2023年我国国防预算增速7.2%，增速连续3年上调
　　3月5日，财政部在发布的政府预算草案报告中表示，2023年我国国防预算约为15537亿元人民币，增速7.2%，较去年上调0.1pcts。2021年以来，我国国防预算增速逐年上调。2020年，我国国防支出预算1.27万亿元，增速6.6%；2021年、2022年和2023年，我国国防支出预算分别为1.38万亿元、1.48万亿元和1.55万亿元，增速分别为6.8%、7.1%和7.2%。
　　国际环境不稳定性突出，美、印、日等国大幅提高国防支出预算
　　当前，国际安全面临的不稳定性和不确定性突出，地区冲突和局部战争持续不断。特别自俄乌冲突以来，国际安全环境受到进一步挑战，美国、印度、日本等国国防预算大幅提升。美国2023财年国防预算将达8579亿美元，增速约8%；印度2023-2024财年国防预算5.94万亿卢比，同比上一财年预算增加约13%；日本2023年度防务预算6.8万亿日元，同比去年预算增长约26%。此外，德国提出将国防费占GDP的比例增至2%，法国国防预算将创历史新高。
　　军工长期较快发展可期，建议关注两条主线
　　二十大报告提出，加快武器装备现代化，打造强大战略威慑力量体系，增加新域新质作战力量比重，明确了军队武器装备建设要进一步加速发展，尤其是代表新域新质作战力量的新型装备；首次把“如期实现建军一百年奋斗目标，加快把人民军队建成世界一流军队”提到全面建设社会主义现代化国家的战略要求。我们认为，军工长期较快发展可期。
　　建议关注两条主线：1）航空航天高景气延续，建议关注其中增长更持久、有超额增速的标的，包括钢研高纳、菲利华、中航沈飞、图南股份、盟升电子、高德红外、振华科技、航天电器、航发控制等；2）除航空航天装备放量外，建议关注军工新技术、新产品、新市场，包括国睿科技、亚光科技、铖昌科技、臻镭科技、航天彩虹、中无人机、北方导航、华秦科技、国博电子等。
　　风险提示
　　军工产业链某一环节产能受限导致军品交付推迟；装备批产过程中出现质量问题导致交付推迟；军品批量生产后价格降幅超出市场预期。
　　

研究报告全文：证券研究报告国防军工点评报告2023年3月5日行业投资评级强于大市首次评级国防预算再提速关注高景气和新趋势两条主线行业基本情况2023年我国国防预算增速72增速连续3年上调收盘点位1629943月5日财政部在发布的政府预算草案报告中表示2023年我52周最高170989国国防预算约为15537亿元人民币增速72较去年上调01pcts52周最低1162272021年以来我国国防预算增速逐年上调2020年我国国防支出行业相对指数表现相对值预算127万亿元增速662021年2022年和2023年我国国防支出预算分别为138万亿元148万亿元和155万亿元增速分国防军工沪深3004别为6871和721-2-5国际环境不稳定性突出美印日等国大幅提高国防支-8-11出预算-14-17当前国际安全面临的不稳定性和不确定性突出地区冲突和局-20-23部战争持续不断特别自俄乌冲突以来国际安全环境受到进一步挑-26-292022-032022-052022-072022-102022-122023-03战美国印度日本等国国防预算大幅提升美国2023财年国防预算将达8579亿美元增速约8印度2023-2024财年国防预算资料来源聚源中邮证券研究所594万亿卢比同比上一财年预算增加约13日本2023年度防务研究所预算68万亿日元同比去年预算增长约26此外德国提出将国分析师鲍学博防费占GDP的比例增至2法国国防预算将创历史新高SAC登记编号S1340523020002军工长期较快发展可期建议关注两条主线Emailbaoxuebocnpseccom近期研究报告二十大报告提出加快武器装备现代化打造强大战略威慑力量体系增加新域新质作战力量比重明确了军队武器装备建设要进一步加速发展尤其是代表新域新质作战力量的新型装备首次把如期实现建军一百年奋斗目标加快把人民军队建成世界一流军队提到全面建设社会主义现代化国家的战略要求我们认为军工长期较快发展可期建议关注两条主线1航空航天高景气延续建议关注其中增长更持久有超额增速的标的包括钢研高纳菲利华中航沈飞图南股份盟升电子高德红外振华科技航天电器航发控制等2除航空航天装备放量外建议关注军工新技术新产品新市场包括国睿科技亚光科技铖昌科技臻镭科技航天彩虹中无人机北方导航华秦科技国博电子等风险提示军工产业链某一环节产能受限导致军品交付推迟装备批产过程中出现质量问题导致交付推迟军品批量生产后价格降幅超出市场预期市场有风险投