埃安、理想、蔚来位列2月交付量前三名。2023年2月，埃安/小鹏/哪吒/理想/蔚来/零跑/问界/极氪的交付量分别为3.0/0.6/1.0/1.7/1.2/0.3/0.4/0.5万辆,分别同比+253%/-3%/+42%/+98%/+98%/-7%/+230%/+87%，环比+195%/+15%/+67%/+10%/+43%/+181%/-22%/+75%，埃安、理想、蔚来交付量位列前三。2月车市处于节后恢复阶段，行业交付量环比1月上升。同时，由于去年春节假期主要在2月份，今年2月整体销量同比增幅较大。
　　蔚来理想发布2022年财报。2022年，蔚来销量为122486台，同比增长34%；销售收入493亿元，同比增长36%；净利润-146亿元，去年同期为-106亿元；毛利率和净利率分别为10%/29%，分别同比下降8/18个百分点。单四季度，蔚来销量为40052台，同比增长60%；销售收入为161亿元，同比增长62%，环比增长24%；净利润-58亿元，同比下降168%，环比下降41%；毛利率和净利率分别为4%/-36%，同比下降13/14个百分点，环比下降9/4个百分点。
　　2022年，理想销量为133246台，同比增长47%；销售收入453亿元，同比增长68%；净利率-20亿元，去年同期为-3亿元；毛利率/净利率分别为19%/-4%，分别同比下降2/3个百分点。单四季度，理想销量为46319台，同比增长32%；销售收入177亿元，同比增长66%，环比增长89%；净利润3亿元，同比下降13%，环比增长116%；毛利率/净利率分别为20%/2%，分别同比下降2/1个百分点，环比提升8/19个百分点。
　　公司端：蔚来稳扎稳打，持续围绕高端品牌生态做运营建设，自营补能体系前瞻布局，2023年有望交付EC7等多款新车，并实现老车型的全面升级。新一轮强势产品周期已经开启，持续看好蔚来后续的交付表现。小鹏积极进行战略调整与转型，从以智能驾驶为核心卖点转向电动化与智能化两条腿走路，对800V高压快充、自有补能体系建设加强了宣传与投入，进一步提升产品矩阵的竞争力以及研发生产的降本增效。理想L7于2023年2月正式发布，搭载新一代增程系统，将于3月初开启首批用户交付。零跑于2023年3月召开新品发布会，老车型全面升级，并推出旗舰SUVC11的增程版，售价为14.98-18.58万元，性价比高。
　　风险提示：宏观经济增速放缓影响居民消费力，新能源汽车补贴政策退坡，行业竞争加剧影响整车厂的盈利能力。
　　投资建议：整车厂重点推荐比亚迪、吉利汽车、蔚来-SW、小鹏汽车-W。零部件重点推荐自主崛起及造车新势力产业链，德赛西威、拓普集团、星宇股份、骆驼股份等。

研究报告全文：证券研究报告2023年03月05日造车新势力系列十九超配蔚来理想发布2022年财报零跑C11增程版起步价15万核心观点行业研究行业专题埃安理想蔚来位列2月交付量前三名2023年2月埃安小鹏哪吒汽车乘用车理想蔚来零跑问界极氪的交付量分别为超配维持评级3006101712030405万辆分别同比证券分析师唐旭霞联系人余晓飞253-3429898-723087环比0755-819818140755-8198130619515671043181-2275埃安理想蔚来交付量tangxxguosencomcnyuxiaofei1guosencomcnS0980519080002位列前三2月车市处于节后恢复阶段行业交付量环比1月上升同时由于去年春节假期主要在2月份今年2月整体销量同比增幅较大市场走势蔚来理想发布2022年财报2022年蔚来销量为122486台同比增长34销售收入493亿元同比增长36净利润-146亿元去年同期为-106亿元毛利率和净利率分别为1029分别同比下降818个百分点单四季度蔚来销量为40052台同比增长60销售收入为161亿元同比增长62环比增长24净利润-58亿元同比下降168环比下降41毛利率和净利率分别为4-36同比下降1314个百分点环比下降94个百分点2022年理想销量为133246台同比增长47销售收入453亿元同比增长68净利率-20亿元去年同期为-3亿元毛利率净利率分别为资料来源Wind国信证券经济研究所整理19-4分别同比下降23个百分点单四季度理想销量为46319台相关研究报告同比增长32销售收入177亿元同比增长66环比增长89净利润3造车新势力系列十八-理想销量领先春节假期影响行业整体亿元同比下降13环比增长116毛利率净利率分别为202分别交付2023-02-03同比下