油脂：产区库存预计下降，宏观利空，油脂反弹至关键位置承压。油粕：巴西大豆出口加速，国内豆粕库存回升，内外盘高价松动。玉米：市场供需确较前期有所宽松，新粮上量增加，节前需求不及预期，玉米偏弱调整。生猪：供增需弱未变，带动近月下跌，而远月消费恢复的预期难以证伪，盘面近弱远强。鸡蛋：冬季鸡苗补栏量不足，短期在产产能有限，后期随着利润、补栏好转，下半年供给量或增多。

研究报告全文：中信期货研究农产品策略周报油脂油料中信期货研究农产品日报2023-03-07投资咨询业务资格地趴粮供应增加玉米偏弱震荡资金获利离场棕油领跌证监许可2012669号中信期货商品指数涨跌对比油脂日涨跌周涨跌中信期货商品指数报告要点中信期货有色金属指数油脂产区库存预计下降宏观利空油脂反弹至关键位置承压油粕巴西大中信期货农产品指数豆出口加速国内豆粕库存回升内外盘高价松动玉米市场供需确较前期有中信期货油脂油料指数所宽松新粮上量增加节前需求不及预期玉米偏弱调整生猪供增需弱未变带动近月下跌而远月消费恢复的预期难以证伪盘面近弱远强鸡蛋冬中信期货油脂指数季鸡苗补栏量不足短期在产产能有限后期随着利润补栏好转下半年供给中信期货饲料指数量或增多中信期货谷物指数中信期货能源化工指数摘要-6-4-20246信息农产品研究团队1油脂根据国家粮油信息中心3月6日监测显示阿根廷豆油3月船研究员李兴彪期CF价格1184美元吨与上个交易日相比下调17美元吨阿根廷豆010-58135950油5月船期CF价格1201美元吨与上个交易日相比上调20美元吨加lixingbiaociticsfcom从业资格号F3048193拿大进口菜油CF报价进口菜油3月船期CF价格1350美元吨与上投资咨询号Z0015543个交易日相比持平进口菜油5月船期CF价格1300元吨与上个交易日王聪颖相比持平010-58135955wcyciticsfcom从业资格号F02547142蛋白粕根据国家粮油信息中心3月6日监测显示美湾大豆10月船投资咨询号Z0002180期CF价格612美元吨与上个交易日相比上调2美元吨美西大豆10月船期CF价格613元吨与上个交易日相比上调3美元吨巴西大豆5月船期CF价格609美元吨与上个交易日相比上调4美元吨进口大豆升贴水墨西哥湾10月船期293美分蒲式耳与上个交易日相比下调2美分蒲式耳美国西岸10月船期295美分蒲式耳与上个交易日相比持平巴西港口5月船期140美分蒲式耳与上个交易日相比持平3生猪据博亚和讯监测2023年3月6日全国外三元生猪均价为1572元kg较上周五下跌009元kg仔猪均价为3780元kg较上周五上涨075元kg白条肉均价1974元kg较上周五减少018元kg猪料比价为4051较上周五减少003风险因素消费天气重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎中信期货研究策略日报农产品一行情观点品种日观点中线展望观点资金获利离场棕油减仓领跌油脂逻辑根据国家粮油信息中心3月6日监测显示阿根廷豆油3月船期CF价格1184美元吨与上个交易日相比下调17美元吨阿根廷豆油5月船期CF价格1201美元吨与上个交易日相比上调20美元吨加拿大进口菜油CF报价进口菜油3月船期CF价格1350美元吨与上个交易日相比持平进口菜油5月船期CF价格1300元吨与上个交易日相比持平短期看MPOB报告或显示马棕油2月库存走低未来两周强降水料继续支撑盘面偏强运行3月WASDE或下调美豆全球大豆库存阿根廷产量加菜籽新作出口持续印度油脂进口或季节性回落但棕油进口有望保持中国油脂进口量同环比增长明显随着气温回暖国内疫后消费料逐步增加短期对冲菜油震荡油脂资金离场冲击盘面料油脂保持区间上沿偏强运行后续中期看印尼2-4月豆油震荡棕油出口预计减少40-50万吨叠加棕油产区季节性减产且印尼国内推行棕油震荡B35料国际棕油供需趋紧豆油受大豆库存下调利多同时食用和生柴双增菜籽国内外增产菜籽油最弱预计棕油强于豆油强于菜油长期看2023年产区棕油产量或恢复性增产菜油恢复至正常年份豆油预增同时印尼生柴添加比例提高至B35美豆油掺混目标值不及预期但增长大方向不变低基