核心观点：能源基建有望成为本轮“一带一路”行情的核心获益领域
　　周度专题：能源基建有望成为本轮“一带一路”行情的核心获益领域。回溯历史，“一带一路”共带动了四轮行情上涨，且四轮行情中超额收益居前的公司均以基建企业（八大央企和四大国际工程企业）为主，相关企业的估值都出现明显上升。我们认为，企业估值修复的底层逻辑有两点：（1）政策导向下的资金支持。“一带一路”重要事件能明显带动我国对沿线国家的投资，资金来源包括政策性银行、亚投行、丝路基金、商业银行等。（2）项目合作的集中爆发。“一带一路”重要事件催化下，我国与沿线国家地区的项目合作往往会出现显著增加。其中，2014年-2022年，四大建筑央企的海外新签合同增速出现过两个峰值，都是紧跟在“一带一路”峰会之后。当前第三届峰会正在筹备过程中，主题热度快速回归，已经迎来第五轮上涨行情，相关基建企业的估值修复可期，能源基建有望成为本轮行情中的核心获益领域。
　　数据跟踪：（1）2023年，拟安排地方政府专项债券3.8万亿元，相比去年小幅增长0.15万亿元，其中提前批新增专项债额度为2.19万亿元，创历史新高。但是，今年的提前批发行节奏有所放缓。（2）2月份，建筑业PMI为60.2%，比上月上升3.8个百分点。其中，建筑业新订单指数为62.1%，建筑业业务活动预期指数为65.8%。表明在地产施工持续低迷的情况下，基建景气度再次出现提升。（3）商品方面，不同行业相关的工业品需求持续分化。与电力投资相关度较高的电解铜制杆开工率本周小幅上升；春节后基建施工进度相对较好，但是房建进度缓慢，对整体商品需求形成抑制，本周与交通投资相关的螺纹表观消费量、镀锌板卷成交量的上升节奏出现变化；水利方面，本周镀锌管、焊管成交量持续提升。
　　重点政策：3月2日，水利部要求实施国家水网重大工程、复苏河湖生态环境、推进数字孪生水利建设、建立健全节水制度政策，确保各项任务有力有序有效推进、保质保量如期完成。

研究报告全文：投资咨询业务资格证监许可2012669号热度回归谁将获益一带一路系列1重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容旨在对期货市场及其相关性进行比较论证列举解释期货品种相关特性及潜在风险不涉及对其行业或上市公司的相关推荐不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明在任何情况下任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为中信期货不承担任何责任郑非凡从业资格号F03088415研究所工业组2023年3月5日投资咨询号Z0016667核心观点能源基建有望成为本轮一带一路行情的核心获益领域周度专题能源基建有望成为本轮一带一路行情的核心获益领域回溯历史一带一路共带动了四轮行情上涨且四轮行情中超额收益居前的公司均以基建企业八大央企和四大国际工程企业为主相关企业的估值都出现明显上升我们认为企业估值修复的底层逻辑有两点1政策导向下的资金支持一带一路重要事件能明显带动我国对沿线国家的投资资金来源包括政策性银行亚投行丝路基金商业银行等2项目合作的集中爆发一带一路重要事件催化下我国与沿线国家地区的项目合作往往会出现显著增加其中2014年-2022年四大建筑央企的海外新签合同增速出现过两个峰值都是紧跟在一带一路峰会之后当前第三届峰会正在筹备过程中主题热度快速回归已经迎来第五轮上涨行情相关基建企业的估值修复可期能源基建有望成为本轮行情中的核心获益领域数据跟踪12023年拟安排地方政府专项债券38万亿元相比去年小幅增长015万亿元其中提前批新增专项债额度为219万亿元创历史新高但是今年的提前批发行节奏有所放缓22月份建筑业PMI为602比上月上升38个百分点其中建筑业新订单指数为621建筑业业务活动预期指数为658表明在地产施工持续低迷的情况下基建景气度再次出现提升3商品方面不同行业相关的工业品需求持续分化与电力投资相关度较高的电解铜制杆开工率本周小幅上升春节后基建施工进度相对较好但是房建进度缓慢对整体商品需求形成抑制本周与交通投资相关的螺纹表观消费量镀锌板卷成交量的上升节奏出现变化水利方面本周镀锌管焊管成交量持续提升重点政策3月2日水利部要求实施国家水网重大工程复苏河湖生态环境推进数字孪生水利建设建立健全节水制度政策确保各项任务有力有序有效推进保质保量如期完成重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容旨在对期货市场及其相关性进行比较论证列举解释期货品种相关特性及潜在风险不涉及对其行业或上市公司的相关推荐不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明在任何情况下任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为中信期货不承担任何责任1目录第一章周度专题能源基建有望成为本轮一带一路行情的核心获益领域2第二章数据跟踪2月份建筑业PMI大幅提升本周实物工作量持续分化10第三章重点政策实施国家水网重大工程推进数字孪生水利建设22重