由于近两年国内煤炭价格波动率显著提高，在煤价重心上移的背景下，甲醇下游需求却持续低迷，导致煤制甲醇成本传导不畅，从而引起多数煤制甲醇生产企业陷入低利润甚至亏损的境遇。在甲醇行业低利润影响下，甲醇生产企业开工率维持偏低水平。与此同时，企业为了追求效益最大化，需要重新综合考量，将生产装置亏损较大的月份，进行集中检修，而煤价走弱，装置利润回暖的月份，进行启动复产，由此打乱了以往春季（3-5月份）集中检修装置的行业规律。
　　从2023年2月份开始，随着今年部分甲醇厂家的春检计划逐步出炉以后，统计发现，今年国内甲醇装置春检力度对比过去两年处于偏低水平。据显示，截止2023年3月初，国内总共停车及春检计划产能约700万吨左右。而2021年3-5月份，我国甲醇装置春季检修规模合计达1154万吨，2022年3-5月份，我国甲醇装置春季检修规模合计达1189万吨。对比来看，2023年春检规模仅为2021年的60.66%，仅为2022年的58.87%。换言之，今年国内甲醇行业的“春季检修”的传统意义正逐步淡化。
　　不难看出，今年3-5月份国内甲醇企业生产装置检修规模要低于2021年和2022年同期的春季检修规模水平。由此也可以预计，在供应偏紧预期弱化的背景下，今年甲醇春季检修做多行情将明显弱于往年同期。同时对于5-9月差将带来不利影响，面临升水转贴水可能。
　　

研究报告全文：甲醇专题报告专业研究创造价值2023年3月2日甲醇春检规模减弱甲醇涨势换挡乏力摘要由于近两年国内煤炭价格波动率显著提高在煤价重心上移的背甲醇-MA景下甲醇下游需求却持续低迷导致煤制甲醇成本传导不畅从而引起多数煤制甲醇生产企业陷入低利润甚至亏损的境遇在甲醇行业低利润影响下甲醇生产企业开工率维持偏低水平与此同时企业为了追求效益最大化需要重新综合考量将生产装置亏损较大的月宝城期货研究所份进行集中检修而煤价走弱装置利润回暖的月份进行启动复产由此打乱了以往春季3-5月份集中检修装置的行业规律投资咨询团队从2023年2月份开始随着今年部分甲醇厂家的春检计划逐步出炉以后统计发现今年国内甲醇装置春检力度对比过去两年处于偏低水平据显示截止2023年3月初国内总共停车及春检计划产能约700万吨左右而2021年3-5月份我国甲醇装置春季检修规模合计达1154万吨2022年3-5月份我国甲醇装置春季检修规模合计达1189万吨对比来看2023年春检规模仅为2021年的6066仅为2022年的5887换言之今年国内甲醇行业的春季检修的传统意义正逐步淡化不难看出今年3-5月份国内甲醇企业生产装置检修规模要低于2021年和2022年同期的春季检修规模水平由此也可以预计在供应偏紧预期弱化的背景下今年甲醇春季检修做多行情将明显弱于往年同期同时对于5-9月差将带来不利影响面临升水转贴水可能专业研究创造价值111请务必阅读文末免责条款请务必阅读文末免责条款部分124甲醇专题报告目录1煤炭驱动减弱甲醇止涨步入调整42今年国内甲醇春检规模下降做多预期减弱53国内煤制甲醇持续亏损弱化春季检修规模64结论11分析师简介及免责声明12专业研究创造价值211请务必阅读文末免责条款甲醇专题报告图表目录图1国内甲醇现货价格走势4图2甲醇基差走势4图3华东和关中地区甲醇现货价格4图4华东和华中地区甲醇现货价格4图5甲醇期货价格走势4图6甲醇5-9月差走势4图7国内甲醇周度产量走势万吨6图8国内甲醇开工率走势6图92019-2022年各季度平均甲醇装置检修规模对比图万吨年6表12021年国内甲醇春检规模情况万吨年7表22022年国内甲醇春检规模情况万吨年7表32023年国内甲醇春检规模情况万吨年7图10我国西北煤制甲醇成本及盘面利润9图11我国山东煤制甲醇成本及盘面利润9图12我国内蒙煤制甲醇成本及盘面利润9图13我国西北山东内蒙地区甲醇市场报价走势9专业研究创造价值311请务必阅读文末免责条款甲醇专题报告一煤炭驱动减弱甲醇止涨步入调整步入2023年2月下旬以来国内甲醇期货2305合约在下探至2521