经济数据验证复苏，港股本周强势上涨
　　港股本周上涨主要受到国内经济数据的利好催化。2023年3月1日，国家统计局公布2023年2月PMI数据，制造业PMI 52.6%，前值50.1%；非制造业PMI 56.3%，前值54.4%。这主要由于2月以来全国疫情保持平稳态势，节后生产生活全面恢复，市场需求加快释放。PMI数据的超预期验证了前期各类政策的发力下经济复苏的成色，带动投资者情绪回暖，支撑港股上涨。本周恒生科技、恒生中国企业指数、恒生综指、恒生指数、恒生香港35指数的涨跌幅分别为5.00%、3.52%、3.00%、2.79%和2.12%。
　　新《实施方法》对港股通具有怎样的影响？ 
　　3月3日，深交所发布《深圳证券交易所深港通业务实施办法（2023年修订）》（以下简称《实施办法》），自2023年3月13日起施行。《实施办法》对于港股通的影响主要为以下两个方面：
　　1、将外国公司纳入到港股通标的范围。根据新《实施办法》，普拉达、L'OCCITANE、兖煤澳大利亚、金界控股、新秀丽这五家公司有望最快在2023年3月13日被纳入到港股通标的中。
　　2、放松了港股通剔除证券的市值要求。设置调出条件低于调入条件的调整缓冲机制，即属于恒生综合小型股指数成份股且不属于A+H股的港股通股票，港股平均月末市值低于40亿港元的，调出港股通股票。相比于原有的实施办法中将平均月末市值低于50亿港币的公司剔除，该项调整进一步降低了港股通证券定期调整剔除的门槛。
　　下周策略前瞻
　　基本面中长期复苏具备增长潜力，港股市场值得积极配置。3月将成为港股的重要节点，海内外重要会议和1-2月经济数据公布将是市场对复苏进程和未来趋势的初次验证。海外方面，美联储和欧洲央行都将于3月举行议息会议，在PCE升温后美联储的加息决议和政策表态将成为市场研判未来加息节奏和终点的重要依据。此外，3月中国将集中公布1-2月的各项经济指标，包括社零、工业企业利润、工业增加值等数据将是市场观察经济复苏成色的最重要依据，而2月地产销售、社融、通胀等数据在剔除春节影响因素后也值得关注。政策面上，两会期间的政策要点和落实措施或将成为中长期的趋势主线，对市场资金的指引作用值得期待。
　　配置方向上建议关注：1）受益于经济稳健修复弹性较高的互联网科技行业。2）受益于疫后消费复苏的食品饮料、酒店餐饮及博彩股。3）受益于房地产相关政策的持续发力的建筑材料、房地产及建筑装饰等地产相关行业。
　　风险分析：1、中美关系超预期恶化；2、美元指数超预期上行；3、中国经济复苏不及预期。
　　

研究报告全文：2023年3月5日策略研究复苏验证港股春归港股策略周报2023年3月第1期要点作者经济数据验证复苏港股本周强势上涨港股本周上涨主要受到国内经济数据的利好催化2023年3月1日国家统计局分析师张宇生公布2023年2月PMI数据制造业PMI526前值501非制造业PMI563执业证书编号S0930521030001前值544这主要由于2月以来全国疫情保持平稳态势节后生产生活全面恢021-52523806zhangysebscncom复市场需求加快释放PMI数据的超预期验证了前期各类政策的发力下经济复苏的成色带动投资者情绪回暖支撑港股上涨本周恒生科技恒生中国企业分析师刘芳指数恒生综指恒生指数恒生香港35指数的涨跌幅分别为500352执业证书编号S0930522070002021-52523677300279和212liufebscncom新实施方法对港股通具有怎样的影响联系人王国兴3月3日深交所发布深圳证券交易所深港通业务实施办法2023年修订021-52523868以下简称实施办法自2023年3月13日起施行实施办法对于港wangguoxingebscncom股通的影响主要为以下两个方面联系人郭磊021-525236591将外国公司纳入到港股通标的范围根据新实施办法普拉达LOCCITANE兖煤澳大利亚金界控股新秀丽这五家公司有望最快在2023guolei66ebscncom年3月13日被纳入到港股通标的中2放松了港股通剔除证券的市值要求设置调出条件低于调入条件的调整缓冲机制即属于恒生综合小型股指数成份股且不属于AH股的港股通股票港股平均月末市值低于40亿港元的调出港股通股票相比于原有的实施办法中将平均月末市值低于50亿港币的公司剔除该项调整进一步降低了港股通证券定期调整剔除的门槛下周策略前瞻基本面中长期复苏具备增长潜力港股市场值得积极配置3月将成为港股的重要节点海内外重要会议和1-2月经济数据公布将是市场对复苏进程和未来趋