期货主力合约的换月规律是期货市场参与者共同选择的结果，而做市商则是所有市场参与者中对换月规律影响最大的主体之一。本文从七个与做市商相关的角度出发，探讨了可能会引起换月规律变动的重要因素。

研究报告全文：期货研究报告量化专题报告2023-03-06华泰期货做市系列报告二做市制度对换月规律的影响研究院量化组摘要研究员期货主力合约的换月规律是期货市场参与者共同选择的结果而做市商则是所有市场参高天越与者中对换月规律影响最大的主体之一本文从七个与做市商相关的角度出发探讨了0755-23887993可能会引起换月规律变动的重要因素gaotianyuehtfccom从业资格号F3055799核心观点投资咨询号Z0016156从板块上看黑色建材及金融期货板块的品种在做市前后换月规律并无明显变化有色联系人金属板块在做市后基本实现了逐月轮换贵金属板块在做市后主要是在偶数月上轮换李光庭而农产品板块做市后主要是在奇数月上轮换能源化工板块做市前后的换月规律转变并0755-23887993不明显大部分品种仍然保持01-05-09的换月规律liguangtinghtfccom从交易所上看上能所上期所的品种做市前后换月规律的变化较大大商所郑商所从业资格号F03108562中金所的品种变化较小黄冯英从做市商数量上看截面上不同品种之间的做市商相对数量影响意义不大但单品种在0755-23887993时序上的做市商数量变动却能在一定程度上解释换月规律的变化huangfengyinghtfccom从业资格号F03107113从做市合约规定上看当月指定做市合约的数量越少那么指定做市合约成为主力合约李逸资的概率也会越大0755-23887993从做市商持仓量上看做市商的持仓数据对主力合约的异常换月具备一定的预测效果liyizihtfccom从引入做市制度的及时性上看引入做市制度越及时就越有可能改变主力合约换月规从业资格号F03105861律从其他可能的影响因素上看交易所采取的合约设计交易交割清算风控因品投资咨询业务资格施策等措施同样可能会影响主力合约换月规律证监许可20111289号1请仔细阅读本报告最后一页的免责声明量化专题报告丨202336目录摘要1核心观点1前言1主力合约判断规则1影响换月规律的因素2总结12附录14图表图1CHATGPT问答情况丨单位无1图2三组期货品种平均做市商数量丨单位家5图3白银020612合约做市商持仓量丨单位手9图4硅铁010305091011合约做市商持仓量丨单位手10表1各板块期货品种换月规律丨单位无2表2各交易所期货品种换月规律丨单位无3表32017-2023年玉米期货主力合约情况丨单位无5表42017-2023年白糖期货主力合约情况丨单位无6表52017-2023年白银期货主力合约情况丨单位无7表62017-2023年黄金期货主力合约情况丨单位无7表72021-2023年白银期货主力合约情况丨单位无8表82018-2023年硅铁期货主力合约情况丨单位无10表92017-2023年鸡蛋期货主力合约情况丨单位无12表102020-2023年液化石油气期货主力合约情况丨单位无14表112020-2023年低硫燃料油期货主力合约情况丨单位无14表122019-2023年20号胶期货主力合约情况丨单位无14表132020-2023年短纤期货主力合约情况丨单位无14表142018-2023年原油期货主力合约情况丨单位无14表152017-2023年豆二期货主力合约情况丨单位无15表162019-2023年梗米期货主力合约情况丨单位无15表172017-2023年锡期货主力合约情况丨单位无15表182017-2023年镍期货主力合约情况丨单位无15表192020-2023年国际铜期货主力合约情况丨单位无16表202019-2023年不锈钢期货主力合约情况丨单位无16表212019-2023年苯乙烯期货主力合约情况丨单位无16表222017-2023年白银期货主力合约情况丨单位无16表232017-2023年黄金期货主力合约情况丨单位无17请仔细阅读本报告最后一页的免责声明229量化专题报告丨202336表242017-2023年硅铁期货主力合约情况丨单位无17表252017-2023年鸡蛋期货主力合约情况丨单位无17表262017-2023年豆一期货主力合约情况丨单位无18表272017-2023年玉米淀粉期货主力合约情况丨单位无18表282017-2023年白糖期货主力合约情况丨单位无18表292017-2023年玉米期货主力合约情况丨单位无18表302019-2023年纯碱期货主力合约情况丨单位无19表312017-2023年锰硅期货主力合约情况丨单位无19表322017-2023年玻璃期货主力合约情况丨单位无19表332017-2023年焦炭期货主力合约情况丨单位无20表342017-2023年焦煤期货主力合约情况丨单位无20表352017-2023年热轧卷板期货主力合约情况丨单位无20表362017-2023年螺纹钢期货主力合约情况丨单位无20表372017-2023年铁矿石期货主力合约情况丨单位无21表382017-2023年10年期国债期货主力合约情况丨单