本周国际原油仍然维持震荡走势，沥青盘面相对稍微走弱，沥青和原油比价略为回升。现货价格相对稳定，山东地区沥青现货价格维持在3600-3750之间，沥青加工利润尚可。原料稀释沥青来看，2月份卸货量明显下降，稀释沥青库存并未较高，沥青整体原料相对暂时不会出现短缺情况，炼厂原料多样化的情况也在增加。
　　从产业供需来看，沥青开工率相对企稳，分区域看山东地区开工率仍然维持高位状态，华东回升明显。需求端实际终端开工仍然维持淡季的特点，执行合同为主，实际投机需求相对有限。库存方面社会库存继续回升，厂家库存变化不大。目前绝对商业库存维持稳定增加中，并未有太多异常。
　　后期走势我们认为原油端保持震荡思路，目前原油暂时没有明确的方向，市场看涨情绪仍然存在一定的基础。淡季下库存稳步提升，沥青现货价格进一步驱动有限，短期估值尚可，预计整体供应仍然是保持高位，整体继续保持累库的节奏，短期保持观望态势。
　　

研究报告全文：沥青周报供应高位需求淡季继续累库节奏2023年2月26日沥青周报报告要点创元研究本周国际原油仍然维持震荡走势沥青盘面相对稍微走弱沥青和原油比价略为回升现货价格相对稳定山东地区沥青现货价创元研究能化组格维持在3600-3750之间沥青加工利润尚可原料稀释沥青来研究员高赵看2月份卸货量明显下降稀释沥青库存并未较高沥青整体原邮箱gzhaocyqhcomcn料相对暂时不会出现短缺情况炼厂原料多样化的情况也在增加投资咨询资格号Z0016216从产业供需来看沥青开工率相对企稳分区域看山东地区开研究助理白虎工率仍然维持高位状态华东回升明显需求端实际终端开工仍然邮箱bhucyqhcomcn维持淡季的特点执行合同为主实际投机需求相对有限库存方期货从业资格号F03099545面社会库存继续回升厂家库存变化不大目前绝对商业库存维持稳定增加中并未有太多异常后期走势我们认为原油端保持震荡思路目前原油暂时没有明确的方向市场看涨情绪仍然存在一定的基础淡季下库存稳步提升沥青现货价格进一步驱动有限短期估值尚可预计整体供应仍然是保持高位整体继续保持累库的节奏短期保持观望态势请务必阅读正文后的声明及说明沥青周报目录一周度行情回顾3二产业基本面分析421沥青供应分析4211产量和进出口4212炼厂负荷6213相关产品-成品油7214相关产品-低硫燃料油822原料分析-稀释沥青823需求分析924库存分析10241沥青库存10242成品油库存1125估值11三总结12请务必阅读正文后的声明及说明2沥青周报一周度行情回顾本周国际原油仍然维持震荡走势沥青盘面相对稍微走弱沥青和原油比价略为回升现货价格相对稳定山东地区沥青现货价格维持在3600-3750之间沥青加工利润尚可原料稀释沥青来看2月份卸货量明显下降稀释沥青库存并未较高沥青整体原料相对暂时不会出现短缺情况炼厂原料多样化的情况也在增加从产业供需来看沥青开工率相对企稳分区域看山东地区开工率仍然维持高位状态华东回升明显需求端实际终端开工仍然维持淡季的特点执行合同为主实际投机需求相对有限库存方面社会库存继续回升厂家库存变化不大目前绝对商业库存维持稳定增加中并未有太多异常12B图沥青6月合约WTI13B图山东沥青-BU6合约BU6合约WTI山东沥青-BU6月201920202021202220232019202020212022202380800706006040050200040-20030-400日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日1111111111111855297221529121926121926162330142128月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1234567891123445月月月月月月月月月月月月月月月101112112223334445551资料来源Wind创元研究资料来源Wind创元研究请务必阅读正文后的声明及说明3沥青周报二产业基本面分析21沥青供应分析211产量和进出口12B图沥青总供应中国万吨13B图沥青产量中国万吨沥青总供应量沥青月度产量2019年2020年2021年2022年2018年2019年2020年2021年2022年40040035030030025020020010015010001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源钢联创元研究资料来源钢联创元研究12B图沥青产量中石化万吨13B图沥青产量地炼万吨中石化产量地方炼厂产量2019年2020年2021年2022年2019年2020年2021年2022年120200100150806010040205000月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月612345789123456789101112111210资料来源百川创元研究资料来源百川创元研究请务必阅读正文后的声明及说明4沥青周报12B图沥青