势的初次验证海外方面美联储和欧洲央行都将于3月举行议息会议在PCE升温后美联储的加息决议和政策表态将成为市场研判未来加息节奏和终点的重要依据此外3月中国将集中公布1-2月的各项经济指标包括社零工业企业利润工业增加值等数据将是市场观察经济复苏成色的最重要依据而2月地产销售社融通胀等数据在剔除春节影响因素后也值得关注政策面上两会期间的政策要点和落实措施或将成为中长期的趋势主线对市场资金的指引作用值得期待配置方向上建议关注1受益于经济稳健修复弹性较高的互联网科技行业2受益于疫后消费复苏的食品饮料酒店餐饮及博彩股3受益于房地产相关政策的持续发力的建筑材料房地产及建筑装饰等地产相关行业风险分析1中美关系超预期恶化2美元指数超预期上行3中国经济复苏不及预期敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告策略研究目录1复苏验证港股春归311本周港股一周回顾312一周热点事件回顾及点评513下周策略前瞻72市场表现与核心数据921市场表现回顾922资金与流动性概览1023板块盈利与估值113风险分析13敬请参阅最后一页特别声明-2-证券研究报告策略研究1复苏验证港股春归11本周港股一周回顾本周港股大幅上涨港股本周强势上涨主要受到国内经济数据的利好催化2023年3月1日国家统计局公布2023年2月PMI数据制造业PMI526前值501非制造业PMI563前值544这主要由于2月以来全国疫情保持平稳态势节后生产生活全面恢复市场需求加快释放PMI数据的超预期验证了前期各类政策的发力下经济复苏的成色带动投资者情绪回暖支撑港股上涨本周恒生科技恒生中国企业指数恒生综指恒生指数恒生香港35指数的涨跌幅分别为500352300279和212图1港股本周各指数涨跌情况60504030201000恒恒恒恒恒生生生生生科中综指香国技指数港35企业指数资料来源Wind数据截至202333行业方面本周港股国防军工建筑和通信行业领涨电力设备行业领跌国防军工在地缘政治局势震荡时往往会出现短期行情近期中美局势由于俄乌问题再显激化趋势同时美国还在台湾问题上加大炒作力度并以技术安全为由将新一批28家中国企业列入实体清单舆论走势助推军工行情建筑方面3月3日国资委启动国有企业对标世界一流企业价值创造行动国企价值重估再度成为市场焦点主线诸多建筑国企潜力上升也推动板块周内涨势较好通信方面国务院近期印发了数字中国建设整体布局规划对科技产业与数字经济场景密切相关的基础软硬件板块带来更多的政策支持政策红利有效释放催化板块行情图2港股本周国防军工领涨电力设备领跌1086420-2-4国建通传纺机非计建电轻医餐基交石钢有食房银家农汽煤电商电综筑信媒械材药铁行电车炭合防织银算子工饮础通油色品地林力贸力军服行机元制旅化运石金饮产牧及零设工装金器造游工输化属料渔公售备融件用事业资料来源Wind数据截至202333敬请参阅最后一页特别声明-3-证券研究报告策略研究本周美股集体上涨本周美国公布2月PMI数据虽然制造业PMI录得4770仍在低位但服务业PMI5510显示美国劳动力市场仍保持强势市场对经济陷入衰退的预测或进一步延后此外美联储官员本周表示加息周期或将于今年夏季停止考虑到美股在过去三周连续受到一系列流动性紧缩的利空预期而震荡回调投资者情绪出现阶段性回暖美债收益率周内小幅回落推动美股三大股指全部收涨纳斯达克中国科技指数受益于本周A股市场的较好表现和数字经济平台经济相关的政策释放周内股价也出现大幅增长本周标普500纳斯达克指数道琼斯指数和纳斯达克中国科技股涨跌幅分别为190258175和670图3美股本周各指数涨跌情况807060504030201000标纳道纳普斯琼斯500达斯达克工克指业中数指国数科技股资料来源Wind数据截至202333本周美股大部分板块收涨材料运输软件和消费者服务等板块领涨食品板块回调材料方面随着美元在近期上涨后回落包括黄金在内的金属价格有所上涨带动材料板块集体上扬软件方面3月3日美股人工智能软件提供商C3ai大幅大涨日内涨幅超30人工智能ChatGPT板块行情推动一系列股票标的上涨其中包括BigBearai和SoundHoundAI两者涨幅分别为15和20食品与主要用品零售方面受通胀控制放缓影响市场对经济衰退预期升温同时叠加部分龙头企业财报业绩低于预期板块周内出现一定回调图4美股大部分板块收涨76543210-1-2材运软消半资能耐技汽零保商房制多家银医媒食公电食料输件费导本源用术车售险业地药元庭行疗体品用信品与者体货消硬与业和产金与保事业与