位无21表392019-2023年尿素期货主力合约情况丨单位无21表402017-2023年石油沥青期货主力合约情况丨单位无21表412017-2023年聚氯乙烯期货主力合约情况丨单位无22表422017-2023年PTA期货主力合约情况丨单位无22表432017-2023年线型低密度聚乙烯期货主力合约情况丨单位无22表442017-2023年甲醇期货主力合约情况丨单位无23表452017-2023年聚丙烯期货主力合约情况丨单位无23表462018-2023年乙二醇期货主力合约情况丨单位无23表472017-2023年天然橡胶期货主力合约情况丨单位无23表482017-2023年菜油期货主力合约情况丨单位无24表492021-2023年生猪期货主力合约情况丨单位无24表502017-2023年菜粕期货主力合约情况丨单位无24表512017-2023年棉花期货主力合约情况丨单位无24表522017-2023年豆油期货主力合约情况丨单位无25表532017-2023年棕榈油期货主力合约情况丨单位无25表542017-2023年豆粕期货主力合约情况丨单位无25请仔细阅读本报告最后一页的免责声明329量化专题报告丨202336前言2017年9月上海期货交易所以下简称上期所以镍品种对做市商制度进行试点成功扭转了主力合约仅在159月份进行轮换的模式这次的成功说明做市商可以在一定程度上对换月规律造成影响在接下来的时间里各期货交易所纷纷扩展做市业务范围逐渐覆盖了其他不活跃的品种截至到2023年初做市商覆盖的品种数量达到了47个已占据了目前期货市场的半壁江山那么这些品种引入做市商后它们的换月规律是否真的发生改变做市商又是怎样影响期货合约的主力合约换月规律的呢基于目前ChatGPT的智能化程度在具体地展开研究前我们希望能从它身上获得一定的提示提问后我们获得的回答如下图1ChatGPT问答情况丨单位无数据来源openAI华泰期货研究院可以看到ChatGPT的回答停留在了表层并没有深入地剖析具体的影响接下来我们将在此基础上进一步挖掘做市商引入对换月规律的具体影响主力合约判断规则在分析可能会影响换月规律的因素之前我们首先需要说明我们对期货主力合约的判断方式1连续3个交易日每天持仓量均为最大的合约在第4个交易日成为主力合约2如果某主力合约在到期日时仍为持仓量最大在剩余该品种合约中在最近3个交易日内累计持仓量最大的合约作为下一个交易日的主力合约3主力合约只会由较近月合约向较远月合约切换不做回滚即使满足条件1不难看出持仓量是我们判断主力合约的核心要素量化专题报告丨202336影响换月规律的因素换月规律的变化受到多方面因素的影响由于许多信息无法从公开渠道获取比如交易所对每个做市品种设置的奖金池大小做市商竞争的激烈程度等等我们无法完全解释每个品种换月规律变化的具体原因我们罗列了7种可能会对换月规律产生影响的因素分别是板块因素交易所因素做市商数量做市合约规定做市商持仓量引入做市制度的及时性及其他可能的影响因素供投资者参考板块因素板块因素是影响期货品种换月规律最重要的因素之一因为不同品种的期货合约在交易时间交割方式交割地点等方面存在较大的差异这些差异通常与期货所属的板块密切相关例如农产品期货品种的交割方式和时间常常与季节和气候密切相关而金属期货品种的交割则更多地受到全球市场供需贸易政策等因素的影响我们总结了各板块期货品种仅统计引入做市的品种在做市前后的换月规律如下表所示表1各板块期货品种换月规律丨单位无板块品种做市前换月规律做市后换月规律备注贵金属白银黄金06-120204-06-12黑色建材纯碱铁矿石01-05-091001-05-0910硅铁并无明显换月规律焦炭焦煤等金融期货国债03-06-09-1203-06-09-12能源化工尿素PTA短01-05-09大部分品种保持01-05-09石油沥青做市前后的换月规纤原油等小部分品种实现基本逐月轮律为06-09-12换农产品菜油鸡蛋棉01-05-09部分品种保持01-05-09部生猪豆二做市前的换月规花白糖等分品种在奇数月上轮换部律为01-03-05-09分品种实现基本逐月轮换有色金属锡镍国际铜01-05-09基本逐月轮换不锈钢数据来源天软华泰期货研究院注国债期货只有36912合约可以看出各品种的换月规律在板块层面上具备较强的一致性从做市前的换月规律上看贵金属板块在做市前活跃的月份为06-12金融期货板块在做市前活跃的月份为03-06-09-12黑色建材板块在做市前活跃的月份为01-05-0910量化专题报告丨202336能源化工农产品及有色金属板块在做市前活跃的月份为01-05-09从做市前后换月规律的变化上看黑色建材及金融期货板块在做市前后换月规律并无明显变化有色金属板块在做市后基本实现了逐月轮换贵金属板块在做市后主要是在偶数月上轮换而农产品板块做市后主要是在奇数月上轮换能源化工板块做市前后的换月规律转变并不明显大部分品种仍然保持01-05-09的换月规律交易所因素交易所同样是影响期货主力换月规律变化的重要因素首先不同交易所对于期货合约的交易规则合约规格交易时间和交割程序等制度的要求不同而这些制度都有可能对期货合约的换月规律产生一定的影响