黑色：2月PMI超预期，板块阶段性反弹
　　逻辑：受2月PMI超预期影响下，昨日市场乐观情绪回潮，现货成交大幅增加，盘面走强。本周钢材产存数据或维持较低水平，现实需求恢复仍需时日，板块上行空间有限；宏观方面，国常会要求持续关注当前经济社会发展工作，推动经济运行在年初稳步回升；多地继续放松房产销售政策，进一步稳地产信心较强。高层继续关注内需拉动效果，市场信心持续提升。
　　行业方面，上周表观需求继续季节性回升，工地复工继续上升。螺纹库存环比下滑，需求明显提升。铁水产量稳步上行，钢厂按需采购，原料库存消耗幅度可观，后期复产预期继续支撑原料价格。关注内蒙煤矿事故的后续安全检查以及供给增速变动；蒙古煤炭通关维持高位，整体供给高位。钢厂生产利润仍然偏低，检修量逐步减少，3月钢厂预计延续复产；钢厂采购继续回升，到港量明显下滑，但随着澳洲发运提升，后续供应预计难有减少。钢厂延续按需采购，港口出现去库；同时由于海外高发运的延续，后续紧缺趋势有所松动。废钢价格跟随成材，钢厂到货出现下滑，钢厂库存去化放缓，废钢上行趋势减弱。玻璃短期需求难以好转，库存压力仍然较大，需求不及预期概率提升，整体低位震荡为主；纯碱供需预期向好，但库存去化放缓，进一步向上需看到产业格局继续紧张。
　　整体而言，近期市场交易的核心在于宏观预期的异动、需求恢复的情况以及钢厂复产的强度；炉料厂内库存偏低，可用天数已恢复至节前水平；但随着近期复产加快，在钢材需求预期波动下，短期原料向上驱动有所松动；煤焦供给较铁矿宽松，但因事故影响，安全检查或抑制产量，板块走势有支撑。国内宽松政策落地，中期向好趋势不变，预计在旺季来临前驱动延续。但由于近期经济形势表现良好，进一步宽松政策快速推出的需求降低，预计3月下旬板块存在压力，关注近期的政策变化和需求表现，建议反弹后轻仓介入做空。
　　风险因素：地产政策续发、下游补库加快（上行风险）；钢厂主动检修、需求大幅走弱（下行风险）
　　中线展望：震荡偏弱

研究报告全文：中信期货研究黑色组日报2023-03-022月PMI超预期板块阶段性反弹投资咨询业务资格证监许可2012669号报告要点近期市场交易的核心在于宏观预期的异动需求恢复的情况以及钢厂复产的强度炉料厂内库存偏低可用天数已恢复至节前水平但随着近期复产加快在钢材需求预期波动下短期原料向上驱动有所松动煤焦供给较铁矿宽松但因事故影响安全检查或抑制产量板块走势有支撑国内宽松政策落地中期向好趋势不变预计在旺季来临前驱动延续但由于近期经济形势表现良好进一步宽松政策快速推出的需求降低预计3月下旬板块存在压力关注近期的政策变化和需求表现建议反弹后轻仓介入做空黑色建材研究团队研究员摘要俞尘泯021-61051109从业资格号F03093484黑色2月PMI超预期板块阶段性反弹投资资格号Z0017179逻辑受2月PMI超预期影响下昨日市场乐观情绪回潮现货成交大幅增加盘面走强本周钢材产存数据或维持较低水平现实需求恢复仍需时日板块上行空间有限宏观方面国常会要求持续关注当前经济社会发展工作推动经济运行在年初稳步回升多地继续放松房产销售政策进一步稳地产信心较强高层继续关注内需拉动效果市场信心持续提升行业方面上周表观需求继续季节性回升工地复工继续上升螺纹库存环比下滑需求明显提升铁水产量稳步上行钢厂按需采购原料库存消耗幅度可观后期复产预期继续支撑原料价格关注内蒙煤矿事故的后续安全检查以及供给增速变动蒙古煤炭通关维持高位整体供给高位钢厂生产利润仍然偏低检修量逐步减少3月钢厂预计延续复产钢厂采购继续回升到港量明显下滑但随着澳洲发运提升后续供应预计难有减少钢厂延续按需采购港口出现去库同时由于海外高发运的延续后续紧缺趋势有所松动废钢价格跟随成材钢厂到货出现下滑钢厂库存去化放缓废钢上行趋势减弱玻璃短期需求难以好转库存压力仍然较大需求不及预期概率提升整体低位震荡为主纯碱供需预期向好但库存去化放缓进一步向上需看到产业格局继续紧张整体而言近期市场交易的核心在于宏观预期的异动需求恢复的情况以及钢厂复产的