2月下旬以来，PTA价格重心抬升。从节奏上看，2月20日-21日快速拉升后展开震荡;3月初再度上涨，至今主力期价回到近5800元/吨，接近春节前的高位。从PTA近半个月的表现看，上涨多和宏观乐观预期有关，震荡回落和产业的过剩格局有关。2月20日国内股市反弹，PTA自60日均线处反弹至5600元/吨一线后震荡，3月1日之后由于PMI数据乐观，市场对需求持有继续改善的预期。近期PTA市场宏观看多与产业看空的博弈加剧，3月份以来持续放量增仓上涨。
　　1、产业看空——PX和PTA双双面临高投产的压力
　　2022年底以来，国内PTA装置新增威联化学、嘉通能源两套共500万吨，上半年预计还将有750万吨新装置投产，供应快速增长与消费缓慢复苏对PTA带来较大的基本面压力，PTA加工差一度降至300元/吨以下。
　　上游原料PX同样面临较大的投产压力，盛虹炼化400万吨、威联石化100万吨、广东石化260万吨均已经完成投产，上半年还有大榭石化和中海油惠州共310万吨投产计划。
　　近期CCF公布了PTA装置检修计划，其中三房巷120万吨、恒力220万吨、虹港石化250万吨、仪征65万吨及英力士125万吨检修预计在2周以上，另有能投100万吨停车7-10天、逸盛大化600万吨降负5-7天，同时近期有中泰120万吨和威联250万吨装置重启。整体看，近期PTA装置负荷可能因装置的检修与重启并存出现波动。PTA减产的同时，PX的需求也会同步减弱，对成本端偏利空影响。
　　综合以上分析，PTA供应快速增长，但需求整体呈现温和回升态势，聚酯负荷已经回到87%附近，供需向下导致产业链加工差受到挤压，行业减产增加又带来加工差的修复。整体看，在产能充裕的背景下，PTA加工差将维持在中等偏下水平波动，行业产能利用率也将维持在偏低水平。过剩的产业格局下，PTA基本面持续向上的驱动不足。
　　2、宏观偏多——外资大幅增仓做多
　　从持仓看，外资近期大幅增仓做多PTA，主要也是基于宏观向好的长线逻辑。尤其在国内PMI数据出台之后，国内需求向好的预期得到加强，终端消费改善将有望带来PTA估值的修复，因此PTA偏低的加工差得到了快速修复，目前已经从300元/吨以下回到400元/吨以上。
　　综合以上分析，PTA长线看有供应过剩的压力，加工差和产能利用率都将维持在低位，同时有消费持续向好的长线乐观预期，两种逻辑转换给PTA带来波动。在加工差偏低的时候，有装置减产及估值修复的向上驱动;同时，一旦加工差回到较好的水平，装置的减产和检修可能会打折扣，市场逻辑可能再度回到产业过剩的基本面，因此中期PTA价格将维持波段震荡走势;短期关注前高附近压力。
　　

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