「本周小结及下周配置建议」
　　◆通胀压力回升，终端利率预期上升。美国1月耐用品订单环比降4.5%，创2020年4月来最大降幅，预期降4%，前值自升5.6%修正至升5.1%，体现美国商品需求继续下降。而美国2月ISM制造业PMI升至47.7，为最近六个月以来首次出现改善，脱离2020年5月份以来的低位47.4，但低于预期的48，其中物价支付指数超预期大幅走高至51.3，前值为44.5，映证通胀压力尚存。在经济活跃度回升且价格压力的情况下，交易员们押注美联储今年9月加息至利率峰值5.5%，高于此前5.425%的预期值，短线大幅拉升美债收益率。
　　◆欧元区通胀风险上涨，加息预期上升。欧元区方面，德国2月CPI初值同比升8.7%，预期升8.5%，1月终值及初值均升8.7%，法国2月CPI初值环比上涨0.9%，同比升6.2%，均较前值进一步加速，且涨幅超出市场预期，体现欧洲通胀压力也有所上调，市场对欧元区加息路径有所改观，终端利率预期有所抬高。本周英国和欧盟就解决“脱欧”后北爱尔兰贸易争端达成协议。此次新协议的达成，有助于解决英国与欧盟在北爱尔兰贸易安排方面的争端，缓和未来英国和欧盟的关系，贸易边际改善在未来也将给予英镑一定支持。

研究报告全文：瑞达期货研究院20230304宏观市场周报关注我们获业务咨询取更多资讯添加客服作者柳瑜萍期货投资咨询证号Z0012251联系电话4008-8787-66目录1本周小结及下周2本周新闻经济3本周市场行情4下周重要经济指配置建议数据回顾回顾标及经济大事本周小结及下周配置建议通胀压力回升终端利率预期上升美国1月耐用品订单环比降45创2020年4月来最大降幅预期降4前值自升56修正至升51体现美国商品需求继续下降而美国2月ISM制造业PMI升至477为最近六个月以来首次出现改善脱离2020年5月份以来的低位474但低于预期的48其中物价支付指数超预期大幅走高至513前值为445映证通胀压力尚存在经济活跃度回升且价格压力的情况下交易员们押注美联储今年9月加息至利率峰值55高于此前5425的预期值短线大幅拉升美债收益率欧元区通胀风险上涨加息预期上升欧元区方面德国2月CPI初值同比升87预期升851月终值及初值均升87法国2月CPI初值环比上涨09同比升62均较前值进一步加速且涨幅超出市场预期体现欧洲通胀压力也有所上调市场对欧元区加息路径有所改观终端利率预期有所抬高本周英国和欧盟就解决脱欧后北爱尔兰贸易争端达成协议此次新协议的达成有助于解决英国与欧盟在北爱尔兰贸易安排方面的争端缓和未来英国和欧盟的关系贸易边际改善在未来也将给予英镑一定支持本周小结及下周配置建议制造业持续扩张疫后恢复显著中国2月官方制造业PMI录得526前值501预期505非制造业PMI563前值544预期549疫稳经济政策措施效应进一步显现叠加疫情影响消退等有利因素企业复工复产复商复市加快我国经济景气水平继续回升产需两端同步扩张生产指数和新订单指数分别为567和541高于上月69和32个百分点制造业产需景气水平明显回暖不同规模企业PMI均高于临界点市场需求好转企业信心明显增强反映市场对近期经济恢复发展预期向好值得关注的是从业人员指数重返临界点以上稳就业政策效果凸显本周小结及下周配置建议本周我国央行公开市场净回笼4750亿元政策方面在3月1日国新办举行的权威部门话开局系列主题新闻发布会上财政部相关负责人表示2023年积极的财政政策加力提效将适度加大财政政策扩张力度不断提升政策效能综合考虑财政承受能力和助企纾困需要尽快研究明确税费优惠政策全面落实扩大内需战略多渠道增加居民收入资本市场方面本周A股市场主要指数走势分化沪指大幅收涨187突破3300点压力位深成指周涨055创业板指周跌027市场成交活跃度有所回升北向资金净流出有所扩大四期指中大盘指数表现较强沪深300以及上证50涨幅超过1短线来看指数呈现压力位突破信号下周市场或延续偏多情绪本周小结及下周配置建议股票债券沪深30017110年国债到期收益率-005本周变动-015BP沪深300股指期货170主力10年期国债期货010本周点评本周A股市场主要指数走势分化沪指大幅本周点评本周期债主力合约窄幅波动近期债市的主收涨187突破3300点压力位深成指周涨055导因素或仍在于资金面上本周有14900亿元逆回购到创业板指周跌027市场成交活跃度有所回升北向期央行实现净回笼对资金面造成一定压力前半周资资金净流出有所扩大四期指中大盘指数表现较强金面维持紧平衡后半周资金面趋松银行间主要利率沪深300以及上证50涨幅超过1短线来看指数呈债收益率普遍小幅下行当前资金利率中枢或已调整到现压力位突破信号下周市场或延续偏多情绪位预计央行将引导资金利率围绕政策利率上下波动配置建议偏多操作配置建议低配区间操作大宗商品外汇主力沪铜期货040欧元兑美元042主力原油期货164欧元兑美元2303合约09本周点评铜市下游企业生产逐渐恢复采需出现