降21个百分点环比提升819个百分点造车新势力系列十七-年底多品牌销量创新高理想单月交付突破2万2023-01-04造车新势力Q4季报年报点评毛利率均转正预计2021年公司端蔚来稳扎稳打持续围绕高端品牌生态做运营建设自营补能为爆款电动车型元年2021-03-23体系前瞻布局2023年有望交付EC7等多款新车并实现老车型的全面汽车行业周报2023年第7周-吉利将发布新品牌银河2022年宇通纯电动客车获欧洲销量冠军2023-02-19升级新一轮强势产品周期已经开启持续看好蔚来后续的交付表现汽车行业周报2023年第5周-极氪新车即将上市看好节小鹏积极进行战略调整与转型从以智能驾驶为核心卖点转向电动化与后汽车板块行情2023-02-06智能化两条腿走路对800V高压快充自有补能体系建设加强了宣传与投入进一步提升产品矩阵的竞争力以及研发生产的降本增效理想L7于2023年2月正式发布搭载新一代增程系统将于3月初开启首批用户交付零跑于2023年3月召开新品发布会老车型全面升级并推出旗舰SUVC11的增程版售价为1498-1858万元性价比高风险提示宏观经济增速放缓影响居民消费力新能源汽车补贴政策退坡行业竞争加剧影响整车厂的盈利能力投资建议整车厂重点推荐比亚迪吉利汽车蔚来-SW小鹏汽车-W零部件重点推荐自主崛起及造车新势力产业链德赛西威拓普集团星宇股份骆驼股份等重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级元百万元2022E2023E2022E2023E002594SZ比亚迪买入26371772908525108950240175HK吉利汽车增持106210680506608716129866HK蔚来-SW增持7970134876-602-268--9868HK小鹏汽车-W买入376564968-481-394--资料来源Wind国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告内容目录埃安销量领先蔚来理想持续发力6蔚来-SW高端自主品牌领头羊强势车型周期已开启6理想汽车-W精准把握市场需求领跑增程式细分赛道9小鹏汽车-W电动化与智能化两条腿走路深度回调后有望实现困境反转12广汽集团埃安突破新能源车痛点把握新能源车市场结构转型机遇17AITO深度合作华为问界M5快速上量问界M7蓄势待发20零跑汽车销量增速领先全域自研助力多车型战略22哪吒汽车背靠360集团深耕下沉市场24蔚来理想发布四季度业绩27蔚来-SW毛利率阶段性承压强势新品蓄势待发27理想汽车-W新品销量优秀单四季度扭亏为盈29投资建议30整车厂重点推荐比亚迪吉利汽车蔚来-SW小鹏汽车-W30零部件重点推荐自主品牌及造车新势力产业链31风险提示33免责声明34请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2证券研究报告图表目录图1造车新势力2月单月交付量6图2造车新势力2月交付量同环比6图3蔚来ES87图4蔚来ES67图5蔚来ET77图6蔚来ET57图7蔚来ES7前脸8图8蔚来ES7侧脸8图9蔚来EC7前脸8图10蔚来EC7侧脸8图11蔚来单月交付量辆9图12蔚来各车型单月交付量辆9图132023年蔚来补能体系建设情况9图142023年蔚来渠道建设情况9图15理想L9核心参数10图16理想L9核心参数10图17理想汽车单月销量及同比10图18理想L8性能参数对比11图19理想L811图20理想L712图21小鹏汽车自动驾驶算法迭代历程12图22小鹏P7鹏翼版13图23小鹏G913图24小鹏汽车分车型交付量辆13图25小鹏G914图26小鹏G9的4C版本超快充14图27SICMOSFET与SIIGBT的导通电阻对比15图28小鹏品牌超充站全国布局数量单位座16图29城市NGP仪表SR日间版16图30小鹏XNGP概念图17图31小鹏XNGP概念图17图32广汽埃安单月销量辆17图33广汽埃安各车型价格定位18图342021年不同价格区间万元新能源乘用车销量18图35锐湃动力股权架构19图36广汽埃安深度布局三电产业链19图37AionVPlus20请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容3证券研究报告图38AionVPlus20图39AITO问界M520图40AITO问界M520图41AITO单月交付量辆21图42AITO问界M721图43AITO问界M7油耗表现21