核心观点
　　算力中心布局孤岛化、低利用率推动算力网络建设。一方面，东西部区域算力供需错配，西部地区能源、土地供给充足，其庞大的数据中心建设潜力可有效环节东部地区的运算压力及能耗需求。据此，国家规划“东数西算”工程，在全国铺开八大算力枢纽节点和十大数据中心集群。另一方面，物联网发展带来的数据量激增，不断提振边缘计算需求，算力逐步向云-边-端三级架构推进。算力布局分散的背景下，一些算力中心利用率只有10%，造成资源的严重浪费，同时算力互联难度加大，异构算力也对网络提出了更高要求。
　　算力网络的建设重点聚焦算、网、脑。算力网络由算（生产算力）、网（连接算力）、脑（统一感知、编排、调度、协同算力）三部分组成，算和网是上层编排管理的基础。建设算力网络，首先要加强算力端的建设，如云、IDC等基础设施；此外还需对网络端进行优化，推动建成具有弹性、敏捷、无损、安全、感知、可视等特征的网络。2月27日，中共中央、国务院印发了《数字中国建设整体布局规划》，规划指出，夯实数字中国建设基础，包括加快5G网络与千兆光网协同建设系统优化算力基础设施布局，促进东西部算力高效互补和协同联动，引导通用数据中心、超算中心、智能计算中心、边缘数据中心等合理梯次布局。
　　运营商作为基础设施提供商及顶层设计者，持续推动算网建设和云网融合。截至2022年上半年，中国移动对外可用IDC机架达42.9万架，净增2.2万架，投产云服务器59.3万台；中国电信已拥有700多个数据中心，新建天翼云服务器8.1万台，算力规模达到3.1EFLOPS，预计到2022年底，算力规模将达3.8EFLOPS，相较去年提升80%以上；中国联通IDC机架较上年底提升1.9万架，总数达32.9万架。根据规划，2022年，中国移动拟投入480亿元用于算力网络建设，计划可用IDC机架达45万架。累计投产云服务器超66万台；中国电信拟投入140亿元用于算力建设，新建16万云服务器，拟投入65亿元用于IDC建设，新建4.5万机架；中国联通拟投入145亿元用于算力网络建设。
　　投资建议与投资标的
　　国内总体规划算力网络，将拉动算力相关的网络建设投入，建议关注以下细分领域及标的：
　　1）算网运营及建设：中国电信(601728，未评级)、中国电信(00728，未评级)、中国移动(600941，买入)、中国移动(00941，买入)、中国联通(600050，未评级)、中国联通(00762，未评级)。
　　2）网络设备：中兴通讯(000063，买入)、锐捷网络(301165，未评级)。
　　3）光模块：中际旭创(300308，买入)、新易盛(300502，未评级)、剑桥科技(603083，未评级)。
　　4）国内IDC：美利云(000815，未评级)、奥飞数据(300738，未评级)、光环新网(300383，未评级)、宝信软件(600845，买入)、万国数据(GDS.O，未评级)、万国数据-SW(09698，未评级)。
　　风险提示
　　算力网络建设进度不及预期，运营商资本开支不及预期，算力需求增长不及预期。

研究报告全文：行业研究深度报告通信行业数字中国建设关键基础设施算力网络看好维持国家地区中国时代来临行业通信行业报告发布日期2023年03月03日核心观点算力中心布局孤岛化低利用率推动算力网络建设一方面东西部区域算力供需错配西部地区能源土地供给充足其庞大的数据中心建设潜力可有效环节东部地区的运算压力及能耗需求据此国家规划东数西算工程在全国铺开八大算力枢纽节点和十大数据中心集群另一方面物联网发展带来的数据量激增不断提振边缘计算需求算力逐步向云-边-端三级架构推进算力布局分散的背景下一些算力中心利用率只有10造成资源的严重浪费同时算力互联难度加大异构算力也对网络提出了更高要求张颖021-633258886085算力网络的建设重点聚焦算网脑算力网络由算生产算力网连接算zhangying1orientseccomcn力脑统一感知编排调度协同算力三部分组成算和网是上层编排管执业证书编号S0860514090001理的基础建设算力网络首先要加强算力端的建设如云IDC等基础设施此香港证监会牌照BRW773外还需对网络端进行优化推动建成具有弹性敏捷无损安全感知可视等特征的网络2月27日中共中央国务院印发了数字中国建设整体布局规划规划指出夯实数字中国建设基础包括加快5G网络与千兆光网协同建设王婉婷wangwantingorientseccomcn系统优化算力基础设施布局促进东西部算力高效互补和协同联动引导通用数据周天恩zhoutianenorientseccomcn中心超算中心智能计算中心边缘数据中心等合理梯次布局运营商作为基础设施提供商及顶层设计者持续推动算网建设和云网融合截至2022年上半年中国移动对外可用IDC机架达429万架净增22万架投产云服务器593万台中国电信已拥有700多个数据中心新建天翼云服务器81万数字中国建设整体布局规划颁布推2023-02-27动算力网络建设台算力规模达到31EFLOPS预计到2022年底算力规模将达38EFLOPSChatGPT掀起全球热潮光通信领域有望2023-02-1380IDC19329相较去年提升以上中国联通机架较上年底提升万架总数达万受益于高算力需求架根据规划2022年中国移动拟投入480亿元用于算力网络建设计划可用运营商赋能数字经济提高股东回报2022-12-13IDC机架达45万架累计投产云服务器超66万台中国电信拟投入140亿元用于算力建设新建16万云服务器拟投入65亿元用于IDC建设新建45万机架中国联通拟投入145亿元用于算力网络建设投资建议与投资标的国内总体规划算力网络将拉动算力相关的网络建设投入建议关注以下细分领域及标的1算网