投资要点：
　　事件：2月中国制造业PMI为52.6%，前值50.1%；非制造业PMI为56.3%，前值54.4%；综合PMI为56.4%，前值52.9%。
　　2月制造业PMI显著回升，产需两端同步扩张。随着疫情的消退，生产生活秩序稳步恢复，2月PMI指数录得52.6%，环比1月扩大2.5个百分点，制造业景气度继续扩大。供需两端方面，春节假日因素和疫情扰动大幅消退，制造业企业生产经营节奏加快，市场需求继续改善，产需指数同步扩张。生产指数和新订单指数分别为56.7%和54.1%，高于上月6.9和3.2个百分点，制造业产需景气水平持续回升。从行业情况看，木材加工及家具制造、金属制品和电气机械器材等行业两个指数均升至60.0%以上高位景气区间，行业产需活跃度回升。进出口方面，进出口订单同步回升，2月新出口订单指数和进口指数录得52.4%和51.3%，分别较1月扩大6.3和4.6个百分点，均重回荣枯线上。
　　价格指数有所回升，中小型企业PMI指数重返荣枯线上。受市场需求回暖影响，2月主要原材料购进价格指数升至54.4%，高于上月2.2个百分点，其中钢铁及相关下游行业涨幅明显。出厂价格指数为51.2%，高于上月2.5个百分点，制造业产品销售价格总体水平有所回升。分规模来看，2月大、中、小型企业PMI分别录得53.7%、52.0%和51.2%，分别高于上月1.4、3.4和4.0个百分点，各规模企业景气度出现不同程度的回升，其中小型企业PMI自2021年5月份以来首次重回荣枯线之上。
　　服务业、建筑业景气水平升至较高景气区间。2月份，非制造业商务活动指数录得56.3%，比上月上升1.9个百分点，连续两个月位于景气区间，非制造业恢复发展态势向好。服务业方面，疫情高峰已过叠加节后服务业复商复市节奏加快，2月份，服务业商务活动指数升至55.6%，高于上月1.6个百分点。从行业情况看，前期受疫情影响较大的道路运输、航空运输和邮政等8个行业商务活动指数升至60.0%以上高位景气区间，企业业务总量明显上升。从市场需求和预期看，新订单指数和业务活动预期指数分别录得54.7%和64.8%，高于上月3.1和0.5个百分点，服务业市场需求释放加快，企业对行业恢复发展信心增强。建筑业方面，随着2月份各地工程项目集中开复工，建筑业施工进度加快，2月建筑业商务活动指数60.2%，高于上月3.8个百分点。
　　总的来看，2月PMI指数超市场预期，我国经济回暖势头明显。2月份，综合PMI产出指数为56.4%，比上月上升3.5个百分点，升至较高景气区间，这或表明当前经济处于感染过峰之后的快速修复阶段。展望3月，虽2月企业生产经营景气状况持续改善，但调查中反映订单不足的制造业和服务业企业占比较上月有所回落，市场需求不足问题仍较突出。两会临近，将带来新的政策新风，更多稳增长政策将逐步兑现，经济有望呈现快速恢复势头，3月PMI景气度有望保持在荣枯线上。服务业方面，近期推出的一揽子稳经济政策和促消费措施，加速消费复苏，我们预计服务业景气度有望继续回暖。建筑业方面，央行发布四季度货币政策执行报告指出，将推动政策性开发性金融工具加快使用，形成更多实物工作量，我们预计3月基建增速有望维持高位。
　　风险提示：国内疫情反复阻碍经济发展，进一步加大经济下行压力；俄乌冲突持续，带动大宗商品价格高位运行，加重企业的成本压力，工业制造利润被不断压缩。
　　

研究报告全文：宏观研究2月PMI指数超预期我国经济回暖势头明显事件2月份PMI数据点评点2023年3月1日投资要点评事件2月中国制造业PMI为526前值501非制造业PMI为563分析师费小平前值544综合PMI为564前值529SAC执业证书编号S03405180100022月制造业PMI显著回升产需两端同步扩张随着疫情的消退生产电话0769-22111089生活秩序稳步恢复2月PMI指数录得526环比1月扩大25个百邮箱fxpdgzqcomcn分点制造业景气度继续扩大供需两端方面春节假日因素和疫情扰动大幅消退制造业企业生产经营节奏加快市场需求继续改善产需分析师尹炜祺指数同步扩张生产指数和新订单指数分别为567和541高于上月SAC执业证书编号69和32个百分点制造业产需景气水平持续回升从行业情况看S0340522120001木材加工及家具制造金属制品和电气机械器材等行业两个指数均升至电话0769-22118627600以上高位景气区间行业产需活跃度回升进出口方面进出口订邮箱yinweiqidgzqcomcn单同步回升2月新出口订单指数和进口指数录得524和513分别宏较1月扩大63和46个百分点均重回荣枯线上观价格指数有所回升中小型企业PMI指数重返荣枯线上受市场需求回PMI走势研暖影响2月主要原材料购进价格指数升至544高于上月22个百分究点其中钢铁及相关下游行业涨幅明显出厂价格指数为512高于上月25个百分点制造业产品销售价格总体水平有所回升分规模来看2月大中小型企业PMI分别录得537520和512分别高于上月1434和40个百分点各规模企业景气度出现不同程度的回升其中小型企业PMI自2021年5月份以来首次重回荣枯线之上资料来源东莞证券研究所Wind服务业建筑业景气水平升至较高景气区间2月份非制造业商务活动指数录得563比上月上升19个百分点连续两个月位于景气区间非制造业恢复发展态势向好服务业方面疫情高峰已过叠加节后相关报告服务业复商复市节奏加快2月份服务业商务活动指数升至556高于上月16个百分点从行业情况看前期受疫情影响较大的道路运输航空运输和邮政等8个行业商务活动指数升至600以上高位景气区间企业业务总量明显上升从市场需求和预期看新订单指数和业务活动预期指数分别录得547和648高于上月31和05个百分点服务证业市场需求释放加快企业