利多：
　　1、国内制造业数据持续改善，2月制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为52.6%、56.3%和56.4%，高于上月2.5、1.9和3.5个百分点，三大指数均连续两个月位于扩张区间。
　　2、供应端制约仍存，云南地区电解铝企业均已完成二次减产工作，新一轮减产总产能达78万吨左右，影响月产量约为6.5万吨左右，云南电解铝总运行产能回落至326万吨，低于去年同期337万吨水平。
　　3、本周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周继续上涨1.2个百分点至63.0%。分版块来看，周内铝板带、线缆、型材、再生合金等多数加工板块开工率出现上行，主因临近消费旺季、下游订单持续回暖带动，其中铝线缆及型材抬升幅度较为明显。
　　利空：
　　1、美国2月ISM制造业PMI六个月来首次改善，但仍处收缩区间，物价指数大反弹，凸显通胀压力；美联储官员呼吁5%以上利率保持到明年，今年票委不排除3月加息50基点。
　　2、电解铝成本端仍处低位，目前氧化铝复产节奏较快，价格稳中略降。国内动力煤消费有所改善，煤价小幅回升。预焙阳极价格持稳，当前完全成本已回落至17300元/吨附近，电解铝冶炼利润小幅回升。
　　小结：美国通胀数据表现出一定顽固性，市场预期紧缩政策将持续更长时间，美元小幅走高压制有色板块。国内制造业数据表现好于预期，宏观情绪有所改善。基本面看云南地区二次减产完成，四川、广西地区复产节奏偏慢，供应端制约长期存在。本周下游加工企业开工率明显回升，带动现货环节库存去化，预计电解铝库存拐点将近，铝价仍具反弹动能。
　　操作策略：
　　宏观情绪改善，基本面偏多。预计04合约下周波动区间18500-18900元/吨，操作上建议逢低做多为主。
　　

研究报告全文：CHINAFUTURESRESEARCH铝tablemain周度报告2023年3月5日金融衍生品跟踪报告模板下游消费改善铝价支撑较强铝周度报告摘要利多1国内制造业数据持续改善2月制造业采购经理指数tableinvest非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为526563和564高于上月2519和35个百分点三大指数作者姓名王贤伟均连续两个月位于扩张区间邮箱wangxianweicsccomcn2供应端制约仍存云南地区电解铝企业均已完成二次减电话023-81157343产工作新一轮减产总产能达78万吨左右影响月产量约为期货投资咨询资格号Z001598365万吨左右云南电解铝总运行产能回落至326万吨低于去年同期337万吨水平发布日期2023年3月5日3本周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周继续上涨12个百分点至630分版块来看周内铝板带线缆型材再生合金等多数加工板块开工率出现上行主因临近消费旺季下游订单持续回暖带动其中铝线缆及型材抬升幅度较为明显利空1美国2月ISM制造业PMI六个月来首次改善但仍处收缩区间物价指数大反弹凸显通胀压力美联储官员呼吁5以上利率保持到明年今年票委不排除3月加息50基点2电解铝成本端仍处低位目前氧化铝复产节奏较快价格稳中略降国内动力煤消费有所改善煤价小幅回升预焙阳极价格持稳当前完全成本已回落至17300元吨附近电解铝冶炼利润小幅回升小结美国通胀数据表现出一定顽固性市场预期紧缩政策将持续更长时间美元小幅走高压制有色板块国内制造业数据表现好于预期宏观情绪有所改善基本面看云南地区二次减产完成四川广西地区复产节奏偏慢供应端制约长期存在本周下游加工企业开工率明显回升带动现货环节库存去化预计电解铝库存拐点将近铝价仍具反弹动能操作策略宏观情绪改善基本面偏多预计04合约下周波动区间18500-18900元吨操作上建议逢低做多为主HTTPWWWCFC108COM请参阅最后一页的重要声明tablepage铝周度报告铝周度报告研究目录一行情综述3二价格影响因素分析3三结论与操作建议6请参阅最后一页的重要声明1tablepage铝周度报告铝周度报告研究图表目录图1LME铝库存吨5图2上期所铝库存吨5图3LME铝升贴水0-3美元吨5图4国内铝升贴水元吨5图5LME3个月铝价格5图6国内铝主力合约价格与持仓5图7沪铝2304合约价格走势6请参阅最后一页的重要声明2tablepage铝周度报告铝周度报告研究一行情综述上周沪铝震荡偏强为主价格重心小幅抬升周初电解铝社会库存小幅累增宏观情绪偏弱的背景下铝价出现较大跌幅周中国内经济数据表现较好叠加国内现货库存再次去化市场情绪改善推动铝价回升临近周末美元指数小幅