进口量万吨13B图沥青出口量沥青进口量沥青出口量2019年2020年2021年2022年2019年2020年2021年2022年60125010408306204102001234567891011121月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月月月月月月月月月月月月月资料来源百川创元研究资料来源百川创元研究图沥青开工率中国沥青开工率201920202021202220230650605505045040350302502日日日日日日日日日日日日111111111111月月月月月月月月月月月月312456789111210资料来源卓创百川钢联创元研究12B图沥青开工率山东13B图沥青开工率华东沥青开工率山东沥青开工率华东20192020202120222023201920202021202220230907207062052050420303201022012日日日日日日日日日日日日111111111111日日日日日日日日日日日日111111111111月月月月月月月月月月月月123456789月月月月月月月月月月月月101112123456789121110资料来源卓创百川创元研究资料来源卓创百川创元研究请务必阅读正文后的声明及说明5沥青周报12B图沥青开工率东北13B图沥青开工率华南东北地区开工率沥青开工率华南201920202021202220232019202020212022202309107080605040302010日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日111111111111111111111111月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月312456789123456789101112101211资料来源卓创百川创元研究资料来源卓创百川创元研究212炼厂负荷图原油加工量中国原油加工量2018年2019年2020年2021年2022年700065006000550050004500400035001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源Wind创元研究12B图主营炼厂开工率13B图山东地炼开工率主营炼厂开工率山东地炼开工率20212022202320192020202120222023858080707560705065406030日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日111111111111111111111111月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月123456789123456789101112111210资料来源钢联创元研究资料来源钢联创元研究请务必阅读正文后的声明及说明6沥青周报213相关产品-成品油12B图炼厂主产成品油理论利润元吨13B图沥青-柴油价差元吨山东地炼主产成品油综合利润沥青-柴油201920202021202220232019202020212022202320001500-20001000500-30000-4000-500-1000-5000日日日日日日日日日日日日111111111111-6000月月月月月月月月月月月月2345678911月1日3月1日5月1日7月1日9月1日11月1日111210资料来源Wind创元研究资料来源Wind创元研究12B图焦化装置开工率万吨13B图焦化装置利润焦化装置开工焦化装置利润20192020202120222023201920202021202220230815000710000650005004-500日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日111111111111111111111111月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月213456789123456789101210111211资料来源Wind创元研究资料来源Wind创元研究请务必阅读正文后的声明及说明7沥青周报214相关产品-低硫燃料油12B图保税低硫船用燃料油产量万吨13B图东北沥青-低硫燃料油保税用低硫船用重质燃料油产量东北沥青-东北低硫渣油2020年2021年2022年2019202020212022202320010005001500100-500-100050-1500-20000-2500月月月月月月月月月月月月5234678911月1日3月1日5月1日7月1日9月1日11月1日111210资料来源卓创创元研究资料来源Wind创元研究22原料分析-稀释沥青12B图原油进口量中国万吨13B图稀释沥青进口量中国万吨原油进口量稀释沥青进口量2018年2019