图44零跑单月销量及同比22图45零跑C11增程23图462023款零跑新车23图47零跑汽车在售车型及未来新车规划24图48零跑汽车自研自制的核心系统及电子部件24图49哪吒汽车单月销量辆24图50哪吒V25图51哪吒U25图52哪吒汽车经销商招募资料25图53哪吒汽车门店省份分布25图54哪吒汽车的门店形式26图55哪吒汽车门店城市分布26图56蔚来营业收入及同比27图57蔚来净利润及同比27图58蔚来毛利率28图59蔚来净利率28图60蔚来单季度销售收入及同比28图61蔚来单季度净利润及同比28图62蔚来单季度毛利率28图63蔚来单季度净利率28图64理想汽车销售收入及同比29图65理想汽车净利润及同比29图66理想汽车毛利率29图67理想汽车净利率29图68理想汽车单季度销售收入及同比亿元30图69理想汽车单季度净利润及同比亿元30图70理想汽车单季度毛利率30图71理想汽车单季度净利率30请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容4证券研究报告表1本次A轮融资前后广汽埃安股权结构18表2问界M5各版本配置及价格21表3哪吒汽车财务数据单位亿元27表4重点公司盈利预测及估值32请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容5证券研究报告埃安销量领先蔚来理想持续发力埃安理想蔚来位列2月交付量前三名2023年2月埃安小鹏哪吒理想蔚来零跑问界极氪的交付量分别为3006101712030405万辆分别同比253-3429898-723087环比19515671043181-2275埃安理想蔚来交付量位列前三2023年1-2月埃安小鹏哪吒理想蔚来零跑问界极氪的累计销量分别为4029211228160893176120663433779808571台分别累计同比64-41-115431-62325332月车市处于节后恢复阶段行业交付量环比1月上升同时由于去年春节假期主要在2月份今年2月整体销量同比增幅较大图1造车新势力2月单月交付量图2造车新势力2月交付量同环比资料来源公司公告各公司官网国信证券经济研究所整理资料来源公司公告各公司官网国信证券经济研究所整理蔚来-SW高端自主品牌领头羊强势车型周期已开启蔚来的品牌定位在自主品牌造车新势力当中最高端初期推出极限产品秀肌肉超跑EP9全球限量官方售价998万元再到推出定位豪华市场的车型蔚来ES8中大型SUV官方售价4680-6240万元然后至定位高端的量产级别车型蔚来ES6中型SUV官方售价3580-5260万元而2020年9月推出的EC6定位轿跑SUV官方售价3680-5260万元将与ES6共同对标ModelY进行竞争请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容6证券研究报告图3蔚来ES8图4蔚来ES6资料来源汽车之家国信证券经济研究所整理资料来源汽车之家国信证券经济研究所整理2021年蔚来分别推出了ET7中大型轿车官方售价4480-5260万元与ET5中型轿车官方售价3280-3860万元产品矩阵进一步丰富完善图5蔚来ET7图6蔚来ET5资料来源汽车之家国信证券经济研究所整理资料来源汽车之家国信证券经济研究所整理2022年6月蔚来发布ES7中大型SUV官方售价468-526万ES7为NT20平台首款SUV车型搭载标准续航电池包75kWhCLTC续航为485公里搭载长续航电池包100kWh续航为620公里搭载超长续航电池包150kWh续航超850公里请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容7证券研究报告图7蔚来ES7前脸图8蔚来ES7侧脸资料来源汽车之家国信证券经济研究所整理资料来源汽车之家国信证券经济研究所整理2022年12月24日蔚来举办NIODay2022发布智能电动旗舰轿跑SUVEC7蔚来EC7搭载75kWh电池包车型起售价488000元搭载100kWh电池包车型起售价546000元BaaS方案起售价418000元EC7首发版起售价578000元BaaS方案起售价450000元于蔚来APP开放预订预计2023年5月开启交付EC7百公里加速仅需38秒风阻系数低至023CDCLTC续航里程为490-940公里EC7标配蔚来Banyan智能系统搭载Aquila蔚来超感系统拥有包括激光雷达在内的33个高性能传感器标配Adam蔚来超算平台四颗NVIDIADriveOrinX芯片总算力高达1016TOPSEC7全系标配业界领先的22项安全与驾驶辅助功能蔚来自动驾驶NAD将在完成验证后逐步开通覆盖高速城区泊车和换电等场景EC7标配PanoCinema全景数字座舱可选N-Box增强娱乐主机拥有强大的算力和视频编解码能力支持同时连接4副NIOAirARGlasses设备相当于拥有4块等效6米最大201英寸巨幕每个人都拥有自己专属的娱乐大屏23个扬声器单元组成714声道布局带来更饱满的3D沉浸式杜比全景声体验与环绕式光瀑氛围灯组成声光联动让用户感受360度身临其境的震撼氛围图9蔚来EC7前脸图10蔚来EC7侧脸资料来源汽车之家公司官网国信证券经济研究所整理资料来源汽车之家公司官网国信证券经济研究所整理2023年1-2月蔚来的交付量分别为0912万辆分别同比-1298环比-4643请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容8证券研究报告图11蔚来单月交付量辆图12蔚来各车型单月交付量辆资料来源公司公告乘联会国信证券经济研究所整理资料来源公司公告乘联会国信证券经济研究所整理2023年2月蔚来在渠道建设方面新增1家蔚来空间海外1家6家蔚来服务中心海外1家8座换电站海外1座其中2座高速公路换电站15座超充站海外1座36座目的地充电站接入31823根第三方充电桩2月21日蔚来宣布了2023年新增1000座换电站的计划并于2月28日推出换电站心愿单功能邀请用户们推荐换电站选址提升建站选址效率一起加速达成2023年建成超2300座换电站的目标持续布局让加电比加油更方便截至2月28日蔚来已在全球范围内布局101家蔚来中心海外2家296家蔚来空间海外6家292家蔚来服务中心海外37家50家蔚来交付中心和3家蔚来二手车体验店1331座换电站海外11座其中350座高速公路换电站1261座超充站海外6座6385根超充桩海外18根1114座目的地充电站7558根目的地充电桩接入1048000根第三方充电桩海外388000根图132023年蔚来补能体系建设情况图142023年蔚来渠道建设情况资料来源公司官网公司公告国信证券经济研究所整理资料来源公司官网公司公告国信证券经济研究所整理理想汽车-W精准把握市场需求领跑增程式细分赛道理想在自主品牌造车新势力中对细分市场的把握最精准理想的首款车理想ONE中大型SUV官方售价338万元于2018年推出2021年改款理想ONE精准锁定家庭用户的核心需求以增程式6座大空间三联屏等一系列产品配置上的组合拳赢得市场认可依靠单一爆款跻身自主品牌造车新势力前列2022年9月豪华六座SUV理想L9开启交付2023年2月理想单月交付量为16620辆同比增长98环比增长10市场对其具备豪华品牌的认可度持续提升趋势请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容9证券研究报告不改图15理想L9核心参数图16理想L9核心参数资料来源汽车之家国信证券经济研究所整理资料来源汽车之家国信证券经济研究所整理图17理想汽车单月销量及同比资料来源公司公告乘联会国信证券经济研究所整理理想L8于2022年9月30日发布分别有L8Pro和L8Max两种配置售价分别为3598-3998万元理想增程式动力CLTC综合续航1315KMCLTC纯电续航210KM百公里加速55S搭载双英伟达Orin-X芯片算力高达508TOPS理想L8于2022年9月30日开启订购10月1日开启静态体验11月开启交付请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容10证券研究报告图18理想L8性能参数对比资料来源汽车之家国信证券经济研究所整理图19理想L8资料来源公司官网国信证券经济研究所整理理想L7于2023年2月8日发布分别有L7ProL7MaxL7Air三种配置售价分别为3198万元3398万元3798万元理想增程式动力CLTC综合续航1315KMCLTC纯电续航210KMWLTC综合续航里程1100KMWLTC综合油耗76L每百公里百公里加速53S标配高速NOA导航辅助驾驶首个融合激光雷达的AEB功能理想L7将于3月初开启首批用户交付请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容11证券研究报告图20理想L7资料来源公司官网国信证券经济研究所整理小鹏汽车-W电动化与智能化两条腿走路深度回调后有望实现困境反转