服服与物费件汽专生融个健饮业务主务务半品与车业物人设料要导与设零服科用备与用体服备部务技品与烟品生装件和服草零产生务售设命备科学资料来源Wind数据截至202333敬请参阅最后一页特别声明-4-证券研究报告策略研究12一周热点事件回顾及点评经济复苏得到验证港股有望继续上涨2023年3月1日国家统计局公布2023年2月PMI数据制造业PMI526前值501非制造业PMI563前值5442月以来全国疫情保持平稳态势节后生产生活全面恢复市场需求加快释放制造业PMI升至526升至近年最高水平一则产需两端均大幅回升新订单指数较上月上升32个百分点至541生产指数较上月上升69个百分点至567二则企业用工明显改善制造业从业人数企稳2月制造业从业人员指数较上月上升25个百分点至502三则主要原材料库存量降幅继续收窄原材料库存指数小幅回升02个百分点至498向前看本轮疫情已基本结束疫情影响基本消退经济运行全面好转复苏节奏逐渐加快经济恢复斜率或超市场预期经济复苏的逐步验证也有望支撑港股上涨图52023年2月制造业PMI回升至近年高点图6制造业PMI各细分项变化2015-2019区间PMI202020212022202360535355PMI供货商配送时间PMI生产525250515145405050PMI原材料库存35PMI新订单494948482023-024747PMI主要原材料购进价格PMI新出口订单46462023-014545PMI出厂价格2022-021月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源Wind光大证券研究所资料来源Wind光大证券研究所单位本周5G概念股继续冲高主要受到消息面上的利好催化2月27日晚中共中央国务院印发了数字中国建设整体布局规划其中提到加快5G网络与千兆光网协同建设深入推进IPv6规模部署和应用推进移动物联网全面发展大力推进北斗规模应用要优化算力基础设施布局促进东西部算力高效互补和协同联动引导通用数据中心超算中心智能计算中心边缘数据中心等合理梯次布局整体提升应用基础设施水平加强传统基础设施数字化智能化改造市场料运营商将受益于5G网络和IPv6规模部署的超预期发展3月1日中国工业和信息化部部长在国务院新闻发布会上说将加快布局人形机器人元宇宙量子科技等前沿领域全面推进6G技术研发同时还介绍了中国5G网络建设的情况中国已经建成了全球规模最大技术领先的5G网络同日工信部总工程师在国新办发布会上表示后续将开展千兆观望追光行动因此近期5G概念股持续冲高敬请参阅最后一页特别声明-5-证券研究报告策略研究图7通信公司自2月24以来股价持续上涨图8数字中国建设整体布局规划主要内容1115111051095090852023-02-242023-02-272023-03-02中国联通中国电信中国移动资料来源Wind数据截至2023年3月3日为了方便显示将三家公司在2023年2月资料来源中国政府网光大证券研究所数据截至2023年3月3日24日的股价标准化为1近期出行板块的消费同样在持续复苏博彩股集体上扬消息面上澳门特区统计暨普查局资料显示今年1月份酒店业场所住客按年上升596至819万人次内地住客646万人次增加549香港住客105万人次更上升48倍本地住客47万人次则下跌310住客平均留宿时间按年减少01晚至17晚今年1月向公众提供住宿服务的酒店业场所共125间按年增加7间可提供客房数目则减少18至38万间主要是五星级酒店的客房供应减少所致客房平均入住率按年上升273个百分点至712当中二星级和五星级酒店的客房平均入住率分别增加335及305个百分点2此外澳门保安司司长黄少泽表示随著疫情缓和预料五一黄金周的访澳旅客会有所增加已做好充分准备应对3月3日深交所发布深圳证券交易所深港通业务实施办法2023年修订以下简称实施办法自2023年3月13日起施行3实施办法对于港股通的影响主要为以下两个方面1将外国公司纳入到港股通标的范围在现行股票标的基础上将恒生综合指数内符合有关条件的在港主要上市外国公司股票纳入港股通股票标的范围根据新实施办法普拉达LOCCITANE兖煤澳大利亚金界控股新秀丽这五家公司有望最快在2023年3月13日被纳入到港股通标的中表1可能被纳入港股通标的的外国公司名单12个月平均值累计市值覆盖证券代码证券简称所属行业上市日期预计最早纳入时间亿港币率1913HK普拉达其他服饰配件HS2011-06-2411392160253月13日0973HKLOCCITANE其他零售商HS2010