Q5500元吨山西大同内蒙古乌海安徽淮南山东枣庄150012009006003000202111202212022320225202272022920221120231数据来源百川盈孚广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1424TablePageText跟踪分析公用事业煤炭库存方面全国主要港口煤炭库存总体呈下降趋势本周秦皇岛港国投京唐港广州港黄骅港煤炭库存分别较上周同期下降4313735万吨曹妃甸港煤炭库存较上周同期增加19万吨3月2日秦皇岛港曹妃甸港国投京唐港黄骅港煤炭库存分别为523549211140万吨合计库存1423万吨同比上周-55图21全国主要港口煤炭库存量变动情况万吨秦皇岛港曹妃甸港国投京唐港广州港黄骅港8506805103401700202201202203202205202207202209202211202301数据来源秦皇岛煤炭网广发证券发展研究中心图22北方港口合计库存情况万吨2020202120222023200017191680142313601040720400112131415161718191101111121数据来源Wind广发证券发展研究中心备注北方港口秦皇岛港曹妃甸港国投京唐港黄骅港合计山东电力交易中心自2021年12月起在官网公开披露山东省电力现货结算试运行日报从中长期交易来看本周交易电量环比有所下降2月27日至3月5日成交电量达4622亿千瓦时环比上周同期下降1183同期加权平均成交电价达37203元兆瓦时环比上周下降191现货交易方面本周日前加权平均电价最高最低值分别为40915周六11454周一元兆瓦时环比上周分别-801-6744价差有所增大中枢下移识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1524TablePageText跟踪分析公用事业图23山东电力交易中心中长期交易情况图24山东电力交易中心现货日前交易情况发电侧日前总成交电量亿千瓦时右轴总成交电量亿千瓦时右轴加权平均价元兆瓦时左轴日前加权平均电价元兆瓦时左轴41012750124001060010390745073805300537021502360000数据来源山东电力交易中心广发证券发展研究中心数据来源山东电力交易中心广发证券发展研究中心备注2022年6月12日后暂未披露日前现货成交电量数据表6山东电力交易中心本周核心数据日期中长期交易电量亿千瓦时中长期交易加权均价元兆瓦时日前现货交易加权均价元兆瓦时2月27日68913733114542月28日74863762398183月1日58883747396663月2日65723689367973月3日66053681371253月4日65123742409153月5日62663683-数据来源山东电力交易中心广发证券发展研究中心备注日前现货交易价格不含991元兆瓦时的容量补偿电价广东电力交易中心自2021年11月起在官网公开披露广东省电力现货结算试运行日报主要披露现货日前及实际交易数据从现货日前交易市场来看本周发电侧加权平均电价2月28日周二达到最高值83527元兆瓦时其中燃煤为79690元兆瓦时燃气为97985元兆瓦时新能源为68088元兆瓦时2月27日周一为本周加权平均电价最低值49913元兆瓦时其中燃煤为39620元兆瓦时燃气为55419元兆瓦时新能源为45156元兆瓦时图25广东电力交易中心现货日前交易情况单位元兆瓦时发电侧日前加权平均电价其中燃煤均价日前其中燃气均价日前其中新能源均价日前130010407805202600数据来源广东电力交易中心广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1624TablePageText跟踪分析公用事业表7广东电力交易中心本周现货日前交易核心数据日期发电侧平均电价元兆瓦时燃煤平均电价元兆瓦时燃气平均电价元兆瓦时新能源平均电价元兆瓦时2月27日499134962055419451562月28日835277969097985680883月1日523435187953800520613月2日502244997452290511733月3日512475125954317474503月4日55472555475860955289数据来源广东电力交易中心广发证券发展研究中心2月初多地电厂负荷率快速回升均强于去年同期2022年11月起进入冬季用电高峰期电厂负荷持续上升2023年1月初由于春节来临各地停产停工电厂负荷率见顶回落2月初各地复工复产加之疫情影响减退电厂负荷率开始回升2月24日江浙沪地区电厂负荷率分别升至908880上年同期分别为886588较去年有所提升图26江浙沪地区电厂负荷率波动情况图27广东福建山东地区电厂负荷率波动情况江苏浙江上海广东福建山东100100808060604040202000数据来源秦皇岛煤炭网广发证券发展研究中心数据来源秦皇岛煤炭网广发证券发展研究中心二天然气海外气价大幅回落国内陆气价格持续下降国内LNG到岸价LNG出厂价今年以来持续回落根据金联创披露数据3月2日国内LNG到岸价为1453美元百万英热合5199元吨较2月23日下降167较2022年12月8日的高点14605元吨下降6440价格今年以来出现企稳迹象与2022年的大幅波动情况相比有明显改善根据上海石油天然气交易中心披露数据3月3日我国LNG出厂价6268元吨较2月24日下降166本周小幅下跌识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