回暖本周点评美国及欧元区通胀压力回升加息预期升高迹象国内库存出现回落并且基建投资提速利好需求前景而LME库存持稳运行注销仓单增加明显预计铜价震荡上涨配置建议低配区间操作配置建议轻仓缝低做多本周国内新闻加大住房租赁市场支持力度央行银保监会拟出台金融17条人民银行银保监会就关于金融支持住房租赁市场发展的意见征求意见稿公开征求意见征求意见提出重点支持自持物业的专业化规模化住房租赁企业发展金融支持住房租赁应坚持房子是用来住的不是用来炒的定位重点支持以独立法人运营业务边界清晰具备房地产专业投资和管理能力的自持物业型住房租赁企业促进其规模化集约化经营提升长期租赁住房的供给能力和运营水平中共中央国务院印发数字中国建设整体布局规划中共中央国务院印发数字中国建设整体布局规划明确数字中国建设按照2522的整体框架进行布局即夯实数字基础设施和数据资源体系两大基础推进数字技术与经济政治文化社会生态文明建设五位一体深度融合强化数字技术创新体系和数字安全屏障两大能力优化数字化发展国内国际两个环境本周国内新闻中国共产党第二十届中央委员会第二次全体会议在北京开始举行中国共产党第二十届中央委员会第二次全体会议26日下午在北京开始举行中央委员会总书记习近平代表中央政治局向全会作工作报告全会将审议党和国家机构改革方案草案中央政治局拟向十四届全国人大一次会议推荐的国家机构领导人员人选建议名单和拟向全国政协十四届一次会议推荐的全国政协领导人员人选建议名单财政部2023年积极财政政策加力提效在3月1日国新办举行的权威部门话开局系列主题新闻发布会上财政部相关负责人表示2023年积极的财政政策加力提效将适度加大财政政策扩张力度不断提升政策效能综合考虑财政承受能力和助企纾困需要尽快研究明确税费优惠政策全面落实扩大内需战略多渠道增加居民收入本周国外新闻美联储贴现利率会议纪要表明地方联储分歧严重美联储周二公布的贴现率会议记录显示亚特兰大联储和达拉斯联储的董事会在1月中旬投票支持维持联储向商业银行收取的紧急贷款利率不变克利夫兰联储圣路易斯联储和明尼阿波利斯联储的董事会成员投票支持将贴现率提高50个基点其余七家地区联储董事会投票支持将贴现率上调25个基点否决了以上五家地区联储的要求这与美联储在1月31日至2月1日会议上的加息幅度一致各地区联储对贴现率的合适水平存在分歧表明他们在应该进一步加息多少以降低过高的通胀方面意见并不一致贴现率不同于联邦基金利率但与之同步变化地区联储主席们表示尽管不参与制定实际的政策利率但董事们的意见有助于他们确定对未来的预期美联储沃勒若数据持续火爆政策利率应升至51-54以上美联储理事克里斯托弗沃勒周四表示一连串热门数据可能会迫使美国央行将利率上调至51-54高于大多数美联储决策者在12月预测的区间最近的经济数据显示过度强劲的劳动力市场强劲的消费者需求和顽固持续的物价压力让人质疑美国央行在抗击通胀方面取得的进展程度但他补充说如果这些数据报告继续过热今年的政策目标区间将不得不进一步上调以确保我们不会失去数据公布前的势头本周国外新闻IEA俄罗斯1月份的油气收入下降了近40国际能源署IEA表示由于石油价格上限和西方制裁俄罗斯1月份的石油和天然气出口收入下降了近40IEA的数据显示俄罗斯1月份的石油和天然气出口收入为185亿美元比2022年1月俄乌冲突爆发前1个月获得的300亿美元低38国际能源署署长比罗尔表示西方针对俄罗斯能源出口的措施已经达到了稳定石油市场和减少莫斯科石油和天然气出口收入的目的我们预计未来几个月俄罗斯的石油和天然气收入的下降将更加严重由于缺乏获得技术和投资的途径在中期内跌势可能会更深比罗尔说他补充道欧盟国家去年在改善能源安全方面取得了进展但风险依然存在各国需要继续努力节约能源和保障供应英欧宣布就解决脱欧后北爱尔兰贸易争端达成协议当地时间2月27日英国首相苏纳克和欧盟委员会主席冯德莱恩召开新闻发布会宣布英欧就解决脱欧后北爱尔兰贸易争端达成协议苏纳克表示新的温莎框架协议目的是在整个英国范围内提供流畅的贸易往来保护北爱尔兰的地位及保障北爱尔兰人民的主权根据新达成的协议英国本土和北爱尔兰之间将设立红色和绿色通道系统英国其他地区运往北爱地区销售的货物经绿色通道不接受例行检查但英国经北爱出口至爱尔兰的货物须接受检查协议将引入斯托蒙特刹车机制如果北爱尔兰议会认为对欧盟货物运输规则的修改影响了普通人的生活可以中止规则本周国内外经济数据国家地区指标名称前值预期值今值中国中国2月官方制造业PMI501505526美国1月耐用品订单月率51-4-45美国1月成屋签约销售指数月率11181美国12月FHFA房价指数月率-01-02-01美国12月SPCS20座大城市房价指数年率67758465美国2月谘商会消费者信心指数10610851029美国美国2月Markit制造业PMI终值478478473美国2月ISM制造业PMI47448474美国至2月24日当周初请失业金人数万人19219519