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容旨在对期货市场及其相关性进行比较论证列举解释期货品种相关特性及潜在风险不涉及对其行业或上市公司的相关推荐不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明在任何情况下任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为中信期货不承担任何责任2一带一路热度回归相关基建企业估值修复可期2023年是一带一路十周年目前第三届峰会正在筹备过程中一带一路主题热度快速回归回溯历史一带一路主题共带动了四轮行情上涨12014年1月-2015年6月历时18个月一带一路指数区间最高涨幅2377超额收益115122016年6月-2017年4月历时10个月区间最高涨幅491超额收益31732018年10月-2019年4月历时6个月区间最高涨幅460超额收益7042021年4月-2021年9月历时5个月区间最高涨幅538超额收益582四轮行情中超额收益居前的公司均以基建企业八大央企和四大国际工程企业为主相关企业的估值都出现明显上升当前一带一路热度逐步回升已经迎来第五轮上涨行情相关基建企业的估值修复可期历史上一带一路主题下的四轮行情四轮行情中相关指数和板块估值均出现明显上升指数和板块累计涨跌幅PETTM指数和板块估值沪深300一带一路指数八大央企SW国际工程沪深300一带一路指数八大央企SW国际工程2505020168第一20171提4520020153顶次一带一路出召开第一届建设座谈会202111第三顶部层设计出台峰会40发布路线图20188第二次建设座谈会150次建设座谈会35当前底部已现顶部第五轮上涨行情顶部正在加速10020139首30次提出一带25一路倡议顶部502001510-5020175第一201411发布丝绸201811提20194第二202211提出底部届峰会召开5底部底部之路经济带和21世纪海出召开第二届届峰会召开召开第三届峰会底部-100上丝绸之路规划峰会0201301201501201701201901202101202301201301201501201701201901202101202301注八大央企累计涨跌幅为八个企业累计涨跌幅的平均值注八大央企的PETTM取八个企业的PETTM的中位数重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容旨在对期货市场及其相关性进行比较论证列举解释期货品种相关特性及潜在风险不涉及对其行业或上市公司的相关推荐不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明在任何情况下任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为中信期货不承担任何责任资料来源Wind中信期货研究所3估值修复的底层逻辑之一政策导向下的资金支持总体来看一带一路重要事件能明显带动我国对沿线国家的投资在一带一路顶层设计出台和两届峰会召开之后我国对沿线国家的非金融类投资金额增速均出现明显上升且投资占比长期也呈现显著的上升趋势从资金来源来看政策性银行亚投行丝路基金商业银行等都为一带一路项目建设提供了大量融资支持1政策性银行首届一带一路峰会后国开行和进出口银行分别设立2500亿元1300亿元等值人民币专项贷款支持项目建设其中进出口行在峰会期间共达成33项成果位居金融机构之首截至2019年4月设立的专项贷款额度已全部完成国开行在两届峰会中建立的专项贷款到2019年9月末已完成合同签约3518亿元等值人民币资金支持下沿线国家项目建设快速推进一带一路重要事件能明显带动我国对沿线国家的投资政策性银行对一带一路沿线国家项目建设的融资支持我国非金融类对外直接投资时间政策性银行项目融资支持情况非金融类对外直接投资一带一路沿线国家累计占比90非金融类对外直接投资累计同比30老挝东马凯水厂截至9月末贷款签约金额超过2017年9月进出口行非金融类对外直接投资一带一路沿线国家累计同比等140个项目550亿元人民币6020埃及基础设施与埃及阿拉伯国际银行SAIBANK2017年9月国开行电力能源等领在开罗签订26亿元人民币专项贷域项目款3010贝尔格莱德绕城签署塞尔维亚贝尔格莱德绕城公路2018年9月进出口行公路项目项目贷款协议00在印尼累计发放贷款150亿美元印尼雅万高铁等2019年4月国开行余额110亿美元信贷资产规模长70余个项目-3020153顶-10期保持印尼中资同业首位层设计出台作为牵头行代理行组建总额为发布路线图20175第一20194第二柬埔寨暹粒新机届峰会召开届峰会召开2021年8月国开行66亿美元的银团贷款并于近日-60-20场发放首笔6000万美元贷款重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容旨在对期货市场及其相关性进行比较论证列举解释期货品种相关特性及潜在风险不涉及对其行业或上市公司的相关推荐不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