强度炉料厂内库存偏低可用天数已恢复至节前水平但随着近期复产加快在钢材需求预期波动下短期原料向上驱动有所松动煤焦供给较铁矿宽松但因事故影响安全检查或抑制产量板块走势有支撑国内宽松政策落地中期向好趋势不变预计在旺季来临前驱动延续但由于近期经济形势表现良好进一步宽松政策快速推出的需求降低预计3月下旬板块存在压力关注近期的政策变化和需求表现建议反弹后轻仓介入做空风险因素地产政策续发下游补库加快上行风险钢厂主动检修需求大幅走弱下行风险中线展望震荡偏弱重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎中信期货研究策略日报黑色建材品中线展望日观点种周度钢材旺季需求疑虑期价震荡运行逻辑昨日杭州中天螺纹431030上海热卷431030建材成交大幅回升供给方面上周螺纹产量环比回升钢厂利润维持低利润状态预计产量延续增加需求方面需求继续回升房企融资端政策逐步落地但商品房销售持续弱势房企资金紧张房企拿地意愿较弱新开工维持弱势当前经济工作的几个重大问题提出优化政策举措钢充分发挥消费的基础作用和投资的关键作用政策预期改善当前钢材库存较低现实需求有所好转好转与政策预期震荡材共振对钢价支撑作用较强后续关注旺季需求及政策出台的情况操作建议区间操作风险因素需求超预期政策超预期放松上行风险需求不及预期疫情持续恶化海外加息预期加剧下行风险关注要点旺季需求铁矿宏观情绪提振矿价震荡偏强逻辑港口成交835-75万吨普氏126827美元吨掉期主力12612美元吨PB粉91520元吨卡粉100015元吨折盘面945元吨卡粉09基差93元吨01基差130元吨05基差37元吨卡粉-PB价差85-5元吨PB-超特粉价差1166元吨PB-巴混价差-35-元吨内外价差小幅走缩昨日铁矿市场震荡运行交投情铁绪有所回升本期全球发运总量小幅增加海外到港量继续回落主要由于前期澳巴发运减量集中体现在近两期的到矿震荡港量上目前钢厂利润偏低原料维持按刚需补库随着高炉快速复产厂内库存低位下降补库预期支撑矿价宏观石层面稳增长政策持续2月PMI数据亮眼终端需求好转与强预期共振预计短期矿价震荡偏强操作建议区间操作风险因素终端需求快速提升钢厂补库加快上行风险终端需求改善不及预期铁矿供应快速增加下行风险关注要点钢材需求钢厂补库废钢废钢供需双增价格高位震荡逻辑华东破碎料不含税均价28260元吨华东地区螺废价差137430元吨废终端经济复苏基地进货出货均回升钢厂到货增加钢材利润偏低钢厂以销定产自主维持废钢低库存运行库存震荡钢可用天数维持正常水平废钢自身矛盾点不大预计涨跌跟随成材风险因素供给大幅回落终端需求快速上升上行风险终端需求弱势供给持续释放下行风险焦炭现货供需两旺市场情绪积极逻辑今日焦炭市场震荡偏强港口贸易询货积极交投情绪良好日照准一报价2770元吨1005合约港口准一基差15元吨-50需求端钢厂维持复产节奏厂内原料库存低位刚需补库有所加量供应端焦化厂多焦数开工正常少数受到环保限产厂内库存延续去化成本具备支撑总体来看短期焦炭现货供需两旺现货市场情震荡炭绪积极行情跟随钢材为主后市关注钢厂利润情况及原料成本预计短期震荡运行操作建议区间操作风险因素原料成本坍塌终端需求不及预期下行风险高炉快速复产政策超预期刺激上行风险关注要点钢材利润终端需求焦煤报价稳中有涨焦企积极补库逻辑今日焦煤市场稳中偏强山西个别煤企报价有涨线上竞拍成交良好目前介休中硫主焦煤2200元吨-沙河驿蒙煤2410元吨90需求端焦化厂采购热情较高开始积极补库中间商贸易进场拿货交投氛围良好供应端产地煤矿受事故影响安检进一步加严叠加两会在即供应端有所减量蒙煤昨日通关857车蒙5原煤下焦游高价接货意愿稍有减弱总体来看煤矿事故导致市场对于焦煤供应收缩的担忧较强价格易涨难跌后市关注焦钢震荡煤利润情况产地安全检查及进口相关动向操作建议区间操作风险因素进口大幅增加下游开工不及预期下行风险煤矿安检限产加严下游快速复产上行风险关注要点焦钢利润产地安检进口情况玻璃宏观预期回暖现实仍旧悲