标的分析：上周受中国经济数据强劲支撑，美股以及大宗商品价格反弹，ICE棉花期货上周五上涨，但由于周四公布的出口销售报告疲软，因为本周总体仍是下跌。美国农业部USDA公布的出口数据报告显示，2月23日截止当周，2022/23年度美国陆地棉出口签约量为38726吨，较前周下滑60%，较前四周均值下滑37%。2022/23年度美国皮马棉出口签约量为272吨，较前周下降14%，较前四周均值增长23%，出口装运量为681吨，较前周下降25%，较前四周均值下降52%。国际棉花供应依旧宽松，需求未见明显好转。印度棉花上市速度加快，出本年度偏高水平。整体来看，近期国际棉市无明显利好消息，后续关注需求端以及美国农业部USDA即将发布的3月供需报告。上周国内棉花现货价格下跌后小幅反弹，郑棉受国内经济数据提升的带动大幅上涨。2月中国PMI为52.6%，较上月上升2.5%，国内需求好转预期增强。棉市方面，目前全国轧花厂开工率为15.49%，据国家棉花监测系统数据，截至3月2日，全国累计加工皮棉为599.1万吨，同比增加24万吨，销售皮棉为323万吨，同比增加95.8万吨。下游纺织市场传统旺季来临，纱厂补库有所增加，接单仍以小单为主，市场依旧谨慎，以随采随用为主。整体来看，国内棉花供应充足，下游订单恢复缓慢，郑棉预计宽幅震荡，价格上涨空间有限。后续需关注纺企接单情况、农户植棉意向和宏观环境的变化。
　　期权策略：上周棉花期权平值IV低位震荡，棉花主力合约CF305平值IV最新值为15.99%。整体来看，国内棉花供应充足，市场对“金三银四”订单预期较好，在趋势策略建议做多波动率策略。

研究报告全文：需求好转预期增强郑棉大幅上涨棉花期权平值IV震荡运行美尔雅期货棉花期权周报20230306研究员张翠萍投资咨询编号Z0016574EmailzhangcpmfccomcnTel027-68851659内容要点标的分析上周受中国经济数据强劲支撑美股以及大宗商品价格反弹ICE棉花期货上周五上涨但由于周四公布的出口销售报告疲软因为本周总体仍是下跌美国农业部USDA公布的出口数据报告显示2月23日截止当周202223年度美国陆地棉出口签约量为38726吨较前周下滑60较前四周均值下滑37202223年度美国皮马棉出口签约量为272吨较前周下降14较前四周均值增长23出口装运量为681吨较前周下降25较前四周均值下降52国际棉花供应依旧宽松需求未见明显好转印度棉花上市速度加快出本年度偏高水平整体来看近期国际棉市无明显利好消息后续关注需求端以及美国农业部USDA即将发布的3月供需报告上周国内棉花现货价格下跌后小幅反弹郑棉受国内经济数据提升的带动大幅上涨2月中国PMI为526较上月上升25国内需求好转预期增强棉市方面目前全国轧花厂开工率为1549据国家棉花监测系统数据截至3月2日全国累计加工皮棉为5991万吨同比增加24万吨销售皮棉为323万吨同比增加958万吨下游纺织市场传统旺季来临纱厂补库有所增加接单仍以小单为主市场依旧谨慎以随采随用为主整体来看国内棉花供应充足下游订单恢复缓慢郑棉预计宽幅震荡价格上涨空间有限后续需关注纺企接单情况农户植棉意向和宏观环境的变化期权策略上周棉花期权平值IV低位震荡棉花主力合约CF305平值IV最新值为1599整体来看国内棉花供应充足市场对金三银四订单预期较好在趋势策略建议做多波动率策略PPT模板www1pptcommobanPPT素材www1pptcomsucaiPPT背景www1pptcombeijingPPT图表www1pptcomtubiaoPPT下载www1pptcomxiazaiPPT教程www1pptcompowerpoint资料下载www1pptcomziliao范文下载www1pptcomfanwen试卷下载www1pptcomshiti教案下载www1pptcomjiaoanPPT论坛www1pptcnPPT课件www1pptcomkejian语文课件www1pptcomkejianyuwen数学课件www1pptcomkejianshuxue英语课件www1pptcomkejianyingyu美术课件www1pptcomkejianmeishu科学课件www1pptcomkejiankexue物理课件www1pptcomkejianwuli化学课件www1pptcomkejianhuaxue生物课件www1pptcomkejianshengwu地理课件www1pptcomkejiandili历史课件www1pptcomkejianlishi目录CONTENTS棉花期权1标的行情回顾2期权行情回顾23期权策略推荐标的行情回顾11标的行情回顾上周郑棉主连持续上涨郑棉盘中最高上触14770元吨最低触及14215元吨最终收盘于14750元吨周涨幅326465元吨ICE美棉期货小幅下跌最高上探8625美分磅最低8311美分磅最终收报于8366美分磅周跌幅163-139美分磅主因或因美棉周度出口销售数据不佳预计本周ICE期棉或将维持震荡态势郑棉vs美棉价格走势图2400000001600000150000022000000014000002000000001300000120000018000000011000001600000001000000140000000900000800000120000000700000100000000600000CZCE棉花CFCZCICE2号棉花CTNYB期权行情回顾21期权成交持仓分析上周棉花期权总成交量为518964手环比增加24102手最新持仓量为304034手环比增加11617手交易活跃度大幅增加从PCR指标来看上周成交量PCR走低后回升最新值075持仓量PCR区间震荡当前值065目前棉花期权投资者情绪中性偏空棉花期权总持仓量PCR走势棉花期权总成交量PCR走势400000160250000250350000140230200000210300000120190250000100170150000150200000801301500006010000011010000040905000070500002050000302022-03-172022-09-092022-03-012022-03-