全球视野看，大消费是长期投资优选
　　大消费是长期投资优选，以日常消费品、非日常消费品、医疗保健为代表的消费龙头股长期领跑市场。2000年以来，MSCI发达市场日常消费品、非日常消费品和医疗保健指数长期走势明显强于基准指数。
　　政策支持，消费为内需战略基石
　　我国消费市场具备超大规模的优势，释放居民消费潜力仍有较大提升空间。《扩大内需战略规划纲要（2022-2035年）》中提出，必须坚定实施扩大内需战略，持续提升传统消费，积极发展服务消费等规划。
　　疫情影响减弱，消费复苏确定性强
　　国内防疫政策于去年11月迎重大拐点，“二十条”和“新十条”出台后，各地区疫情防控政策迅速优化。中国疾控中心数据显示，疫情对经济的影响逐步减小，全国疫情影响已大幅减弱，中国经济复苏前景正在改善。与2022年中相比，本轮消费恢复的确定性会更强，持续性更久。
　　上证消费80指数全面覆盖大消费板块龙头公司
　　上证消费80指数选择上海市场中市值规模大、成交活跃的消费行业龙头股票，指数涵盖了食品饮料、医药、汽车三大热门行业板块内的龙头公司，历史走势表现优异。
　　上证消费80指数的显著特点是对大消费板块有全面覆盖，对大消费的代表性更强。上证消费80指数的前三大行业为食品饮料、医药生物、汽车，权重分别为35.91%、31.87%、12.40%。
　　招商上证消费80 ETF是消费板块高效投资标的
　　招商上证消费80 ETF成立时间早，管理人经验丰富；紧密跟踪上证消费80指数，投资于上证消费80指数的成份券及其备选成份券的资产比例不低于基金资产净值的90%，为市场提供了投资消费行业龙头股票的高效工具。
　　风险提示
　　本报告对于基金产品、指数的研究分析均基于历史公开信息，可能受指数样本股的变化而产生一定的偏差；指数未来表现受到宏观环境、市场波动等多重因素影响，存在一定波动风险。
　　

研究报告全文：仅供机构投资者使用证券研究报告基金研究报告TableDate2023年2月28日掘金TableTitle大消费龙头共享消费红利招商上证消费80ETF投资价值分析TableTitle2指数基金投资价值分析系列之二十八分析师TableAuthor分析师杨国平TableSummary全球视野看大消费是长期投资优选邮箱yanggphx168comcn大消费是长期投资优选以日常消费品非日常消费SACNOS1120520070002品医疗保健为代表的消费龙头股长期领跑市场2000年分析师李立峰以来MSCI发达市场日常消费品非日常消费品和医疗保邮箱lilfhx168comcn健指数长期走势明显强于基准指数SACNOS1120520090003政策支持消费为内需战略基石分析师张立宁我国消费市场具备超大规模的优势释放居民消费潜邮箱zhanglnhx168comcn力仍有较大提升空间扩大内需战略规划纲要2022-SAC138698NOS11205200700062035年中提出必须坚定实施扩大内需战略持续提升传统消费积极发展服务消费等规划分析师张海燕邮箱zhanghy5hx168comcn疫情影响减弱消费复苏确定性强SACNOS1120521040002国内防疫政策于去年11月迎重大拐点二十条和新十条出台后各地区疫情防控政策迅速优化中国疾控中心数据显示疫情对经济的影响逐步减小全国疫情影响已大幅减弱中国经济复苏前景正在改善与2022年中相比本轮消费恢复的确定性会更强持续性更久上证消费80指数全面覆盖大消费板块龙头公司TableReport上证消费80指数选择上海市场中市值规模大成交活跃的消费行业龙头股票指数涵盖了食品饮料医药汽车三大热门行业板块内的龙头公司历史走势表现优异上证消费80指数的显著特点是对大消费板块有全面覆盖对大消费的代表性更强上证消费80指数的前三大行业为食品饮料医药生物汽车权重分别为359131871240招商上证消费80ETF是消费板块高效投资标的招商上证消费80ETF成立时间早管理人经验丰富紧密跟踪上证消费80指数投资于上证消费80指数的成份券及其备选成份券的资产比例不低于基金资产净值的90为市场提供了投资消费行业龙头股票的高效工具风险提示本报告对于基金产品指数的研究分析均基于历史公开信息可能受指数样本股的变化而产生一定的偏差指数未来表现受到宏观环境市场波动等多重因素影响存在一定波动风险请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明1证券研究报告基金研究报告正文目录1掘金龙头共享消费红利311全球视野看大消费是长期投资优选312政策支持消费为内需战略基石513疫情影响减弱消费复苏确定性强614三底共振医药行业迎布局良机815消费板块是内外资金配置的重点方向102上证消费80指数全面覆盖大消费板块聚焦龙头公司1221上证消费80指数涵盖食饮医药汽车等消费板块1222上证消费80指数历史走势优异估值水平合理1423上证消费80指数盈利增长预期强劲成长性可期153招商上证消费80ETF是消费板块的高效投资标的164风险提示18图表目录图1发达市场消