石英供给紧张下硅片价格反弹，石英砂、硅片环节盈利有望超预期，看好人造石英投资机会；电池盈利短期承压不改全年盈利较强；重点关注组件辅材与电站储能环节；光伏新技术投资主线或贯穿全年；维持行业强于大市评级。
　　支撑评级的要点
　　石英坩埚供应紧张造成开工有限，龙头硅片价格上涨：3月3日，隆基绿能上调182mm、166mm硅片价格至6.5元/片、5.61元/片，相比2月17日报价分别上涨4%。根据SMM，2月国内硅片供应量约为35GW左右，环比1月上涨9.03%，硅片供应虽继续增加，但二三线企业由于坩埚的缺乏导致开工率有限，龙头硅片供应紧张造成价格上涨。
　　 23年石英涨价或将加速，价格天花板较高：2022年硅片对石英砂需求相对受限，2023年硅料产能瓶颈有望解除，作为供需紧张环节，石英砂涨价的速度有望加速。此外，根据硅业分会，除少数几家头部企业，多数专业化企业反映石英坩埚限制了拉晶产出，硅片产出受限的情况下，硅片对硅料的需求或将相对减少，从而带动终端组件价格下降，进而刺激需求释放，供需进一步错配下，石英砂涨价或将加速。此外，当前合成石英砂供给量有限，较难形成对光伏石英砂的有效补充，即便光伏石英砂价格达到合成砂水平，也可能因为供应不足进一步突破合成砂的现价。
　　石英砂供给瓶颈不至于限制装机，23年需求满足无忧：根据我们在年度策略报告中的测算，如全行业石英坩埚进口砂占比由40%降为30%，则2023年硅片产出将由422GW提升至458GW。进一步下降比例会造成相匹配的国产中层砂供应短缺。因此我们认为，石英砂供给紧张是确定性现实，但今年装机能够得到满足。
　　重视人造石英投资机会：我们认为，人造石英大概率是未来石英与光伏产业技术迭代重要的方向之一，市场也有可能在适当时机超前布局，人造石英的投资逻辑需要重视。
　　石英砂供需持续偏紧，硅片环节盈利有望超预期：我们认为，硅片环节有望受益于2023-2024年石英砂供需的持续偏紧，盈利有望超预期。此外，保供差异造成成本差距，保供较优的企业有望因此提高市占率并形成优势。
　　电池盈利短期承压不改全年盈利较强：根据InfoLink Consulting，近期电池维持跌势，我们认为短期博弈不改全年电池片环节盈利较强的现实，主要因为：1）石英砂紧张造成硅片供应紧张，电池片环节或因保供而受益；2）技术路线不确定及技术难度或持续影响扩产节奏，供需或阶段性偏紧。
　　组件环节盈利或持续改善，重点关注组件辅材与下游电站储能：从近期硅料价格与组件价格的走势可以看出，组件价格回落幅度小于上游硅料价格跌幅，组件环节加工利润持续得到修复。组件辅材环节有望充分受益于终端需求释放，销量有望快速增长，下游组件成本压力减轻后辅材环节盈利有望企稳回升，需重点关注格局改善环节；光伏EPC盈利有望修复，电站盈利有望受益于需求放量；后续硅料降价后，光伏配储整体成本有望降低，经济性有望进一步提高，储能需求有望进一步释放。
　　投资建议
　　建议优先布局业绩有望保持较快增长的石英硅片、一体化组件、组件辅材、紧缺原材料、电池片、光伏新技术、逆变器、电站储能等环节，推荐晶澳科技、天合光能、隆基绿能、晶科能源、石英股份、双良节能（机械组覆盖）、宇邦新材、钧达股份、阳光电源、固德威、锦浪科技、联泓新科、海优新材、福斯特、通威股份、迈为股份、林洋能源、金博股份等；建议关注TCL中环、天宜上佳、欧晶科技、凯盛科技、江瀚新材、新风光、金盘科技、东方日升、明志科技、通灵股份、盛弘股份、科士达、德业股份、禾迈股份、昱能科技、芯碁微装、聚和材料、横店东磁、亿晶光电等。
　　评级面临的主要风险
　　原材料价格出现不利波动；国际贸易摩擦风险；新技术进展不达预期；新冠疫情影响超预期；新能源政策风险；消纳风险。

研究报告全文：电力设备证券研究报告行业点评2023年3月6日光储行业动态点评强于大市石英砂供给紧张显现关注石英硅片与下游环节涨光伏石英供给紧张下硅片价格反弹石英砂硅片环节盈利有望超预期看好人造石英投资机会电池盈利短期承压不改全年盈利较强重点关注组件辅材与电站储能环节光伏新技术投资主线或贯穿全年维持行业强于大市评级支撑评级的要点石英坩埚供应紧张造成开工有限龙头硅片价格上涨3月3日隆基绿能上调182mm166mm硅片价格至65元片561元片相比2月17日报价分别上涨4根据SMM2月国内硅片供应量约为35GW左右环比1月上涨903硅片供应虽继续增加但二三线企业由于坩埚的缺乏导致开工率有限龙头硅片供应紧张造成价格上涨23年石英涨价或将加速价格天花板较高2022年硅片对石英砂需求相对受限2023年硅料产能瓶颈有望解除作为供需紧张环节石英砂涨价的速度有望加速此外根据硅业分会除少数几家头部企业多数专业化企业反映石英坩埚限制了拉晶产出硅片产出受限的情况下硅片对硅料的需求或将相对减少从而带动终端组件价格下降进而刺激需求释放供需进一步错配下石英砂涨价或将加速此外当前合成石英砂供给量有限较难形成对光伏石英砂的有效补充即便光伏石英砂价格达到合成砂水平也可能因为供应不足进一步突破合成砂的现价石英砂供给瓶颈不至于限制装机年需求满足无忧根据我们在年度23策略报告中的测算如全行业石英坩埚进口砂占比由40降为30则2023年硅片产出将由422GW提升至458GW进一步下降比例会造成相匹配的