小鹏在自主品牌造车新势力中智能化实力最突出小鹏于2018年推出Xpilot20智能驾驶系统落地于小鹏G32018年亮相紧凑型SUV官方售价1498-1878万元L1级自适应巡航系统实现量产2019年推出Xpilot25落地于G3P72019年亮相大中型轿车官方售价2199-4099万元L2级行车辅助系统实现量产2020年推出Xpilot30落地于P7高速NGP实现量产2021年推出Xpilot35于2022年通过OTA落地小鹏P52021年亮相紧凑型轿车官方售价1579-2239万元城市NGP实现量产2023年2月小鹏交付量为6010辆同比下降3环比上升15图21小鹏汽车自动驾驶算法迭代历程资料来源公司官网国信证券经济研究所整理2023年1月小鹏G9的交付量为2249辆占比为43小鹏G92021年亮相请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容12证券研究报告中大型SUV售价大约为35万元已于2022年9月开启交付9101112月的交付量分别为18462315464020台产能产能持续爬坡值得期待G9率先搭载800V高压平台G9Max版搭载的XNGP系统目前暂未启用激光雷达小鹏计划12022年交付即有高速NGPACCLCC记忆泊车智能泊车等功能22023年在广州深圳上海有图城市支持城市NGP并逐步在全国所有无图城市陆续开放红绿灯识别及路口通行变道超车左右转的能力32024年成功进化至终极形态实现从车位到车位的全场景智能导航辅助驾驶能力2022年12月小鹏旗舰SUV小鹏G9荣获2023第十届轩辕奖中国年度十佳汽车的殊荣并获得中国汽车工程研究院五星健康车认证2022年12月27日小鹏G9进行上市后首次整车OTA升级为用户提供行业首个全场景全时语音助理功能同时在超快充驾控及智能座舱功能等方面带来不同程度的体验优化2023年小鹏将基于EFH三大平台新推出3款新品进一步提升产品矩阵的竞争力以及研发生产的降本增效图22小鹏P7鹏翼版图23小鹏G9资料来源汽车之家国信证券经济研究所整理资料来源汽车之家国信证券经济研究所整理图24小鹏汽车分车型交付量辆资料来源公司公告乘联会国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容13证券研究报告电动化与智能化两条腿走路重磅新品值得期待电动化方面小鹏G9率先搭载800V高压SIC平台可实现充电5分钟续航200公里电驱动系统最高效率955以上综合效率90以上图25小鹏G9资料来源公司官网国信证券经济研究所整理在电池容量一定的情况下缩短充电时间需要提高充电功率t充电时间W充电量P充电功率汽车行业提高充电功率的普遍技术路线一是提高充电电压二是提高充电电流P充电功率U电压I电流小鹏800V高压平台做到了高电压和高电流双管齐下电流方面峰值充电电流可达600A电压方面量产电动车的架构电压普遍在400-500V而小鹏实现了远超行业平均工作电压的800V级并可兼容不同电压充电桩这样一来800V高压平台带来的充电体验将会更加快捷新能源车型与传统油车在补能方面的差距将大大缩小图26小鹏G9的4C版本超快充资料来源公司官网国信证券经济研究所整理除了充电速度的提高800V高压SiC平台的另一大核心技术突破就是应用了最新一代的电力电子技术碳化硅器件得益于耐高压的特性碳化硅可以控制更请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容14证券研究报告高的系统电压因此被认为是800V高压平台的最佳拍档碳化硅是碳和硅组成的化合物同样作为半导体材料碳元素的加入让碳化硅的性能从10跃升到30在功率密度禁带宽度电子漂移饱和速度和热导率等方面可谓是全方位优势1电子漂移饱和速度是硅的大约2倍2碳化硅的禁带宽度是硅的大约3倍3导热率是硅的大约4-5倍4击穿电压是硅的大约8倍5功率密度是硅的大约50倍图27SICMOSFET与SIIGBT的导通电阻对比资料来源ROHM半导体工艺与设备国信证券经济研究所整理碳化硅材料的高效率低损耗耐高温的优势助力小鹏G9的电驱综合效率提升了2以上有效增加了续航里程和节省了车内空间1使用碳化硅器件可以提高约5的系统效率同样的电池容量和整车行驶条件不变的情况下综合续航里程可以约提高52碳化硅器件在高温环境下的工作状态更稳定对散热系统的要求降低也就节约了散热系统的体积把更多空间留给座舱为了充分发挥800V高压SiC平台优势小鹏将铺设中国首个量产铺设480kW高压超充桩并