对行业恢复发展信心增强建筑业方面随券着2月份各地工程项目集中开复工建筑业施工进度加快2月建筑业研商务活动指数602高于上月38个百分点究总的来看2月PMI指数超市场预期我国经济回暖势头明显2月份报综合PMI产出指数为564比上月上升35个百分点升至较高景气告区间这或表明当前经济处于感染过峰之后的快速修复阶段展望3月虽2月企业生产经营景气状况持续改善但调查中反映订单不足的制造业和服务业企业占比较上月有所回落市场需求不足问题仍较突出两会临近将带来新的政策新风更多稳增长政策将逐步兑现经济有望本报告的风险等级为低风险本报告的信息均来自已公开信息关于信息的准确性与完整性建议投资者谨慎判断据此入市风险自担请务必阅读末页声明2月PMI数据点评呈现快速恢复势头3月PMI景气度有望保持在荣枯线上服务业方面近期推出的一揽子稳经济政策和促消费措施加速消费复苏我们预计服务业景气度有望继续回暖建筑业方面央行发布四季度货币政策执行报告指出将推动政策性开发性金融工具加快使用形成更多实物工作量我们预计3月基建增速有望维持高位风险提示国内疫情反复阻碍经济发展进一步加大经济下行压力俄乌冲突持续带动大宗商品价格高位运行加重企业的成本压力工业制造利润被不断压缩请务必阅读末页声明22月PMI数据点评图1制造业PMI指数图2PMI供需指数资料来源东莞证券研究所Wind资料来源东莞证券研究所Wind图3PMI进出口指数图4PMI价格指数资料来源东莞证券研究所Wind资料来源东莞证券研究所Wind图5大中小型企业PMI指数图6非制造业PMI走势资料来源东莞证券研究所Wind资料来源东莞证券研究所Wind请务必阅读末页声明32月PMI数据点评东莞证券研究报告评级体系公司投资评级买入预计未来6个月内股价表现强于市场指数15以上增持预计未来6个月内股价表现强于市场指数5-15之间持有预计未来6个月内股价表现介于市场指数5之间减持预计未来6个月内股价表现弱于市场指数5以上因无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因导无评级致无法给出明确的投资评级股票不在常规研究覆盖范围之内行业投资评级超配预计未来6个月内行业指数表现强于市场指数10以上标配预计未来6个月内行业指数表现介于市场指数10之间低配预计未来6个月内行业指数表现弱于市场指数10以上说明本评级体系的市场指数A股参照标的为沪深300指数新三板参照标的为三板成指证券研究报告风险等级及适当性匹配关系低风险宏观经济及政策财经资讯国债等方面的研究报告中低风险债券货币市场基金债券基金等方面的研究报告中风险主板股票及基金可转债等方面的研究报告市场策略研究报告中高风险创业板科创板北京证券交易所新三板含退市整理期等板块的股票基金可转债等方面的研究报告港股股票基金研究报告以及非上市公司的研究报告高风险期货期权等衍生品方面的研究报告投资者与证券研究报告的适当性匹配关系保守型投资者仅适合使用低风险级别的研报谨慎型投资者仅适合使用风险级别不高于中低风险的研报稳健型投资者仅适合使用风险级别不高于中风险的研报积极型投资者仅适合使用风险级别不高于中高风险的研报激进型投资者适合使用我司各类风险级别的研报证券分析师承诺本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力以勤勉的职业态度独立客观地在所知情的范围内出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点不受本公司相关业务部门证券发行人上市公司基金管理公司资产管理公司等利益相关者的干涉和影响本人保证与本报告所指的证券或投资标的无任何利害关系没有利用发布本报告为自身及其利益相关者谋取不当利益或者在发布证券研究报告前泄露证券研究报告的内容和观点声明东莞证券股份有限公司为全国性综合类证券公司具备证券投资咨询业务资格本报告仅供东莞证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告所载资料及观点均为合规合法来源且被本公司认为可靠但本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断可随时更改本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可跌可升本公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门或单位所给出的意见不同或者相反在任何情况下本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并不构成对任何人的投资建议投资者需自主作出投资决策并自行承担投资风险据此报告做出的任何投资决策与本公司和作者无关在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本公司及其所属关联机构在法律许可的情况下可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行经纪资产管理等服务本报告版权归东莞证券股份有限公司及相关内容提供方所有未经本公司事先书面许可任何人不得以任何形式翻版复制刊登如引用刊发需注明本报告的机构来源作者和发布日期并提示使用本报告的风险不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改未经授权刊载或者转发本证券研究报告的应当承担相应的法律责任东莞证券股份有限公司研究所广东省东莞市可园南路1号金源中心24楼邮政编码523000电话076922115843网址wwwdgzqcomcn请务必阅读末页声明4