运营及建设中国电信601728未评级中国电信00728未评级中国移动600941买入中国移动00941买入中国联通600050未评级中国联通00762未评级2网络设备中兴通讯000063买入锐捷网络301165未评级3光模块中际旭创300308买入新易盛300502未评级剑桥科技603083未评级4国内IDC美利云000815未评级奥飞数据300738未评级光环新网300383未评级宝信软件600845买入万国数据GDSO未评级万国数据-SW09698未评级风险提示算力网络建设进度不及预期运营商资本开支不及预期算力需求增长不及预期有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明通信行业深度报告数字中国建设关键基础设施算力网络时代来临目录一为什么需要建设算力网络5二如何建设算力网络7标准建立8建设进展9三相关标的1031中国电信1032中国移动1133中国联通1234中兴通讯1335锐捷网络1436中际旭创1437新易盛1538剑桥科技1639美利云16310奥飞数据17311光环新网18312宝信软件19313万国数据19风险提示20有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明2通信行业深度报告数字中国建设关键基础设施算力网络时代来临图表目录图1东数西算规划八大枢纽节点和十大集群5图2中国数据中心区域分布情况5图3云-边-端三级算力架构6图4不同场景对算网需求对比6图5SRV6满足算力网络的泛在接入和敏捷开通8图6网络切片确保算力网络的无损传输和安全隔离8图7中国移动算力网络体系架构9图8基础资源层的技术需求9图9中国电信营业收入10图10中国电信归母净利润10图11中国电信云网融合技术架构11图12中国移动营业收入11图13中国移动主营业务营收结构11图14中国联通营业收入12图15中国联通营收结构12图16中国联通算力网络架构13图172017-2022H1中兴通讯营业收入及增速13图182017-2022H1中兴通讯归母净利润及增速13图19锐捷网络营业收入14图20锐捷网络归母净利润14图212017-2022H1中际旭创营业收入及增速15图222017-2022H1中际旭创归母净利润及增速15图232017-2022H1新易盛营业收入及增速15图242017-2022H1新易盛归母净利润及增速15图252017-2022H1剑桥科技营业收入及增速16图262017-2022H1剑桥科技归母净利润及增速16图272017-2022年美利云营业收入及增速17图282017-2022年美利云归母净利润及增速17图292017-2022H1奥飞数据营业收入及增速17图302017-2022H1奥飞数据归母净利润及增速17图312017-2022H1光环新网营业收入及增速18图322017-2022H1光环新网归母净利润及增速18图33宝信软件营业收入及增速19图34宝信软件归母净利润及增速19有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明3通信行业深度报告数字中国建设关键基础设施算力网络时代来临图352017-2022H1万国数据营业收入及增速20图362017-2022H1万国数据归母净利润及增速20表1算力网络部署的要点7表2算力网络标准研究单位9有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明4通信行业深度报告数字中国建设关键基础设施算力网络时代来临一为什么需要建设算力网络东西部算力供需错配推动东数西算规划东数西算旨在将东部需求有序引导至可再生能源丰富的西部缓解东部运算压力及能耗需求数据中心的建设需重点考虑土地电力成本等因素土地数据中心的核心就是各类IT硬件设备配套电力安全监控散热等设施也需要随之部署据数据显示单个数据中心的面积达到了60个足球场的面积对于土地资源紧俏的东部地区尤其是一二线城市进行建设成本无疑十分高昂相比之下中西部四五线城市土地资源丰富成本极低电力数据中心作为耗能大户电力成本占运营支出比例60-70而数据中心耗电量占中国总耗电量的比例逐年持续上升相比东部地区中西部地区具备丰富的风电光伏水电等清洁能源且工业用电需求远小于东部城市因此电价相对低气候数据中心不但高耗能而且在运转时会散发大量的热量如果不能及时通过制冷散热系统将热量排除会导致硬件设备宕机数据中心在降温过程中所消耗的能量占到数据中心总能耗的40之多中西部地区比如数据中心产业发展最好的贵州全年平均气温为14-16摄氏度气温低更适合数据中心的建设东数西算规划全国性算力布局2022年2月国家发改委中央网信办工信部国家能源局联合印发通知同意在京津冀长三角粤港澳大湾区成渝内蒙古贵州宁夏等8地启动建设国家算力枢纽节点并规划了10个国家数据中心集群根据相关统计2022年上半年我国算力规模已达到150EFlops规模世界第二仅次于美国同时建成多个数据中心人工智能算力中心覆盖全国各地东数西算的工程建设也在改变国家算力的分布算力互联和高效调度的重要性逐渐凸显图1东数西算规划八大枢纽节点和十大集群图2中国数据中心区域分布情况31926152116上海及周边北京及周边广深及周边中部地区西部地区东北地区数据来源国家发改委东方证券研究所数据来源前瞻产业研究院东方证券研究所另一方面随着边缘计算的需求增长算力出现向云-边-端三级架构演进的趋势面对物联网数据量的爆发传统云计算弊端逐渐凸显如无法满足海量数据处理诉求无法满足实时数据处理诉求等等边缘计算的出现可在一定程度上解决传统云计算遇到的这些问题物联终端设备产生的数据不需要再传送至遥远的云数据中心处理而是就近在网络边缘侧完成数据分析和处理更加高效和安全有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明5通信行业深度报告数字中国建设关键基础设施算力网络时代来临图3云-边-端三级算力架构数据来源华为云开发者联盟东方证券研究所分布式算力加大算力互联难度中长距离场景下网络时延较高应用场景仍受限根据业务对网络时延的要求可将业务分成热业务温业务温冷业务冷业务受限于物理规律以目前的传输速度中长距离传输仍会产生较大时延因此中长距离算力调度如东数西算中的应用场景仍以网络时效性较低的场景如游戏影音制作人工智能模型训练等冷温数据为主目前的网络连接延迟主要由光纤延迟和路由转发延迟造成其中光纤延迟是因为光纤内玻璃折射而降速为真空中光速的13约5nsm前文讲到算力数据中心呈分布式布局与用户的距离动辄两三千公里时延高达2030ms难以满足时延敏感性业务的需求根据鹏城实验室主任高文在中国计算机大会CNCC2022上表达的看法若算力只用作存储而无法处理热数据其价值无疑会很低图4不同场景对算网需求对比数据来源艾瑞咨询东方证券研究所网络互联效率成为算力提升瓶颈在算力供给侧数据中心存在11远小于2的业界难题由于大规模服务器集群依赖于网络实现互联因此当多台服务器向一台服务器同时发送大量报文时会导致报文数量超过交换机的缓存承受能力而产生丢包而丢包造成的数据重传又将极大地影响计算和存储的效率有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明6通信行业深度报告数字中国建设关键基础设施算力网络时代来临二如何建设算力网络2月27日中共中央国务院印发了数字中国建设整体布局规划规划指出夯实数字中国建设基础规划明确数字基础设施和数据资源体系是数字中国两大基础要打通数字基础设施大动脉即要加快5G网络与千兆光网协同建设深入推进IPv6规模部署和应用推进移动物联网全面发展大力推进北斗规模应用系统优化算力基础设施布局促进东西部算力高效互补和协同联动引导通用数据中心超算中心智能计算中心边缘数据中心等合理梯次布局整体提升应用基础设施水平加强传统基础设施数字化智能化改造规划提出到2025年基本形成横向打通纵向贯通协调有力的一体化推进格局数字中国建设取得重要进展数字基础设施高效联通到2035年数字化发展水平进入世界前列数字中国建设取得重大成就数字中国建设体系化布局更加科学完备算力网络构建了海量数据高效算力泛在智能之间的互联网络算力网络的核心思想是通过新型网络技术将地理分布的算力中心节点连接起来动态实时感知算力资源调度进而统筹分配和调度计算任务传输数据构成全局范围内感知分配调度算力的网络在此基础上汇聚和共享算力数据应用资源算力网络包含算生产算力网连接算力脑统一感知编排调度协同算力三部分算力网络具有弹性敏捷无损安全感知可视等特征弹性算力网络的流量特征与互联网的流量特征不完全相同对于弹性带宽的需求更加突出例如在气象的计算场景中气象中心每天需要计算1-2次每次计算2小时在这2个小时内需要非常大的带宽因此对于气象中心来说更适合于带宽可调整时长可定制的弹性连接服务敏捷企业客户或者个人用户接入算力网络来获取计算服务并不需要关心网络中的算力资源和分布情况只关心算力是否能够敏捷地获取到无损算力由网络来实现互联网络中的每个丢包甚至在云数据中心内部的分布式计算过程中的丢包都会造成算力计算效率的下降因此数据中心内部数据中心之间的无损传输成为算力网络的一个关键特征安全数据是计算的核心要素也是宝贵资产安全是算力网络使能到各行各业的一个关键的特征包括数据安全存储数据安全加密算力租户之间数据的安全隔离外部攻击和数据泄露防护终端安全接入等感知算力网络中存在海量的应用算力的需求方连接如何为不同的应用提供差异化的SLA保障又如何为其中重要的应用提供性能的检测和看护也是算力网络需要考虑的一个关键问题感知就是说网络一方面要能够感知应用另一方面还要能够感知体验综合起来形成算力网络应用体验感知能力可视在算力网络中需要建立一张网络数字地图通过应用算力网络三者的映射关系和图层建模形成算数字世界和网物理世界高效关系映射网络数字地图对于网络全景进行了动态绘制和动态刷新可以实现网络拓扑清晰可视网络路径透明追踪故障传播关联溯源以及在算力网络中基于网络应用算力关系映射的应用一键导航表1算力网络部署的要点特点描述有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明7通信行业深度报告数字中国建设关键基础设施算力网络时代来临宽道路完成东数西算规划时我国骨干传输带宽需求将达到运营商骨干带宽3倍左右快物流时延是影响客户算力体验的重要因素相关算力网络的建设需要按照不同网络SLA的配置划分不同需求的网络服务零丢损数据中心内部的可靠性通常高于长途网络的可靠性算力网络部署需要提升长距离运输的网络可靠性包括无故障减少丢包网络性能确定低成本舍近求远的算力网络搭建提升了上下游企业的成本因此需要相关举措来解决成本端的问题数据来源梁芳佟恬马贺荣曹畅东数西算下算力网络发展分析东方证券研究所网络切片SRv6等技术加持实现算力网络需求特征比如网络切片确保算力网络的无损传输和安全隔离网络切片是一种专网思维对算力网络资源进行切片隔离形成多个虚拟网络不同业务在自己的网络切片专网上独立传输比如SRv6满足算力网络的泛在接入和敏捷开通传统网络使用MPLS技术往往采用工单传递手工配置的方式逐段开通业务开通时间长已无法满足需求算力网络可以使用SRv6技术自动化发放业务业务开通时间从几天减少到分钟级多段组网变为端到端组网实现海量业务差异化SLA保障的泛在接入和