明在任何情况下任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为中信期货不承担任何责任资料来源Wind政策性银行官网中信期货研究所4估值修复的底层逻辑之一政策导向下的资金支持2亚投行亚投行也是一带一路项目建设资金的重要来源之一成立以来亚投行批准的项目投资额持续增长近两年均接近100亿美元但是2020-2021年的资金大量投向了疫情防控领域使得其他领域的融资支持受到一定削弱预计随着防疫需求的逐渐降低未来亚投行有望将更多资金用于交通能源等领域的项目建设3丝路基金和商业银行丝路基金以股权投资为主专门为一带一路相关的基础设施资源开发等项目提供融资支持截至2022年底丝路基金承诺投资金额超过200亿美元其中50以上的资金投向了基建领域此外国有四大行也在一带一路投融资中占据关键地位主要以银行授信国际银团贷款境外发行债券等方式融资其中中行和工行发挥了主力作用因此我们认为今年第三届一带一路峰会召开之后有望看到对沿线国家项目建设的资金支持力度的明显提升成立以来亚投行批准投资额持续增长防疫是近两年亚投行资金的主要投向领域亿美元亚投行批准投资额亚投行批准项目的各领域占比12014060批准投资额同比2019年2020年2021年9989931201005010080408060603045440403312025020169201000-2002016年2017年2018年2019年2020年2021年交通能源水利金融城乡通信农业其他防疫重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容旨在对期货市场及其相关性进行比较论证列举解释期货品种相关特性及潜在风险不涉及对其行业或上市公司的相关推荐不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明在任何情况下任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为中信期货不承担任何责任资料来源亚投行官网丝路基金官网中信期货研究所5估值修复的底层逻辑之二项目合作的集中爆发一带一路重要事件催化下我国与沿线国家地区的项目合作往往会出现显著增加历史上主要经历了三轮项目的集中爆发分别是在2015年一带一路顶层设计出台以及2017年和2019年两届一带一路峰会之后在这三段时期我国对沿线国家承包工程业务的新签合同额累计增速最高分别达到681388和1235相应地工程业务完成额累计增速也出现了三次高峰且通常滞后半年至一年左右此外在历次一带一路重要事件后我国与沿线国家的项目合作占比同样会有明显上升随着我国国际影响力的提升和工程项目施工能力的提高预计今年峰会后我国与沿线国家的项目合作会迎来新一波高峰一带一路重要事件后我国与沿线的项目合作显著增加一带一路重要事件后与沿线的项目合作占比明显提升对一带一路沿线国家承包工程业务情况对一带一路沿线国家承包工程业务的占比140对外承包工程业务新签合同额一带一路沿线国家当月同比70对外承包工程新签合同额一带一路沿线国家累计占比对外承包工程业务完成额一带一路沿线国家累计同比对外承包工程完成额一带一路沿线国家累计占比1206510020153顶20194第二层设计出台届峰会召开6080发布路线图556040502045020194第二20153顶40届峰会召开-20层设计出台20175第一35发布路线图届峰会召开-4020175第一届峰会召开-6030201503201603201703201803201903202003202103202203201504201604201704201804201904202004202104202204重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容旨在对期货市场及其相关性进行比较论证列举解释期货品种相关特性及潜在风险不涉及对其行业或上市公司的相关推荐不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明在任何情况下任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为中信期货不承担任何责任资料来源Wind中信期货研究所6估值修复的底层逻辑之二项目合作的集中爆发八大央企和四大国际工程企业的海外收入和市占率八大建筑央企和四大国际工程企业在海外的项目建设占据了企业名称2021年海外收入亿元市占率我国对外项目合作的主要部分其中仅八大央企的海外收入中国交建94890就占到我国全部对外工程承包业务总额的426中国建筑89385中国电建675642014年-2022年四大建筑央企的海外新签合同增速出现过中国中铁54852中国铁建47045两个峰值都是紧跟在一带一路峰会之后可见一带中国能建46344中国化学28227一路对我国建筑央企出海进行项目建设的强大推动力疫中国中冶20119中材国际13313情后企业的海外业务受到明显影响在当前疫情因素已有北方国际7207所消退的情况下相关企业的基建出海或将加快节奏中工国际2803中钢国际2402一带一路对建筑央企的海外业务增长具有强