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分12023年我国国防预算增速72增速连续3年上调3月5日财政部在发布的政府预算草案报告中表示2023年我国国防预算约为15537亿元人民币增速72较去年上调01pcts2021年以来我国国防预算增速逐年上调2020年我国国防支出预算127万亿元增速662021年2022年和2023年我国国防支出预算分别为138万亿元148万亿元和155万亿元增速分别为6871和72图表1我国国防支出预算及增速180001815415000151271200012212112107101900097681757172766668706000630003002008200920102011201220132014201520162017201820192020202120222023中央财政预算支出国防支出亿元国防预算同比增速资料来源iFinD环球网中邮证券研究所我国国防军费占GDP比重在12左右十四届全国人大一次会议大会发言人王超表示中国国防费占国内生产总值的比重多年保持基本稳定低于世界平均水平增长幅度也是比较适度合理的王超表示国防费的规模是综合考虑国防建设的需求和国民经济发展的水平而确定的国防费的增长既是应对复杂安全挑战的需要也是履行大国责任的需要中国的前途是同世界的前途紧密联系在一起的中国的军事现代化不会对任何国家构成威胁反而是维护地区稳定与世界和平的积极力量请务必阅读正文之后的免责条款部分2图表2我国国防支出预算占当年GDP的比重140135130125120115110105国防预算占GDP的比重资料来源iFinD环球网中邮证券研究所与美国等军事大国相比中国国防费仍处于较低水平仍有较大增长空间国防部新闻发言人吴谦曾表示与美国等军事大国相比中国国防费仍处于较低水平中国的国防支出不论是占国内生产总值GDP的比重占国家财政支出的比重还是国民人均国防费军人人均国防费等都是比较低的绝对数额看2022财年美国总统向国会递交总额7530亿美元的巨额预算其中7150亿美元拨给国防部另有380亿美元拨给能源部负责核弹头的研发与维护与美国国防预算相比我国国防预算仅相当于其30对比世界发达国家及周边邻国我国国防支出占GDP的比例较低根据斯德哥尔摩国际和平研究所SIPRI数据以2021年数据为例美国俄罗斯和以色列国防支出占GDP的比重分别为3541和52远高于我国不到15的比重韩国印度伊朗英国2021年国防支出占GDP的比重也不低于2分别为28272322请务必阅读正文之后的免责条款部分3图表3国防支出占GDP比例6543210201620172018201920202021美国俄罗斯印度以色列伊朗韩国英国澳大利亚资料来源iFinDSIPRI中邮证券研究所2国际安全不稳定性突出美日印等国大幅提高国防支出预算当前国际安全面临的不稳定性和不确定性突出地区冲突和局部战争持续不断特别自俄乌冲突以来国际安全环境受到进一步挑战美国印度日本等国国防预算大幅提升1美国2023财年国防预算将达8579亿美元增速约82022年12月8日美国众议院以350票赞成80票反对的压倒性多数通过国防授权法案的最终版本根据这份法案美国明年国防预算将达到创纪录的8579亿美元约合人民币6万亿元较美国2022财年增长8再创新高该预算金额也较美国总统拜登此前提出的8130亿美元国防预算金额增加了449亿美元美国2023财年军费开支包括为美军加薪46为购买军火舰艇和飞机提供资金并在俄乌冲突中继续支持乌克兰等法案规定明年美国将向乌克兰提供至少8亿美元的额外安全援助此外在美国众议院通过的2023财年国防预算授权法案中包括了未来5年向台湾提供总计最高100亿美元的军事援助请务必阅读正文之后的免责条款部分42印度2023-2024财年国防预算594万亿卢比同比上一财年预算增加约13据印度时报报道印度2023至2024财年国防预算594万亿卢比较从上一财年的525万亿卢比布增幅约13就资金分配来说印度媒体认为边境局势紧张促使政府加大投入印度军事现代化进程加速给海军和空军等技术密集型兵种的拨款增长尤其显著印度政府要求将近七成的采购经费用于购置国产武器但2017年至2021年印度仍然是全球最大的武器进口国之一进口额占全球总量的11未来一年印度海军和陆军计划采购一系列应用新技术的武器装备包括专用无人机巡飞弹轻型坦克并对现有坦克装甲运兵车及海军战斗机进行升级3日本2023年度防务预算68万亿日元同比去年预算增长约26日本2023年度防务预算达到68万亿日元约合510亿美元比去年增加263创历史新高据报