费板块长期跑赢大盘2000年-2023年1月末3图2美股A股2000年以来涨幅前50个股的行业占比4图3三大需求对GDP增长贡献率图4最终消费率6图5我国最终消费率低于美国德国日本6图6全国报告人群核酸检测阳性数及阳性率变化趋势图7制造业服务业PMI7图8百城拥堵延时指数平均值MA7图9主要城市地铁客运量万人次MA77图10国内航班执行架次图1170个大中城市二手住宅价格指数环比7图12医药生物行业估值处于历史低位9图13主动权益型基金的医药持仓比例底部回升9图14医疗机构总诊疗人次数及同比增速万人次9图15中国在全球临床试验占比不断提高图16百济神州公司全球临床试验布局10图17跨国药企国内药企员工成本变化情况万美元图18国外国内CXO员工成本变化情况万美元10图19陆股通资金持股行业分布截至2023年1月11图20陆股通资金超低配比例截至2023年1月11图21消费板块是公募基金配置的重点方向11图222022年主动权益型基金各类消费行业持仓市值占比12图23上证消费80指数行业权重分布13图24上证消费80指数历史走势14图25上证消费80指数TTM市盈率走势14图26上证消费80指数横向估值对比15图27上证消费80指数预测净利润增速15图28上证消费80指数预测净资产收益率16表1美股市场上自2000年至今涨幅TOP50的个股消费板块占比464表2A股市场上自2000年至今涨幅TOP50的个股消费板块占比505表4上证消费80指数编制方案12表5上证消费80指数前10大权重股13表6招商上证消费80ETF产品信息16请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2证券研究报告基金研究报告1掘金龙头共享消费红利11全球视野看大消费是长期投资优选全球市场的角度来看大消费是长期投资优选以日常消费品非日常消费品医疗保健为代表的消费股长期领跑市场2000年以来MSCI发达市场日常消费品非日常消费品和医疗保健指数长期走势明显强于MSCI发达市场同样在新兴市场中2000年至今MSCI新兴市场消费指数日常消费品非日常消费品和医疗保健长期走势也均位于市场基准指数之上2000年至今美股大消费板块日常消费可选消费和医疗保健占据了美股涨幅TOP50牛股的半壁江山且具有明显的超额收益2000年以来涨幅前50的美股中大消费板块占据23个席位占比为46其中医疗保健日常消费可选消费分别有8家7家8家占比分别为161416A股市场消费板块日常消费可选消费和医疗保健也同样表现优异2000年以来A股市场涨幅前50只个股中大消费板块占据25个席位占比为50其中医疗保健日常消费可选消费分别有10家5家10家占比分别为201020A股医疗保健板块的10只个股中2000年至今片仔癀上涨127倍恒瑞医药上涨97倍云南白药长春高新上涨58倍通策医疗上涨42倍新和成上涨32倍爱尔眼科华东医药泰格医药上涨20倍以上A股日常消费板块的10只个股中白酒占了6席2000年至今贵州茅台山西汾酒泸州老窖五粮液古井贡酒舍得酒业分别上涨396倍230倍147倍82倍62倍29倍A股可选消费板块的5只个股中2000年至今格力电器上涨101倍福耀玻璃上涨68倍苏泊尔上涨41倍长安汽车上涨36倍中国中免上涨26倍图1发达市场消费板块长期跑赢大盘2000年-2023年1月末资料来源Wind华西证券研究所截至2023年1月31日请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明3证券研究报告基金研究报告图2美股A股2000年以来涨幅前50个股的行业占比资料来源Wind华西证券研究所截至2023年1月31日表1美股市场上自2000年至今涨幅TOP50的个股消费板块占比46序号证券代码证券简称上涨倍数所属行业序号证券代码证券简称上涨倍数所属行业1MNSTO怪物饮料MONSTERBEVERAGE1157日常消费26HBMNHUDBAYMINERALS125材料2MEDN快验保741日常消费27CACCOCREDITACCEPTANCE124金融3SVMA希尔威金属矿业495材料28ISRGO直觉外科INTUITIVE121医疗保健4RMNIORIMINISTREET449信息技术29IDXXOIDEXX实验室118医疗保健5STZBN星座品牌-B423日常消费30SLPOSIMULATIONSPLUS111医疗保健6ODFLO统领货运线360工业31NVRNNVR109可选消费7AXONOAXONENTERPRISE341工业32GGGN固瑞克GRACO109工业8TPLNTEXASPACIFICLAND323金融33TSLAO特斯拉TESLA108可选消费9NFLXO奈飞NETFLIX295可选消费34RESNRPC105能源10TSCOO拖拉机供应TRACTORSUPPLY263可选消费35ITUBN艾涛巴西联合银行99金融11NVDAO英伟达NVIDIA217信息技术36POOLOPOOL98可选消费12LNGACHENIERE能源214能源37CALMOCAL-MAINEFOODS98日常消费13CLHNCLEANHARBORS207工业38NSSCO纳普科安全技术97信息技术14IPARO依特香水192日常消费39ANSSO安西斯ANSYS96信息技术15GGBN盖尔道钢铁190材料40MMSIO美好医疗系统94医疗保健16AAPLO苹果APPLE183信息技术41AMEDO阿米斯医疗AMEDISYS93医疗保健17NTESO网易173信息技术42BCPCO拜切公司91材料18MIDDOMIDDLEBY170工业43UNHN联合健康集团UNITEDHEALTH91医疗保健19EQIXO易昆尼克斯EQUINIX163房地产44WINAO威玛克工贸89可选消费20DECKNDECKERSOUTDOOR162可选消费45SCCON南方铜业SOUTHERNCOPPER88材料21AQBOAQUABOUNTYTECHNOLOGIES162日常消费46DORMODORMANPRODUCTS87可选消费22STNN斯坦泰克145工业47MAN万事达卡MASTERCARD86信息技术23FLON花苑食品FLOWERSFOODS144日常消费48ATRIOATRION86医疗保健24EXPOO毅博科技咨询138工业49PPSIO先驱电气84工业25MASIO麦斯莫医疗MASIMO130医疗保健50RAVNO雷文工业81工业资料来源Wind华西证券研究所数据日期2023131请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明4证券研究报告基金研究报告表2A股市场上自2000年至今涨幅TOP50的个股消费板块占比50序号证券代码证券简称上涨倍数所属行业序号证券代码证券简称上涨倍数所属行业1600519SH贵州茅台396日常消费26600031SH三一重工41工业2600809SH山西汾酒230日常消费27600547SH山东黄金40材料3000568SZ泸州老窖147日常消费28600426SH华鲁恒升38材料4600436SH片仔癀127医疗保健29600438SH通威股份38信息技术5600309SH万华化学123材料30000002SZ万科A37房地产6002049SZ紫光国微110信息技术31600563SH法拉电子37信息技术7600570SH恒生电子105信息技术32000625SZ长安汽车36可选消费8000651SZ格力电器101可选消费33300014SZ亿纬锂能35工业9600276SH恒瑞医药97医疗保健34002007SZ华兰生物34医疗保健10000858SZ五粮液82日常消费35002028SZ思源电气34工业11600660SH福耀玻璃68可选消费36002709SZ天赐材料34材料12600406SH国电南瑞68工业37000895SZ双汇发展33日常消费13000596SZ古井贡酒62日常消费38002001SZ新和成32医疗保健14002271SZ东方雨虹62材料39300390SZ天华超净32信息技术15000538SZ云南白药58医疗保健40600837SH海通证券31金融16000661SZ长春高新58医疗保健41300015SZ爱尔眼科30医疗保健17600887SH伊利股份48日常消费42002025SZ航天电器29信息技术18601012SH隆基股份46信息技术43600702SH舍得酒业29日常消费19002050SZ三花智控44工业44300450SZ先导智能29工业20600111SH北方稀土43材料45000963SZ华东医药28医疗保健21600703SH三安光电43信息技术46300347SZ泰格医药28医疗保健22600763SH通策医疗42医疗保健47002475SZ立讯精密27信息技术23600176SH中国巨石41材料48601888SH中国中免26可选消费24600845SH宝信软件41信息技术49600132SH重庆啤酒26日常消费25002032SZ苏泊尔41可选消费50002714SZ牧原股份26日常消费资料来源Wind华西证券研究所数据日期202313112政策支持消费为内需战略基石我国消费市场具备超大规模的优势释放居民消费潜力仍有较大提升空间我国经济正经历由投资拉动向消费服务科技驱动的转型过去依靠要素投入投资驱动的粗放式发展模式受到劳动力供给结构性不足产能过剩生态环境恶化外需乏力等因素的制约经济的增长驱动因素从出口和投资向消费服务和科技转型横向对比看我国最终消费率远低于美国德国日本等发达国家在十四亿多的庞大人口和全产业链优势之下我国内需潜力十足超大规模市场的优势还有挖掘的空间消费已成为我国经济增长的主拉动力我国最终消费支出占GDP的比重连续11年保持在50以上2022年国内消费受到疫情冲击最终消费支出对经济增长贡献率降至328但仍对经济发展起到重要支撑作用全年最终消费支出超过60万亿元占GDP的比重保持在50以上2022年中央经济工作会议将提振信心扩大内需作为今年经济工作的重