大推动力疫情后国际工程企业的海外业务受到严重影响亿元四大建筑央企海外新签合同额亿元中工国际海外新签合同额10000四大建筑央企海外新签合同额累计值6025中工国际海外新签合同额150四大建筑央企海外新签合同额累计同比508000402010030600020155010400001002000-10-205-500-300-1002017年2018年2019年2020年2021年2022年注市占率海外营收对外工程承包业务完成额四大建筑央企为中国建筑中国铁建中国交建中国电建重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容旨在对期货市场及其相关性进行比较论证列举解释期货品种相关特性及潜在风险不涉及对其行业或上市公司的相关推荐不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明在任何情况下任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为中信期货不承担任何责任资料来源Wind中信期货研究所7交通基建vs能源基建在一带一路主题带动的四轮上涨行情中前三轮交通基建央企的涨幅最大而第四轮中能建基建开始受到更多关注超额收益明显超过交通基建领域且估值水平也显著提高1第一轮中交通基建央企最高涨幅4823超额收益3591能源基建央企最高涨幅4561超额收益35202第二轮中交通基建央企最高涨幅1281超额收益1106能源基建央企最高涨幅969超额收益8483第三轮中交通基建央企最高涨幅471超额收益100能源基建央企最高涨幅437超额收益594第四轮中交通基建央企最高涨幅594超额收益626能源基建央企最高涨幅1891超额收益2142前三次行情中交通基建央企的涨幅最大近两年能源基建央企的估值水平明显高于其他企业八大央企中不同类型企业的累计涨跌幅PETTM八大央企中不同类型企业的估值交通能源其他50040交通能源其他35400303002520020151001005-1000201301201501201701201901202101202301201301201501201701201901202101202301注不同类型企业累计涨跌幅按平均值计算得到估值按中位数计算得到交通基建央企包括中国中铁中国铁建中国交建能源基建央企包括中国电建中国能建重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容旨在对期货市场及其相关性进行比较论证列举解释期货品种相关特性及潜在风险不涉及对其行业或上市公司的相关推荐不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明在任何情况下任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为中信期货不承担任何责任资料来源Wind中信期货研究所8能源基建有望成为本轮行情中的核心获益领域能源基建企业之所以逐渐被市场认可是因为在能源资源安全及绿色发展越来越受到国内外重视的情况下能源基础设施建设成为一带一路中的关键合作领域尤其是光伏风电氢能等绿色清洁能源因此能源基建有望成为本轮行情中获益最大的领域一带一路能源领域合作相关政策时间部门会议相关内容发布关于建立一带一路能源合作伙伴关系合作网络的通知指出能源合作是一带一路建设的重点领域国家能源局要更加2021年6月国家能源局充分地调动企业金融机构等各类社会力量的积极性与一带一路共建国家开展全领域多层次形式多样的合作力争在未来5年内形成一批最佳实践案例推动一带一路能源合作走深走实中国-东盟电力在中国-东盟电力合作与发展论坛上国家能源局局长提出要与东盟深入对接电力政策和发展规划提升项目合作力度积极开2021年9月合作与发展论坛展电力项目合作建设共同推动电力绿色低碳转型和高质量发展发布一带一路绿色能源合作青岛倡议呼吁支持发展中国家能源绿色低碳发展强调改善绿色能源供给的可靠性和韧性优先使用绿色能源满足能源电力需求改善绿色能源电力的可靠供应提升绿色能源在保障能源安全中的作用营造更具吸引力的2021年10月国家能源局绿色能源投资环境加大对绿色能源的政策支持力度吸引更多的资金投入到绿色能源领域推动一批具有引领作用的技术创新示范项目让绿色能源技术进步的红利惠及更多国家第三次一带一路2021年11月习近平主席提出要支持发展中国家能源绿色低碳发展推进绿色低碳发展信息共享和能力建设深化生态环境和气候治理合作建设座谈会发布关于完善能源绿色能源转型体制机制和政策措施的意见提出促进一带一路绿色能源合作鼓励金融产品和服务创新国家发改委国2022年1月支持一带一路清洁低碳能源开发利用推进一带一路绿色能源务实合作探索建立清洁低碳能源产业链上下游企业协同发展合家能源局作机制引导企业开展清洁低碳能源领域对外投资在相关项目开展中注重资源节约环境保护和安全生产发布关于推进共建一带一路绿色发展的意见提出加强绿色能源合作推动能源国际合作绿色低碳转型发展推动建成一批2022年3月国家发改委绿色能源最佳实践项目深化能源技术装备领域合作重点围绕高效低成本可再生能源发电先进核电智能电网氢能储能二氧化