道日本计划为武器开发拨款8970亿日元比前四年的总和还要多计划以2500亿日元购买16架F-35隐形战斗机以加强空战能力其中一半将是垂直起降的F-35B型战机部署在两艘经过改装的大型军舰上为即将与英国和意大利联合研发的新一代喷气式战斗机项目拨款1020亿日元旨在到2035年将该款战机投入使用此外日本新的防务预算包括专门拨款2113亿日元用于购买美国制造的战斧式巡航导弹计划拨款939亿日元以批量生产本国制造的12式陆基反舰导弹这两种导弹都是为了帮助日本获得其所谓的反击能力4德国提出将国防费占GDP的比例增至2法国国防预算将创历史新高北约希望其成员国将国内生产总值的2用于国防预算俄乌冲突后德国政府公开承诺大幅增加国防开支德国总理朔尔茨曾表示从当下起德国每年用于国防的开支将超过国内生产总值的2同时德国联邦议院修改基本法为德国联邦国防军设立1000亿欧元的专项资金作为未来5年内常规国防预算的补充请务必阅读正文之后的免责条款部分52022年7月法国国防部长勒科尔尼在国民议会国防委员会听证会上表示2023年法国计划编列440亿欧元国防预算较2022年增加31亿欧元勒科尔尼表示伴随欧洲局势持续动荡法国当前处境十分微妙勒科尔尼援引法国总统马克龙在欧洲防务展上的话称法国当前已进入战时经济需进一步加大国防投入英国2023-2024财年将国防预算增加近14亿英镑达500亿英镑将成为北约内仅次于美国的第二大国防开支国3军工长期较快发展可期建议关注两条主线二十大报告提出加快武器装备现代化打造强大战略威慑力量体系增加新域新质作战力量比重明确了军队武器装备建设要进一步加速发展尤其是代表新域新质作战力量的新型装备首次把如期实现建军一百年奋斗目标加快把人民军队建成世界一流军队提到全面建设社会主义现代化国家的战略要求我们认为军工长期较快发展可期展望未来军工行业发展进入新阶段建议关注两条主线1航空航天高景气延续建议关注增长更持久有超额增速的标的2021年初十四五规划首次提出建军百年奋斗目标军工行业开启高景气2022年二十大报告首次把如期实现建军一百年奋斗目标加快把人民军队建成世界一流军队提到全面建设社会主义现代化国家的战略要求军工长期较快发展可期分细分领域看2021年以来航空航天相关标的业绩保持较高增速从台海军演等演习出动装备情况也可看出航空航天为现代国防装备需求的重点方向考虑国防军工发展的计划性十四五期间航空航天有望延续高景气建议关注航空航天产业链尤其是其中增长更持久有超额增速的标的增长更持久来自于装备需求旺盛如航空发动机导弹等方向超过行业平均的增速来自于企业业务拓展及市占率提升等建议关注钢研高纳菲利华中航沈飞图南股份盟升电子高德红外振华科技航天电器航发控制等2军工新趋势建议关注军工新技术新产品新市场请务必阅读正文之后的免责条款部分6装备放量是军工前三年主要投资逻辑但高基数下装备列装增速或将趋缓展望未来建议关注军工新趋势包括军工新技术新产品新市场新技术技术引领装备升级渗透率提升带动业绩增长随着战争形态不断演变装备技术不断发展更迭技术趋势带动的产品放量增长将更为持久我们建议关注军工技术中长期发展趋势重点选择已经开始产业化并且渗透率存在较大提升空间的技术如隐身技术弹载相控阵技术数字相控阵雷达技术等建议关注华秦科技光启技术臻镭科技国博电子亚光科技等新产品装备研发周期不断缩短关注新型号量产带来新增量国防装备发展对新型装备需求不断提升航空方面国内首款四代机歼20实现了我国航空工业研制能力和航空武器装备建设从第三代向第四代的跨越为四代机研制积累成熟经验新型装备研制周期有望缩短无人机作为实现无人化及智能化的重要军事装备处于高速发展期新型号频出制导火箭弹发展迅猛朝远程化方向快速发展建议关注航天彩虹中无人机北方导航金奥博理工导航等新市场后疫情时代军贸民航等领域需求恢复增长2020年2021年由于受到新冠肺炎疫情影响各国政府被迫削减购买军事装备的开支全球军贸市场受挫民航市场也因疫情对交通物流的影响大幅下滑当前随着疫情影响的减弱军贸民航等领域需求有望恢复增长建议关注国睿科技航天彩虹中无人机高德红外广东宏大理工导航宝钛股份航宇科技派克新材应流股份航亚科技等4风险提示军工产业链某一环节产能受限导致军品交付推迟装备批产过程中出现质量问题导致交付推迟军品批量生产后价格降幅超出市场预期请务必阅读正文之后的免责条款部分7中邮证券投资评级说明投资评级标准类型评级说明买入预期个股相对同期基准指数涨幅在20以上报告中投资建议的评级标准增持预期个股相对同期基准指数涨幅在10与20之间报告发布日后的6个月内的相股票评级对市场表现即报告发布日后中性预期个股相对同期基准指数涨幅在-10