1724TablePageText跟踪分析公用事业图28国内LNG到岸价元吨20192020202120222023300002400018000120002023年3月2日6000519901月2月3月4月5月6月7月9月10月11月12月数据来源金联创Wind广发证券发展研究中心备注中国LNG到岸价原单位为美元百万英热根据当天美元汇率及1吨LNG的热量52百万英热进行换算图29国内LNG出厂价元吨中国LNG出厂价元吨201920202021202220231000080002023年3月3日600062684000200001月2月3月4月5月6月7月9月10月11月12月数据来源上海石油天然气交易中心Wind广发证券发展研究中心欧洲天然气价格大幅回落已低于俄乌冲突爆发时2022年欧洲天然气供需结构紧张价格持续处于高位且波动较大12月起快速回落2023年3月3日欧洲基准TTF荷兰天然气期货收盘价为4520欧元MWh较上周同期下降114周内最高收盘价为4730欧元MWhJKM日韩综合到岸价格指数8月25日达6996美元百万英热高点后开始回落3月3日为1433美元百万英热较上周同期下降44美国天然气价格本周回落3月3日美国NYMEX天然气期货收盘价为302美元百万英热较上周同期上涨206图30海外天然气价格指数情况欧洲基准TTF荷兰天然气期货收盘价欧元MWh左轴JKM日韩到岸综合价格指数美元MMBtu右轴NYMEX天然气期货收盘价美元MMBtu右轴4007532060240451603080150020213120216120219120211212022312022612022912022121202331数据来源IPEWindNYMEXInvesting芝加哥商品交易所洲际交易所广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1824TablePageText跟踪分析公用事业图31海外天然气价格指数涨幅欧洲基准TTF荷兰天然气期货收盘价涨幅JKM日韩到岸综合价格指数涨幅NYMEX天然气期货收盘价涨幅2400180012006000-60020213120216120219120211212022312022612022912022121202331数据来源IPEWindNYMEXInvesting芝加哥商品交易所洲际交易所广发证券发展研究中心备注涨幅基准日为202131四行业个股重点公告及板块行情跟踪一个股动态跟踪南网能源晶科科技深圳燃气浙能电力上海电力等南网能源本周一2月27日公司发布2022年业绩快报2022年实现营业收入2888亿元调整后同比1029实现归母净利润553亿元调整后同比156晶科科技本周一2月27日1由于晶科转债累计转股129亿股非公开发行股份677亿股登记完成公司控股股东晶科集团持股比例由3086减至2390持股5以上股东上饶晶航持股比例由618减至479碧华创投持股比例由855减至6402晶科转债3月1日起转股价格由545元股调整为526元股深圳燃气本周三3月1日公司拟向不特定对象发行不超过30亿元的可转债用于天然气储备与调峰库二期扩建工程现已获得上交所受理浙能电力本周五3月3日公司与中广核等共同设立项目公司开发建设浙江三澳核电二期三期项目公司占项目公司股权31按比例首期出资1550万元上海电力本周五3月3日公司以滨海北H1项目H2项目及配套工程资产发行的基础设施公募REITs已收到证监会批准基金期限预计21年募集份额为8亿份二板块行情跟踪估值正处2010年以来中低位关注估值重塑机遇公用事业板块2019年以来走势基本低于沪深300等大盘指数截至2023年3月3日相对沪深300指数下跌788个百分点近三年来公用指数涨幅为5704处于各板块中游位置当前GFGY样本股PE-TTM为2168倍PE估值居于2010识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1924TablePageText跟踪分析公用事业年以来4533左右分位水平PB为177倍估值居于2010年以来2253左右分位水平2021年8月以来受益于政策利好业绩底部反转等因素行业景气度持续提升公用指数跑赢沪深300指数3037个百分点图322019年至今GFGY指数走势基本弱于大盘指数图33GFGY指数2021年8月至今走势反超大盘GFGY指数沪深300创业板指数GFGY指数沪深300创业板指数2004016024120880-840-240-40数据来源Wind广发证券发展研究中心数据来源Wind广发证券发展研究中心图34GFGY板块PE位于2010年以来453分位水平图35GFGY板块PB位于2010年以来225分位水平35市盈率市净率整体法市净率算术平均60284821361424712000数据来源Wind广发证券发展研究中心数据来源Wind广发证券发展研究中心图36近三年公用板块涨跌幅居于各板块中游180144108725704360SWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWGFGY煤电有食汽基美国商家医机钢石社建计交建综轻纺通电农环银非传房炭力色品车础容防贸用药械铁油会筑算通筑合工织信子林保行银媒地设金饮化护军零电生设石服装机运材制服牧金产备属料工理工售器物备化务饰输料造饰渔融数据来源Wind广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明2024