供给端：PVC开工小幅提升。电石企业出货好转，但PVC企业电石待卸车仍处相对高位，货源消化尚需时间，电石区域性差异仍然存在。短期PVC开工保持相对偏高，华谊新装置逐步量产，华东及华南主要仓库货源流转较慢，整体供应端仍较为充足。
　　需求端：下游需求改善不明显。终端制品开工基本恢复正常，后续继续提升空间减弱，目前多数下游企业制品库存偏高且终端订单一般，对原料PVC的采购积极性不高，预计短期终端需求端难有明显改善
　　库存端：中游累库。上游开工稳定，下游企业原料库存偏高，刚需一般，华东华南样本库存整体增加
　　基差端：基差变化不大。本周期现价格重心均有下行，基差变化不大。
　　策略：短期PVC基本面仍显偏弱，库存高位，需求虽存恢复预期，短期内依然存在供大于求局面，但今年宏观及地产修复预期仍在，短期PVC仍在宏观与现实之间博弈，维持区间震荡行情，关注后期去库时间。
　　重点关注：下游订单状况、国家宏观及地产政策

研究报告全文：需求尚未明显改善关注后期去库拐点美尔雅期货PVC周报20230305首席研究员徐婧研究员赵婷投资咨询编号Z0012091投资咨询编号Z0016344EmailxujingmfccomcnEmailzhaotmfccomcnTel027-68851659Tel027-68851659内容要点供给端PVC开工小幅提升电石企业出货好转但PVC企业电石待卸车仍处相对高位货源消化尚需时间电石区域性差异仍然存在短期PVC开工保持相对偏高华谊新装置逐步量产华东及华南主要仓库货源流转较慢整体供应端仍较为充足需求端下游需求改善不明显终端制品开工基本恢复正常后续继续提升空间减弱目前多数下游企业制品库存偏高且终端订单一般对原料PVC的采购积极性不高预计短期终端需求端难有明显改善库存端中游累库上游开工稳定下游企业原料库存偏高刚需一般华东华南样本库存整体增加基差端基差变化不大本周期现价格重心均有下行基差变化不大策略短期PVC基本面仍显偏弱库存高位需求虽存恢复预期短期内依然存在供大于求局面但今年宏观及地产修复预期仍在短期PVC仍在宏观与现实之间博弈维持区间震荡行情关注后期去库时间重点关注下游订单状况国家宏观及地产政策模板素材背景图表下载教程资料下载范文下载试卷下载教案下载论坛课件语文课件数学课件英语课件美术课件科学课件物理课件化学课件生物课件地理课件历史课件目录价格供给端分析需求端分析库存端分析供需基本面总结1PVC价格11PVC现货价格重心小幅下移本周PVC价格重心小幅下移一方面PVC开工偏高叠加新增产能量产但需求恢复较缓另一方面国内外宏观略有不同周初市场担忧美联储超预期加息带来价格下行但周中国内PMI好于预期带动商品氛围好转截至33华东电石法6385-80华东乙烯法6550-7016000150001400013000120001000011000800090006000700040005000201620172018201920202021202220232017201820192020202120222023华东电石法PVC价格华东乙烯法PVC价格160001600014000140001200012000100001000080008000600060004000400020201220203220205220207220219220221220223220225220227220229220231220211220213220215220217220209220162017201820192021112202211220201122020202120222023常州广州上海杭州河北内蒙古PVC粉SG5价格PVC粉齐鲁石化S1000价格1PVC价格12期货震荡收跌PVC基本面延续弱势实际终端需求改善力度有限社会库存高位PVC虽整体估值不高但缺乏足够驱动本周宏观情绪对商品影响较为明显周初海外加息预期下商品回落周中国内PMI数据好于预期带动商品氛围好转截至33日午盘V2305合约收于6435-82本周期现价格重心均有下行基差变化不大1200035001100030001000025009000200080001500700010006000500500004000-500-1000V1605V1705V1805V1905V1605V1705V1805V1905V2005V2105V2205V2305V2005V2105V2205V2305PVC05合约价格PVC05合约基差1PVC价格13期货月间价差整体变化不大本周PVC期货区间震荡远月跌幅更小5-9月间价差略减小现货价格均有所下行乙电价差变化不大800250060020004001500200100005009月16日10月16日11月15日12月15日1月14日2月13日3月15日4月14日5月14日0-200-400V1605-V1609V1705-V1709V1805-V1809V1905-V19092016201720