年2020年2019年2020年2021年2022年2021年2022年50055004004500300200350010025000月月月月月月月月月月月月2345678911月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月111210资料来源Wind创元研究资料来源Wind创元研究请务必阅读正文后的声明及说明8沥青周报12B图稀释沥青库存万吨13B图稀释沥青贴水稀释沥青港口库存稀释沥青贴水20212022202320192020202120222023500-12400-17-22300-27200-32100-37日日日日日日日日日日日0日111111111111月月月月月月月月月月月1月1日3月1日5月1日7月1日9月1日11月1日月412356789111210资料来源钢联创元研究资料来源创元研究23需求分析图沥青周度需求量万吨沥青周度需求2019202020212022202310090807060504030日日日日日日日日日日日日111111111111月月月月月月月月月月月月312456789111210资料来源卓创百川钢联创元研究图改性沥青开工率万吨改性沥青开工率2022年2023年35302520151050日日日日日日日日日日日日777777777777月月月月月月月月月月月月123456789111210资料来源卓创百川钢联创元研究请务必阅读正文后的声明及说明9沥青周报24库存分析241沥青库存图30沥青厂家库容率沥青厂家库容率201920202021202220230550504504035030250201501日日日日日日日日日日日日111111111111月月月月月月月月月月月月123456789111210资料来源卓创百川创元研究图31沥青社会库存量万吨沥青社会库存量20192020202120222023170150130110907050日日日日日日日日日日日日111111111111月月月月月月月月月月月月123456789111210资料来源钢联创元研究请务必阅读正文后的声明及说明10沥青周报242成品油库存12B图汽油商业库存万吨13B图柴油商业库存万吨中国商业汽油库存量中国商业柴油库存量2020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年2400300022002500200018002000160014001500120010001000月月月月月月月月月月月月12345678911121月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月10资料来源钢联创元研究资料来源钢联创元研究25估值12B图沥青现货利润元吨13B图沥青6月合约盘面利润元吨山东沥青现货利润BU6月盘面利润20192020202120222023201920202021202220231500120010007005002000-300-500-800-1000日日日日日日日日日日日日111111111111-1500月月月月月月月月月月月月9123456781112101月1日3月1日5月1日7月1日9月1日11月1日资料来源Wind创元研究资料来源Wind创元研究请务必阅读正文后的声明及说明11沥青周报12B图山东沥青-稀释沥青元吨13B图BU6月WTI山东沥青-稀释沥青关后价格BU6合约WTI2019202020212022202320192020202120222023200080100070060-100050-200040-300030日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日111111111111111111111111月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月123456789123456789101112101211资料来源Wind创元研究资料来源Wind创元研究三总结本周国际原油仍然维持震荡走势沥青盘面相对稍微走弱沥青和原油比价略为回升现货价格相对稳定山东地区沥青现货价格维持在3600-3750之间沥青加工利润尚可原料稀释沥青来看2月份卸货量明显下降稀释沥青库存并未较高沥青整体原料相对暂时不会出现短缺情况炼厂原料多样化的情况也在增加从产业供需来看沥青开工率相对企稳分区域看山东地区开工率仍然维持高位状态华东回升明显需求端实际终端开工仍然维持淡季的特点执行合同为主实际投机需求相对有限库存方面社会库存继续回升厂家库存变化不大目前绝对商业库存维持稳定增加中并未有太多异常后期走势我们认为原油端保持震荡思路目前原油暂时没有明确的方向市场看涨情绪仍然存在一定的基础淡季下库存稳步提升沥青现货价格进一步驱动有限短期估值尚可预计整体供应仍然是保持高位整体继续保持累库的节奏短期保持观望态势请务必阅读正文后的声明及说明12沥青周报创元