其次不同的交易所可能会对做市商的做市义务作出不同的规定例如某些交易所可能要求做市商在特定时间内提供市场报价或者在特定市场条件下提供流动性支持而其他交易所则可能没有类似的规定这些不同的规定可能会影响做市商的做市策略和行为习惯进而影响期货主力合约的换月规律最后不同交易所对做市商做市行为的激励程度存在差异这也可能会对期货主力合约的换月规律产生影响由于做市商同时充当买方和卖方的角色交易次数远比普通投资者要高因此做市商管理办法中均对做市商做出了减收交易手续费的相关规定另一方面由于做市商比投资者要面对额外的流动性风险和价格风险为了激励做市商的积极性期货交易所会设立一定的奖金池根据做市商的做市情况来进行分配做市商在开展做市的时候会在做市排名提高做市排名有利于争取未来新品种的做市名额手续费减免程度奖金及做市行为所带来的市场风险这几方面做出权衡并最终对期货主力合约的换月规律产生一定的影响我们整理了不同交易所的品种在做市前后的换月规律变化如下表所示表2各交易所期货品种换月规律丨单位无交易所品种品种数做市后换月规律改变数占比上能所低硫燃料油20号胶国际铜原油44100上期所锡镍白银螺纹钢等9556大商所苯乙烯生猪鸡蛋铁矿石等19842郑商所菜油纯碱PTA白糖等12325中金所国债100数据来源天软华泰期货研究院可以看到上能所上期所的品种做市前后换月规律的变化较大大商所郑商所中金所的品种变化较小部分交易所品种的样本量较小统计结果仅供参考国债期货在量化专题报告丨202336换月前就已经实现了全部月份合约活跃做市商数量如同我们在做市商初探1中所说做市商数量的增加会促进做市商之间的良性竞争有利于品种流动性获得切实的改善在早期做市商数量较少时各做市商的做市模型做市策略存在较高趋同性报价存在一致性使得部分合约存在较严重的做市商互相成交现象对流动性的改善效果较为有限而当做市商队伍逐渐壮大后做市商的行为模式在互相竞争下逐渐产生了变化彼此之间形成了一定的差异使得做市商之间的成交占比越来越小给市场提供了切实的流动性因此理论上讲做市商数量越多对非活跃合约的流动性改善效果越好就越有可能改变主力合约的换月规律为了验证该推测我们按照主力合约换月规律的变动情况将所有引入做市的品种分为以下三组第一组换月规律在开始做市前后未发生改变共计25个品种第二组开始做市后换月规律发生了变化但不显著比如01-05-09变为01-03-05-07-09共计8个品种第三组开始做市后换月规律变为基本逐月换月共计12个品种随后我们计算了这三组品种的平均做市商数量并进行对比如果我们的推测成立的话那么第一组的平均做市商数量应该最小第三组的应该最大然而从结果上看第三组的平均做市商数量反而是最小的我们认为出现这种现象的原因是当交易所发现某品种在引入做市商之后流动性改善并不明显时会倾向于引入更多做市商来继续提高流动性相对的如果某品种在引入做市商之后就实现了逐月换月那么交易所就没有动力来在该品种上引入更多做市商了因此我们不能用不同品种间做市商的数量来直接对比判断换月规律1华泰期货做市系列报告一做市商初探量化专题报告丨202336图2三组期货品种平均做市商数量丨单位家数据来源上交所上能所郑商所中金所大商所华泰期货研究院尽管在截面上不同品种间的做市商相对数量影响意义不大但单品种在时序上的做市商数量变动却能在一定程度上解释换月规律的变化以玉米期货为例大商所早在2019年2月就引入了15家玉米期货的做市商但随后的2年里玉米的主力换月规律仍然保持在159月份轮动即便大商所在2021年6月又引入了3家做市商也仍未改变局面终于在2022年9月大商所一次性又引入了11家玉米期货做市商在一定程度上促使3个月后的玉米主力合约转为次年3月合约破除了玉米期货的01-05-09魔咒表32017-2023年玉米期货主力合约情况丨单位无1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20170505090909090901010101052018050509090909010101010505201905050909090909090101050520200505090909090101010105052021050505090909090101010105202205050509090909010101010320230305数据来源天软华泰期货研究院注图中黄框为交易所引入做市商时的月份白糖期货上也能观察到类似的现象郑商所在2019-2020年相继引入了12家白糖期货的做市商但白糖的主力换月规律并未发生变动在2022年6月郑商所又一次性引入了6家白糖期货做市商而后2022年11月的玉米主力合约转为次年3月合约并连续保持了3个月扭转了白糖期货01-05-09的轮转模式量化专题报告丨202336表42017-2023年白糖期货主力合约情况丨单位无1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20170505050909090101010101052018050505090909090101010505201905050909090901010101010