182019V2005-V2009V2105-V2109V2205-V2209V2305-V23092020202120222023PVC5-9价差PVC乙烯法电石法价差2PVC供给端分析21本周PVC开工略有提升本周PVC开工略有提升暂无新增检修企业多数开工稳定截至32当周国内PVC整体开工负荷7994028其中电石法开工率7919-003乙烯法开工率8251125100100100909090808080707070606060505050周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周147周周周周周周周周周周周周周周周周周周147147131016192225283134374043464952101316192225313437404346495228101316192225283134374043464952第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第201620172018201920162017201820192016201720182019202020212022202320202021202220232020202120222023PVC粉开工率电石法PVC开工率乙烯法PVC开工率2PVC供给端分析22本周PVC检修损失量环比下降本周PVC暂无新增检修企业多数前期检修企业延续到本周本周检修损失量在2697万吨环比略降0011万吨下周计划检修企业仅有四川金路部分检修将恢复预计下周检修损失量略降生产企业工艺检修产能万吨装置检修云南南磷电石法332019年4月1日停车开车时间推迟昔阳化工电石法102019年4月12日停车检修恢复开车时间不定河南神马电石法302022年8月15日停车检修开车时间不定泰汶盐化电石法102022年9月30日开始检修开车时间未定内蒙晨宏力电石法32022年10月8日停车开车时间不定衡阳建滔电石法221月14日停车检修开车时间未定唐山三友电石法15一条线2月22日起检修2月25日恢复宁夏英力特电石法1010万吨3型产线2月23日停车2月28日恢复苏州华苏乙烯法132月23日起停车计划3月10日开车后期计划检修统计四川金路电石法24计划3月7日检修2-3天湖北宜化电石法12宜化股份厂区计划3月20日-24日全停检修2PVC供给端分析23本周电石价格呈现区域性差异本周电石价格呈现区域性差异乌海等地电石出厂价触底反弹50-100元吨一方面电石出货较好另一方面原料兰炭价格出现反弹电石生产成本增加电石采购价小幅反弹50元吨多数观望主要是电石待卸车仍处相对高位货源的消化尚需一定时间截至33乌海电石出厂价3400元吨50本周原油重心上移乙烯EDC及VCM价格略有提高900015008000140013007000120060001100500010004000900800300070020006002022-01-272022-02-272022-03-272022-04-272022-05-272022-06-272022-07-272022-08-272022-09-272022-10-272022-11-272022-12-272023-01-27乌海天津山东现货价中间价乙烯CFR东北亚现货价中间价乙烯CFR东南亚2023-02-27电石价格乙烯价格18001100160010009001400800120070010006005008004006003004002001002016201720182019202020212022202320162017201820192020202120222023EDCCFR东南亚价格VCMCFR东南亚价格2PVC供给端分析24外采电石PVC企业仍处亏损状态本周电石成本及售价小幅提高目前小幅亏损现货价格下行使得外采电石法PVC企业亏损增加近期由于氯碱价格下跌山东一体化氯碱企业亏损西北氯碱一体装置利润仍有乙烯法PVC企业则由于原料价格上涨利润下滑整体来看PVC成本支撑力度有所提升300020002500150020001000500150001000-500-1000500-15000-2000-2500-500-3000-10002016201720182019201920202021202220232020202120222023电石锻造企业利润山东外采电石利润600060005000500040004000300030002000100020000日日日日日日日日日日日日111111111111000-10001月月月月月月月月月月月月1234567891112-2000100-3000-10002016201720182019201620172018201920202021202220232020202120222023山东氯碱企业ECU税后利润华东单体法厂家利润3PVC