数下消费同比增幅预计可观产业供需决定价格下限原油价格及生柴需求决定价格上限价格的需求弹性更大操作建议期货逢低买YP价差做缩做多油粕比期权期权深度虚值双卖策略风险因素国际局势天气需求汇率观点减仓收涨料技术性反弹难持续逻辑根据国家粮油信息中心3月6日监测显示美湾大豆10月船期CF价格612美元吨与上个交易日相比上调2美元吨美西大豆10月船期CF价格613元吨与上个交易日相比上调3美元吨巴西大豆5月船期CF价格609美元吨与上个交易日相比上调4美元吨进口大豆升贴水墨西哥湾10月船期293美分蒲式耳与上个交易日相比下调2美分蒲式耳美国西岸10月船期295美分蒲式耳与上个交易日相比持平巴西港口5月船期140美分蒲式耳与上个交易日相比持平短期看美豆3月供需报告或下调美豆库存尽管巴西大豆陆续上市出口加豆粕震荡蛋白粕速与美豆竞争市场阿根廷未来两周累计降水不及正常值大豆产量或继菜粕震荡续下调料创历史最低水平料美豆高位震荡1-4月中国大豆进口预报量同比略增环比下降中国进口菜籽到港预增菜粕供应预期增加下游备货需求仍偏弱油厂豆粕胀库停机中期看随着阿根廷大豆产量预估不断下修2223年度全球豆类市场供需转松幅度收窄但巴西豆供应市场量趋增下游需求季节性偏弱蛋白粕或步入周期性下行趋势长期看南美豆新作上市美豆2324产量预增蛋白粕需求周期性回落蛋白粕价格料偏弱运行操作建议期货观望期权期权双卖策略风险因素国际局势动荡中美关系恶化南美天气恶化中国需求超预期观点升温地趴粮供应增加玉米短期偏弱震荡逻辑国际方面国际方面美联储博斯蒂克预计美联储在3月政策会议玉米及其淀粉震荡上继续加息25个基点美联储可能在今年夏季中后期暂停加息提振商品市场情绪伴随竞争对手巴西阿根廷和乌克兰的玉米供应减少美玉米出口中信期货研究策略日报农产品或迎来转机截至2月23日202223年度美国玉米出口销售总量为2924万吨比上年同期的4806万吨降低392与1920年度并列成为过去15年来历史同期的最低销售进度国内方面东北气温回升地趴粮销售加快北港库存快速累计预计多地3月上旬售粮压力仍然明显供应压力较大从贸易端以及需求端来看深加工门前到车量增加深加工企业下调价格收购饲料企业按需采购为主整体库存水平偏低贸易方面南北贸易仍不顺价但伴随基层余粮下降现阶段贸易商建库意愿提升综合来看美玉米购销双弱美盘低位震荡短期内盘受售粮压力以及陈稻拍卖偏空影响价格向下压力较大中期售粮压力释放后价格将出现向上拐点盘面延续区间震荡为主操作建议观望风险因素天气地缘政治影响观点惜售情绪再起猪价震荡运行逻辑据涌益咨询经历了周末的三连跌后2023年3月6日全国外三元生猪均价为1575元kg环比变化15期货走弱0507合约分别变化-16-01供给方面当前散户抗价情绪较强出栏积极性一般但月度供应来看集团厂3月出栏计划量较2月增加12需求方面随着猪价不断抬升二次育肥观望情绪渐增交易热度小幅下降屠宰端分割入库放缓甚至暂停根据涌益咨询日度宰量持续缩量3月6日样本屠宰量129万头环比下跌14终端来看白条订单依旧疲软未见明显好转信号尤其在毛猪拉涨下白条跟随涨价走货不佳政策方面2月24日年内第生猪震荡一批中央冻猪肉储备收储工作顺利进行拟收储2万吨冻猪肉实际总成交量7100吨收储量级十分有限更多在于情绪提振起到一定托底作用短期看终端消费实际恢复仍需时间二育和冻品入库需求在猪价拉涨后情绪有所降温需求承接力度有限猪价震荡偏弱后续需持续观察二育进度若二育群体大部队如期在3月中下旬-4月进场或对于猪价短期有提振长期看2023年2季度供应压力逐步兑现上半年整体好于下半年本轮补栏较前几轮周期相对偏慢对应着2023年出栏量并不会出现爆发式的增长操作建议观望风险因素疫情政策观点近月供需偏紧为主补栏积极压制远月逻辑现货方面3月6日以河北邯郸为代表的主产区鸡蛋价格444元斤环比变化183以北京大洋路为代表的主销区鸡蛋价格470元斤环比变化284销-产区价差026元斤期货方面3月6日JD2305收盘价4357较上一交易日变化-125较上周变化-156供给方面2月由于蛋价表现好于往年蛋鸡延淘增加淘鸡日龄增长在产存栏量环比增加鸡苗补栏积极性也提升需求方面春节过后以一月有余下游