研究团队介绍许红萍创元期货研究院院长10年以上期货研究经验5年以上专业的大宗商品资产配置和研究团队投研一体化运营经验擅长有色金属研究曾在有色金属报期货日报文华财经商报网等刊物上发表了大量研究论文调研报告及评论文章选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师团队廉超经济学硕士郑州商品交易所高级分析师十几年期货市场研究和交易经验多次穿越期货市场牛熊市从业资格号F3094491投资咨询证号Z0017395王小琦澳洲麦考里大学会计学硕士澳大利亚注册会计师拥有多年海外商品股票外汇利率等衍生品交易经验对国内外各类资产配置较为见长从业资格号F3027456创元宏观金融组张紫卿创元期货研究院国债期货研究员澳大利亚国立大学金融与精算统计学硕士具有多元化金融机构从业经验长期着眼于银行间资金和利率市场具有独到的宏观分析视角致力于金融大周期分析及研究判断从业资格号F3078632投资咨询证号Z0018376创元有色金属组田向东创元期货研究院铜期货研究员天津大学工程热物理硕士致力于铜基本面研究专注于产业链上下游供需平衡分析从业资格号F03088261李玉芬创元期货研究院铝期货研究员专注铝上下游分析注重基本面研究善于发掘产业链的主要矛盾从业资格号F03105791陈昱允创元期货研究院锌期货研究员香港中文大学金融工程硕士专注于锌基本面研究致力于构建系统化金属商品投研框架结合产业驱动与数据处理挖掘投资机会从业资格号F03106586创元黑色建材组陶锐创元期货研究院资深黑色商品研究员重庆大学数量经济学硕士曾任职于某大型期货公司黑色主管荣获最佳工业品期货分析师从业资格号F03103785投资咨询证号Z0018217徐艺丹创元期货研究院钢矿期货研究员天津大学金融硕士专注铁矿及钢材基本面研究致力于黑色金属产业链行情逻辑演绎从业资格号F3083695杨依纯创元期货研究院铁合金期货研究员专注锰硅硅铁上下游产业链分析注重基本面研究从业资格号F3066708韩涵创元期货研究院纯碱玻璃研究员奥克兰大学专业会计硕士专注纯碱及玻璃上下游分析和基本面的研究从业资格号F03101643创元农副产品组张琳静油脂期货研究员有七年多期货研究交易经验专注于油脂产业链上下游分析和行情研究从业资格号F3074635投资咨询证号Z0016616再依努尔麦麦提艾力创元期货研究院棉花期货研究员毕业于上海交通大学具有商品期货量化CTA研究经验致力于棉花基本面研究专注上下游供需平衡分析从业资格号F03098737请务必阅读正文后的声明及说明13沥青周报陈仁涛创元期货研究院玉米生猪研究员苏州大学金融专业硕士专注玉米生猪上下游产业链的基本面研究从业资格号F03105803创元能源化工组高赵创元期货研究院聚烯烃研究员英国伦敦国王学院银行与金融专业硕士致力于多维度分析PEPP等化工品善于把握行情演绎逻辑曾为多家现货企业提供风险管理建议从业资格号F30564463投资咨询证号Z0016216常城创元期货研究院橡胶PTA研究员东南大学国际商务硕士致力于橡胶PTA产业链基本面研究从业资格号F3077076投资咨询证号Z0018117金芸立创元期货研究院原油期货研究员墨尔本大学管理金融学硕士专注原油基本面的研究善于把握阶段性行情逻辑从业资格号F3077205白虎创元期货研究院沥青苯乙烯研究员多年化工产业研究与交易经验曾先后任职于卓创资讯招商期货深圳中安汇富资本担任化工研究员对化工产业发展变化有较强理解从业资格号F03099545创元投资咨询团队介绍刘钇含股指期货研究员英国利物浦大学金融数学硕士拥有多年券商从业经验专注于股指期货的研究善于从宏观基本面出发对股指进行大势研判把握行业和风格轮动从业资格号F3050233投资咨询证号Z0015686裘逸加拿大温莎大学国际会计与金融专业硕士致力于期货研究和量化投资策略研究善于运用量化工具解决金融问题具有多年期货行业从业经验从业资格号F3079687投资咨询证号Z0013358戴俊生经济学硕士中级黄金分析师期货分析师证券分析师中国白银网期货日报等媒体专栏分析师上海海洋大学经济与管理学院特聘企业导师中期协国民教育丛书金属期货贵金属篇编者擅长基本面研究及趋势交易长期为多家有色及珠宝企业提供套期保值点价套利等方案从业资格号F03099151投资咨询证号Z0017730杨阳经济学学士学位具有证券基金从业合格证曾任某私募量化交易员实操经验丰富擅长化工板块研究坚持从基本面研究出发结合产业链各个环节的市场结构抓住市场走势的主要矛盾从多周期共振的角度挖掘市场交易机会为投资者提供有价值的分析逻辑与操作建议从业资格号F03096250投资咨询证号Z0017452请务必阅读正文后的声明及说明14沥青周报创元期货股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备期货投资咨询业务资格核准批文苏证监期货字201399号免责声明本研究报告仅供创元期货股份有限公司以下简称本公司的客户使用本