元吨一线后期价止跌反弹展开一轮周线级别的反弹行情这轮反弹的背后驱动逻辑主要是国内产煤大省内蒙古突发煤矿坍塌事件引发北方地区煤矿安全督查力度趋严煤炭期货价格出现大幅拉升在成本逻辑传导下甲醇期货2305合约也受益上涨不过随着煤炭期价涨势趋缓以后甲醇春季检修行情偏弱未能承袭接力棒导致上涨换挡失败期价陷入回调走势图1国内甲醇现货价格走势图2甲醇基差走势数据来源Wind宝城期货金融研究所数据来源Wind宝城期货金融研究所图3华东和关中地区甲醇现货价格图4华东和华中地区甲醇现货价格数据来源Wind宝城期货金融研究所数据来源Wind宝城期货金融研究所图5甲醇期货价格走势图6甲醇5-9月差走势专业研究创造价值411请务必阅读文末免责条款甲醇专题报告数据来源Wind宝城期货金融研究所数据来源Wind宝城期货金融研究所二今年国内甲醇春检规模下降做多预期减弱对于我国甲醇行业来讲在过去的十多年里每年3-5月份为甲醇企业生产装置集中检修的阶段导致这种产业现象出现的背后原因主要有两方面其一甲醇的传统下游3-5月是需求淡季相对来说工厂利润是一年中偏差的时间段此时此刻进行大规模装置检修能将企业利润最大化其二冬季气温低甲醇装置开停车风险较大待来年春季气温回升后更利于甲醇装置的开停不过值得注意的是由于近两年国内煤炭价格波动率显著提高在煤价重心上移的背景下甲醇下游需求却持续低迷导致煤制甲醇成本传导不畅从而引起多数煤制甲醇生产企业陷入低利润甚至亏损的境遇在甲醇行业低利润影响下甲醇生产企业开工率维持偏低水平截止2023年2月24日当周国内甲醇平均开工率维持在6900周环比小幅回落120月环比小幅回落048受此影响我国甲醇周度产量环比小幅减少089万吨至15184万吨据不完全统计2023年1月份甲醇产量约606万吨较上月减少9245万吨环比减少1248与此同时企业为了追求效益最大化需要重新综合考量将生产装置亏损较大的月份进行集中检修而煤价走弱装置利润回暖的月份进行启动复产由此打乱了以往春季3-5月份集中检修装置的行业规律据统计从季度检修量也可以看到2021年开始我国煤制甲醇装置检修的高峰期出现在三四季度而非一二季度另外随着亏损时间及幅度的加深各季度检修量的差距也在拉大从2023年2月份开始随着今年部分甲醇厂家的春检计划逐步出炉以后统计发现今年国内甲醇装置春检力度对比过去两年处于偏低水平据显示截止2023年3月初国内总共停车及春检计划产能约700万吨左右而2021专业研究创造价值511请务必阅读文末免责条款甲醇专题报告年3-5月份我国甲醇装置春季检修规模合计达1154万吨2022年3-5月份我国甲醇装置春季检修规模合计达1189万吨换言之2023年春检规模仅为2021年的6066仅为2022年的5887不难看出今年3-5月份国内甲醇企业生产装置检修规模要低于2021年和2022年同期的春季检修规模水平由此也可以预计在供应偏紧预期弱化的背景下今年甲醇春季检修做多行业将明显弱于往年同期图7国内甲醇周度产量走势万吨图8国内甲醇开工率走势数据来源Wind宝城期货金融研究所数据来源Wind宝城期货金融研究所图92019-2022年各季度平均甲醇装置检修规模对比图万吨年数据来源Wind宝城期货金融研究所表12021年国内甲醇春检规模情况万吨年表22022年国内甲醇春检规模情况万吨年专业研究创造价值611请务必阅读文末免责条款甲醇专题报告数据来源Wind宝城期货金融研究所数据来源Wind宝城期货金融研究所表32023年国内甲醇春检规模情况万吨年数据来源Wind宝城期货金融研究所三国内煤制甲醇持续亏损弱化春季检修规模甲醇根据不同制法主要分为煤制天然气制焦炉气制三种而三种制法的分布区域以及成本各有不同目前国内70以上的甲醇产能是以煤制工艺路线为主剩余为天然气与焦炉气为原料的甲醇装置占比合计达30左右从2021年下半年开始由于煤炭价格波动率增大且期货价格重心上移导致甲醇产业进入低利润时代对比2021年煤制甲醇装置生产利润来看2021年上半年煤制甲醇利润整体偏高维持