碳捕集利用与封存等开展联合研究及交流培训国家能源局局长指出要坚持以共建一带一路为引领聚焦实施更大范围更宽领域更深层次能源开放合作推动形成互利共2022年4月国家能源局赢的国际合作格局努力实现开放条件下的能源安全重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容旨在对期货市场及其相关性进行比较论证列举解释期货品种相关特性及潜在风险不涉及对其行业或上市公司的相关推荐不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明在任何情况下任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为中信期货不承担任何责任资料来源公开资料整理中信期货研究所9目录第一章周度专题能源基建有望成为本轮一带一路行情的核心获益领域2第二章数据跟踪2月份建筑业PMI大幅提升本周实物工作量持续分化10第三章重点政策实施国家水网重大工程推进数字孪生水利建设22重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容旨在对期货市场及其相关性进行比较论证列举解释期货品种相关特性及潜在风险不涉及对其行业或上市公司的相关推荐不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明在任何情况下任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为中信期货不承担任何责任1021投资预计一季度基建投资有望超102022年全年基础设施投资不含电力同比增长94增速比1-11月加快05个百分点连续八个月回升其中水利管理业投资增长136公共设施管理业投资增长101道路运输业投资增长37铁路运输业投资增长18考虑到短期内基建仍将发挥托底经济的作用加之春节后进入传统的赶工期疫情状况也迎来好转预计2023年一季度基建投资或维持10以上的较高增速2022年广义基础设施建设投资同比增长1152022年基础设施建设投资不含电力同比增长94广义基础设施建设投资基础设施建设投资不含电力4030累计同比当月同比累计同比当月同比302020101000-10-10-20-20-302017022017102018062019022019102020062021022021102022062017022017102018062019022019102020062021022021102022062022年电热燃水的生产和供应业投资同比增长1932022年水利管理业投资同比增长高达136基建一级行业投资基建二级行业投资40电力热力燃气及水的生产和供应业累计同比铁路运输业累计同比交通运输仓储和邮政业累计同比40道路运输业累计同比水利环境和公共设施管理业累计同比3030水利管理业累计同比公共设施管理业累计同比2020101000-10-10-20-20-30-30201702201710201806201902201910202006202102202110202206201702201710201806201902201910202006202102202110202206重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容旨在对期货市场及其相关性进行比较论证列举解释期货品种相关特性及潜在风险不涉及对其行业或上市公司的相关推荐不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明在任何情况下任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为中信期货不承担任何责任资料来源Wind中信期货研究所1122资金2023年基建端的财政支出预计仍将适当前置基建类公共财政支出对应基建资金来源中的国家内预算资金政府性基金支出对应基建资金来源中的自筹资金新增财政存款可以反映财政支出力度情况当前基建类公共财政支出和政府性基金支出已连续5个月同比下降并且12月单月同比降幅均有所扩大符合2022年财政发力前置的要求预计2023年基建端的财政支出仍会适当前置但整体的发力强度或受限于地产行业景气度12月基建类公共财政支出同比-28基建类公共财政支出增速和基建投资增速分化扩大公共财政支出基建类当月值公共财政支出基建类累计同比亿元基建投资累计同比10000当月同比2018201920202021202215409593900080306610800039422057000106000005000-29-26-28-5-104000-10-203000-74-1032000-15-301-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20170120171120180920190720200520210320220120221112月政府性基金支出同比-3512月新增财政存款处于季节性低位亿元全国政府性基金支出当月值亿元新增财政存款当月同比201820192020202120221500020