092022-03-252022-04-062022-04-142022-04-222022-05-052022-05-132022-05-232022-05-312022-06-092022-06-172022-06-272022-07-052022-07-132022-07-212022-07-292022-08-082022-08-162022-08-242022-09-012022-09-202022-09-282022-10-132022-10-212022-10-312022-11-082022-11-162022-11-242022-12-022022-12-122022-12-202022-12-282023-01-062023-01-162023-01-312023-02-082023-02-162023-02-242022-05-132022-06-272023-01-312022-03-012022-03-092022-03-172022-03-252022-04-062022-04-142022-04-222022-05-052022-05-232022-05-312022-06-092022-06-172022-07-052022-07-132022-07-212022-07-292022-08-082022-08-162022-08-242022-09-012022-09-092022-09-202022-09-282022-10-132022-10-212022-10-312022-11-082022-11-162022-11-242022-12-022022-12-122022-12-202022-12-282023-01-062023-01-162023-02-082023-02-162023-02-24棉花看涨期权总成交量棉花看跌期权总成交量棉花期权总成交量PCR棉花看涨期权总持仓量棉花看跌期权总持仓量棉花期权总持仓量PCR期权行情回顾21期权成交持仓分析棉花最新期权主力合约为CF305合约系列上周总成交440779手环比增加38314手最新持仓量242811手交易活跃度大幅增加CF305合约系列成交量PCR震荡走低最新值为070持仓量PCR区间震荡最新值056期权投资者市场情绪中性偏空CF305期权成交量PCR走势CF305期权持仓量PCR走势18000024000300000185180230001752200017016000021000165200002500001601551400001900015018000145170001401200001600013520000013015000125140001201000001300011512000110150000105800001100010010000959000908560000800010000080700075600070400005000656040005000055200003000502000451000403500000302022-11-212022-02-082022-10-132022-10-182022-10-212022-10-262022-10-312022-11-032022-11-082022-11-112022-11-162022-11-242022-11-292022-12-022022-12-072022-12-122022-12-152022-12-202022-12-232022-12-282022-01-032022-01-062022-01-112022-01-162022-01-192022-01-312022-02-032022-02-132022-02-162022-02-212022-02-242022-03-012022-10-212022-11-032022-10-132022-10-182022-10-262022-10-312022-11-082022-11-112022-11-162022-11-212022-11-242022-11-292022-12-022022-12-072022-12-122022-12-152022-12-202022-12-232022-12-282022-01-032022-01-062022-01-112022-01-162022-01-192022-01-312022-02-032022-02-082022-02-132022-02-162022-02-212022-02-242022-03-01CF305看涨期权成交量CF305看跌期权成交量CF305期权成交量PCRCF305看涨期权持仓量CF305看跌期权持仓量CF305期权持仓量PCR期权行情回顾22波动率分析郑棉主连短期历史波动率处于低位震荡10日历史波动率最新值为1293与前周值基本持平中长期30日60日120日历史波动率基本持平从波动率锥来看目前10日历史波动率至10分位上方低于中期长期历史波动率历史波动率走势郑棉主连波动率锥9000000800080008500000800000070007500000700070000006000650000060006000000550000050005000000500045000004000400000035000003000400030000002500000300020000002000150000010000001000200050000000000010000001030601202022-03-172022-04-222022-10-132022-03-012022-03-092022-03-252022-04-062022-04-142022-05-052022-05-132022-05-232022-05-312022-06-092022-06-172022-06-272022-07-052022-07-132022-07-212022-07-292022-08-082022-08-162022-08-242022-09-012022-09-092022-09-202022-09-282022-10-212022-10