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任本报告的版权归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发需征得创元期货股份有限公司同意且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版复制刊登转载和引用者承担请务必阅读正文后的声明及说明15沥青周报分支机构名称服务与投诉电话详细地址邮编客户服务中心400-700-0880苏州市工业园区苏州大道东265号现代传媒广场25楼215000信息技术管理总部0512-68288206苏州市工业园区苏州大道东265号现代传媒广场25楼215000总部市场一部0512-68296092苏州市工业园区苏州大道东265号现代传媒广场25楼215000总部市场二部0512-68363021苏州市工业园区苏州大道东265号现代传媒广场25楼215000机构事业部0512-68292842苏州市工业园区苏州大道东265号现代传媒广场25楼215000投资咨询总部0512-68656937苏州市工业园区苏州大道东265号现代传媒广场25楼215000资产管理总部0512-68363010苏州市工业园区苏州大道东265号现代传媒广场25楼215000结算风控总部0512-68293758苏州市工业园区苏州大道东265号现代传媒广场25楼215000合规稽核总部0512-68017927苏州市工业园区苏州大道东265号现代传媒广场25楼215000营销管理总部0512-68276671苏州市工业园区苏州大道东265号现代传媒广场25楼215000风险管理子公司0512-68286310苏州市工业园区苏州大道东265号现代传媒广场25楼215000北京分公司010-59575689北京市东城区北三环东路36号1号楼B1209房间100013北京第二分公司010-68002268北京市海淀区西直门外大街168号腾达大厦23层05-06号100089上海分公司021-68409339中国上海自由贸易试验区松林路357号22层AB座200120上海第二分公司021-61935298中国上海自由贸易试验区浦东南路360号5层512室200127广州分公司020-85279903广州市天河区华夏路30号3404室510620深圳分公司0755-23987651深圳市福田区福田街道福山社区卓越世纪中心皇岗商务中心4号楼901518000浙江分公司0571-88077993杭州市上城区五星路198号瑞晶国际商务中心2404室310016大连分公司0411-84990496大连市沙河口区会展路129号大连国际金融中心A座-大连期货大厦2806号房间116023重庆分公司023-88754494重庆市渝北区新溉大道101号中渝香奈公馆7幢20-办公4401147南京分公司025-85516106南京市建邺区庐山路168号1107室210019山东分公司0513-88755581中国山东自由贸易试验区济南片区草山岭南路975号金域万科中心A座1001室250101烟台分公司0535-2151416山东省烟台市芝罘区南大街11号25A0325A05号264001新疆分公司0991-3741886新疆乌鲁木齐市经济技术开发区玄武湖路555号万达中心C3308C3309C331083000南宁分公司0771-3101686南宁市青秀区金浦路22号名都苑1号楼1413号530022四川分公司028-85196103中国四川自由贸易试验区成都高新区天府大道北段28号1栋1单元33楼3308号610041淄博营业部0533-7985866山东省淄博市张店区华光路77号汇美福安商务楼5楼255022日照营业部0633-5511888日照市东港区海曲东路南绿舟路东兴业喜来登广场006幢02单元11层1106号276800郑州营业部0371-65611863郑州市未来大道69号未来公寓301302303305316450008合肥营业部0551-63658167安徽省合肥市蜀山区潜山路888号百利商务中心1号楼06层11室246300徐州营业部0516-83109555徐州市和平路帝都大厦1-1-1805221000南通营业部0513-89070101南通市崇川路58号5号楼1802室226001常州营业部0519-89965816常州市新北区太湖东路常发商业广场5-25025-25035-25045-2505部分室213002无锡营业部0510-82620193无锡市中山路676-501室214043张家港营业部0512-35006552张家港市杨舍镇城北路178号华芳国际大厦B1118-19室215600常熟营业部0512-52868915常熟市金沙江路11号中汇商业广场102215500吴江营业部0512-63803977江苏省苏州市吴江区东太湖大道7070号亨通大厦总部经济中心办公楼1610号215200请务必阅读正文后的声明及说明16