点会议指出要把恢复和扩大消费摆在优先位置增强消费能力改善消费条件创新消费场景多渠道增加城乡居民收入支持住房改善新能源汽车养老服务等消费中共中央国务院印发的扩大内需战略规划纲要2022-2035年中提出必须坚定实施扩大内需战略扩大居民消费和有效投资增强经济发展韧性重点提到1持续提升传统消费释放出行消费潜力推进汽车电动化网联化智能化更好满足中高端消费品消费需求等2积极发展服务消费包括扩大文化和旅游消费增加养老育幼服务消费提供多层次医疗健康服务等请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明5证券研究报告基金研究报告3加快培育新型消费等领域加快研发智能化产品支持自动驾驶无人配送等技术应用积极发展互联网医疗健康服务等图3三大需求对GDP增长贡献率图4最终消费率资料来源Wind华西证券研究所资料来源Wind华西证券研究所图5我国最终消费率低于美国德国日本资料来源世界银行华西证券研究所13疫情影响减弱消费复苏确定性强国内防疫政策于去年11月迎重大拐点二十条和新十条接连出台后各地区疫情防控政策迅速优化疫情对经济的影响逐步减小根据中国疾控中心发布数据各省份报告人群核酸检测阳性人数和监测阳性率分别于12月22日和12月25日达到高峰后逐步下降近期高频数据显示疫情对消费场景和居民预期影响已大幅减弱各地消费活力迅速反弹1居民出行数据大幅回升百城拥堵延时指数在春节后快速上行并超过2022年的高点主要城市地铁客运量已恢复至近一年高位的水平近期北京上海的地铁客运量超1000万人次广州地铁客运量超过900万人次深圳成都武汉的地铁客运量创去年下半年以来新高2制造业和服务业景气度回到荣枯线上方国家统计局数据显示1月制造业PMI和服务业PMI分别环比回升31和146个百分点至501和540随着疫情达峰回落和线下消费场景的恢复服务业景气度修复尤其明显请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明6证券研究报告基金研究报告房地产市场交易回暖国家统计局数据显示70个大中城市二手住宅价格指数中一线城市环比上涨04二线城市环比下跌03降幅较上月收窄01个百分点70大中城市中商品住宅销售价格环比上涨城市13个较上月增加6个全国疫情影响已大幅减弱中国经济复苏前景正在改善与2022年中相比本轮消费恢复的确定性会更强持续性更久图6全国报告人群核酸检测阳性数及阳性率变化趋势图7制造业服务业PMI资料来源中国疾控中心华西证券研究所资料来源Wind华西证券研究所图8百城拥堵延时指数平均值MA7图9主要城市地铁客运量万人次MA7资料来源Wind华西证券研究所资料来源Wind华西证券研究所图10国内航班执行架次图1170个大中城市二手住宅价格指数环比资料来源Wind华西证券研究所资料来源Wind华西证券研究所请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明7证券研究报告基金研究报告14三底共振医药行业迎布局良机从估值和基金持仓来看当前医药行业安全边际较高或已迎来配置良机估值来看截至最新的申万医药生物行业市盈率为25倍位于2012年以来的71分位处于历史均值向下一倍标准差下方基金持仓来看主动权益型基金的医药行业持仓比例于2020年中达到历史高位随后基金持仓持续回落截至2022年三季报医药行业持仓比例降至1011的历史低位2022年四季度有所回升政策层面近期国内政策缓和趋势明显边际改善显著第七批集采药品平均降价48降价幅度相对温和集采对相关行业及公司影响已经基本体现在业绩上未来有望轻装上阵重拾增长同时疫情暴露出国内医疗资源不足各地进一步加快三级医院建设预计十四五期间国内将开展更大规模医疗新基建医疗设备等需求将持续释放2023年医药行业向上动能较强疫后复苏和创新相关的领域将具备较好投资机会全年疫后复苏主线将迎机遇疫情期间诊疗需求滞后国内医疗机构诊疗人次出现大幅下滑参考2020年二季度疫情冲击后诊疗机构逐步开放择期手术和治疗需求有望反弹本次疫情高峰回落后医院运营恢复正常全国医疗就诊人数将逐月恢复医疗服务行业的复苏确定性强中长期重视以创新为核心竞争力的投资机会1创新药产品进入收获期创新产品出海自2017年加入国际人用药品注册技术协调会ICH以来中国在全球临床试验中的占比不断提高以百济神州为例公司自2013年以来已在超过45个国家和地区启动了超过100项临床试验超过30项已申报或潜在注册可用的临床试验已入组16000多名受试者近半数位于中国以外地区2全球研发投入继续增长CXO行业受益当前全球医药行业研发投入和在研管线均呈现稳健向上增长进而传导至CXO受益于工程师红利优势国内CXO行业空间广阔根据FrostSullivan数据2021年全球研发投入规模为2241亿美元2017-2021年复合增长率为794预期到2030年全球研发投入为4177亿美元期间复合增长率为716同时据Pharmaprojects统计全球在研管线数量继续保持向上趋势截止2021年全球合计在研管线