520200505090909090901010101052021050509090909090101010105202205050509090909010101030320230305数据来源天软华泰期货研究院注图中黄框为交易所引入做市商时的月份做市合约规定各交易所在每个月临近月底时往往都会公布下个月的期货做市合约安排其中会明确写明下个月开展做市的品种及具体做市的合约对于特定品种交易所每个月给出的做市合约数量安排并不固定有时候会同时在5个月份上的合约开启做市有时只会在2个月份上的合约做市我们认为做市合约的规定也能部分解释换月规律的变化理论上当某品种该月份指定做市合约的数量越少那么指定做市合约成为主力合约的概率也会越大因为做市商的总资金有限且部分做市商会选择按品种来分配资金一般会加入该品种做市奖励的考量在这种情形下交易所在单个品种上规定的做市合约越少做市商资金就会越集中流动性改善的效果也会愈发明显指定合约也就更有可能成为主力合约以黄金和白银期货为例黄金及白银期货主力原先仅在612月份轮换在做市商制度引入后黄金及白银期货偶数月合约成交逐渐活跃从近两年的换月规律上看黄金期货的连续性改善效果较白银期货更为明显尤其是2022年12月至今的主力合约都是2304合约不同于白银的2306合约量化专题报告丨202336表52017-2023年白银期货主力合约情况丨单位无1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20170606060612121212121206062018060606061212121212120606201906060606121212121212020620200606060612121212121202022021060606061212121212120606202206060606121212121212020620230606数据来源天软华泰期货研究院注图中黄框为交易所引入做市商时的月份表62017-2023年黄金期货主力合约情况丨单位无1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20170606060612121212121206062018060606061212121212120606201906060606121212121212060620200606060612121212121206062021060606061212121212120206202206060606121212121212020420230404数据来源天软华泰期货研究院注图中黄框为交易所引入做市商时的月份从上期所公告上看白银期货近3月的指定做市合约分别为2022年12月Ag2301Ag2302Ag2303Ag2304Ag23052023年1月Ag2303Ag2304Ag2305Ag23072023年2月Ag2303Ag2304Ag2305Ag2307而黄金期货近3月的指定做市合约分别为2022年12月Au2302Au23042023年1月Au2304Au23082023年2月Au2304Au2308可以看出白银期货的指定做市合约较多可能会使得做市商的资金较为分散较难改量化专题报告丨202336变白银期货06-12的轮换规律而黄金期货的指定做市合约较少使得做市商的资金更为集中部分解释了黄金期货近3个月打破06-12轮换规律的原因做市商持仓量由于持仓量是判断主力合约的核心要素因此做市商的持仓情况能最直观的体现出做市制度对于主力换月规律的影响尽管做市商的持仓情况属于非公开数据我们无法直接获取但我们可以从各期货品种的持仓席位数据来对其进行分析大部分做市商为期货公司的风险子公司其在做市的过程中一般会通过母公司进行交易另外对于非风险子公司的做市商而言其往往也会通过同一集团下的期货公司或证券公司进行交易通过这个判断方法我们能找到绝大部分做市商对应的通道公司最后我们从各期货合约的前20大主力机构的持仓数据选取属于该品种做市商通道公司的持仓数据并加总就可以获得该合约的做市商持仓量接下来我们以白银及硅铁品种为例来具体说明做市商持仓量对于换月规律的影响白银白银期货在2021年保持着06-12的主力轮换规律但在2022年的时候换月规律转变为了06-12-02表72021-2023年白银期货主力合约情况丨单位无1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2021060606061212121212120606202206060606121212121212020620230606数据来源天软华泰期货研究院通过做市商的持仓数据我们可以在一定程度上提前预见到2022年的这次异常换月可以看到在2021年12月前白银02合约的做市商持仓量一直处于较低的水平侧面说明当时做市商在02合约上的做市热情不高因此随后02合约并没有成为主力合约而在2022年12月之前02合约的做市商持仓量一直处于较高的水平并在2022年11月10号超过了12合约为20天后的异常换月12-02埋下伏笔量化专题报告丨202336