本周申万农林牧渔指数涨跌幅-0.52%，位居31个行业指数第26位。本周沪深300指数1.71%，上证指数1.87%，申万农林牧渔指数跑输沪深300指数2.23pct，跑输上证指数2.39pct。
　　农林牧渔子板块涨跌幅情况：渔业（1.36%）、种植业（1.19%）、林业Ⅱ（0.48%）、农产品加工（0.32%）、饲料（-0.73%）、养殖业（-1.08%）、动物保健Ⅱ（-1.17%）。
　　每周一谈：猪价上行依赖消费端强支撑
　　2月份猪价短期内快速反弹，从月初的13.91元/kg至月末上涨至15.92元/kg，月涨幅14.5%，但生猪价格仍低于多数养殖企业的成本线。当前猪价的上涨主要受以下几个因素驱动：
　　消费短期修复。年后，随着疫情消退，消费需求显著边际好转。屠宰企业开工率较1月份下旬显著上行，3月3日屠企开工率达到28%，当前开工率处于历史同期较高位水平。由于猪价低迷，屠企积极分割入库，冻品库容率明显提升。终端消费好转，批发市场白条销量显著回升。
　　国家收储消息刺激。2022年12月-2023年1月猪价持续下跌，猪粮比持续低迷，国家开启冻猪肉收储。收储消息刺激下，市场信心提振，猪价短期反弹。
　　二次育肥入场。部分北方地区的规模公司开放二次育肥养殖票，二次育肥户再度入场短期拉高猪价。
　　我们认为，当前猪价上涨是短期反弹，后续上涨需要消费端的强支撑。供给端，从产能和存栏量来看，生猪供应量从今年3月开始将会逐步增加：
　　生猪产能能繁母猪存栏从2022年5月至12月处于扩产能阶段，则对应生猪出栏量从2023年3月-10月处于上升阶段。
　　种猪生产效率持续提升。至2023年2月末，我国种猪群中，二元母猪占比已经提升至92.4%。2022年养殖企业配种率提升，PSY、MSY等生产效率指标持续优化，或带来后续产量进一步增加。
　　从存栏来看，7-49kg小猪存栏当前处于近3年来高位，从22年4月开始不断提升；50-89kg中猪存栏不断提升，预计继续创新高；90-140kg大猪存栏处于历史高位，预计继续提升；140kg以上存栏下降，说明前期二次育肥基本出清。
　　消费端不确定性较强，价格上涨依赖于消费的强力复苏。
　　从季节性角度看，当前时点为春节后传统消费淡季，不具备上涨基础。
　　但具由于节前消费的断崖式下行，消费复苏的力度不确定性较强，若消费复苏超预期，或带来猪价的超预期上涨。
　　投资策略：
　　生猪养殖：能繁母猪存栏增速下行，行业或进入去产能周期，生猪养殖企业估值极具性价比。推荐积极布局具有成本优势的生猪养殖龙头牧原股份，建议关注温氏股份、巨星农牧、天康生物。
　　肉鸡养殖：供应下行周期到来，行业迎来上行。建议关注拥有白羽鸡自主种源的圣农发展，父母代鸡苗企业益生股份，商品代鸡苗企业民和股份。
　　动保板块：建议关注非强免疫苗龙头科前生物、大型国企兽药龙头中牧股份、宠物渠道建设较好的瑞普生物，关注行业领先公司生物股份、普莱柯、兽用化药龙头回盛生物。
　　其他：鸭苗价格上行，肉鸭养殖行业有望走出持续数年的业绩低谷，关注益客食品。
　　风险提示：猪价下行风险，动物疫病风险，消费复苏不及预期风

研究报告全文：行业生猪供给充足猪价上行依赖消费端支撑研农林牧渔行业研究周报究投资摘要评级增持年月日本周申万农林牧渔指数涨跌幅-052位居31个行业指数第26位本周沪深20230305300指数171上证指数187申万农林牧渔指数跑输沪深300指数曹旭特分析师223pct跑输上证指数239pctSAC执业证书编号S1660519040001农林牧渔子板块涨跌幅情况渔业136种植业119林业戴一爽研究助理048农产品加工032饲料-073养殖业-108动物行SAC执业证书编号S1660121120021保健-117业行业基本资料研每周一谈猪价上行依赖消费端强支撑股票家数99行业平均市盈率1014究2月份猪价短期内快速反弹从月初的1391元kg至月末上涨至1592元kg市场平均市盈率18周月涨幅145但生猪价格仍低于多数养殖企业的成本线当前猪价的上涨主要受以下几个因素驱动行业表现走势图报消费短期修复年后随着疫情消退消费需求显著边际好转屠宰企业开14工率较1月份下旬显著上行3月3日屠企开工率达到28当前开工率处7于历史同期较高位水平由于猪价低迷屠企积极分割入库冻品库容率明0显提升终端消费好转批发市场白条销量显著回升-7国家收储消息刺激2022年12月-2023年1月猪价持续下跌猪粮比持续-14低迷国家开启冻猪肉收储收储消息刺激下市场信心提振猪价短期反-21弹2022