182019202020212022250006980601000020000282824204050001500012200010000-5000-9-205000-18-21-40-10000-350-40-60-150001-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容旨在对期货市场及其相关性进行比较论证列举解释期货品种相关特性及潜在风险不涉及对其行业或上市公司的相关推荐不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明在任何情况下任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为中信期货不承担任何责任资料来源Wind中信期货研究所1222资金2023年拟安排地方政府专项债券38万亿元新增专项债的发行进度可以反映基建的推进节奏2023年拟安排地方政府专项债券38万亿元相比去年小幅增长015万亿元其中提前批新增专项债额度为219万亿元创历史新高但是今年的提前批发行节奏有所放缓2022年1-2月全国共发行新增专项债877519亿元提前批完成率601而2023年1-2月共发行新增专项债826937亿元提前批完成率仅为37762月份全国发行新增专项债335753亿元2023年提前批新增专项债额度大幅增长亿元地方政府新增专项发行情况亿元25000提前批新增专项债额度160002019202020212022202321900140002000017700120001460010000150008000100008100600010000400050002000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019年2020年2021年2022年2023年市政和产业园区是当前提前批专项债的主要投向领域1月基建新增贷款持续走高亿元2023年1-2月份提前批新增专项债各领域发行情况亿元基建国内贷款情况300028022500020企业中长期贷款同比增量-居民中长期贷款同比增量250020000基建投资当月同比右轴1520001520129813341500015001010006641000052132605004790405000000-5000-5-10000-10201801201901202001202101202201202301重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容旨在对期货市场及其相关性进行比较论证列举解释期货品种相关特性及潜在风险不涉及对其行业或上市公司的相关推荐不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明在任何情况下任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为中信期货不承担任何责任资料来源Wind中国债券信息网中信期货研究所1323项目2月份建筑业新订单PMI攀升至621的高位水平2月份建筑业PMI为602比上月上升38个百分点其中建筑业新订单指数为621比上月上升47个百分点建筑业业务活动预期指数为658比上月下降24个百分点表明在地产施工持续低迷的情况下基建景气度再次出现提升据不完全统计2023年1月全国各地共开工11635个项目环比增长1895总投资额约938192亿元环比增长2437同比增长9302月份建筑业新订单PMI攀升至621的高位水平2月份建筑业业务活动预期PMI为658非制造业PMI建筑业业务活动预期基建投资累计同比70非制造业PMI建筑业新订单基建投资累计同比208020651575156010701055565550060045-555-540-1050-102018022019022020022021022022022023022018022019022020022021022022022023021月四大建筑公司新签合同额同比增长711月重大项目开工投资额同比增长93亿元四大建筑公司新签合同额亿元重大项目开工投资额当月同比20192020202120222023150000100100007182021年2022年2023年当月同比右轴780800061000006000560440400035000022000201000001月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容旨在对期货市场及其相关性进行比较论证列举解释期货品种相关特性及潜在风险不涉及对其行业或上市公司的相关推荐不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明在任何情况下任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为中信期货不承担任何责任资料来源WindMysteel中信期货研究所1423项目2月份迎来重大项目集中开工高峰近期多地举行一季度重大项目集中开工活动其中四川安徽河南陕西等十个省份进行了省级重大项