达到18582个2017-2021年复合增长率为57从上市公司业绩来看受益于工程师红利下全球产业链的转移以及国内业务的高景气度国内CXO公司业绩持续高速增长根据华西医药组的测算2021年国内人工成本相对海外药企和CXO的人工成本依然具有较大的差距展望未来5年维度中国CXO产业继续受益于工程师红利优势请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明8证券研究报告基金研究报告图12医药生物行业估值处于历史低位资料来源Wind华西证券研究所图13主动权益型基金的医药持仓比例底部回升资料来源Wind华西证券研究所基金统计口径为Wind分类中普通股票型基金和偏股混合型基金图14医疗机构总诊疗人次数及同比增速万人次资料来源Wind华西证券研究所请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明9证券研究报告基金研究报告图15中国在全球临床试验占比不断提高图16百济神州公司全球临床试验布局资料来源百济神州公司官网华西证券研究所医药组资料来源百济神州公司官网华西证券研究所医药组图17跨国药企国内药企员工成本变化情况万美元图18国外国内CXO员工成本变化情况万美元资料来源公司公告华西证券研究所医药组资料来源Wind华西证券研究所医药组15消费板块是内外资金配置的重点方向消费板块是内外资金配置的重点方向从外资配置看截至2023年1月末北向资金重仓电气设备食品饮料医药生物持仓市值分别为3565亿元3560亿元和2266亿元持仓占比分别为140140和89从行业超低配来看北向资金超配电气设备食品饮料家用电器休闲服务医药生物超配比例分别为722668415127070从主动权益公募基金的配置看消费板块配置比例从2014年起持续提升截至2022年末公募基金仍超配大消费板块消费配置比例为3526从细分领域看食品饮料医药生物是重点配置方向配置比例分别为15571158请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明10证券研究报告基金研究报告图19陆股通资金持股行业分布截至2023年1月资料来源Wind华西证券研究所图20陆股通资金超低配比例截至2023年1月资料来源Wind华西证券研究所图21消费板块是公募基金配置的重点方向资料来源Wind华西证券研究所基金统计口径为Wind分类中普通股票型基金和偏股混合型基金请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明11证券研究报告基金研究报告图222022年主动权益型基金各类消费行业持仓市值占比资料来源Wind华西证券研究所基金统计口径为Wind分类中普通股票型基金和偏股混合型基金2上证消费80指数全面覆盖大消费板块聚焦龙头公司21上证消费80指数涵盖食饮医药汽车等消费板块上证消费80指数选择上海股票市场中市值规模大成交活跃的消费行业龙头股票指数涵盖了食品饮料医药汽车三大热门行业板块内的龙头公司历史走势表现优异上证消费80指数编制方法如下1将中证行业分类的可选消费主要消费医药卫生行业股票列为消费类股票2将消费类股票分别按照过去一年日均总市值与日均成交金额由高到低排名将两个排名之和的排名作为综合排名选择综合排名前80名的股票作为指数样本3指数样本股采用自由流通市值加权同时设置10权重上限表3上证消费80指数编制方案指数简称消费80指数全称上证消费80指数指数代码000069股票数量80只1样本空间上证全指指数2选取中证行业分类为可选消费主要消费和医药卫生的股票选股方法3将消费类股票分别按照过去一年日均总市值与日均成交金额由高到低排名将两个排名之和的排名作为综合排名4选择综合排名前80名的股票作为指数样本样本定期调整每半年调整一次实施时间为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日加权方式自由流通市值加权同时设置10权重上限资料来源中证指数有限公司华西证券研究所请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明12证券研究报告基金研究报告上证消费80指数的前三大行业为食品饮料医药生物汽车权重分别为359131871240其后为商贸零售家用电器权重为801549图23上证消费80指数行业权重分布资料来源Wind华西证券研究所数据日期2023131上证消费80指数的显著特点是对大消费板块形成了全面覆盖包括食品饮料医药汽车等主要热点行业这也与市场上其他的消费类指数形成区别在与其他指数的对比中中证800主要消费中证内地消费等指数的权重主要集中在食品饮料行业对大消费的覆盖度不足均衡性和全面性不及上证消费80指数上证消费80指数前10大权重股均为相关领域的龙头上市公司如贵州茅台伊利股份中国中免药明康德恒瑞医药山西汾酒海天味业海尔智家片仔癀上汽集团权重分别为1052682678626616465361318307230