-032022-062022-092022-122023-03二次育肥入场部分北方地区的规模公司开放二次育肥养殖票二次育肥户农林牧渔沪深300申再度入场短期拉高猪价资料来源Wind申港证券研究所我们认为当前猪价上涨是短期反弹后续上涨需要消费端的强支撑供给港端从产能和存栏量来看生猪供应量从今年月开始将会逐步增加3相关报告证生猪产能能繁母猪存栏从2022年5月至12月处于扩产能阶段则对应生猪1农林牧渔行业研究周报中央一号文券出栏量从2023年3月-10月处于上升阶段件再次聚焦乡村振兴2023-02-19种猪生产效率持续提升至2023年2月末我国种猪群中二元母猪占比已2农林牧渔行业研究周报生猪养殖企股经提升至9242022年养殖企业配种率提升PSYMSY等生产效率指业年报预喜2023-02-05份标持续优化或带来后续产量进一步增加3农林牧渔行业研究周报白羽鸡上行从存栏来看7-49kg小猪存栏当前处于近3年来高位从22年4月开始不周期临近2023-01-15有断提升50-89kg中猪存栏不断提升预计继续创新高90-140kg大猪存栏处于历史高位预计继续提升140kg以上存栏下降说明前期二次育肥基限本出清公消费端不确定性较强价格上涨依赖于消费的强力复苏从季节性角度看当前时点为春节后传统消费淡季不具备上涨基础司但具由于节前消费的断崖式下行消费复苏的力度不确定性较强若消费复证苏超预期或带来猪价的超预期上涨投资策略券生猪养殖能繁母猪存栏增速下行行业或进入去产能周期生猪养殖企业研估值极具性价比推荐积极布局具有成本优势的生猪养殖龙头牧原股份建议关注温氏股份巨星农牧天康生物究肉鸡养殖供应下行周期到来行业迎来上行建议关注拥有白羽鸡自主种源的圣农发展父母代鸡苗企业益生股份商品代鸡苗企业民和股份报动保板块建议关注非强免疫苗龙头科前生物大型国企兽药龙头中牧股份宠物渠道建设较好的瑞普生物关注行业领先公司生物股份普莱柯告兽用化药龙头回盛生物其他鸭苗价格上行肉鸭养殖行业有望走出持续数年的业绩低谷关注益客食品风险提示猪价下行风险动物疫病风险消费复苏不及预期风险敬请参阅最后一页免责声明证券研究报告农林牧渔行业研究周报内容目录1猪价上行依赖消费端支撑411多因素驱动猪价短期反弹412后续猪价上行依赖消费端支撑52本周行情回顾621板块表现622个股表现73行业数据跟踪831行业数据一览832生猪养殖板块833肉鸡养殖934饲料板块1035其他农产品114风险提示12图表目录图12月生猪价格上行元kg4图2屠宰企业开工率回升4图3屠宰企业开工率高于历史同期中位4图4屠企冻品库容量提升4图5白条批发量显著增加头4图61月能繁母猪环比下行5图7二元母猪占比提升5图87-49kg小猪存栏持续上升万头5图950-89kg中猪存栏持续上升万头5图1090-140kg大猪存栏持续上升万头6图11140kg以上大肥存栏下降万头6图12申万一级行业指数5日涨跌幅6图13农林牧渔子板块5日涨跌幅7图14农林牧渔板块领涨个股7图15农林牧渔板块领跌个股7图16生猪价格8图1712月猪肉进口量回升8图1812月生猪存栏量回升8图191月能繁母猪存栏小幅下降9图20二元母猪价格小幅上行9图21本周白羽鸡价格上行9图22本周快大鸡价格下跌9图23本周中速鸡价格震荡9图24本周土鸡价格下行9图25育肥猪配合饲料价格10图26本周玉米现货价格小幅下行10图27本周豆粕现货价格下行10图2812月美国进口玉米单价环比回落10图2912月巴西进口大豆单价环比继续回落10图3012月美国进口大豆单价环比继续回落10图3112月我国大豆进口数量同环比均显著上行万吨10图32本周棉花价格震荡11图33白砂糖价格小幅回落11图34本周金针菇价格持平11图35本周海参价格持平11图36本周鲍鱼价格维持稳定11图37扇贝价格上涨11图38本周鲢鱼价格稳定12图39本周草鱼价格震荡12图40对虾价格维持稳定12图41本周天然橡胶期货价格稳定12敬请参阅最后一页免责声明214证券研究报告农林牧渔行业研究周报表1主要农产品数据一览8敬请参阅最后一页免责声明314证券研究报告农林牧渔行业研究周报1猪价上行依赖消费端支撑11多因素驱动猪价短期反弹2月份猪价短期内快速反弹从月初的1391元kg至月末上涨至1592元kg月涨幅145但生猪价格仍低于多数养殖企业的成本线图12月生猪价格上行元kg45商品猪出栏均价403530252015102015-12-142016-12-142017-12-142018-12-142019-12-142020-12-