敏捷开通图5SRV6满足算力网络的泛在接入和敏捷开通图6网络切片确保算力网络的无损传输和安全隔离数据来源华为云开发者联盟东方证券研究所数据来源华为云开发者联盟东方证券研究所标准建立运营商设备商积极推动国内外算力网络相关标准建立明确算力网络发展路线算力网络的标准目前主要是从架构安全和服务等几方面进行研究架构方面在国内主要是中国通信标准化协会CCSATC3进行研究行标算力网络总体技术要求定义了算力网络的网络功能架构以及接口和模块的技术要求在国际上主要是国际电信联盟电信标准分局ITU-TSG11和SG13进行研究其中SG11研究了QCPN标准算力网络的信令需求与QBNG-INC标准算力网络边界网关的信令要求SG13研究了YCPN-arch算力网络架构与框架标准YCAN算力感知网络等系列标准安全方面新的算力网络架构对安全提出了新需求需要构建端到端的多网元多层次的协同安全防护能力在不同层级提供不同的安全特性目前CCSATC1正在进行面向公共通信业务体验的异构算力可信认证技术要求TC5正在进行算力网络安全需求及关键技术研究有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明8通信行业深度报告数字中国建设关键基础设施算力网络时代来临服务方面中国电子标准化技术研究院成立了算力服务标准研究组中国信息通信研究院成立了算力服务方阵开展算力服务相关的白皮书和标准工作CCSA的部分标准推进委员会也在进行和算力服务相关的团标研究工作例如TC608云计算标准和开源推进委员会TC614网络50技术标准推进委员会和TC621算网融合产业及标准推进委员会等组织构建算力网络生态圈表2算力网络标准研究单位算力网络内容标准研究单位国内CCSATC3架构国际国际电信联盟电信标准分局ITU-TSG11和SG13安全CCSATC1中国电子标准化技术研究院中国信息通信研究院中国通信标准化协服务会CCSA数据来源中兴通讯官网东方证券研究所建设进展从云网融合到算力网络运营商积极推进基础设施建设算力网络架构包括基础设施层编排管理层和运营服务层总体看来算力网络构建中运营商以提供顶层设计指导和基础资源为主算力网络基础资源层主要围绕算力资源与网络资源的整合以及为进一步提升算网资源利用率构建绿色可持续发展的数据中心展开建设图7中国移动算力网络体系架构图8基础资源层的技术需求数据来源中国移动算力网络白皮书东方证券研究所数据来源艾瑞咨询东方证券研究所中国移动中国移动精准建设全光千兆宽带网络深化43X数据中心布局截至2022年上半年对外可用IDC机架达429万架净增22万架推进覆盖全国的云专网建设加速中心边缘端侧算力的高效协同实现入网即入云丰富多样化算力资源联合头部企业推进社会算力并网纳管满足不同场景的算力需求中国电信中国电信围绕全国一体化大数据中心布局根据区域经济发展和自然资源条件持续完善2431XO算力布局通过构建云边端协同的层次化算力服务体系打造融合创新的算力基础设施围绕算力中心进行网络重构推动流量由南北向为主向南北向东西有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明9通信行业深度报告数字中国建设关键基础设施算力网络时代来临向转变持续完善陆海空天全域的立体化广覆盖高性能网络布局截至2022年上半年中国电信已拥有700多个数据中心IDC机架达到487万架机架利用率达到72IDC资源在国内数量最多分布最广上半年新建天翼云服器81万台算力规模达到31EFLOPS一城一池累计覆盖超过160个地市中国联通数据中心业务方面中国联通优化5431X资源布局聚焦京津冀长三角粤港澳大湾区成渝鲁豫陕重点区域提升算力服务品质和利用效率2022年上半年IDC机架数较上年底提升19万架总数达到329万架网络方面中国联通预计2022年全年资本开支将达到145亿元提升65具体包括云IDC骨干传送网骨干数据网和智能城域网三相关标的国内总体规划算力网络将拉动算力相关的网络建设投入建议关注以下细分领域及标的1算网运营及建设中国电信中国移动中国联通2网络设备中兴通讯锐捷网络3光模块中际旭创新易盛剑桥科技4国内IDC美利云奥飞数据光环新网宝信软件万国数据31中国电信深度推进云网融合几大业务齐头并进2022年上半年公司全面实施云改数转战略把握云业务发展方向坚持云网融合的发展理念加快提升自身的技术水平及服务能力经营业绩持续增长2022年上半年公司实现营业收入2402亿元同比增长104其中服务收入2214亿元同比增长88高于行业平均水平实现归母净利润18291亿元同比309在个人信息化方面持续加强5G一体化运营提升整体覆盖能力和网络体验网络用户规模数量不断增加截止2022年H1公司移动用户达到384亿户净增1179万户家庭信息化服务方面公司深耕数字产品及服务进一步推出千兆带宽产品持续推进智慧家庭智慧社区建设截止2022年上半年公司有线用户达175亿户净增573万户政企信息化服务方面公司借助自身云服务能力及渠道资源加速赋能各行业数字化转型与产业升级助力各行业客户上云用数赋智图9中国电信营业收入图10中国电信归母净利润500012003003000100040002502500800200200030006001501500200040010010002001000000505000-200000020182019202020212022H120182019202020212022H1营业收入亿元左轴同比增速右轴净利润亿元左轴同比增速右轴数据来源wind东方证券研究所数据来源wind东方证券研究所有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