目集中开工活动且项目投资额相比去年均普遍提升部分地区一季度重大项目集中开工情况对比投资额项目数地区时间涉及产业2023年2023年2022年2023年2022年四川01037484119242378涉及能源交通水利现代产业教育卫生城市更新等领域涉及制造业基础设施民生工程等多个行业领域其中制造业项目投资额占总投资额安徽0104706937611017731708先进制造业项目701个总投资9065亿元现代服务业项目137个总投资1841亿元重河南01281565059561271860大基础设施项目126个总投资1962亿元社会民生项目122个总投资1125亿元新型城镇化项目82个总投资1127亿元数字经济项目65个总投资530亿元陕西012856464470795963主要围绕创新驱动产业发展绿色低碳转型民生保障等领域东风新能源整车及零部件等重大产业项目1582个总投资9262亿元襄宜高速等基础设施湖北0131150001412725061913项目581个总投资4617亿元武汉儿童医院光谷院区等社会民生项目236个总投资936亿元清江水系联通修复二期等生态环保项目107个总投资677亿元四化项目564个总投资334908亿元基础设施项目88个总投资31273亿元民生工贵州020137683749687907程35个总投资10586亿元基础设施项目247个总投资1310亿元产业升级项目674个总投资9002亿元公共服江西0206118011200012342051务项目219个总投资941亿元生态环保项目94个总投资549亿元甘肃021121766095900741涉及交通物流能源产业转型升级及科技创新等领域项目包括655个产业升级发展项目205个七网基础设施项目80个社会保障项目60个平台山东02141137573451000900融合建设项目千项万亿项目59个总投资2897亿元总投资100亿元以上项目10个总投资1603亿元浙江022168086386268358占24山区海岛县项目共计63个总投资1313亿元山区海岛县全覆盖重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容旨在对期货市场及其相关性进行比较论证列举解释期货品种相关特性及潜在风险不涉及对其行业或上市公司的相关推荐不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明在任何情况下任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为中信期货不承担任何责任资料来源公开资料整理中信期货研究所1523项目节后第四周项目开复工率为861同比上升57pct节后第四周项目开复工情况逐渐好转截至2月21日农历二月初二全国工程项目开复工率为861较上期提升96个百分点较去年同期农历提升57个百分点劳务到位率为811较上期提升157个百分点较去年同期提升28个百分点其中华北地区的开复工率和劳务到位率与去年同期相比上升幅度最大基建开复工进度进一步提升截至2月21日基建开复工率873劳务到位率865市政开复工率882劳务到位率859房建开复工率841劳务到位率811重大工程项目的资金回笼速度较去年加速进一步刺激基建开工率提高春节后工程项目开复工情况对比截至二月初二本期开复上期开复去年同期开与去年同期本期劳务到上期劳务到去年同期劳务与去年同期区域与上期相比与上期相比工率工率复工率相比位率位率到位率相比华东9298258541047589372984716546华南83076186469-34846707849139-03华中908836790721188667678039963西南85171073014112184255880228440华北6365354871011496635955686895西北58750762180-34515376582139-67东北21414340971-195314129491186-177全国861765804965783968281115728重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容旨在对期货市场及其相关性进行比较论证列举解释期货品种相关特性及潜在风险不涉及对其行业或上市公司的相关推荐不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明在任何情况下任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为中信期货不承担任何责任资料来源百年建筑网中信期货研究所1624商品分行业跟踪指标二级行业占基一级行业二级行业具体项目具体跟踪指标建投资比重电线电缆开工率电力热力生产和供应电力生产包括火电水电核电风电光伏发电电12电解铜制杆开工率业力供应指的是电网设备如特高压电网属于新基建电力热力燃气铝线缆开工率及水生产和供应业占比18燃气生产和供应业-2-水生产和供应业-4-铁路运输业包括干线铁路和城际铁路4水泥出货率螺纹表观消费量包括高速公路国道省道城市轨道交通地铁轻轨大小螺纹价差道路运输业25等不含城际交通镀锌卷板成