-05-073666677213月13日3668HK兖煤澳大利亚煤炭HS2018-12-063620977423月13日3918HK金界控股赌场及博彩HS2006-10-192736380993月13日1910HK新秀丽其他服饰配件HS2011-06-162579581853月13日资料来源Wind光大证券研究所1中国政府网数字中国建设整体布局规划httpwwwgovcnzhengce2023-0227content5743484htm2和讯网博彩股集体走高永利澳门01128涨530澳门1月酒店住客按年升逾59httphkstockhexuncom2023-03-01207870896html3深交所关于发布深圳证券交易所深港通业务实施办法2023年修订及有关事项的通知httpwwwszsecndisclosurenoticet20230303599082html敬请参阅最后一页特别声明-6-证券研究报告策略研究2放松了港股通剔除证券的市值要求基于对等原则设置调出条件低于调入条件的调整缓冲机制即属于恒生综合小型股指数成份股且不属于AH股的港股通股票港股平均月末市值低于40亿港元的调出港股通股票相比于原有的实施办法中将平均月末市值低于50亿港币的公司剔除该项调整进一步降低了港股通证券定期调整剔除的门槛图9实施办法调整前后对港股通证券定期调整的影响旧实施办法新实施办法恒生综指半年度调整生效日当日恒生综指半年度调整生效日当日纳入纳入1恒生综指每半年新加入的证券1恒生综指每半年新加入的证券2评审期月末平均市值50亿港币的证券2评审期月末平均市值50亿港币的证券3不属于二次上市的公司尾号-S3不属于二次上市的公司尾号-S4不属于REITs外国公司SS合订证券4不属于REITs外国公司SS合订证券剔除AH股除外剔除AH股除外1恒生综指每半年新剔除的证券1恒生综指每半年新剔除的证券2评审期月末平均市值50亿港币的证券2评审期月末平均市值40亿港币的证券资料来源深交所光大证券研究所整理13下周策略前瞻基本面中长期复苏具备增长潜力港股市场值得积极配置3月将成为港股的重要节点海内外重要会议和1-2月经济数据公布将是市场对复苏进程和未来趋势的初次验证海外方面美联储和欧洲央行都将于3月举行议息会议在PCE升温后美联储的加息决议和政策表态将成为市场研判未来加息节奏和终点的重要依据此外3月中国将集中公布1-2月的各项经济指标包括社零工业企业利润工业增加值等数据将是市场观察经济复苏成色的最重要依据而2月地产销售社融通胀等数据在剔除春节影响因素后也值得关注政策面上两会期间的政策要点和落实措施或将成为中长期的趋势主线对市场资金的指引作用值得期待2月港股持续回调谁在买谁在卖2月港股持续回调但是2月南下资金净流入规模相比于1月却大幅增加累计净流入8227亿元港币日均净流入411亿元港币而观察港股不同中介持股市值占比我们可以看到国际中介持股市值占比有所减少美国1月非农超预期1月核心通胀环比上涨且美联储维持鹰派1月核心PCE同比增长等利空消息下市场对美联储延长加息周期和继续提高利率水平的预期逐步升温海外流动性总量上的紧缩对港股市场产生负面影响另一方面气球事件引发中美关系紧张拜登突访乌克兰推动俄乌局势再度激化一系列地缘政治风险催化资金避险需求美元指数和美债收益率再度高攀港股外资流入转流出海外流动性紧缩进一步加剧港股回调敬请参阅最后一页特别声明-7-证券研究报告策略研究图102月南下资金仍在净流入图11港股不同中介持股市值占比410260120当日净买入亿元5000100累积净买入亿元-右轴400240804000390220604030003802002037018002000-20360160-401000-60-8002022-1-312022-2-282022-3-312022-4-302022-5-312022-6-302022-7-312022-8-312022-9-302023-1-312022-10-312022-11-302022-12-312021-12-31国际中介香港本地中介2022-12022-22022-32022-42022-52022-62022-72022-82022-92023-12023-22021-122022-102022-112022-122021-11中资中介港股通右轴资料来源Wind数据截至2023年2月28日资料来源Wind光大证券研究所数据截至2023年3月3日全年来看外资有望恢复流入利好港股市场长期来看两国技术脱钩难以避免但目前美国仍是中国的第一技