且希望在未来2年内建成高压超充网络将小鹏的高压超充桩铺设至全国大部分县级市和高速公路2022年9月小鹏汽车首批480KW的S4超快充站在北京上海广州深圳和武汉五城开始运营小鹏汽车继续快速发展其覆盖全国的充电网络计划2022年底在全国建成超过50座S4超快充站截至2022年8月15日小鹏已建成小鹏品牌超充站799座目的地充电站201座几乎覆盖国内所有城市请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容15证券研究报告图28小鹏品牌超充站全国布局数量单位座资料来源公司官网国信证券经济研究所整理智能化方面城市NGP已在广州全量开放通过OTA升级落地小鹏P5作为国内首个量产的城市场景高等级智能辅助驾驶城市NGP标志着小鹏汽车在自动驾驶领域的实力已经接近世界领先水平并在部分细分场景实现超越城市NGP不仅满足基础驾驶更具备复杂场景处理能力近90场景的通行效率接近导航显示的人工驾驶时间为了更好建立人机共驾的信任感小鹏汽车推出了行业首创的仪表SR智能辅助驾驶环境模拟显示相比高速NGP城市NGP的中控和仪表SR模拟显示更丰富比如旁车转向灯信号车辆可行驶区域引导面转向点提示等同时城市NGP也搭载了及时贴心的语音交互用户也可以按需选择简洁播报模式图29城市NGP仪表SR日间版资料来源公司官网国信证券经济研究所整理XNGP可实现全国所有城市与路段通用不依赖高级辅助驾驶地图有望于2023年逐步落地G9MAX于2024年实现全场景智能导航辅助驾驶XNGP启用XNet深度视觉神经网络重感知且不依赖高级驾驶辅助地图有图无图都可以运行因此在全国各个城市和所有路段都能用100覆盖日常通勤即便在没有高级驾驶辅助地图覆盖的区域也可以完成转向掉头变道超车绕行障碍避让行人和非机动车等动作在有高级驾驶辅助地图覆盖的高速城快可以实现接近零接管表现所有通行场景下的整体安全性道路博弈能力和通行效率上超过大部分司机请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容16证券研究报告图30小鹏XNGP概念图图31小鹏XNGP概念图资料来源公司官网国信证券经济研究所整理资料来源公司官网国信证券经济研究所整理广汽集团埃安突破新能源车痛点把握新能源车市场结构转型机遇埃安销量在新势力车企中保持前列AIONY交付登顶细分市场2023年1-2月广汽埃安销量分别为1030万辆分别同比-36253环比-66195连续数月位居自主品牌造车新势力第一名单月销量多次突破3万台2023年2月埃安销量为30086台同比上升253环比上升195图32广汽埃安单月销量辆资料来源公司公告国信证券经济研究所整理精准卡位15-25万元级市场顺应新能源车市场结构转变广汽埃安的在售车型包括AIONSAIONYAIONV和AIONLX除AIONLX外其余主力车型的官方指导价均不超过25万元2021年A00级纯电动车销量占比约301B级纯电动车销量占比约206新能源乘用车市场呈现出哑铃形的销量结构随着消费者对新能源车的认可程度提高和主流大众定位的新能源车型产品力增强未来A0级和A级新能源车销量将逐渐提高新能源车市场将加速向成熟燃油车的纺锤形市场优化广汽埃安的主力车型面向15-25万元级市场抓住新能源车市场结构转型的机遇请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容17证券研究报告图33广汽埃安各车型价格定位图342021年不同价格区间万元新能源乘用车销量资料来源汽车之家国信证券经济研究所整理资料来源乘联会国信证券经济研究所整理2022年10月广汽集团发布广汽埃安增资扩股的进展公告本次A轮融资共引入53名战略投资者融资总额18294亿元释放1772股份据此推算投后估值1032亿元融资完成后广汽埃安注册资本由人民币6421亿元增至人民币7803亿元广汽集团直接及间接合计持有广汽埃安的股权比例由9345变更为7689广汽埃安仍为广汽集团的控股子公司本次A轮融资引战由人保资本南网能创国调基金深创投中信金石广州产投集团或其旗下基金或机构联合领投引入了充换电能源生态电池关键资源芯片设计与制造智能驾驶车路协同等领域的战略支持和产业协同投资者知名市场化金融及资产管理等具有市场影响力的专业投资机构以及大型政策引导性的国家及地方投资机构等共53名战略投资者本次A轮融资引战使广汽埃安在新能源汽车领域拥有了上下游战略性产业资源的优势在能源生态电池材料汽车芯片等方面提升了广汽埃安的产业链供应链的保