142021-12-142022-12-14资料来源钢联数据申港证券研究所当前猪价的上涨主要受以下几个因素驱动1消费短期修复回顾去年年末的下跌行情2022年12月的猪价大跌由供需两端共同作用导致供给方面10月的二次育肥集中出栏造成供给大幅增加需求端12月份疫情集中爆发预期的腌腊灌肠需求未兑现生猪整体消费需求锐减年后随着疫情消退消费需求显著边际好转屠宰企业开工率较1月份下旬显著上行3月3日屠企开工率达到28当前开工率处于历史同期较高位水平图2屠宰企业开工率回升图3屠宰企业开工率高于历史同期中位70重点生猪屠宰企业开工率702023年度2022年度2021年度2020年度60602019年度2018年度2017年度505040403030201020010004-2410-2301-1501-2902-1202-2603-1303-2704-1005-0805-2206-0506-1907-0307-1707-3108-1408-2809-1109-2510-0911-0611-2012-0412-1801-01资料来源钢联数据申港证券研究所资料来源钢联数据申港证券研究所由于猪价低迷屠企积极分割入库冻品库容率明显提升终端消费好转批发市场白条销量显著回升图4屠企冻品库容量提升图5白条批发量显著增加头敬请参阅最后一页免责声明414证券研究报告农林牧渔行业研究周报35冷冻猪肉重点屠宰企业库容率3000白条肉批发量北京新发地3331250029200027251500232110001917500150资料来源钢联数据申港证券研究所资料来源钢联数据申港证券研究所2国家收储消息刺激2022年12月-2023年1月猪价持续下跌猪粮比持续低迷国家开启冻猪肉收储收储消息刺激下市场信心提振猪价短期反弹3二次育肥入场部分北方地区的规模公司开放二次育肥养殖票二次育肥户再度入场短期拉高猪价12后续猪价上行依赖消费端支撑我们认为当前猪价上涨是短期反弹后续上涨需要消费端的强支撑供给端从产能和存栏量来看生猪供应量从今年3月开始将会逐步增加生猪产能能繁母猪存栏从2022年5月至12月处于扩产能阶段则对应生猪出栏量从2023年3月-10月处于上升阶段种猪生产效率持续提升至2023年2月末我国种猪群中二元母猪占比已经提升至9242022年养殖企业配种率提升PSYMSY等生产效率指标持续优化或带来后续产量进一步增加图61月能繁母猪环比下行图7二元母猪占比提升5中国农业部能繁殖母猪存栏数环比月二元母猪三元母猪4100380260140020-10-22020-3-12020-1-12020-5-12020-7-12020-9-12021-1-12021-3-12021-5-12021-7-12021-9-12022-1-12022-3-12022-5-12022-7-12022-9-12023-1-12021-11-12022-11-1-32020-11-12020-1-12019-1-12019-4-12019-7-12020-4-12020-7-12021-1-12021-4-12021-7-12022-1-12022-4-12022-7-12023-1-12021-10-12020-10-12022-10-12019-10-1资料来源钢联数据申港证券研究所资料来源钢联数据申港证券研究所从存栏来看7-49kg小猪存栏当前处于近3年来高位从22年4月开始不断提升50-89kg中猪存栏不断提升预计继续创新高90-140kg大猪存栏处于历史高位预计继续提升140kg以上存栏下降说明前期二次育肥基本出清图87-49kg小猪存栏持续上升万头图950-89kg中猪存栏持续上升万头敬请参阅最后一页免责声明514证券研究报告农林牧渔行业研究周报14007-49kg存栏数100050-89kg存栏数90012008001000700600800500600400300400200200100002020-7-12020-1-12020-3-12020-5-12020-9-12021-1-12021-3-12021-5-12021-7-12021-9-12022-1-12022-3-12022-5-12022-7-12022-9-12023-1-12020-11-12021-11-12022-11-12021-7-12020-1-12020-3-12020-5-12020-7-12020-9-12021-1-12021-3-12021-5-12021-9-12022-1-12022-3-12022-5-12022