观点
　　供应端压力在逐渐增强，上半年投产的新装置投产近2周基本开车成功，后续产量将逐步影响市场。但从当前检修计划而言，3-4月检修的增多能抵消一部分供应压力。进口端，压力尚且可控，当前进出口窗口均未打开。需求端恢复跟进，或能对抗产能压力。下游存一定韧性，低价促进需求，高价抑制需求的特点明显。因此对于后市看法上，在需求尚未被证伪之前，当下驱动不强，价格或横盘调整。中期不悲观看待，库存表现良好，适当逢低建仓。
　　短期，聚乙烯（LL2305）：参考震荡区间8200元/吨-8500元/吨。
　　聚丙烯（PP2305）：参考震荡区间7700元/吨-8200元/吨。
　　风险提示
　　原油大幅下跌，宏观风险

研究报告全文：聚烯烃月报2023-03-04研究员董丹丹助理研究员王雨娴期货投资咨询从业证书号Z0017387期货从业资格号F03108103期货从业资格号F03095464联系方式13736502803联系方式186166026021PEPP观点类型具体情况观点周度涨幅成本期货现货整体估值依然偏低油制利润盈亏平衡附近进口窗口尚估值估值偏低未打开原料原油过去一周全球的高频库存数据全线下滑欧洲亚洲美国均出现了石油的总体偏多成本去库全球交通量在快速复苏油价存向上的弹性低利润下开工继续上行有限3-4月检修有增多计划截至3月3日PE检修占比1125PP检修占比1305PE检修占比环比上周增加178PP检修占比环比上周减少257去年同期PE检修353PP检修658上游装置开工仍处历年同期低位国内新装置逐渐投产2月中旬起逐步影响市场海南炼化PE和PP装置产能包括60万吨PE和50中性供给驱动万吨PP产能占比分别为216和140海南炼化3月生产负荷60广东揭阳PE装置产能120万吨产能占比4322月17日80万吨装置开车成功PP装置产能50万吨产能占比147山东劲海东明40万吨PE装置预计3月初投产产能占比144进出海外需求依然疲软但供应同样缩减海外压力尚可1月后进口或有增量近期外盘报中性口盘价格维稳整体新增报盘成交变少2PEPP观点类型具体情况观点真实需求逐步恢复下游当前原材料库存中性水平产成品库存有所下降下游真国实订单改善较为缓慢但春节期间及春节后的国内消费均较去年有所好转因此预内期尚存订单传导尚需时间春节导致的低开工情况随着工人复工到位基本恢复中性需开工环比上升在订单改善不明显下原料价格小幅上涨后采购意愿降低本周求高频成交数据显示市场成交中等偏低驱动3月3日两油库存73万吨周内周度去库35万吨月底两油不开单较去年同期减少库2065当前上游库存压力小截至到3月3日PE贸易商库存较2月24日去库052万存吨环比减少299同比减少1586贸易商库存较2月24日去库033万吨环比偏多情减少500同比增加4091况库存偏低中游本周有所去化但中游隐性库存压力尚存供应端压力在逐渐增强上半年投产的新装置投产近2周基本开车成功后续产量将逐步影响市场但从当前检修计划而言3-4月检修的增多能抵消一部分供应压力进口端压力尚且可控当前进出口窗口均未打开需求端恢复跟进或能对抗产能压力下游存一定韧性低价促进需观点求高价抑制需求的特点明显因此对于后市看法上在需求尚未被证伪之前当下驱动不强价格或横盘调整中期不悲观看待库存表现良好适当逢低建仓短期聚乙烯LL2305参考震荡区间8200元吨-8500元吨聚丙烯PP2305参考震荡区间7700元吨-8200元吨风险提示原油大幅下跌宏观风险3盘面震荡基差维稳LL主力期货价格LL主力基差11000150010000100090005008000700006000-5005000-10001234567891234567891111111111111110121111111110121111112018年2019年2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年HD基差元吨LD基差元吨2000500040001500300010002000500100000112131415161718191101111121-500123456789111111111111012-10001112018年2019年2020年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2021年2022年2023年截至到3月3日LL主力合约收盘价8367元吨较2月24日上涨038LL主力基差-42元吨较2月24日基差走弱7元吨数据来源Wind中信建投期货4盘面震荡基差维稳PP主力期货收盘价元吨PP拉丝基差元吨11000250010000200090001500800010007000500600005000-500123456789111111111111012123456789-10001111111111111110121112018年2019年2020年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2021年2022年2023年共聚基差元吨截至到3月3日PP主力合约收盘价7879元吨较250020002月24日下跌049PP拉丝基差-89元吨较2月1500100024日基差走强24元吨PP共聚基差146元吨较5002月24日基差走强19元吨0日日日日日日日日日日日日-500111111111111月月月月月月月月月月月月123456789111-10000122018年2019年2020年2021年2022年2023年数据来源Wind中信建投期货5油制生产利润盈亏平衡附近油制利润元吨煤制利润6000600050004000400030002000200001000123456789111-20001111111110120111-1000123456789111111111111012-4000-2000111-3000-60002018年2019年2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年截至到3月3日PE油制利润盈利118元吨利润较2月24日下降63元吨油制利润盈亏平衡附近煤制利润盈利444元吨数据来源Wind卓创中信建投期货6上游生产利润亏损持续油制PP利润元吨CTO制PP利润元吨4000600020004000200000