回落有色板块略有修复铝价再次小幅上行截止周五沪铝2304合约报收18775元吨周涨幅086二价格影响因素分析1国际宏观衰退预期推升避险情绪美元持续走弱美国1月季调后耐用品订单录得2723亿美元较2022年12月下跌了45为2020年4月以来的最大环比跌幅去年12月该数据环比上涨了51市场原先预计将下跌4美国供应管理协会ISM公布的数据显示美国2月ISM制造业指数上升至477此前1月该数据创下2020年5月以来的最低位同日公布的数据显示美国2月Markit制造业PMI终值473创2022年11月以来的终值新高美国2月ISM非制造业PMI录得551高于预期这也表明原材料供应和交货时间有所改善但仍构成挑战展望未来我们对增长持乐观态度消费者信心正在恢复人们目前也更愿意花钱购买奢侈品但美国目前新住宅市场仍受到抵押贷款利率上涨的影响由于成本趋于平稳入门级价格点的销售额急剧下降能源方面由于存在对供应连续性的持续担忧美国这个冬季的能源供应成本非常高欧元区2月Markit制造业PMI终值为485符合预期略低于1月的488意味着制造业活动连续第八个月下降供应商的交货时间显示供应链压力大幅缓解另一方面制造业产量基本稳定结束了连续8个月的产出收缩2月份投入成本通胀再次大幅放缓为2020年9月以来最低水平产出价格通胀为两年来最低展望未来与1月份相比欧元区制造商对未来一年的前景略显乐观美国截至2月24日当周初请失业金人数为19万预期为195万前值192万美国截至2月18日当周续请失业金人数为1655万预期为1665万前值1654万自今年1月初以来初请失业金人数便一直低于20万人这在一定程度体现了美国就业市场依然强劲对于美联储来说在寻求控制通货膨胀的同时也在寻找劳动力市场降温的迹象这也说明美联储可能不喜欢初请失业金数据发出的信号强劲的就业数据无疑将加大美联储加息的可能目前利率期货市场已正式定价美联储利率峰值将升至552国内宏观国内景气周期继续修复市场期待两会利好国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会日前发布了中国采购经理指数PMI最新数据显示2月份制造业采购经理指数非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为526563和564高于上月2519和35个百分点三大指数均连续两个月位于扩张区间统计数据显示市场预期继续改善2月份生产经营活动预期指数为575高于上月19个百分点请参阅最后一页的重要声明3tablepage铝周度报告铝周度报告研究升至近12个月来高点企业信心继续增强从行业情况看调查的21个行业生产经营活动预期指数全部位于景气区间其中农副食品加工纺织通用设备专用设备汽车等10个行业位于60以上高位景气区间企业对近期行业恢复发展较为乐观2月份稳经济政策措施效应进一步显现叠加疫情影响消退等有利因素企业复工复产复商复市加快全国经济景气水平继续回升同时尽管调查中反映订单不足的制造业和服务业企业占比较上月有所回落但仍超过50表明市场需求不足问题仍较突出经济恢复基础尚需巩固3库存情况电解铝库存周度累库21万吨据上海有色统计3月2日国内电解铝锭社会库存1269万吨较上周四库存增加21万吨较2022年2月份历史同期库存增加149万吨较春节前119日库存累计增加524万吨本周周内电解铝锭库存基本维持平稳较上周四223日库存增加21万吨其中分地区看巩义地区周度环比增加1万吨限装结束运输陆续恢复库存总量超过2020年的高位创历史新高南海地区环比上周库存小幅下降03万吨本周出货情绪略有转好叠加到货偏少库存出现转折但目前在途仍有部分积压量后期能否持续去库仍需关注4持仓情况持仓量小幅减少截至3月3日上期所铝总持仓475374手较上周480196减少4822手本周铝价小幅回升总持仓量小幅减少其中空头持仓减少较为明显请参阅最后一页的重要声明4tablepage铝周度报告铝周度报告研究5相关图表图1LME铝库存吨图2上期所铝库存吨100欧洲亚洲北美洲上海期货库存25802060154010205002022-01-262022-05-262022-09-262023-01-262022-01-182022-05-182022-09-182023-01-18数据来源Wind中信建投期货数据来源Wind中信建投期货图3LME铝升贴水0-3美元吨图4国内铝升贴水元吨6000LME铝升贴水0-3美元吨300上海物贸铝升贴水元吨20030001000000-100-3000-200-300-60002022-01-262022-05-262022-09-262023-01-26-4002022-01-172022-05-172022-09-172023