-7-12022-9-12023-1-12021-11-12022-11-12020-11-1资料来源钢联数据申港证券研究所资料来源钢联数据申港证券研究所图1090-140kg大猪存栏持续上升万头图11140kg以上大肥存栏下降万头120090-140kg存栏数300140kg以上存栏数100025080020060015040010020050002021-7-12020-1-12020-3-12020-5-12020-7-12020-9-12021-1-12021-3-12021-5-12021-9-12022-1-12022-3-12022-5-12022-7-12022-9-12023-1-12021-11-12022-11-12020-11-1资料来源钢联数据申港证券研究所资料来源钢联数据申港证券研究所消费端不确定性较强从季节性角度看当前时点为春节后的传统消费淡季后续不具备继续旺盛的基础但具由于节前消费的断崖式下行消费复苏的力度不确定性较强若消费复苏超预期或带来猪价的超预期上涨2本周行情回顾21板块表现本周申万农林牧渔指数涨跌幅-052位居31个行业指数第26位本周沪深300指数171上证指数187申万农林牧渔指数跑输沪深300指数223pct跑输上证指数239pct农林牧渔子板块涨跌幅情况渔业136种植业119林业048农产品加工032饲料-073养殖业-108动物保健-117图12申万一级行业指数5日涨跌幅敬请参阅最后一页免责声明614证券研究报告农林牧渔行业研究周报800700600500400300200100000100200300申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万通信传媒银行钢铁电子煤炭综合环保汽车计算机房地产国防军工农林牧渔交通运输社会服务非银金融石油石化公用事业建筑材料纺织服饰食品饮料机械设备家用电器基础化工商贸零售医药生物轻工制造美容护理有色金属电力设备建筑装饰资料来源Wind申港证券研究所图13农林牧渔子板块5日涨跌幅15100500-05-10-15渔业种植业林业农产品加工饲料养殖业动物保健资料来源Wind申港证券研究所22个股表现本周农林牧渔板块行业个股涨幅前5名万辰生物1338雪榕生物86ST华英618佳沃食品611瑞普生物447本周农林牧渔板块行业个股涨幅后5名益客食品-619佩蒂股份-503ST景谷-501永安林业-488中宠股份-484图14农林牧渔板块领涨个股图15农林牧渔板块领跌个股165日涨跌幅5日涨跌幅1412010-18-2-36-44-52-60-7资料来源Wind申港证券研究所资料来源Wind申港证券研究所敬请参阅最后一页免责声明714证券研究报告农林牧渔行业研究周报3行业数据跟踪31行业数据一览表1主要农产品数据一览所属板块指标名称数据日期本期数据单位仔猪价格2023-02-243855元千克生猪价格2023-02-24158元千克猪肉价格2023-02-242187元千克生猪养殖猪肉进口量2022-12-311992万吨生猪存栏2022-12-3145256万头生猪存栏能繁母猪2023-01-314367万头二元母猪价格2023-03-03324元千克白羽鸡白羽肉鸡价格2023-03-031021元千克黄羽鸡快大鸡价格2023-03-0262元500克黄羽鸡黄羽鸡中速鸡价格2023-03-02728元500克黄羽鸡土鸡价格2023-03-02773元500克育肥猪配合饲料2023-02-22397元公斤玉米价格2023-03-03290267元吨豆粕价格2023-03-034280元吨饲料美国玉米进口价2022-11-3042525美元吨巴西大豆进口价2022-11-3067998美元吨美国大豆进口价2022-11-3066998美元吨月度大豆进口量2022-12-311055万吨棉花价格2023-03-031549385元吨金针菇价格2023-03-03115元公斤白砂糖价格2023-02-241137元公斤海参价格2023-03-03136元千克鲍鱼价格2023-03-03140元千克其他农产品扇贝价格2023-03-0310元千克鲢鱼价格2023-03-02104元500克草鱼价格2023-03-021062元500克对虾价格2022-11-11280元千克天然橡胶期货结算价2023-03-0312605元吨资料来源Wind申港证券研究所32生猪养殖板块图16生猪价格16022个省市平均价仔猪元千克22个省市平均