明10通信行业深度报告数字中国建设关键基础设施算力网络时代来临公司持续布局算力网络云网能力行业领先中国电信是业内较早提出算力网络概念并实践的运营商在业内公司率先提出网是基础云为核心网随云动云网一体的云网融合方向在经过几年实践之后云网融合已发展至云网融合30的新阶段目前公司坚持2431X0资源布局在内蒙古和贵州建立西部数据中心枢纽并在京津冀长三角粤港澳川陕渝等4个区域布局大量数据中心积极配合国家东数西算工程的建设落实此外公司在公有云方面保持领先旗下天翼云市场份额稳居业内第一阵营在云方面目前已掌握握弹性计算分布式数据库等50余项核心技术致力于打造自主可控安全可信的云平台图11中国电信云网融合技术架构数据来源财联社东方证券研究所32中国移动自成立以来中国移动持续推进信息技术突破与应用推动信息通信产业实现2G跟随3G突破4G同步5G引领的跨越式发展公司已建成高速移动安全泛在信息基础设施业务覆盖全球200余个国家和地区截至2022年6月底公司服务全国970亿移动客户256亿有线宽带客户图12中国移动营业收入图13中国移动主营业务营收结构100001400100120080008010006000800604000600404002000202000000020182019202020212022H120182019202020212022H1营业收入亿元左轴同比增速右轴个人市场家庭市场政企市场新兴市场有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明11通信行业深度报告数字中国建设关键基础设施算力网络时代来临数据来源wind东方证券研究所数据来源wind东方证券研究所公司持续推进转型升级和创新发展在语音数据宽带专线IDC云计算物联网等业务基础上公司继续开拓数字经济新蓝海不断推出超高清视频视频彩铃和彩云移动认证权益超市等个人数字内容与应用拓展娱乐教育养老安防等多样化智慧家庭运营服务引领智慧城市工业交通医疗等产业互联网DICT解决方案示范项目落地公司现阶段致力于构建泛在融合算力网络目前公司正积极落实国家东数西算工程部署引领算力网络从理论进入产业实践公司目前实行43X数据中心布局截止2022年6月公司对外可用IDC机架达429万架净增22万架公司持续推进移动云N31X建设加强云-边-端融合发展目前共累计投产云服务器593万台净增112万台同时持续推进全国云专网建设加速中心边缘端侧算力融合同时丰富算力资源与社会其他组织公司合作推进算力网络布局在算力服务方面着力探索一点接入即取即用的算力服务构建算网一体调度的算网大脑算力技术方面发布算力网络技术白皮书布局十大技术发展方向构建全国性算力网络试验网33中国联通布局五大产业全面发力数字经济目前中国联通全面布局大联接大计算大数据大应用大安全五大主要业务发力数字经济主赛道公司坚持市场和创新双轮驱动面向细分市场持续深化平台云网X的新模式推出5G新通信产品序列加速迭代联通云融合视频等拳头产品政企业务方面深耕43X重点行业持续提升云大物智链安六大核心能力全面加快企业数字化转型2022年上半年公司实现主营业务收入1610亿人民币同比增长83增速创近年新高同时归母净利润达48亿同比增长187其中云业务受益于算力网络工程建设的进一步推进实现高增2022年上半年联通云实现营业收入187亿元同比增长1432图14中国联通营业收入图15中国联通营收结构350010001000030008002500600500020004001500200100000050000020182019202020212022H10-200语音通话及月租费增值服务20182019202020212022H1宽带及移动数据服务数据及其他互联网应用收入网间结算收入电路及网元服务营业收入亿元左轴同比增速右轴其他销售通信产品数据来源wind东方证券研究所数据来源wind东方证券研究所领导算力网络布局构建一体化协同算网公司目前坚持构建云网边一体化的5431X的新型数据中心开展数据中心与网络云计算大数据间的协同建设同时根据计划中国联通将在京津冀长三角粤港澳大湾区及西部地区初步部署14个数据中心集群推动算力网络的初步部署建成同时中国联通还牵头创立中国算力产业技术联盟并积极探索云网一体向算网有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明12通信行业深度报告数字中国建设关键基础设施算力网络时代来临一体创新基于1NX打造算网一体服务升级联通云产品图16中国联通算力网络架构数据来源财联社东方证券研究所34中兴通讯公司集设计开发生产销售服务为一体提供ICT产品及解决方案公司是全球领先的综合通信信息解决方案提供商主要聚焦运营商网络政企业务消费者业务三大板块分别提供无线有线接入物联网云计算大数据智能手机移动数据终端等产品2022年H1公司实现营业收入59818亿元同比增长1271其中三大业务均实现营业收入增长实现归母净利润4566亿元同比增长1195图172017-2022H1中兴通讯营业收入及增速图182017-2022H1中兴通讯归母净利润及增速150020100300102005010000100-1000500201720182019202020212022H1-20-100-500-30-200201720182019202020212022H1-100-300营业收入亿元左轴同比增长右轴净利润亿元左轴同比增长右轴数据来源wind东方证券研究所数据来源wind东方证券研究所在多个领域与运营商开展算力网络合作是算网的重要建设者中兴通讯作为运营商的长期合作伙伴大力投入到与运营商的算网工程中中兴通讯全面参与了中国移动