-01-17数据来源Wind中信建投期货数据来源Wind中信建投期货图5LME3个月铝价格图6国内铝主力合约价格与持仓400024000期货收盘价活跃合约铝期货持仓量铝55000022000350050000020000300018000450000250016000400000140002000350000120001500100003000002022-032022-062022-092022-122022-042022-072022-102023-01数据来源Wind中信建投期货数据来源Wind中信建投期货请参阅最后一页的重要声明5tablepage铝周度报告铝周度报告研究图7沪铝2304合约价格走势数据来源博易云软件中信建投期货三结论与操作建议美国通胀数据表现出一定顽固性市场预期紧缩政策将持续更长时间美元小幅走高压制有色板块国内制造业数据表现好于预期宏观情绪有所改善基本面看云南地区二次减产完成四川广西地区复产节奏偏慢供应端制约长期存在本周下游加工企业开工率明显回升带动现货环节库存去化预计电解铝库存拐点将近铝价仍具反弹动能宏观情绪改善基本面偏多预计04合约下周波动区间18500-18900元吨操作上建议逢低做多为主请参阅最后一页的重要声明6tablepage铝周度报告铝周度报告研究联系我们上海浦东分公司地址中国上海自由贸易试验区浦东南路528号2202室中信建投期货总部电话021-68597013重庆市渝中区中山三路131号希尔顿商务中心27楼30楼四川分公司电话023-86769605地址成都市武侯区科华北路62号力宝大厦南楼180118021803室上海分公司电话028-62818710地址中国上海自由贸易试验区浦电路490号世纪大道1589号8楼08-11单元重庆分公司电话021-58301589地址重庆市渝中区中山三路107号上站大楼平街名义层11-A4-A6济南分公司电话023-61361140地址济南市历下区泺源大街150号中信广场A座六层611613室海南分公司电话0531-85180636地址海南省海口市龙华区滨海大道77号中环国际广场10层1002号湖南分公司电话0898-68538536地址长沙市岳麓区观沙岭街道茶子山东路112号滨江金融中心C座21272128室北京朝阳门北大街营业部电话0731-82681681地址北京市东城区朝阳门北大街6号首创大厦207室大连分公司电话010-85282866地址大连市沙河口区会展路129号大连国际金融中心A座大连期货大厦2901号房间江西分公司电话0411-84806336地址江西省南昌市红谷滩区红谷中大道998号绿地中央广场A1办公楼河南分公司4801A室4802室地址郑州市未来路69号未来大厦220522111910房未来公寓130615061806电话0791-82082701房广州东风中路营业部电话0371-65612397地址广州市越秀区东风中路410号第16层自编1605C1605B1606房河北分公司电话020-28325286地址廊坊市广阳区吉祥小区20-11号门市一至三层20-1-12号门市第三层漳州营业部电话0316-2326908地址福建省漳州市龙文区九龙大道以东漳州碧湖万达广场A2地块9幢1203深圳分公司号地址深圳市福田区深南大道和泰然大道交汇处绿景纪元大厦11I电话0596-6161601电话0755-33378759安徽分公司杭州分公司地址安徽省合肥市包河区马鞍山路130号万达广场C区6幢19031904地址浙江省杭州市江干区钱江国际时代广场3幢702室1905室电话0571-87380613电话0551-2889767宁波分公司上海徐汇营业部地址浙江省宁波市鄞州区和济街180号国际金融中心F座1809室地址上海市徐汇区斜土路2899甲号1幢1601室电话0574-89071681电话021-64040178西安分公司湖北分公司地址陕西省西安市高新区科技路38号林凯国际大厦十九层190519061907室地址武汉市江汉区香港路193号中华城A写字楼栋单元36层3601号02-03电话029-85725585室重庆渝北分公司电话027-59909521地址重庆市渝北区龙山街道新南路439号中国华融现代广场3幢19-12号电话023-67380500请参阅最后一页的重要声明7tablepage铝周度报告铝周度报告研究南京分公司北京国贸营业部地址南京市黄埔路2号黄埔大厦11层D1D2座地址北京市朝阳区光华路8号17幢一层A113房间电话025-86951881电话010-85951101北京北三环西路营业部福州营业部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