-312022-11-082022-11-162022-11-242022-12-022022-12-122022-12-202022-12-282023-01-062023-01-162023-01-312023-02-082023-02-162023-02-242023-03-0610日HV30日HV60日HV120日HV最大值90分位数均值10分位数最小值最新期权行情回顾22波动率分析郑棉主连短期平值IV区间震荡3日平值IV最新值1599与前周值略有减少中长期30日60日平值IV小幅下降郑棉主力平值IV060000500004000030000200001000000002021-11-042022-05-042021-01-042021-02-042021-03-042021-04-042021-05-042021-06-042021-07-042021-08-042021-09-042021-10-042021-12-042022-01-042022-02-042022-03-042022-04-042022-06-042022-07-042022-08-042022-09-042022-10-042022-11-042022-12-042023-01-042023-02-042023-03-04期权策略推荐3期权策略推荐上周受中国经济数据强劲支撑美股以及大宗商品价格反弹ICE棉花期货上周五上涨但由于周四公布的出口销售报告疲软因为本周总体仍是下跌美国农业部USDA公布的出口数据报告显示2月23日截止当周202223年度美国陆地棉出口签约量为38726吨较前周下滑60较前四周均值下滑37202223年度美国皮马棉出口签约量为272吨较前周下降14较前四周均值增长23出口装运量为681吨较前周下降25较前四周均值下降52国际棉花供应依旧宽松需求未见明显好转印度棉花上市速度加快出本年度偏高水平整体来看近期国际棉市无明显利好消息后续关注需求端以及美国农业部USDA即将发布的3月供需报告上周国内棉花现货价格下跌后小幅反弹郑棉受国内经济数据提升的带动大幅上涨2月中国PMI为526较上月上升25国内需求好转预期增强棉市方面目前全国轧花厂开工率为1549据国家棉花监测系统数据截至3月2日全国累计加工皮棉为5991万吨同比增加24万吨销售皮棉为323万吨同比增加958万吨下游纺织市场传统旺季来临纱厂补库有所增加接单仍以小单为主市场依旧谨慎以随采随用为主整体来看国内棉花供应充足下游订单恢复缓慢郑棉预计宽幅震荡价格上涨空间有限后续需关注纺企接单情况农户植棉意向和宏观环境的变化期权策略上周棉花期权平值IV低位震荡棉花主力合约CF305平值IV最新值为1599整体来看国内棉花供应充足市场对金三银四订单预期较好在趋势策略建议做多波动率策略免责声明本报告的信息均来源于公开资料我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关Text本报告版权仅为我公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发需注明出处为美尔雅期货研发部且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改公司总部及分支机构公司总部湖北省武汉市江汉区青年路169号环贸中心A塔16层18162713837华北地区华中地区宜昌营业部济南营业部汉口营业部湖北省宜昌市伍家岗区沿江大道130号御济南历城区华能路108号鑫苑金融大厦4湖北省武汉市江汉北路8号金茂大楼展厅峰写字楼1-1-220222032204室层409楼四楼电话13986808736电话17853694313电话027-85804810十堰营业部石家庄营业部武昌营业部湖北省十堰市茅箭区五堰街办北京北路石家庄市中山西路83号东购广场东方大湖北省武汉市武昌区汉街总部国际B座82号8幢13-4厦写字楼9楼0927室3709电话13636217782Text电话0311-89103825电话13387611921襄阳营业部北京朝外营业部黄石营业部襄阳市樊城区长征东路奔泰阳光城一幢六北京市朝阳区呼家楼街道朝阳门外大街甲湖北省黄石市湖滨大道176号34号楼层611室6号万通中心C座1009摩尔城写字楼12楼1216-1219电话17343568025电话18500392490电话13545558928华南地区安徽分公司荆州营业部安徽省合肥市蜀山区梅山路18号安徽国湖北省荆州市荆州区荆沙路万达广场写字福州营业部际金融贸易中心2-2111楼B座1单元8层815号房福州市台江区富力中心A座19层05单元电话13966324842电话13872397147电话17759033221公司总部及分支机构公司总部湖北省武汉市江汉区青年路169号环贸中心A塔16层18162713837泉州营业部华东地区上海张杨路上海陆家嘴东路营业部福建省泉州市丰泽区宝洲路中段南侧泉州上海浦东新区陆家嘴东路161号陆家嘴东1上海市浦东新区崮山路538号中港汇大厦浦西万达广场商业综合体号建筑甲级路招商局大厦23091AA4105904室写字楼塔电话15989378276电话18750696977电话13816265559富阳营业部常州营业部广州营业部浙江省杭州市富阳区江滨西大道10号开307江苏省常州市新北区高新科技园3号楼B广东省广州市越秀区广州大道中号发大厦907室电话13567133673Text3207房座302室13422331019电话13951233106电话成都营业部成都市高新区吉泰五路88号香年广场T2深圳营业部杭州营业部浙江省杭州市上城区长生路58号西湖国栋2110室深圳市福田区福田街道深南大道与彩田路电话18602805556交界西南星河世纪大厦A栋709-710贸中心401室18772369910电话13958102214电话南京营业部江苏省南京市建邺区庐山路158号嘉业国际城4幢1804室电话17887285663谢谢观看公司地址湖北省武汉市江汉区青年路169号环贸中心A塔16层销售热线18162713837公司网站wwwmfccomcn产业研究中心公众号mqdyjhello