表4上证消费80指数前10大权重股股票代码股票简称权重总市值亿元行业600519SH贵州茅台105223186食品饮料600887SH伊利股份6822085食品饮料601888SH中国中免6784386商贸零售603259SH药明康德6262738医药生物600276SH恒瑞医药6162693医药生物600809SH山西汾酒4653557食品饮料603288SH海天味业3613676食品饮料600690SH海尔智家3182334家用电器600436SH片仔癀3071875医药生物600104SH上汽集团2301755汽车资料来源Wind华西证券研究所数据日期2023131请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明13证券研究报告基金研究报告22上证消费80指数历史走势优异估值水平合理我们统计上证消费80指数最近10年走势2013年2023年2月24日消费80指数上涨15603对沪深300中证500中证1000三个基准指数的超额收益分别为950662465218超额收益十分明显图24上证消费80指数历史走势资料来源Wind华西证券研究所数据日期2013年2023年2月24日上证消费80指数在2021年初估值曾处于较高水平但目前估值已明显回落重回低估区间截至2022224指数TTM市盈率为3221倍处于2019年以来439的估值分位数水平估值水平合理安全边际较高图25上证消费80指数TTM市盈率走势资料来源Wind华西证券研究所请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明14证券研究报告基金研究报告与市场主要热门行业板块相比上证消费80指数估值也处于较低水平图26上证消费80指数横向估值对比资料来源Wind华西证券研究所23上证消费80指数盈利增长预期强劲成长性可期根据WIND分析师一致预期数据20232024年度上证消费80指数预测净利润分别为32823903亿元预期增速分别为3919业绩成长性可期图27上证消费80指数预测净利润增速资料来源Wind华西证券研究所上证消费80指数202220232024年度分析师一致预期净资产收益率分别为146016181711逐年稳步提升请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明15证券研究报告基金研究报告图28上证消费80指数预测净资产收益率资料来源Wind华西证券研究所3招商上证消费80ETF是消费板块的高效投资标的招商上证消费80ETF于2010年12月8日成立上市日期为2011年2月25日成立时间早管理人经验丰富招商上证消费80ETF紧密跟踪上证消费80指数投资于上证消费80指数的成份券及其备选成份券的资产比例不低于基金资产净值的90为市场提供了低成本投资消费行业龙头股票的高效工具表5招商上证消费80ETF产品信息基金简称招商上证消费80ETF场内简称消费ETF上证消费80交易型开放式基金代码510150基金全称指数证券投资基金基金管理人招商基金管理有限公司基金经理许荣漫跟踪指数上证消费80指数指数代码000069业绩基准上证消费80指数投资目标紧密跟踪标的指数追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化投资于上证消费80指数的成份券及其备选成份券的资产比例不低于该基金资产净值的90投资范围可少量投资于部分非成份券一级市场新发股票存托凭证债券权证及中国证监会允许基金投资的其他金融工具该部分资产比例不高于基金资产净值的5管理费050年托管费010年资料来源Wind华西证券研究所请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明16证券研究报告基金研究报告招商上证消费80ETF的基金经理为许荣漫女士许荣漫女士硕士2013年7月加入广东倍智网络科技有限公司工作任咨询顾问2015年加入招商基金管理有限公司量化投资部曾任品牌推广经理研究员高级研究员现任招商国证生物医药指数证券投资基金基金经理招商富时中国A-H50指数型证券投资基金LOF基金经理招商上证消费80交易型开放式指数证券投资基金联接基金基金经理上证消费80交易型开放式指数证券投资基金基金经理招商中证电池主题交易型开放式指数证券投资基金基金经理招商中证光伏产业指数型证券投资基金基金经理招商中证沪港深消费龙头交易型开放式指数证券投资基金基金经理招商中证生物科技主题交易型开放式指数证券投资基金基金经理招商中证全指医疗器械交易型开放式指数证券投资基金基金经理招商中证沪港深500医药卫生交易型开放式指数证券投资基金基金经理招商中证电池主题交易型开放式指数证券投资基金联接基金基金经理招商中证上海环交所碳中和交易型开放式指数证券投资基金基金经理请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明17证券研究报告基金研究