价生猪元千克22个省市平均价猪肉元千克140120100806040200资料来源Wind申港证券研究所图1712月猪肉进口量回升图1812月生猪存栏量回升敬请参阅最后一页免责声明814证券研究报告农林牧渔行业研究周报50进口数量猪肉当月值万吨50000生猪存栏万头454500040354000030350002520300001525000105200000150002008-052013-082009-022009-112010-082011-052012-022012-112014-052015-022015-112016-082017-052018-022018-112019-082020-052021-022021-112022-082015-022022-082009-112010-082011-052012-022012-112013-082014-052015-112016-082017-052018-022018-112019-082020-052021-022021-112009-02资料来源Wind申港证券研究所资料来源Wind申港证券研究所图191月能繁母猪存栏小幅下降图20二元母猪价格小幅上行550000生猪存栏能繁母猪万头9000平均价二元母猪元公斤50000080004500007000400000600035000050003000004000250000300020000020001500002010-032010-122011-092012-062013-032013-122014-092015-062016-032016-122017-092018-062019-032019-122020-092021-062022-032022-122009-06资料来源Wind申港证券研究所资料来源Wind申港证券研究所33肉鸡养殖图21本周白羽鸡价格上行图22本周快大鸡价格下跌105主产区平均价白羽肉鸡元公斤95全国均价快大鸡元500克1009095859080857580707565706065556050资料来源Wind申港证券研究所资料来源Wind申港证券研究所图23本周中速鸡价格震荡图24本周土鸡价格下行110全国均价中速鸡元500克120全国均价土鸡元500克10011090100908080707060605050资料来源Wind申港证券研究所资料来源Wind申港证券研究所敬请参阅最后一页免责声明914证券研究报告农林牧渔行业研究周报34饲料板块图25育肥猪配合饲料价格图26本周玉米现货价格小幅下行430平均价育肥猪配合饲料元公斤3050现货价玉米平均价元吨41030003902950370290035033028503102800290275027027002502650资料来源Wind申港证券研究所资料来源Wind申港证券研究所图27本周豆粕现货价格下行图2812月美国进口玉米单价环比回落6000现货价豆粕元吨1500进口单价美元吨550013005000110090045007004000500350030030001002017-082011-102012-052012-122013-072014-022014-092015-042015-112016-062017-012018-032018-102019-052019-122020-072021-022021-092022-042022-11资料来源Wind申港证券研究所资料来源Wind申港证券研究所图2912月巴西进口大豆单价环比继续回落图3012月美国进口大豆单价环比继续回落800进口价格美元吨950进口单价美元吨750700850650750600650550550500450450350400250350150300502014-102014-042015-042015-102016-042016-102017-042017-102018-042018-102019-042019-102020-042020-102021-042021-102022-042022-102014-102015-032015-082016-012016-062016-112017-042017-092018-022018-072018-122019-052019-102020-032020-082021-012021-062021-112022-042022-092014-05资料来源Wind申港证券研究所资料来源Wind申港证券研究所图3112月我国大豆进口数量同环