观逻辑华北主流大板价格1620-华中1660元吨-全国均价1676元吨-主力合约FG2305基差82-8需求端深加工订单环比回升从地产资金端来看需求难有大幅好转贸易商库存水平正常深加工库存较干玻需求短期或偏弱运行供应端地产预期好转下产线冷修放缓复产计划提上日程供应压力仍然巨大需求仍未修复震荡璃但环比上周有所改善库存环比上升90万重量箱当前视角下库存压力较大真实需求当前仍有待检验从房企资金角度来看需求不及预期概率较大盘面部分交易悲观现实预计后续随地产预期好转继续震荡中长期来看地产边际放松预期好转远月或逐步修复操作建议区间操作和逢低做多25中信期货研究策略日报黑色建材风险因素终端需求大幅回落下行风险产能退出超预期上行风险关注要点深加工订单纯碱刚需维持囤货情绪不高逻辑沙河地区重质纯碱价格3050元吨-主力合约SA2305基差87-34供给端产量变动不大周产60万吨左右需求端浮法日熔预计后续保持稳定短期冷修减少复产增加光伏玻璃投产持续产能仍有增量总体来看玻璃总日熔稳中有升重碱需求仍然较为稳定纯碱现实基本面偏强本周库存去化01万吨轻碱下游短期需求纯偏弱但重碱需求稳中有升基本面或持续偏紧盘面高位震荡当前上行驱动放缓需看见现货供需进一步偏紧且价震荡碱格提升才能有明显驱动中长期来看天然碱投产前供需将持续偏紧天然碱投产后供需逐步宽松价格承压下行操作建议区间操作和逢低做多风险因素浮法集中冷修下行风险光伏点火超预期上行风险关注要点轻碱需求35中信期货研究策略日报黑色建材期货市场监测图1黑色建材品种现货及盘面指标日度监测数据来源WindMysteel中信期货研究所45中信期货研究策略日报黑色建材免责声明除非另有说明中信期货有限公司拥有本报告的版权和或其他相关知识产权未经中信期货有限公司事先书面许可任何单位或个人不得以任何方式复制转载引用刊登发表发行修改翻译此报告的全部或部分材料内容除非另有说明本报告中使用的所有商标服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标服务标记及标记未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可任何单位或个人不得使用该商标服务标记及标记如果在任何国家或地区管辖范围内本报告内容或其适用与任何政府机构监管机构自律组织或者清算机构的法律规则或规定内容相抵触或者中信期货有限公司未被授权在当地提供这种信息或服务那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人此报告所载的全部内容仅作参考之用此报告的内容不构成对任何人的投资建议且中信期货有限公司不会因接收人收到此报告而视其为客户尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得但中信期货有限公司对于本报告所载的信息观点以及数据的准确性可靠性时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证因此任何人不得对本报告所载的信息观点以及数据的准确性可靠性时效性及完整性产生任何依赖且中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任本报告不应取代个人的独立判断本报告仅反映编写人的不同设想见解及分析方法本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问此报告不构成任何投资法律会计或税务建议且不担保任何投资及策略适合阁下此报告并不构成中信期货有限公司给予阁下的任何私人咨询建议深圳总部地址深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场二期北座13层1301-130514层邮编518048电话400-990-8826传真075583241191网址httpwwwciticsfcom55