报告4风险提示本报告对于基金产品指数的研究分析均基于历史公开信息可能受指数样本股的变化而产生一定的偏差指数未来表现受到宏观环境市场波动等多重因素影响存在一定波动风险请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明18证券研究报告基金研究报告分析师与研究助理简介TableAuthorInfo杨国平复旦大学博士华西证券研究所副所长金融工程首席分析师曾任申万研究所董事总经理金融工程部总监首席分析师25年证券从业经验李立峰华西证券研究所副所长策略首席分析师硕士研究生10年证券从业经验四大行总行A股策略培训核心专家库成员分别连续荣获第九届十届十一届水晶球策略最佳分析师团队公募组第一名先后任职东方证券研究所宏观策略组银河基金宏观策略及金融家电研究员国金证券研究所首席策略分析师张立宁南开大学硕士华西证券研究所金融工程高级分析师曾任申万研究所金融工程部资深高级分析师15年金融工程相关研究经验在择时量化选股指数研究数据分析等领域具有丰富的研究经验张海燕华西证券研究所策略分析师东华大学世界经济学硕士曾任东方财富证券研究所策略研究员2021年3月加入华西证券研究所策略团队分析师承诺作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解通过合理判断并得出结论力求客观公正结论不受任何第三方的授意影响特此声明评级说明投资公司评级标准说明评级买入分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过15以报告发布日后的6个增持分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在515之间月内公司股价相对上证中性分析师预测在此期间股价相对上证指数在-55之间指数的涨跌幅为基准减持分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数515之间卖出分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过15行业评级标准以报告发布日后的6个推荐分析师预测在此期间行业指数相对强于上证指数达到或超过10月内行业指数的涨跌幅中性分析师预测在此期间行业指数相对上证指数在-1010之间为基准回避分析师预测在此期间行业指数相对弱于上证指数达到或超过10华西证券研究所地址北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址httpwwwhx168comcnhxzqhxindexhtml请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明19证券研究报告基金研究报告华西证券免责声明华西证券股份有限公司以下简称本公司具备证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司签约客户使用本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料但本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载资料意见以及推测仅于本报告发布当日的判断且这种判断受到研究方法研究依据等多方面的制约在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及预测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者需自行关注相应更新或修改在任何情况下本报告仅提供给签约客户参考使用任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在任何情况下本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标财务状况或需求不能作为客户进行客户买卖认购证券或者其他金融工具的保证或邀请在任何情况下本公司本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为与本公司本公司员工及其他关联方无关本公司建立起信息隔离墙制度跨墙制度来规范管理跨部门跨关联机构之间的信息流动务请投资者注意在法律许可的前提下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的前提下本公司的董事高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事所有报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容如需引用刊发或转载本报告需注明出处为华西证券研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明20