比均显著上行万吨敬请参阅最后一页免责声明1014证券研究报告农林牧渔行业研究周报1200201720182019202020212022110010009008007006005004003002001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源Wind申港证券研究所35其他农产品图32本周棉花价格震荡图33白砂糖价格小幅回落23500现货价平均价棉花元吨1147零售价白砂糖元公斤225001145215002050011431950011411850017500113916500113715500145001135资料来源Wind申港证券研究所资料来源Wind申港证券研究所图34本周金针菇价格持平图35本周海参价格持平1500大宗价金针菇元公斤21000大宗价海参元千克20000130019000110018000170009001600070015000140005001300030012000资料来源Wind申港证券研究所资料来源Wind申港证券研究所图36本周鲍鱼价格维持稳定图37扇贝价格上涨150大宗价鲍鱼元千克1300大宗价扇贝元千克14012001301100120100011090010080090700806002022-08-042022-09-042021-07-042021-08-042021-09-042021-10-042021-11-042021-12-042022-01-042022-02-042022-03-042022-04-042022-05-042022-06-042022-07-042022-10-042022-11-042022-12-042023-01-042023-02-042021-06-04敬请参阅最后一页免责声明1114证券研究报告农林牧渔行业研究周报资料来源Wind申港证券研究所资料来源Wind申港证券研究所图38本周鲢鱼价格稳定图39本周草鱼价格震荡11036个城市平均零售价鲢鱼元500克11936个城市平均零售价草鱼元500克109117108107115106113105104111103109102101107100105资料来源Wind申港证券研究所资料来源Wind申港证券研究所图40对虾价格维持稳定图41本周天然橡胶期货价格稳定450大宗价对虾元千克14500期货结算价活跃合约天然橡胶元吨14000400135003501300030012500120002501150020011000资料来源Wind申港证券研究所资料来源Wind申港证券研究所4风险提示猪价下行风险动物疫病风险消费复苏不及预期风险敬请参阅最后一页免责声明1214证券研究报告农林牧渔行业研究周报分析师承诺负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师在此申明本报告的观点逻辑和论据均为分析师本人独立研究成果引用的相关信息和文字均已注明出处不受任何第三方的影响和授意本报告依据公开的信息来源力求清晰准确地反映分析师本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关风险提示本证券研究报告所载的信息观点结论等内容仅供投资者决策参考在任何情况下本公司证券研究报告均不构成对任何机构和个人的投资建议任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效市场有风险投资者在决定投资前务必要审慎投资者应自主作出投资决策自行承担投资风险敬请参阅最后一页免责声明1314证券研究报告农林牧渔行业研究周报免责声明申港证券股份有限公司简称本公司是具有合法证券投资咨询业务资格的机构本报告所载资料的来源被认为是可靠的但本公司不保证其准确性和完整性也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更申港证券研究所已力求报告内容的客观公正但报告中的观点结论和建议仅供参考不构成所述证券的买卖出价或征价投资者不应单纯依靠本报告而取代自身独立判断应自主作出投资决策并自行承担投资风险投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任本报告所载资料意见及推测仅反映申港证券研究所于发布本报告当日的判断本报告所指证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