与10之间的6个月内的公司股价或行业指数可转债价格的涨跌回避预期个股相对同期基准指数涨幅在-10以下幅相对同期相关证券市场基准强于大市预期行业相对同期基准指数涨幅在10以上指数的涨跌幅市场基准指数的选取A股市行业评级中性预期行业相对同期基准指数涨幅在-10与10之间场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指为基准弱于大市预期行业相对同期基准指数涨幅在-10以下可转债市场以中信标普可转债推荐预期可转债相对同期基准指数涨幅在10以上指数为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以标普可转债谨慎推荐预期可转债相对同期基准指数涨幅在5与10之间500或纳斯达克综合指数为基评级中性预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5与5之间准回避预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5以下分析师声明撰写此报告的分析师一人或多人承诺本机构本人以及财产利害关系人与所评价或推荐的证券无利害关系本报告所采用的数据均来自我们认为可靠的目前已公开的信息并通过独立判断并得出结论力求独立客观公平报告结论不受本公司其他部门和人员以及证券发行人上市公司基金公司证券资产管理公司特定客户等利益相关方的干涉和影响特此声明免责声明中邮证券有限责任公司以下简称中邮证券具备经中国证监会批准的开展证券投资咨询业务的资格本报告信息均来源于公开资料或者我们认为可靠的资料我们力求但不保证这些信息的准确性和完整性报告内容仅供参考报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价中邮证券不对因使用本报告的内容而导致的损失承担任何责任客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策中邮证券可发出其它与本报告所载信息不一致或有不同结论的报告报告所载资料意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断可随时更改且不予通告中邮证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或者计划提供投资银行财务顾问或者其他金融产品等相关服务证券期货投资者适当性管理办法于2017年7月1日起正式实施本报告仅供中邮证券客户中的专业投资者使用若您非中邮证券客户中的专业投资者为控制投资风险请取消接收订阅或使用本报告中的任何信息本公司不会因接收人收到阅读或关注本报告中的内容而视其为专业投资者本报告版权归中邮证券所有未经书面许可任何机构或个人不得存在对本报告以任何形式进行翻版修改节选复制发布或对本报告进行改编汇编等侵犯知识产权的行为亦不得存在其他有损中邮证券商业性权益的任何情形如经中邮证券授权后引用发布需注明出处为中邮证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节或修改中邮证券对于本申明具有最终解释权请务必阅读正文之后的免责条款部分8公司简介中邮证券有限责任公司2002年9月经中国证券监督管理委员会批准设立注册资本506亿元人民币中邮证券是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司中邮证券的经营范围包括证券经纪证券投资咨询证券投资基金销售融资融券代销金融产品证券资产管理证券承销与保荐证券自营和与证券交易证券投资活动有关的财务顾问等中邮证券目前已经在北京陕西深圳山东江苏四川江西湖北湖南福建辽宁吉林黑龙江广东浙江贵州新疆河南山西等地设有分支机构中邮证券紧紧依托中国邮政集团有限公司雄厚的实力坚持诚信经营践行普惠服务为社会大众提供全方位专业化的证券投融资服务帮助客户实现价值增长中邮证券努力成为客户认同社会尊重股东满意员工自豪的优秀企业中邮证券研究所北京上海电话010-67017788电话18717767929邮箱yanjiusuocnpseccom邮箱yanjiusuocnpseccom地址北京市东城区前门街道珠市口东大街17号地址上海市虹口区东大名路1080号邮储银行大厦3邮编100050楼邮编200000深圳电话15800181922邮箱yanjiusuocnpseccom地址深圳市福田区滨河大道9023号国通大厦二楼邮编518048请务必阅读正文之后的免责条款部分9