在20-30下半年开始煤制甲醇受煤炭价格高企的影响整体利润回落甚至处于深度亏损最大亏损达30-402022年上半年煤制甲醇亏损有所改善亏损幅度缩窄至10-20步入2022年下半年开始受甲醇下游需求偏弱拖累甲醇价格低迷导致煤制甲醇亏损专业研究创造价值711请务必阅读文末免责条款甲醇专题报告幅度重新扩大这种亏损现象延续至2023年依然未能有明显的改善迹象甲醇产业链利润分配持续失衡利润主要集中在煤炭端引发下游需求行业均处于连续亏损状态在低利润背景下国内甲醇行业检修高峰期往往出现在煤炭价格较高的时间段另外煤炭价格的高企也使得甲醇上游成本的差距在拉大抗风险能力的差异更加凸显这就使得传统的上游集中检修的季节性规律被打破并被分摊到了全年截止2023年2月24日当周我国西北地区煤制甲醇制造成本在3534元吨而完全成本在3784元吨而2023年2月24日国内甲醇期货2305合约期价维持在2671元吨以制造成本核算西北地区煤制甲醇处于亏损状态亏损额达到863元吨成本利润率在-2442左右截止2023年2月24日当周我国山东地区煤制甲醇制造成本在3568元吨而完全成本在3819元吨而2023年2月24日国内甲醇期货2305合约期价维持在2671元吨以制造成本核算山东地区煤制甲醇处于亏损状态亏损额达到897元吨成本利润率在-2514左右截止2023年2月24日当周我国内蒙地区煤制甲醇制造成本在3474元吨而完全成本在3725元吨而2023年2月24日国内甲醇期货2305合约期价维持在2671元吨以制造成本核算山东地区煤制甲醇处于亏损状态亏损额达到803元吨成本利润率在-2311左右整体来看由于近两年国内煤制甲醇亏损幅度较大导致多数煤制甲醇装置平均开工率并不高往年春季检修的装置平摊到其他月份进行尤其是煤价高企的阶段性甲醇检修力度较大从而削平了春季检修的力度和规模专业研究创造价值811请务必阅读文末免责条款甲醇专题报告图10我国西北煤制甲醇成本及盘面利润图11我国山东煤制甲醇成本及盘面利润数据来源Wind宝城期货研究所数据来源Wind宝城期货研究所图12我国内蒙煤制甲醇成本及盘面利润图13我国西北山东内蒙地区甲醇市场报价走势数据来源Wind宝城期货研究所数据来源Wind宝城期货研究所四总结综上来看由于近两年国内煤炭价格波动率显著提高在煤价重心上移的背景下甲醇下游需求却持续低迷导致煤制甲醇成本传导不畅从而引起多数煤制甲醇生产企业陷入低利润甚至亏损的境遇在甲醇行业低利润影响下甲醇生产企业开工率维持偏低水平与此同时企业为了追求效益最大化需要重新综合考量将生产装置亏损较大的月份进行集中检修而煤价走弱装置利润回暖的月份进行启动复产由此打乱了以往春季3-5月份集中检修装置的行业规律从2023年2月份开始随着今年部分甲醇厂家的春检计划逐步出炉以后统计发现今年国内甲醇装置春检力度对比过去两年处于偏低水平据显示截止2023年3月初国内总共停车及春检计划产能约700万吨左右而2021专业研究创造价值911请务必阅读文末免责条款甲醇专题报告年3-5月份我国甲醇装置春季检修规模合计达1154万吨2022年3-5月份我国甲醇装置春季检修规模合计达1189万吨对比来看2023年春检规模仅为2021年的6066仅为2022年的5887换言之今年国内甲醇行业的春季检修的传统意义正逐步淡化不难看出今年3-5月份国内甲醇企业生产装置检修规模要低于2021年和2022年同期的春季检修规模水平由此也可以预计在供应偏紧预期弱化的背景下今年甲醇春季检修做多行情将明显弱于往年同期同时对于5-9月差将带来不利影响面临升水转贴水可能专业研究创造价值1011请务必阅读文末免责条款甲醇专题报告分析师简介获取每日期货策略推服务国家走向世界诚信至上合规经营知行合一专业敬业严谨管理开拓进取扫码关注宝城期货官方微信期货咨询尽在免责条款客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问专业研究创造价值1111请务必阅读文末免责条款