库存基鸡蛋震荡本消化购销环比改善鸡蛋生产环节和流通环节库存压力下降短期来看消费回暖库存减少5月前新增开产量不足仅靠延淘供给能力难有明显提升现货及近月预计震荡偏强表现长期来看2月鸡苗补栏量增幅明显下降的饲料成本和偏高的鸡蛋价格预计持续带动补栏积极性下半年鸡蛋供给或面临增量压力操作建议05逢低做多5-9正套风险因素疫情中信期货研究策略日报农产品二重要数据图表监测1油脂油料期货市场监测图表1市场价格监测项目202336202333环比变化值环比变化百分比豆油01合约87168794-78-08905合约88929040-148-16409合约87748906-132-148期差1-5-176-246702846期差5-9118134-16-1194期差9-158112-54-4821主力合约88929040-148-164现货价格98059825-20-020基差9137851281631豆粕01合约36923691100305合约378237631905009合约3807379017045期差1-5-90-72-18-2500期差5-9-25-272741期差9-111599161616主力合约3782376319050现货价格42724280-8-018基差490517-27-517棕榈油01合约79508028-78-09705合约82508418-168-20009合约80768202-126-154期差1-5-300-390902308期差5-9174216-42-1944期差9-1126174-48-2759主力合约82508418-168-200现货价格83838492-108-128基差13374608098资料来源Wind中信期货研究所中信期货研究策略日报农产品图表2棕榈油跨月价差图表3豆油跨月价差Y1-5元吨Y9-5元吨P1-5元吨P9-5元吨P9-1元吨Y9-1元吨50080040060030040020020010000-200-100-400-200-600-300-800-400-1000-50020221205202212122022121920221226202301022023010920230116202301232023013020230206202302132023022020230227202303062022120520221212202212192022122620230102202301092023011620230123202301302023020620230213202302202023022720230306资料来源Wind中信期货研究所图表4菜油跨月价差图表5豆粕跨月价差OI1-5元吨OI9-5元吨M1-5元吨M9-5元吨M9-1元吨OI9-1元吨2500100080020006001500400100020050000-200-500-400-1000-600-1500-800-2000-1000-2500202212052022121520221225202301042023011420230124202302032023021320230223202303052022120520221212202212192022122620230102202301092023011620230123202301302023020620230213202302202023022720230306资料来源Wind中信期货研究所图表6菜粕跨月价差图表7油粕比豆油豆粕菜油菜粕RM1-5元吨RM9-5元吨800RM9-1元吨5006004504004002003500300-200250200-400150-600100-8002022030420220319202204032022050320220602202207022022071720220801202208162022083120220915202209302022101520221114202212142023011320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