199示范网建设承担了集团级省级多个课题例如和山东移动合作构建的视频算力网络和浙江移动合作的新型云电脑等中国联通方面中兴通讯与中国移动联合完成了算网服务调度PoC验证充分验证了多个边缘云与城域网进行视频流AI处理场景实现了多算力资源池与承载网的协同中国电信方面2021年中国电信与中兴通讯签署了云网核心能力战略合作2022年双方针对云有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明13通信行业深度报告数字中国建设关键基础设施算力网络时代来临网基础设施在服务器深度定制5GATG技术研究绿色低碳解决方案等多个领域进行合作在现网应用上实现了关键技术突破35锐捷网络国内ICT领域龙头公司业务稳步增长完成上市锐捷网络成立于2003年主营业务为ICT基础设施的研发生产销售及行业解决方案旗下有三大核心业务分别为网络设备网络安全产品及云桌面整体解决方案目前公司的产品及行业解决方案已应用多个行业赋能金融电力能源交通教育医疗等领域政企客户数字化转型2022H1公司实现营业收入4522亿元同比增长3419实现净利润261亿元同比增长17062022年11月21日锐捷网络完成上市登陆科创板图19锐捷网络营业收入图20锐捷网络归母净利润1004000560008030004400060320002000402201000100000000-2000201720182019202020212022H1201720182019202020212022H1营业收入亿元左轴同比增速右轴净利润亿元左轴同比增速右轴数据来源wind东方证券研究所数据来源wind东方证券研究所算力网络建设领军者持续进行相关领域研究锐捷网络致力于提供端侧及网侧的算力解决方案构建高速互联弹性可拓展绿色节能的算力网络近年来公司深度布局算力网络领域先后发布智能算卡DDC高性能网络等一系列产品解决方案持续推动算力网络进步2023年2月17日公司受邀参与浸没液冷智算产业发展高峰论坛并展出了2款商用浸没式液冷交换机分别为32口100G数据中心接入交换机和48口1G管理网交换机该交换机主要解决高算力背景下的散热及性能提升问题将为建设高算力数据中心提供支持此外公司目前正投资23亿元研究面向算力网络的核心路由关键技术及应用旨在提供更低功耗及更高带宽并在应用全新可编程技术的基础上实现网络的灵活可控满足云网算网融合的演进需求为算力网络建设进行相关赋能36中际旭创公司系业界领先的高速光模块解决方案提供商光模块业务位于全球第一梯队公司主营业务为高端光通信收发模块及光器件的研发设计封装测试销售主要为云数据中心数据通信5G无线网络等领域的国内外客户提供高端整体解决方案公司持续在高速光模块领域深耕为客户提供100-800G的高速光模块产品整体实力赢得海内外认可根据市场调研机构LightCounting发布的报告显示2021年旭创科技在全球光模块市场上排名第一这也是国内厂商首次登上榜首有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明14通信行业深度报告数字中国建设关键基础设施算力网络时代来临公司业绩保持稳定增长根据业绩快报2022年公司实现营业收入9642亿元同比增长2530实现归母净利润1236亿元同比增长4092近年来公司保持研发投入持续推进产业布局整体业绩稳重有升2017-2021年公司营收与归母净利润年复合增长率分别为34425254图212017-2022H1中际旭创营业收入及增速图222017-2022H1中际旭创归母净利润及增速100140103501203008010082506080620060150404041002020250000-200-50201720182019202020212022H1201720182019202020212022H1营业收入亿元左轴同比增长右轴归母净利润亿元左轴同比增长右轴数据来源wind东方证券研究所数据来源wind东方证券研究所公司持续加大新产品投入赋力算力网络算力网络需要加快打通各数据中心间的数据连接通道提高传输质量这就意味着数据中心内部需要不断提升算力与数据交换效率减少数据中心能耗这需要不断对相关光电传输模块进行升级如从100G速率提升至200G400G甚至800G等作为全球主要的光模块供应商中际旭创成功实现800G速率光模块和相干光模块小规模出货将与国内外厂商合作进行技术攻关持续引领光模块产业发展为算力网络发展打下坚实基础37新易盛公司是业界领先的光模块解决方案及服务提供商公司一直致力于高性能光模块及光器件的研发生产及销售服务业务涵盖全系列光通信应用的光模块产品广泛服务于数据中心安全监控5G网络智能电网等行业国内外客户目前公司主要产品有OSAXPON10G25G40G50G100G200G400G800G光模块产品公司盈利能力提升提前布局新一代光模块根据公司2022业绩快报显示2022年公司实现归母净利润89-102亿元同比增长3446-5412022H1公司实现营收1479亿元同比增长261归母净利润461亿元同比增长4275公司盈利能力持续增长此外公司积极布局硅光相干光模板等2023年光通信行业热点推出800G光模块产品持续跟进算力网络建设需求图232017-2022H1新易盛营业收入及增速图242017-2022H1新易盛归母净利润及增速有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明15通信行业深度报告数字中国建设关键基础设施算力网络时代来临营业收入亿元左轴同比增长右轴归母净利润亿元左轴同比增长右轴358077003066006050025540