国产中层砂供应短缺因此我们认为石英砂供给紧张是确定性现实但今年装机能够得到满足重视人造石英投资机会我们认为人造石英大概率是未来石英与光伏产业技术迭代重要的方向之一市场也有可能在适当时机超前布局人造石英的投资逻辑需要重视石英砂供需持续偏紧硅片环节盈利有望超预期我们认为硅片环节有望受益于2023-2024年石英砂供需的持续偏紧盈利有望超预期此外保供差异造成成本差距保供较优的企业有望因此提高市占率并形成优势电池盈利短期承压不改全年盈利较强根据InfoLinkConsulting近期电池维持跌势我们认为短期博弈不改全年电池片环节盈利较强的现实主相关研究报告要因为1石英砂紧张造成硅片供应紧张电池片环节或因保供而受益光储行业动态点评光伏产业链价格止涨关2技术路线不确定及技术难度或持续影响扩产节奏供需或阶段性偏紧注中下游环节20230226组件环节盈利或持续改善重点关注组件辅材与下游电站储能从近期硅料价格与组件价格的走势可以看出组件价格回落幅度小于上游硅料价中银国际证券股份有限公司格跌幅组件环节加工利润持续得到修复组件辅材环节有望充分受益于具备证券投资咨询业务资格终端需求释放销量有望快速增长下游组件成本压力减轻后辅材环节盈电力设备利有望企稳回升需重点关注格局改善环节光伏EPC盈利有望修复证券分析师李可伦电站盈利有望受益于需求放量后续硅料降价后光伏配储整体成本有望862120328524降低经济性有望进一步提高储能需求有望进一步释放kelunlibocichinacom投资建议证券投资咨询业务证书编号S1300518070001建议优先布局业绩有望保持较快增长的石英硅片一体化组件组件辅材紧缺原材料电池片光伏新技术逆变器电站储能等环节推荐晶澳科技天合光能隆基绿能晶科能源石英股份双良节能机械组覆盖宇邦联系人李天帅新材钧达股份阳光电源固德威锦浪科技联泓新科海优新材福斯862120328497tianshuailibocichinacom特通威股份迈为股份林洋能源金博股份等建议关注TCL中环天一般证券业务证书编号S1300122080057宜上佳欧晶科技凯盛科技江瀚新材新风光金盘科技东方日升明志科技通灵股份盛弘股份科士达德业股份禾迈股份昱能科技芯碁微装聚和材料横店东磁亿晶光电等评级面临的主要风险原材料价格出现不利波动国际贸易摩擦风险新技术进展不达预期新冠疫情影响超预期新能源政策风险消纳风险附录图表1报告中提及上市公司估值表最新每股净公司代码公司简称评级股价市值每股收益元股市盈率x资产元亿元2021A2022E2021A2022E元股002459SZ晶澳科技买入6111143939087212705728871068688599SH天合光能买入5970129743083173717534511125601012SH隆基绿能买入450234132012020737582178761300763SZ锦浪科技买入15483614191262981232751941031600438SH通威股份买入420518930718262323076751216300751SZ迈为股份买入3640063354372548979866423624688223SH晶科能源增持1542154200011030135265140254603688SH石英股份增持1419351276078281182435053770600481SH双良节能增持13932605801706483922173358301266SZ宇邦新材增持772580340741041039674421304002865SZ钧达股份增持18472261421264653975502300274SZ阳光电源增持118881765601072101115256611150688390SH固德威增持38133469802275291680672091513003022SZ联泓新科增持33464468808207940984226513688680SH海优新材增持18360154263000596118311192843603806SH福斯特增持661888122165187401135411004601222SH林洋能源增持8411732604504318611960722688598SH金博股份增持1971818550533645370230576403002129SZTCL中环未有评级4816155640125226385321311119688033SH天宜上佳未有评级220912401039038566458131116001269SZ欧晶科技未有评级120121650812917393126943770600552SH凯盛科技未有评级12201152402101558108133352603281SH江瀚新材未有评级58881570134217221087688663SH新风光未有评级4142579708310249904061781688676SH金盘科技未有评级38831658105506670605883601300118SZ东方日升未有评级30423467900512224931030688355SH明志科技未有评级32954084100030329510983853301168SZ通灵股份未有评级65107