图3白银020612合约做市商持仓量丨单位手数据来源天软华泰期货研究院注图中黑色虚线为主力合约换月时间细心的读者可能会注意到按照交易所的规定白银做市商并不会在0612这两个合约上开展做市但这两个合约却有着较高的做市商持仓量这主要是因为做市商往往会选择在主力合约上配平自己在非主力合约上的风险敞口此外按照我们的算法所计算出的做市商持仓量不仅包含做市商的持仓也会包含一部分非做市商客户在做市商通道公司中的持仓因此比起合约做市商持仓的绝对数量不同合约之间的相对做市商持仓量更具备参考价值硅铁硅铁期货原先的换月规律是较为稳定的01-05-0910但在2022年8月之后发生较大转变主力合约开始在11-01-03-05的奇数月上开始轮动量化专题报告丨202336表82018-2023年硅铁期货主力合约情况丨单位无1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018050505090909090101010105201905050509090909010101010520200505050909101010010101052021050505090909090101010105202205050509090909101101010320230305数据来源天软华泰期货研究院注图中黄框为交易所第一次引入做市商的月份硅铁做市商的持仓数据对主力合约的换月同样具备一定的领先关系2022年在硅铁期货主力由09合约转为10合约的2个月前10合约的做市商持仓量就已经超过了09合约在主力由10合约转为11合约的8天前11合约的做市商持仓量就已经超过了10合约在主力由11合约转为12合约的16天前12合约的做市商持仓量就已经超过了11合约在主力由01合约转为03合约的1个月前03合约的做市商持仓量就已经超过了01合约同时注意到做市商持仓数据在12-0103-0505-09的换月上不存在明显的领先关系这是因为做市商并不会在硅铁的010509合约上开展做市符合我们一开始的预期图4硅铁010305091011合约做市商持仓量丨单位手数据来源天软华泰期货研究院注图中黑色虚线为主力合约换月时间量化专题报告丨202336引入做市制度的及时性在本文的附录部分我们按照做市前后换月规律的变化程度列出了所有期货品种的历年主力合约情况观察发现大部分实现逐月换月的品种都在上市不久后就引入了做市商制度而做市前后换月规律变化不大的品种则大多是在上市了很久之后才引入了做市商制度我们认为这种现象与市场参与者的行为习惯高度相关当一个品种在较长时间周期中形成了一定的换月规律之后市场参与者会习惯这种换月规律并预期未来换月规律会保持一致这样的市场一致性预期会让大部分资金流向固定的合约巩固了原有的换月规律即便引入做市商也难以引起变化相反如果一个品种在上市不久后就引入做市商由于此时市场还未形成对该品种换月规律的预期因此该品种在做市商的帮助下更容易实现逐月轮换各交易所也认识到了这一现象因此近年来新上市的品种都会及时引入做市商制度例如2022年12月上市的工业硅期货在2023年2月就公布了相应的做市商名单其他可能的影响因素为提高非主力合约的活跃度近年来大商所探索形成了以做市商制度为核心包含合约设计交易交割清算风控和市场推广多环节全流程的一揽子工作方案针对不同品种的生产贸易特点和现货市场变化通过一品一策因品施策持续调整优化方案打出了各项政策组合拳进一步推动合约连续性显著改善大商所贴近现货市场特点为保障鸡蛋合约连续性交易大商所从服务现货和产业实际出发实施鸡蛋每日车板交割的新规定多次修改交割规则调整交割升贴水和厂库多方面优化交易交割规则尤其是每日车板交割制度有效降低了交割成本和交割风险提高了期货交易和交割的便利性在新制度施行后企业更放心参与近月合约交易和交割鸡蛋期货成交量和近月合约流动性明显改善通过鸡天天下蛋蛋天天交割的制度设计鸡蛋期货成为国内第一个合约连续活跃的农产品品种大连商品交易所以上文字节选自大商所在2020年12月发布的促进合约连续活跃提升市场运行质量之四打出提高合约连续性的组合拳2不难看出除了做市商制度之外交易所也会采取多种手段来提升非主力合约的活跃性包括但不限于文中提到的合约设计2httpwwwdcecomcndalianshangpinxwzx93mtkdss6263449indexhtml量化专题报告丨202336交易交割清算风控因品施策等措施以上文提到的鸡蛋期货为例鸡蛋期货在2017年引入了每日车板交割的新规2018年提高了持仓限额非主力合约的活跃性显著提高而真正改变鸡蛋换月规律的是2020年3月的第二次限仓开放吸引了大量产业资金和投机资金一举打破了鸡蛋期货的换月规律遗憾的是鸡蛋期货在2020年12月后恢复了159的换月规律没能延续先前的逐月换月表92017-2023年鸡蛋期货主力合约情况丨单位无1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20170505050909090901010101052018050505090909090101010105201905050509090909010101