术进口大国未来在各高端技术领域受制于将美国的空间仍然较大但考虑到今年并非美国的选举年份中美之间将处于政治博弈的真空期美方向中方持续施压的必要性降低中美关系预计整体好于去年持续恶化的风险较低另外港股市场充满大量的低价优质资产这些低价资产的盈利能力和抗风险能力很强在中国经济复苏的背景之下有良好的成长性有望继续吸引外资流入当前港股估值再次回到历史较低水平值得布局经过2月气球事件引发中美争端拜登突访乌克兰和普京发表国情咨文推动俄乌局势再度激化一系列地缘政治风险催化资金避险需求使得港股持续回调当前估值再次回到低位配置性价比再次凸显向前看我们仍然认为国内经济基本面中长期复苏具备增长潜力港股市场存在积极配置的布局窗口对未来由盈利和政策驱动的二次上涨行情保持期待图12恒生指数PE估值图13恒生指数PB估值恒生指数均值恒生指数均值均值标准差均值标准差25均值1标准差均值-1标准差1-1恒生指数旧经济恒生指数旧经济3520152510155005资料来源Wind数据截至2023年3月3日资料来源Wind光大证券研究所数据截至2023年3月3日配置方向上建议关注1受益于经济稳健修复弹性较高的互联网科技行业2受益于疫后消费复苏的食品饮料酒店餐饮及博彩股3受益于房地产相关政策的持续发力的建筑材料房地产及建筑装饰等地产相关行业敬请参阅最后一页特别声明-8-证券研究报告策略研究2市场表现与核心数据21市场表现回顾图14227-33本周全球大类资产普涨布伦特原油领涨全球大类资产周涨跌幅布伦特原油38国企指数35恒生指数28纳斯达克26伦敦金现25德国DAX24法国CAC4022恒生香港3521标普50019上证综指19道琼斯17日经22517沪深30017英国富时09创业板指-03美元指数-07-1-10112233445资料来源Wind光大证券研究所图15近期港股成交量和成交额有所回升图16近期港股换手率小幅回升资料来源Wind光大证券研究所数据截至2023年3月3日资料来源Wind光大证券研究所数据截至2023年3月3日敬请参阅最后一页特别声明-9-证券研究报告策略研究22资金与流动性概览图17国债收益率维持平稳图18近期港股通资金维持净流入资料来源Wind光大证券研究所数据截至2023年3月3日资料来源Wind光大证券研究所数据截至2023年3月3日图19美元指数小幅上升图20人民币汇率维持波动资料来源Wind光大证券研究所数据截至2023年3月3日资料来源Wind光大证券研究所数据截至2023年3月3日图21近期美元兑港币汇率靠近弱方兑换保证图22美国国债收益率曲线维持倒挂资料来源Wind光大证券研究所数据截至2023年3月3日资料来源Wind光大证券研究所数据截至2023年3月3日敬请参阅最后一页特别声明-10-证券研究报告策略研究图23近期美国十年期国债名义收益率近期上行图24近期美国TIPS收益率近期上行资料来源Wind光大证券研究所数据截至2023年3月3日资料来源Wind光大证券研究所数据截至2023年3月3日23板块盈利与估值图25恒生指数最新PETTM估值接近均值-一倍标准差图26恒生指数远期PE估值接近均值资料来源Wind光大证券研究所数据区间为200211-202333资料来源Wind光大证券研究所数据区间为200511-202333备注远期PE估值是指当前股价未来十二个月的每股盈利图27标普500最新PETTM估值在均值附近图28标普500远期PE估值在均值附近资料来源Wind光大证券研究所数据区间为200011-202333资料来源Wind光大证券研究所数据区间为200011-202333备注远期PE估值是指当前股价未来十二个月的每股盈利敬请参阅最后一页特别声明-11-证券研究报告策略研究图29港股的消费者服务食品饮料和媒体等行业PE估值高于均值商业与专业服务运输能源等行业估值位于历史低位资料来源Wind光大证券研究所数据区间为201011-202333纵轴为PE估值x图30美股的交通运输汽车资本品等行业PE估值位于历史高位能源电信服务耐用消费品与服务等行业估值位于历史低位资料来源Wind光大证券研究所数据区间为201011-202333纵轴为PE估值x敬请参阅最后一页特别声明-12-证券研究报告策略研究3风险分析1中美关系超预期恶化2美元指数超预期上行3中国经济复苏不及预期敬请参阅最后一页特别声明-13-证券研究报告行业及公司评级体系评级说明行买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15