需求端分析31下游需求短期难有明显好转终端制品企业平均开工已经恢复至5成左右后续继续提升空间下降目前多数制品企业原料库存及制品库存偏高而且终端订单表现一般对原料PVC的采购积极性不高预计短期内终端需求难有较为明显改变100100100808080606060404040202020000201620172018201920202021202220232016201720182019202020212022202320192020202120222023华北下游开工华南下游开工华东下游开工3PVC需求端分析32管型材开工恢复但终端订单有待提升2月PVC主要下游管型材开工环比提升主要是春节假期影响减弱目前中大型企业开工较好但中小型企业按单生产对原料高价较为抵触提货积极性一般从终端角度上看虽然2023年宏观经济与地产业走复苏逻辑但传到到现实端尚需时间上半年销售端先有好转预计开工及竣工到下半年才能看到一些实质改变但过去两年新开工的回落会影响2024年竣工2023年预计更多是地产反弹修复而非反转PVC管材开工率房屋竣工面积万平方米型材开工率PVC3500080807030000706060250005050402000040303015000202010000101050000001-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020202120222023202020212022202320152016201720182019202020212022PVC管材开工率PVC型材开工率地产竣工面积3PVC需求端分析33出口量仍有支撑海关统计2022年PVC出口1965万吨同比增加12051月出口量预计在15万吨左右今年1月出口接单较好2月陆续交付预计2月出口量18万吨左右由于到2月底PVC出口接单有所转弱预计3月整体出口量较2月变化不大302021-2023年出口套利空间4002500253002002000201000151500-100202111202121202131202141202151202161202171202181202191202211202221202231202241202251202261202271202281202291202311-200202321202110120211112021121202210120221111020221211000-3005-400-5005000-6001月E2月E3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-700020162017201820192020202120222023出口套利美元左出口成本价美元PVC出口量PVC出口利润4PVC库存端分析41中游库存压力仍较大本周PVC上游开工维持偏高下游企业原料库存偏高刚需一般华东华南样本库存整体增加根据卓创统计截至33当周华东及华南样本仓库总库存4541万吨环比216同比2492608050706040503040302020101000周周周周周周周周周周周周周周周周周周147101316192225283134374043464952第第第第第第第第第第第第第第第第第第201620172018201920202021202220232017201820192020202120222023PVC仓库库存华东华南卓创万吨PVC社会库存V风万吨5PVC供需基本面总结本周PVC基本面变化不大宏观氛围略有好转供应端电石企业出货好转但PVC企业电石待卸车仍处相对高位货源消化尚需时间电石区域性差异仍然存在短期PVC开工保持相对偏高华谊新装置逐步量产华东及华南主要仓库货源流转较慢整体供应端仍较为充足成本端本周电石价格跌后反弹后续价格波动关注仍在于原料兰炭目前外采电石PVC企业亏损较前期有所好转山东氯碱一体化由于氯碱价格下行整体小幅亏损整体看PVC成本端支撑力度略有改善需求端终端制品开工基本恢复正常后续继续提升空间减弱目前多数下游企业制品库存偏高且终端订单一般对原料PVC的采购积极性不高预计短期终端需求端难有明显改善策略短期PVC基本面仍显偏弱库存高位需求虽存恢复预期短期内依然存在供大于求局面但今年宏观及地产修复预期仍在短期PVC仍在宏观与现实之间博弈维持区间震荡行情关注后期去库时间免责声明本报告的信息均来源于公开资料我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关本报告版权仅为我公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发需注明出处为美尔雅期货研发部且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改谢谢观看公司地址湖北省武汉市江汉区大厦座楼客服热线公司网站产业研究中心公众号