美国2月Markit服务业PMI终值505505506美国2月ISM非制造业PMI552545551欧元区2月工业景气指数12205欧盟欧元区2月消费者信心指数终值-19-19-19欧元区2月经济景气指数998101997本周国内外经济数据国家地区指标名称前值预期值今值欧元区2月制造业PMI终值485485485欧元区2月CPI年率初值868285欧盟欧元区1月失业率676667欧元区1月PPI月率11-03-28英国英国2月制造业PMI492492493德国2月制造业PMI终值465465463德国德国2月季调后失业率555555德国2月CPI月率初值10608法国2月CPI月率040709法国第四季度GDP年率终值050505法国法国2月制造业PMI终值479479474法国1月工业产出月率1501-19日本1月工业产出年率初值-24-07-23日本日本1月零售销售年率38463日本1月失业率252524央行公开市场操作央行公开市场累计进行了10150亿元逆回购操作本周央行公开市场有14900亿元逆回购到期因此净回笼4750亿元图1Shibor图2中美国债收益率10年期16BP变化左轴24507450BP变化左轴周五利率右轴240周五利率右轴400140623535012230053001022504250220820021503615021002100420501200050219500000190国债到期收益率10年美国国债到期收益率10年SHIBORONSHIBOR1WSHIBOR2WSHIBOR1MR001R007R014来源wind瑞达期货研究院来源wind瑞达期货研究院现货市场情况现货市场南华商品指数图3商品期货涨跌幅2700000涨跌幅左轴周五收盘价右轴186000001614500000124000001300000080620000004100000020000南华综合指数南华工业品指数南华农产品指数南华金属指数南华能化指数南华贵金属指数来源wind瑞达期货研究院14现货市场情况现货市场南华商品指数图4商品期货指数700000南华综合指数南华工业品指数南华农产品指数南华金属指数南华能化指数南华贵金属指数6000005000004000003000002000001000000002022-09-162022-10-162022-11-162022-12-162023-01-162023-02-16来源wind瑞达期货研究院15本周市场行情回顾图5股指期货结算价图6国债期货指数涨跌幅左轴145700000010100周五收盘价右轴14600000-021008013550000010060-041340000010040-0612530000010020-081220000010000涨跌幅左轴115100000-19980周五收盘价右轴11000-129960中证50股指期货上证50股指期货中证500股指期货2年期国债期货5年期国债期货10年期国债期货来源wind瑞达期货研究院来源wind瑞达期货研究院16本周市场行情回顾图7国内股指期货结算价图8国债期货结算价2510年期10250700000中证50股指期货上证50股指期货中证500股指期货65000010200600000101505500001010050000045000010050400000100003500009950300000990025000098502000002年期国债期货5年期国债期货2022-09-302022-10-312022-11-302022-12-312023-01-31980010年期国债期货97502022-09-302022-10-312022-11-302022-12-312023-01-31来源wind瑞达期货研究院来源wind瑞达期货研究院17本周市场行情回顾图9国际大宗商品期货价格涨跌幅图10全球主要股指涨跌幅151涨跌幅0810065040020-5标普500美元指数-02-10-04-15涨跌幅来源wind瑞达期货研究院来源wind瑞达期货研究院18本周市场行情回顾图11银行间回购利率R001R007R014图12中美国债收益率30年期500300R001R007R014国债到期收益率30年-美国国债到期收益率30年450250400200350150300100250050200000150100050050100000150来源wind瑞达期货研究院来源wind瑞达期货研究院19本周市场行情回顾图13标普500英国富时100指数图14美元指数90000012000008000001150000700000110000060000010500005000001000000400000950000300000标普500英国富时100美元指数200000900000来源wind瑞达期货研究院来源wind瑞达期货研究院20