040204300200152031001020051-1000-200-200201720182019202020212022H1201720182019202020212022H1数据来源wind东方证券研究所数据来源wind东方证券研究所38剑桥科技公司主要从事ICT终端设备5G网络设备和光速光组件与光模块的研发生产与销售公司主要产品包括电信宽带无线网络与小基站交换机和工业物联网基础硬件和高速光组件与光模块主要服务于海外客户2022年上半年公司实现营业收入1435亿元同比减少16实现净利润-087亿元主要为第一季度业务不景气二季度业务修复良好营业收入端一季度营收同比下降3815二季度实现营收957亿元同比增长395净利润方面二季度实现利润超2000万元图252017-2022H1剑桥科技营业收入及增速图262017-2022H1剑桥科技归母净利润及增速4030001500002000300000100020000-1-5000010-1000-2-1000000-2000201720182019202020212022H1-3-150000营业收入亿元左轴同比增长右轴归母净利润亿元左轴同比增长右轴数据来源wind东方证券研究所数据来源wind东方证券研究所公司高速光模块与光组件产品业内领先公司自2009年起就开始布局光器件与光模块在发展过程中公司积累了大量的技术与人才资源多次收购美国先进光模块生产厂商目前公司已拥有100G200G400G800G光模块产品在基于最新PAM4调制技术的400G和800G及硅光技术的光模块领域保持领先39美利云三大主营业务驱动公司现阶段主要有云业务光伏发电造纸业三大业务构成其中造纸业收入占营收比重最大一般情况下占营业收入的70-80云业务占营业收入的15左右2022年受疫情影响国内市场需求不足叠加美元汇率波动及原材料采购价格涨幅较大等因素有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明16通信行业深度报告数字中国建设关键基础设施算力网络时代来临公司业绩出现震荡2022年全年公司实现营业收入1100亿元同比减少1069实现净利润-232亿元去年同期为-016亿元图272017-2022年美利云营业收入及增速图282017-2022年美利云归母净利润及增速15501500401030002020172018201920202021202210-1-50050-10-2-10000-20201720182019202020212022-3-1500营业收入亿元左轴同比增长右轴净利润亿元左轴同比增长右轴数据来源wind东方证券研究所数据来源wnd东方证券研究所公司数据中心项目位于宁夏中卫市在能耗上具有优势目前公司仍在推动数据中心建设2022年E1E3数据中心已交付客户使用B1B3和C1C3已完成土建同时数据中心C1已基本完工基本交付客户使用此外公司地处西北地区数据中心拥有先进的冷却技术同时通过湿膜加湿等技术降低数据中心能耗310奥飞数据业界领先的IDC服务商公司主要业务为IDC服务及其他互联网综合服务其中IDC服务即互联网数据中心服务主要是指公司通过自建或租用标准化电信级专业机房带宽IP地址等电信资源为客户提供稳定安全高速的网络环境目前公司IDC服务已覆盖中国30多个城市及全球10多个国家及地区公司与三大运营商均保持长期良好的合作关系并在广州深圳海口南宁等地拥有12个自建互联网数据中心可用机柜达22000个互联网综合服务是指公司为客户提供网络接入数据同比网络数据分析数据备份与存储等专业服务公司整体经营保持稳定经过多年的精细化运营与发展公司业务不断成熟2017-2021年公司营业收入复合增长率为3353归母净利润复合增长率为2317其中2021年公司实现营业收入1205亿元同比增长4335实现归母净利润145亿元同比减少767图292017-2022H1奥飞数据营业收入及增速图302017-2022H1奥飞数据归母净利润及增速141400021000012120008000151010000600080008140006000620004000050004200020000-20000-2000201720182019202020212022H1营业收入亿元左轴同比增长右轴归母净利润亿元左轴同比增长右轴数据来源wind东方证券研究所数据来源wind东方证券研究所有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明17通信行业深度报告数字中国建设关键基础设施算力网络时代来临持续投入多个数据中心建设加速全国IDC布局公司正逐步加强全国范围内IDC业务布局目前在京津冀区域的廊坊固安和天津武清粤港澳大湾区的广州南沙中部区域的江西南昌西部区域的云南昆明投入建设五大数据中心计划于2022-2023年期间分批次交付使用建成后预计可合计提供约超50000个机柜此外公司还将通过定增募集资金1257亿元计划投入94亿元建设新一代云计算和人工智能产业园廊坊固安B栋和C栋项目及数字智慧产业园广州南沙A栋项目311光环新网深耕通信行业多年IDC与云计算业务双轮驱动公司专注互联网数据中心服务领域已超过20年积累了丰富的设计建设与运营管理经验目前已成长为国内头部的IDC服务提供商公司数据中心业务形成了以北京为中心辐射京津冀以上海为中心辐射长三角及以长沙为中心盘活华中及西部地区发展的战略数据中心覆盖北京上海天津河北燕郊湖南长沙新疆乌鲁木齐浙江杭州等七个城市及地区投产机柜达47万个云计算业务方面公司是亚马逊云科技中国北京区域运营商目前已运营近6年时间公司持续完善其本地化业务服务体系为广大