交量石油沥青装置开工率出货量交通运输仓储和水上运输业包括码头及内河1-邮政业占比36管道运输业包括运输水和天然气等气体和液体1-航空运输业-1-装卸搬运和仓储业-4-邮政业-1-水利管理业包括防洪设施水源工程水利时空分配工程等6球墨铸管加工费包括市政设施管理指污水排放雨水排放路灯水利环境和公共镀锌管成交量道路桥梁等城乡公共设施的抢险紧急处理管理设施管理业公共设施管理业36焊管成交量等环境卫生管理城乡市容管理绿化管理占比46PE管材开工率城市公园管理游览景区管理生态保护和环境治理业-4-重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容旨在对期货市场及其相关性进行比较论证列举解释期货品种相关特性及潜在风险不涉及对其行业或上市公司的相关推荐不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明在任何情况下任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为中信期货不承担任何责任1724商品电力生产和供应业本周实物工作量小幅上升与电力行业密切相关的行业有电网工程电源工程电气设备制造等其成本主要是铜和铝通过观察铜与铝的开工情况可以了解当前电力投资的实物工作量情况本周下游订单增量明显铜杆企业出货速度提升成品库存出现一定下降上周部分减停产的铜杆企业也调节生产节奏使得开工率出现回升预计2月份电解铜制杆开工率高于往年同期2月电力投资或有所上升预计3月份电线电缆开工率与往年同期相当预计2月份电解铜制杆开工率高于去年同期电线电缆月度开工率电解铜制杆月度开工率11020192020202120222023902019202020212022202310080907080607050604050403030201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月本周电解铜制杆周度开工率出现反弹本周铝线缆开工率小幅上升电解铜制杆周度开工率铝线缆开工率90202120222023802020202120222023807070606050504040302030W1W3W5W7W9W11W13W15W17W19W21W23W25W27W29W31W33W35W37W39W41W43W45W47W49W51W53W1W3W5W7W9W11W13W15W17W19W21W23W25W27W29W31W33W35W37W39W41W43W45W47W49W51重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容旨在对期货市场及其相关性进行比较论证列举解释期货品种相关特性及潜在风险不涉及对其行业或上市公司的相关推荐不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明在任何情况下任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为中信期货不承担任何责任资料来源SMM中信期货研究所1824商品铁路道路运输业本周实物工作量上升节奏出现变化水泥需求的30-40钢材需求的15-20锌需求的33都是由基建贡献的基建中的铁路和道路运输业是使用水泥钢材和镀锌板卷的主要领域春节后工地陆续启动在基建投资力度加码支持下重大工程率先发力各地施工进度相对较好不过由于资金短缺导致房建项目进度缓慢对整体需求的上升形成抑制预计交通实物工作量未来或仍有小幅回升空间本周全国水泥出货率上升幅度有所收窄本周螺纹表观消费量上升幅度明显收窄全国水泥出货率万吨螺纹表观消费量100201920202021202220235502019202020212022202380450603504025020150050W1W3W5W7W9W11W13W15W17W19W21W23W25W27W29W31W33W35W37W39W41W43W45W47W49W1W3W5W7W9W11W13W15W17W19W21W23W25W27W29W31W33W35W37W39W41W43W45W47W49W51W53本周大小螺纹价差小幅下滑本周镀锌板卷成交量明显下降元吨大小螺纹价差吨镀锌板卷成交量-130201920202021202220233000020192020202120222023-15025000-17020000-19015000-21010000D1D31D61D91D121D151D181D211D2411月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容旨在对期货市场及其相关性进行比较论证列举解释期货品种相关特性及潜在风险不涉及对其行业或上市公司的相关推荐不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明在任何情况下任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为中信期货不承担任何责任资料来源Mysteel数字水泥网中信期货研究所19