123456789111-2000111111111012-2000123456789111111111111111012-4000111-4000-60002018年2019年2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年MTO制PP利润元吨PDH制PP利润元吨20004000020001234567891110-2000111111111012111123456789111-2000111111111012-40001112018年2019年2020年-40002021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年截至到3月3日PP油制利润亏损398元吨煤制利润亏损172元吨MTO亏损723元吨PDH亏损638元吨数据来源Wind卓创中信建投期货7整体低利润下开工上行受阻PE周度检修量损失万吨PP周度检修量损失万吨162019年2020年2021年2022年2023年2021年2020年2019年2022年2023年1414121210108866442200日日日日日日日日日日日日111111111111月月月月月月月月月月月月123456789日日日日日日日日日日日日日1111211012月3月月月333222221月1345月1月0月0月9月8月8月7月7156789111PE停车占比01230PP停车占比252520201515101055011213141516171819110111112101121314151617181911011111212018年2019年2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年3-4月上游装置检修计划增加上游开工处于同期低位数据来源Wind隆众资讯中信建投期货8上游检修同比高位PE月度检修损失量万吨PP月度检修损失量万吨506045405035304025203015201051001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2023年2022年2021年2020年2019年2018年2023年2022年2021年2020年2019年2018年数据来源隆众资讯中信建投期货93-4月检修增多企业名称检修装置产能万吨停车时间开车时间沈阳化工LLDPE1020211015暂不确定EP检镇海炼化HDPE30202235暂不确定修海国龙油全密度40202243暂不确定计划万华化学HDPE3520221112暂不确定中韩石化一期HDPE302023221暂不确定浙江石化二期LDPE402023224202334燕山石化老LDPE一线62023227202334福建联合全密度1线452023226暂不确定镇海炼化全密度5020232282023514茂名石化HDPE35202331202333大庆石化全密度1线30202331暂不确定神华宁煤全密度45202331202333浙江石化二期HDPE35202331202336数据来源隆众资讯中信建投期货103-4月检修增多企业名称生产线产能万吨停车时间开车时间武汉石化老装置1220211112待定海国龙油一线20202228待定海国龙油二线35202243待定P天津石化一线6202281待定P天津渤化单线302022928待定检联泓新科二线82022101待定修中韩石化JPP线2020221227待定计绍兴三圆新线30202317待定划北方华锦老线6202321202336大港石化单线10202326202335海天石化单线202023210202334河北海伟单线302023215待定锦西石化单线152023216待定东莞巨正源一线302023221202335东莞巨正源二线302023221202335大唐多伦一线2320232222023313大唐多伦二线2320232222023313北海炼化单线2020232262023312镇海炼化二线3020232282023514中原石化二线10202331待定福建联合老线12202331待定海南乙烯JPP线20202331202336神华宁煤五线30202332202338神华宁煤六线30202332202338数据来源隆众资讯中信建投期货112月国产产量环比下滑PE国内产量及增速PE国产产量万吨2402500国产累计产量万吨累计产量同比增速30220200020020180150010160100014005001200-101002018-012018-072019-012019-072020-012020-072021-012021-072022-012022-071月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2023年2022年2021年2020年2019年2018年2月PE国产产量较1月环比减少1085同比增加247数据来源Wind隆众资讯中信建投期货122月国产产量环比下滑PP国内产量及增速PP国产产量万吨PP国产累计产量万吨国产累计产量同比增速右轴280350020260300024025002201020020001801500160014010001205001001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月0-102018-012019-012020-012021-012022-012023-012023年2022年2021年2020年2019年2018年2月PP国产产量较1月环比减少1291同比减少490数据来源Wind隆众资讯中信建投期货13产能投放大周期尚未结束生产路生产企业产能万吨产品预计投产时间生产企业产能万吨生产路径产品预计投产时间径京博石化40油制PP2023年3-4月海南炼化30油制全密度2023年2月中京博石化20油制PP2023年3-4月广东揭阳50油制PP2023年2月中海南炼化30油制低压2023年2月中海南炼化二期20油制PP2023年2月中广东揭阳40油制低压2023年2月中东华能源茂名一期40PDHPP2023年3-4月广东揭阳80油制全密度2023年2月中东莞巨正源二期60PDHPP2023年3-4月海南炼化二期30油制PP2023年2月中山东劲海东明40油制低压2023年3月初中石化安庆30油制烯烃PP预计23年5月宝丰三期40煤制低压2023年7月宝丰三期50煤制烯烃PP预计23年7月山东裕龙100油制全密度2023年12月国乔石化45PDHPP预计23年9月山东裕龙75油制低压2023年12月东华能源茂名一期80PDHPP预计23年10月山东裕龙10油制高压2023年12月山东金能二期45PDHPP预计23年11月中景福建60PDHPP待定2023年合计4452023年合计5702022年PE与PP新增产能分别为175万吨年和293万吨年较去年分别增长672和9412023年上半年PE投产220万吨PP投产230万吨新产能产能占比分别达791和646仅考虑当前计划于2023年前三季度投产的装置预计PE与PP分别将有260和385万吨的新产能投放PE和PP产能增速分别为935和1130新装置投产有所推迟这几套装置原计划1月中旬顺利开车2月初逐步影响市场现以2月初-2月中开车为主预计2月中旬后逐步影响市场数据来源公开资料整理中信建投期货1412月PE进口有所减量PE月度进口量单位万吨PE月度出口量单位万吨2017年2018年2019年2020年2021年2022年2017年2018年2019年2020年2021年2022年1219017010150813061104907025001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月进出口数据海关数据显示12月国内PE进口10923万吨环比11月减少1349同比增加04412月出口566万吨环比11月减少1277同比增加833715数据来源海关总署中信建投期货12月PP出口有所减少PP月度进口量单位万吨PP月度出口量单位万吨2017年2018年2019年2020年2021年2022年2017年2018年2019年2020年2021年2022年100302580206015104052001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月进出口数据海关数据显示12月国内PP进口4370万吨环比11月增加764同比增加141912月出口520万吨环比11月减少1698同比减少617316数据来源海关总署卓创资讯中信建投期货PE进口窗口尚未打开进口利润LL中国-美国美元吨2018年2019年2020年2021年2022年2023年20002018年2019年2020年2021年2022年2023年4001500200100050000-200-500-400-1000-600-1500-2000-800日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日111111111111111111111111月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月123456789123456789111111012012LL中国-东南亚美元吨LL中国-欧国美元吨2018年2019年2020年2021年2022年2023年2004002018年2019年2020年2021年2022年2023年1501002005000-50-200-100-400-150-600-200-250-800-300-1000日日日日日日日日日日日日111111111111日日日日日日日日日日日日月月月月月月月月月月月月111111111111123456789月月月月月月月月月月月月111123456789012111012数据来源Wind卓创中信建投期货10月中旬起外盘报价成交略有增量1月-3月到港的货为主进口利润有所下行出口利润维持低位出口利润元吨10005000日日日日日日日日日日日日111111111111月月月月月月月月月月月月123456789111-500012-1000-1500-20002018年2019年2020年2021年2022年2023年数据来源Wind卓创中信建投期货上游库存同比低位中游库存开始去化PE石化库存万吨PE贸易商库存万吨802018年2019年2020年2021年2022年2023年302018年2019年2020年2021年2022年2023年602540202015100日日日日日日日日日511月1月1312121月54月6月0月4月8月2月725689日日日日日日日日日111112月1月1312121月54月6月0月4月8月2月72568911PE港口库存万吨12602018年2019年2020年2021年2022年2023年PE石化库存较2月24日累库190万吨环比增加590同5040比减少228330贸易商库存较2月24日去库052万吨环比减少299同20比减少1586100港口库存较2月24日累库020万吨环比增加072同比日日日日日日日日日11月1月131212减少8471月54月6月0月4月8月2月7256891112数据来源Wind卓创中信建投期货19上游库存同比低位中游库存开始去化PP石化库存万吨PP贸易商库存万吨702018年2019年2020年2021年2022年2023年102018年2019年2020年2021年2022年2023年608504063042021000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日111111111111111111111111月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月123456789123456789111111012012PP港口库存万吨2018年2019年2020年2021年2022年2023年6PP石化库存较2月24日累库181万吨环比增加71254同比减少26813贸易商库存较2月24日去库033万吨环比减少5002同比增加409110港口库存较2月24日累库008万吨环比增加485同日日日日日日日日日日日日111111111111月月月月月月月月月月月月比减少798123456789111012数据来源Wind卓创中信建投期货20