企业客户提供领先的适合中国市场需求的基于亚马逊云科技的云服务产品公司业绩受疫情等多方面影响短期波动2022年上半年受疫情影响公司部分数据中心建设进度和客户上架速度放缓甚至停滞此外房地产政策与教育双减及国家对互联网行业监管加强使云业务进一步收窄从具体业绩上看报告期内公司实现营业收入3602亿元同比下降849实现归母净利润333亿元同比下降2549现阶段公司针对数据中心愈发重要的环保节能需求公司持续部署新能源设施从数据中心运营角度节能减排升级机房制冷系统同时尝试光伏发电水循环等多种节能方式不断降低PUE水平同时公司拥有丰富的市场与客户资源服务覆盖互联网金融基础运营商等多个行业多个领域图312017-2022H1光环新网营业收入及增速图322017-2022H1光环新网归母净利润及增速10010000106000800080840006000604000620004020004000200000-20002-20000-4000201720182019202020212022H1营业收入亿元左轴同比增长右轴归母净利润亿元左轴同比增长右轴数据来源wind东方证券研究所数据来源wind东方证券研究所多个数据中心仍在建云计算业务保持扩张公司持续响应国家算力网络建设号召在全国各地进行数据中心建设目前公司在全国范围内在建及储备项目规划机柜数量超过11万个截止2022年上半年在建工程金额总计106亿元相比于上年末增长7683增长主要系数据中心投入增加此外云计算方面为顺应算力网络的发展趋势公司凭借自身在数据中心云计算以网络上的优势着手进行云电脑与云手机的研发根据22年半年报预计在2022有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明18通信行业深度报告数字中国建设关键基础设施算力网络时代来临年下半年起逐步向市场推出云电脑与云手机服务312宝信软件中国领先的工业软件行业应用解决方案和服务提供商宝信软件系中国宝武实际控制宝钢股份控股的软件企业经过40余年的发展与扩张现已成为中国领先的工业软件解决方案提供商及第三方IDC厂商产品与服务遍及钢铁交通医药有色化工装备制造金融等行业公司保持稳定经营多领域竞争优势助其保持增长2022年上半年公司实现营业收入4962亿元同比增长182实现归母净利润991亿元同比增长534公司2017-2021年抓住工业互联网及新一代ICT基础设施发展窗口期实现较快增长营业收入从2017年的4776亿元增长到2021年的11759亿元年复合增长率为2525归母净利润从425亿元增长至1819亿元年复合增长率为4383公司背靠宝武集团在资金行业科技等领域拥有丰富资源目前共有四大核心优势1公司持续推进新基建建设在全国范围内布局工业互联网平台与新一代信息基础设施双轮驱动公司发展2持续推动技术创新公司目前工业互联网大数据中心云计算人工智能绿色低碳等领域均拥有核心技术深度赋能公司科技属性3公司拥有强大的综合集成能力基于健全的QHSEICMMI等管理体系提供三位一体的集成服务能力4拥有完善的业务构建能力公司在多领域均拥有完整的产业数智化解决方案和服务能力图33宝信软件营业收入及增速图34宝信软件归母净利润及增速140602012012050100151004080803010606020404052010200000201720182019202020212022H1201720182019202020212022H1营业收入亿元左轴同比增长右轴归母净利润亿元左轴同比增长右轴数据来源wind东方证券研究所数据来源wind东方证券研究所313万国数据公司是第三方IDC市场的领军者公司主要提供托管服务托管管理服务管理云服务等三大业务公司拥有丰富的数据中心资源主要客户覆盖互联网厂商大型国企及云计算厂商截止2022年Q3公司已为国内817家中大型企业提供服务目前公司数据中心总面积达6929万平方米可投入实用面积5105万平方米签约面积4807万平方米签约率达956公司总体IDC规模在第三方数据中心市场处于领先地位公司业绩稳步增长多个数据中心仍在建设之中2022年Q3公司实现营业收入2368亿元同比增长149实现净利润-339亿元公司现阶段仍有多个在建数据中心截止2022年Q3公司在建数据中心面积为1823万平方米同比增长1598其中主要增长来源于海外数据中心建设海外数据中心在建面积为403万平方米同比增长17862有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明19通信行业深度报告数字中国建设关键基础设施算力网络时代来临图352017-2022H1万国数据营业收入及增速图362017-2022H1万国数据归母净利润及增速1008000201720182019202020212022H180-260-4-206040-640-40-82020-10-6000-12201720182019202020212022H1-14-80营业收入亿元左轴同比增长右轴净利润亿元左轴同比增长右轴数据来源wind东方证券研究所数据来源wind东方证券研究所风险提示算力网络建设进度不及预期算力网络建设由运营商设备商等多方通力合作若算网建设进度不及预期可能影响网络设备提供方的业绩以及后续算网运营的进展运营商资本开支不及预期运营商作为网络基础设施建设的主要一方其每年在算网方面规划的投入金额将在一定程度上决定网络建设速度和规模算力需求增长不及预期算力网络的建设受算力需求驱动若需求增长不及预期可能使得算网的建设进度放缓有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明20