010520200505050607090910110101052021050505090909090101010105202205050509090909010101010520230505数据来源天软华泰期货研究院注图中黄框为交易所第一次引入做市商的月份总结本报告作为华泰期货做市系列的第二篇报告主要分析了做市商制度对换月规律的影响我们在文中提供了多个可能的角度以期帮助投资者对换月规律的影响因素进行全方位的了解从板块上看黑色建材及金融期货板块的品种在做市前后换月规律并无明显变化有色金属板块在做市后基本实现了逐月轮换贵金属板块在做市后主要是在偶数月上轮换而农产品板块做市后主要是在奇数月上轮换能源化工板块做市前后的换月规律转变并不明显大部分品种仍然保持01-05-09的换月规律从交易所上看上能所上期所的品种做市前后换月规律的变化较大大商所郑商所中金所的品种变化较小从做市商数量上看截面上不同品种之间的做市商相对数量影响意义不大但单品种在时序上的做市商数量变动却能在一定程度上解释换月规律的变化从做市合约规定上看当月指定做市合约的数量越少那么指定做市合约成为主力合约的概率也会越大从做市商持仓量上看做市商的持仓数据对主力合约的异常换月具备一定的预测效果量化专题报告丨202336从引入做市制度的及时性上看引入做市制度越及时就越有可能改变主力合约换月规律从其他可能的影响因素上看交易所采取的合约设计交易交割清算风控因品施策等措施同样可能会影响主力合约换月规律量化专题报告丨202336附录本部分按做市前后换月规律的变化程度列出了所有期货品种历年的主力合约情况并在表中标注出了各品种第一次引入做市制度的月份基本实现逐月换月表102020-2023年液化石油气期货主力合约情况丨单位无1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20201111111111111201022021030405060708091011120102202203040506070809101112010220230303数据来源天软华泰期货研究院表112020-2023年低硫燃料油期货主力合约情况丨单位无1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020010101010103042021040506070809101112010203202204050607081010110101020320230405数据来源天软华泰期货研究院表122019-2023年20号胶期货主力合约情况丨单位无1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019020202030320200404050607091011120102032021040506070808091012010203202204050606080910111201020320230405数据来源天软华泰期货研究院表132020-2023年短纤期货主力合约情况丨单位无1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20200505052021050505090909090101010105202205050507070910101112020220230304数据来源天软华泰期货研究院表142018-2023年原油期货主力合约情况丨单位无1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月量化专题报告丨202336201809090909091212120103201903040506070809101112010220200304060707090910121201022021030405060708091011120102202203040506070809101112010220230303数据来源天软华泰期货研究院表152017-2023年豆二期货主力合约情况丨单位无1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20170305090909050505050505052018050505090909010105050505201905050506070809101112120220200305050607080910111202022021030405060708091011120102202203030506070909101112010220230303数据来源天软华泰期货研究院表162019-2023年梗米期货主力合约情况丨单位无1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019010101010520200505090909090910121202022021040405060808091011120102202203050506070809101112010220230304数据来源天软华泰期货研究院表172