后市展望
　　整体来看，当前尿素处于供需双旺的阶段，虽然短期高供应对国内市场产生一定利空，但尿素农业需求集中在上半年，且成本端煤价并没有出现进一步下行，短期趋势性的向上向下空间都较为有限，预计维持宽幅震荡，下周UR2305合约参考震荡区间2350-2580元/吨。中期来看，今年下半年尿素新增产能释放较多，如果需求没有明显恢复或亮点的情况之下，今年下半年尿素期价大概率将承压运行；中期可关注左侧尿素5-9反套是否存在机会。
　　风险点
　　1、上行风险：需求大幅复苏、出口政策完全放开、煤炭价格大幅上行
　　2、下行风险：需求不及预期、煤价大幅下跌、出口窗口长期关闭

研究报告全文：研究员刘书源期货从业资格号F3066303期货投资咨询号Z0017242联系方式17783266162日期2023341尿素回顾与观点类型具体情况观点宏观环商品氛围商品最差的时候已过但复苏的高度存疑预计以弱复苏为主中性境长期逻辑上半年供需紧平衡下半年供需宽松中性估值煤炭价格大幅走弱但近期出现阶段性企稳中性p尿素开工率和日产量同比处于高位日度产量上升至17万吨同比去年增加16万吨且2023年在国家保供政策和高利润的影响之下尿素日产上升速度明显加快预计整个一季度尿素供应保持充足产量同比偏高p国储货源对市场冲击较少后续进一步关注预计抛储会陆续进行对市场影响中性偏空供应p利润方面上游尿素工厂利润同比维持高位根据理论计算固定床尿素生产成本2400-2600元吨生产利润100-150元吨水煤浆和天然气尿素生产成本2000-2100元吨生产利润维持700-800元吨驱动p3月3日印度IPL印度开标东海岸最低价334美元吨船期截止6月1日如果按中国到印度运输20美元吨以及69汇率计算倒退中国尿素到港价仅2166元吨此价格大幅低于中国出口进口华东或华北地区尿素现货价格2023年大概率持续国内外价格倒挂的情况偏空p近期市场传闻国外有中小颗粒进口至内地后续等待进一步跟踪1上行风险需求大幅复苏出口政策完全放开煤炭天然气危机重现风险点2下行风险需求不及预期煤价大幅下跌2尿素回顾与观点类型具体情况观点p农业需求随着温度不断回升从南至北的备肥持续进行山东河北等地区气温逐步回暖返青肥需求旺季到来预计整个3月-4月期间农需托底市场成交稳定工厂多采取挺价模式应对市场需求偏多p工业需求复合肥和三聚氰胺工厂开工率上行明显需求缓慢复苏东北区域工业复合肥厂仍有对中小颗粒尿素的采购需求存在高氮肥生产处于季节性旺季驱动p企业库存截至2023年3月1日隆众资讯中国尿素企业总库存量8289万吨较上周减少977万吨环比减少1054上游缓慢去库多数省份企业库存去化短期上游排库压力缓解库存中性p港口需求截止2023年3月2日隆众资讯中国尿素港口样本库存量154万吨环比减少2万吨环比跌幅1149港口包括烟台港镇江港小颗粒货源离港港口库存量下降整体来看当前尿素处于供需双旺的阶段虽然短期高供应对国内市场产生一定利空但尿素农业需求集中在上半年且成本端煤价并没有出现进一步下行短期趋势性的向上向下空间都较为有限预计维持宽幅震荡下周UR2305合约参考震荡区间2350-2580元吨中期来看今年后市展望下半年尿素新增产能释放较多如果需求没有明显恢复或亮点的情况之下今年下半年尿素期价大概率将承压运行中期可关注左侧尿素5-9反套是否存在机会1上行风险需求大幅复苏出口政策完全放开煤炭价格大幅上行风险点2下行风险需求不及预期煤价大幅下跌出口窗口长期关闭3尿素现货价格同比往年处于高位工厂挺价为主数据来源Wind中信建投期货4期限结构变化月间价差上半年农需托底5-9正套走强但5-9价差上行空间有限建议平仓离场或者5-9左侧轻仓反套期限结构远期价格相比偏低back结构维持期现结构主流地区现货价格较高强现实弱预期结构维持数据来源Wind中信建投期货5尿素基差维持稳定基差前期基差修复之后期价稳定数据来源Wind中信建投期货6日产和需求同比高位季节性提前数据来源Wind中信建投期货7尿素开工率同比高位回升明显数据来源钢联数据中信建投期货8日度和月度产量同比处于高位数据来源钢联数据中信建投期货9月度和周度产量偏高数据来源钢联数据中信建投期货10国内尿素新投产装置在下半年压力较大据目前的投产计划山东晋控明水化工集团40万吨已经于2022年12月投产预计2023年尿素产能达到7841万吨同比增加57尿素产量达到5800万吨同比2022年增加200万吨左右数据来源隆众资讯中信建投期货11除固定床外上游工厂利润维持高位数据来源钢联中信建投期货12三聚氰胺开工出现下降但复合肥下游开工率出现恢复数据来源卓创资讯中信建投期货13复合肥利润尚可三聚氰胺利润较差数据来源Wind中信建投期货14待发订单和临沂复合肥需求量下降明显数据来源钢联数据中信建投期货15产销中性偏高和预售下降数据来源卓创数据中信建投期货16尿素销区广东维持低位广西高位数据来源钢联数据中信建投期货17内地企业库存逐步去化符合往年季节性数据来源Wind中信建投期货18尿素下游月度库存情况三聚氰胺社会库存同比中低位复合肥企业库存同比低位数据来源Wind中信建投期货19国际尿素价格走弱明显最新印标330美元吨数据来源钢联数据中信建投期货20