供稳供能力为广汽埃安新产品开发新一代电池电驱研发及产业化建设智能驾驶智能座舱及产能保证等核心技术的研发和产业化布局提供了充足的资金支持极大的提升和加强了广汽埃安未来发展的综合竞争优势表1本次A轮融资前后广汽埃安股权结构序号股东名称本次A轮融资前本次A轮融资后持股数万股持股比例持股数万股持股比例1广州汽车集团股份有限公司5063484378865063484364892广汽乘用车有限公司注93651571459936515712003珠海与埃同行投资合伙企业有限合伙24513663822451366314广州产投爱安股权投资合伙企业有限合4757553118757553097伙5珠海安鑫投资合伙企业有限合伙4708800734708800606中国诚通控股集团有限公司333837052333837043南网双碳动能私募股权投资基金广州7192598030192598025合伙企业有限合伙853名A轮融资投资者--138276491772合计64206234100007803388410000资料来源公司公告国信证券经济研究所整理2022年10月由广汽集团广汽埃安广汽乘用车联合投资并由广汽埃安控股的锐湃动力科技有限公司正式注册成立注册资本9亿人民币该公司重点围绕IDU电驱系统进行自主研发及产业化实现自主电驱研发试制试验和量产一体化预计未来几年将投资216亿元埃安也将全面进入电驱自研自产新阶段在三电核心之一的电驱领域埃安已发布多个行业领先技术请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容18证券研究报告2018年埃安推出全球首创深度集成三合一电驱实现电驱电控差减三合一重量降低20体积减小15的同时功率提升14扭矩提升202020年埃安发布全球首创高性能两挡双电机四合一集成电驱技术具备两秒级零百加速能力9月15日埃安发布的中国超跑HyperSSR具备19秒零百加速能力其动力系统已完成中汽中心检验测试使汽车零百加速跨入1秒级图35锐湃动力股权架构资料来源公司官网国信证券经济研究所整理2022年10月由广汽埃安广汽乘用车广汽商贸联合投资并由广汽埃安控股的因湃电池科技有限公司正式注册成立注册资本10亿人民币自成立以来埃安始终坚持科技创新打造世界级的极致的智能纯电动车在三电核心之一的电池领域针对消费者关心的安全快充和续航等难题埃安先后推出了弹匣电池超倍速电池和海绵硅负极片电池等动力电池技术群并于2022年4月获颁央视最高科技创新大奖2022年以来埃安已陆续启动电池研发试制线建设成立能源科技公司及锐湃动力科技公司与上游材料端头部供应商赣锋锂业寒锐钴业等达成战略合作等大手笔布局并启动全球首个超充之都建设预计2025年广汽埃安将在全国300个城市建设2000座超级充换电中心此次因湃电池科技公司的成立标志着埃安将全面打通上游原材料研发制造电池回收及梯次利用在内的能源生态产业链布局完成能源生态产业闭环为推动能源产业高质量发展做出更大贡献图36广汽埃安深度布局三电产业链资料来源公司官网国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容19证券研究报告2022年8月26日成都车展上亮相的2023款AionVPlus车型售价在1898-2698万元之间还首次推出7座版本图37AionVPlus图38AionVPlus资料来源汽车之家国信证券经济研究所整理资料来源汽车之家国信证券经济研究所整理AITO深度合作华为问界M5快速上量问界M7蓄势待发2021年12月小康股份旗下的重庆金康赛力斯汽车有限公司在重庆两江智慧工厂发布和华为合作的高端智慧汽车品牌AITO以及赛力斯纯电驱增程平台DE-iAITO旗下首款搭载最新华为鸿蒙HarmonyOS智能座舱车型问界M5已于12月23日正式发布图39AITO问界M5图40AITO问界M5资料来源汽车之家国信证券经济研究所整理资料来源汽车之家国信证券经济研究所整理问界M5采用插电式增程动力布局动力电池容量40kWh在WLTC工况下两驱版纯电续航200km四驱版纯电续航180km动力布局有后驱和四驱两种行驶其中后驱版采用后置200kW永磁同步电机布局最大扭矩360Nm四驱版采用前置165kW交流异步电机后置200kW永磁同步电机设计最大输出扭矩分别是前315Nm后360Nm0-100kmh加速时间四驱版最快44秒两驱版71秒请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容20