812066112986458301603300693SZ盛弘股份未有评级663313616055109120606085468002518SZ科士达未有评级48672834806410976054465577605117SH德业股份未有评级3266178038339469963569641425688032SH禾迈股份未有评级791264431150495015700832911120688348SH昱能科技未有评级45517364141724942646392144483688630SH芯碁微装未有评级87681059208812499647071826688503SH聚和材料未有评级1349715105294349459138671833002056SZ横店东磁未有评级21663523506909731452233450600537SH亿晶光电未有评级82498290510117491200资料来源万得中银证券注股价截止日3月6日未有评级公司盈利预测来自万得一致预期2023年3月6日光储行业动态点评2披露声明本报告准确表述了证券分析师的个人观点该证券分析师声明本人未在公司内外部机构兼任有损本人独立性与客观性的其他职务没有担任本报告评论的上市公司的董事监事或高级管理人员也不拥有与该上市公司有关的任何财务权益本报告评论的上市公司或其它第三方都没有或没有承诺向本人提供与本报告有关的任何补偿或其它利益中银国际证券股份有限公司同时声明将通过公司网站披露本公司授权公众媒体及其他机构刊载或者转发证券研究报告有关情况如有投资者于未经授权的公众媒体看到或从其他机构获得本研究报告的请慎重使用所获得的研究报告以防止被误导中银国际证券股份有限公司不对其报告理解和使用承担任何责任评级体系说明以报告发布日后公司股价行业指数涨跌幅相对同期相关市场指数的涨跌幅的表现为基准公司投资评级买入预计该公司股价在未来6-12个月内超越基准指数20以上增持预计该公司股价在未来6-12个月内超越基准指数10-20中性预计该公司股价在未来6-12个月内相对基准指数变动幅度在-10-10之间减持预计该公司股价在未来6-12个月内相对基准指数跌幅在10以上未有评级因无法获取必要的资料或者其他原因未能给出明确的投资评级行业投资评级强于大市预计该行业指数在未来6-12个月内表现强于基准指数中性预计该行业指数在未来6-12个月内表现基本与基准指数持平弱于大市预计该行业指数在未来6-12个月内表现弱于基准指数未有评级因无法获取必要的资料或者其他原因未能给出明确的投资评级沪深市场基准指数为沪深300指数新三板市场基准指数为三板成指或三板做市指数香港市场基准指数为恒生指数或恒生中国企业指数美股市场基准指数为纳斯达克综合指数或标普500指数2023年3月6日光储行业动态点评3风险提示及免责声明中银国际证券股份有限公司中国上海浦东本报告由中银国际证券股份有限公司证券分析师撰写并向特定客户发布银城中路200号本报告发布的特定客户包括1基金保险QFIIQDII等能够充分理解证券研究报告中银大厦39楼具备专业信息处理能力的中银国际证券股份有限公司的机构客户2中银国际证券股份有限公司的证券投资顾问服务团队其可参考使用本报告中银国际证券股份有限公司的证券邮编200121投资顾问服务团队可能以本报告为基础整合形成证券投资顾问服务建议或产品提供给接电话862168604866受其证券投资顾问服务的客户传真862158883554中银国际证券股份有限公司不以任何方式或渠道向除上述特定客户外的公司个人客户提供本报告中银国际证券股份有限公司的个人客户从任何外部渠道获得本报告的亦不应直接依据所获得的研究报告作出投资决策需充分咨询证券投资顾问意见独立作出投资决策中银国际证券股份有限公司不承担由此产生的任何责任及损失等相关关联机构本报告内含保密信息仅供收件人使用阁下作为收件人不得出于任何目的直接或间接复制派发或转发此报告全部或部分内容予任何其他人或将此报告全部或部分内容发表如发现本研究报告被私自刊载或转发的中银国际证券股份有限公司将及时采取维权措施追中银国际研究有限公司究有关媒体或者机构的责任所有本报告内使用的商标服务标记及标记均为中银国际证券香港花园道一号股份有限公司或其附属及关联公司统称中银国际集团的商标服务标记注册商标或中银大厦二十楼注册服务标记电话85239886333本报告及其所载的任何信息材料或内容只提供给阁下作参考之用并未考虑到任何特别的致电香港免费电话投资目的财务状况或特殊需要不能成为或被视为出售或购买或认购证券或其它金融票据中国网通10省市客户请拨打108008521065的要约或邀请亦不构成任何合约或承诺的基础中银国际证券股份有限公司不能确保本报告中提及的投资产品适合任何特定投资者本报告的内容不构成对任何人的投资建议阁下中国电信21省市客户请拨打108001521065不会因为收到本报告而成为中银国际集团的客户阁下收到或阅读本报告须在承诺购买任何新加坡客户请拨打8008523392报告中所指之投资产品之前就该投资产品的适合性包括阁下的特殊投资目的财务状况传真85221479513及其特别需要寻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