以上业增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5至15及公中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5司减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5至15评卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15以上级无评级因无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使无法给出明确的投资评级A股主板基准为沪深300指数中小盘基准为中小板指创业板基准为创业板指新三板基准为新三板指数港股基准指数为恒生基准指数说明指数分析估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易分析师声明本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在此保证本研究报告中任何关于发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点研究人员获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性客户反馈竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益所有研究人员保证他们报酬的任何一部分不曾与不与也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系法律主体声明本报告由光大证券股份有限公司制作光大证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格负责本报告在中华人民共和国境内仅为本报告目的不包括港澳台的分销本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格编号已披露在报告首页中国光大证券国际有限公司和EverbrightSecuritiesUKCompanyLimited是光大证券股份有限公司的关联机构特别声明光大证券股份有限公司以下简称本公司创建于1996年系由中国光大集团总公司投资控股的全国性综合类股份制证券公司是中国证监会批准的首批三家创新试点公司之一根据中国证监会核发的经营证券期货业务许可本公司的经营范围包括证券投资咨询业务本公司经营范围证券经纪证券投资咨询与证券交易证券投资活动有关的财务顾问证券承销与保荐证券自营为期货公司提供中间介绍业务证券投资基金代销融资融券业务中国证监会批准的其他业务此外本公司还通过全资或控股子公司开展资产管理直接投资期货基金管理以及香港证券业务本报告由光大证券股份有限公司研究所以下简称光大证券研究所编写以合法获得的我们相信为可靠准确完整的信息为基础但不保证我们所获得的原始信息以及报告所载信息之准确性和完整性光大证券研究所可能将不时补充修订或更新有关信息但不保证及时发布该等更新本报告中的资料意见预测均反映报告初次发布时光大证券研究所的判断可能需随时进行调整且不予通知在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本报告中的信息或所表述的意见并未考虑到个别投资者的具体投资目的财务状况以及特定需求投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及作者均不承担任何法律责任不同时期本公司可能会撰写并发布与本报告所载信息建议及预测不一致的报告本公司的销售人员交易人员和其他专业人员可能会向客户提供与本报告中观点不同的口头或书面评论或交易策略本公司的资产管理子公司自营部门以及其他投资业务板块可能会独立做出与本报告的意见或建议不相一致的投资决策本公司提醒投资者注意并理解投资证券及投资产品存在的风险在做出投资决策前建议投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择在法律允许的情况下本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行财务顾问或金融产品等相关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