017-2023年锡期货主力合约情况丨单位无1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20170505050909090909010101052018050505090909090101010105201905050509090909010101010520200606060708081011120101032021030405060708091011120102202203050506070809101112010220230303数据来源天软华泰期货研究院表182017-2023年镍期货主力合约情况丨单位无量化专题报告丨2023361月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20170505050909090901010105052018050505070709091111010105201905050506070810101112020220200304060608081011121202032021030406060708091011120202202203040506060809101112010220230303数据来源天软华泰期货研究院表192020-2023年国际铜期货主力合约情况丨单位无1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202003032021040505060708101112010103202204040607080909111201020320230304数据来源天软华泰期货研究院表202019-2023年不锈钢期货主力合约情况丨单位无1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20190202020220200606060707080911120102032021040406060708091011120102202203040506070809101112010220230303数据来源天软华泰期货研究院表212019-2023年苯乙烯期货主力合约情况丨单位无1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201905050520200505050909090901010101022021030305060708091011120102202203040506070809101112010220230303数据来源天软华泰期货研究院有所改善但不显著表222017-2023年白银期货主力合约情况丨单位无1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月量化专题报告丨20233620170606060612121212121206062018060606061212121212120606201906060606121212121212020620200606060612121212121202022021060606061212121212120606202206060606121212121212020620230606数据来源天软华泰期货研究院表232017-2023年黄金期货主力合约情况丨单位无1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20170606060612121212121206062018060606061212121212120606201906060606121212121212060620200606060612121212121206062021060606061212121212120206202206060606121212121212020420230404数据来源天软华泰期货研究院表242017-2023年硅铁期货主力合约情况丨单位无1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20170601020202020202020202052018050505090909090101010105201905050509090909010101010520200505050909101010010101052021050505090909090101010105202205050509090909101101010320230305数据来源天软华泰期货研究院表252017-2023年鸡蛋期货主力合约情况丨单位无1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20170505050909090901010101052018050505090909090101010105201905050509090909010101010520200505050607090910110101052021050505090909090101010105