四季度主动权益基金整体仓位抬升，基金新发仍旧冷淡
　　2022年四季度，主动权益类基金（普通股票型+偏股混合型+灵活配置型，下同）总规模净流入62亿元，其中，存量基金净值变动引起的规模变动为-2亿元，存量基金净申赎行为引起的规模变动为-257亿元，新发基金发行规模为319亿元，基金发行仍旧冷淡。
　　主动权益型基金仓位整体抬升，处于历史上游水平。剔除四季度新成立基金，普通股票型和偏股混合型基金平均仓位为86.73%，灵活配置型基金平均仓位为68.69%，均处于历史较高水平。
　　消费板块占比提升，成长和周期板块占比下滑
　　2022年四季度基金重仓股中，港股股票占比大幅提升2.75个百分点，至9.98%，科创板股票占比较前一季度小幅提升0.04个百分点，至7.15%。此外，主板股票占比下滑2.70个百分点，回落至63.30%，创业板股票占比小幅下降0.10个百分点，至19.48%。在北交所成立之后，此次北交所股票占比为0.10%。
　　从风格板块来看，四季度市场持仓风格没有明显变化，主动权益基金重仓股中消费板块占比提升明显，周期和成长板块投资热度均有所下滑，金融板块占比基本不变。截至四季度末，消费板块占比约提升1.80个百分点至32.91%，周期板块占比下降0.88个百分点至23.70%，成长板块占比下滑0.92个百分点至36.89%，金融板块占比基本保持不变，维持在6.50%。
　　剥离行业涨跌影响，主动基金明显增持了医药生物、计算机和机械设备等行业
　　从重仓股行业分布来看，四季度基金重仓股中食品饮料、电力设备、医药生物等行业相对于各行业自由流通市值占比超配最为明显，超配比例分别为8.02%、7.59%和2.53%。目前医药生物、电子、家用电器、计算机、传媒等行业的超配比例接近近10年最低水平。
　　剥离行业涨跌影响后，可以看到主动权益类基金在医药生物、计算机、机械设备和基础化工等行业上净增持最为明显，增持比例分别是1.13%、0.81%、0.44%和0.31%，同时在有色金属、煤炭、房地产和通信行业上减持最多，减持比例分别是0.69%、0.45%、0.44%和0.44%。
　　风险提示：
　　基金投资策略风险，政策变化风险、模型失效风险。
　　

研究报告全文：仅供机构投资者使用证券研究报告基金研究报告TableDate2023年1月21日权益仓位整体TableTitle增加医药港股配置比例提升明显TableTitle2主动权益基金季报分析2022Q4分析师TableAuthor分析师王家祺TableSummary四季度主动权益基金整体仓位抬升基金新发仍旧冷淡邮箱wangjq1hx168comcnSACNOS11205211000022022年四季度主动权益类基金普通股票型偏股混合型联系电话021-50380388灵活配置型下同总规模净流入62亿元其中存量基金净值变动引起的规模变动为-2亿元存量基金净申赎行为引起的规分析师杨国平模变动为-257亿元新发基金发行规模为319亿元基金发行仍邮箱yanggphx168comcn旧冷淡SACNOS1120520070002主动权益型基金仓位整体抬升处于历史上游水平剔除四联系电话021-50380388季度新成立基金138458普通股票型和偏股混合型基金平均仓位为TableReport8673灵活配置型基金平均仓位为6869均处于历史较高水平消费板块占比提升成长和周期板块占比下滑2022年四季度基金重仓股中港股股票占比大幅提升275个百分点至998科创板股票占比较前一季度小幅提升004个百分点至715此外主板股票占比下滑270个百分点回落至6330创业板股票占比小幅下降010个百分点至1948在北交所成立之后此次北交所股票占比为010从风格板块来看四季度市场持仓风格没有明显变化主动权益基金重仓股中消费板块占比提升明显周期和成长板块投资热度均有所下滑金融板块占比基本不变截至四季度末消费板块占比约提升180个百分点至3291周期板块占比下降088个百分点至2370成长板块占比下滑092个百分点至3689金融板块占比基本保持不变维持在650剥离行业涨跌影响主动基金明显增持了医药生物计算机和机械设备等行业从重仓股行业分布来看四季度基金重仓股中食品饮料电力设备医药生物等行业相对于各行业自由流通市值占比超配最为明显超配比例分别为802759和253目前医药生物电子家用电器计算机传媒等行业的超配比例接近近10年最低水平剥离行业涨跌影响后可以看到主动权益类基金在医药生物计算机机械设备和基础化工等行业上净增持最为明显增持比例分别是113081044和031同时在有色金属煤炭房地产和通信行业上减持最多减持比例分别是069045044和044风险提示基金投资策略风险政策变化风险模型失效风险请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明1证券研究报告基金研究报告正文目录1四季度主动权益基金整体仓位抬升基金新发仍旧冷淡3112022年四季度主动权益基金规模小幅净流入62亿3122022年四季度主动权益基金新发规模319亿3132022年四季度权益市场先跌后涨主动基金表现不佳414主动权益基金仓位提升处于历史较高水平62主动权益基金行业配置分析821消费板块占比提升成长和周期板块占比下滑822四季度末基金超配食品饮料电力设备和医药生物等行业923剥离行业涨跌影响基金四季度明显增持了医药生物计算机和机械设备等行业103重仓个股集中于食品饮料和电力设备114风险提示12图表目录图1主动权益类基金历史季度发行规模与数量4图22022年四季度主要宽基指数涨跌幅4图32022年四季度主动权益基金业绩分位数统计5图4普通股票型偏股混合型基金仓位变化7图5灵活配置型基金仓位变化7图6普通股票型基金中61的基金仓位高于90以上7图7偏股混合型基金中49的基金仓位高于907图8超过半数灵活配置型基金仓位高于808图9四季度主动权益基金加仓港股减仓主板8图10周期金融获增持成长消费占比下滑8图11医药生物计算机机械设备等行业基金净增持最多11表12022年四季度不同投资类型基金资金净流入拆解单位亿元3表22022年四季度普通股票型基金仅保留初始基金收益率前十5表32022年四季度偏股混合型基金仅保留初始基金收益率前十6表42022年四季度灵活配置型基金仅保留初始基金收益率前十6表5四季度申万一级行业超低配幅度及近10年历史分位数9表6四季度申万二级行业超低配幅度及近10年分位数10表7四季度主动权益基金持股总市值前十大重仓股11表8四季度主动权益基金重仓股持股比例排名前十12表9四季度主动权益基金新进重仓股持股总市值前十12请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2证券研究报告基金研究报告1四季度主动权益基金整体仓位抬升基金新发仍旧冷淡112022年四季度主动权益基金规模小幅净流入62亿对于任意一类基金本期基金总规模减去上一期基金总规模即为基金规模净流入其中规模净流入是由存量基金在上一期已成立引起或由新发基金上一期至本期之间成立引起对于存量基金一方面基金的净值变动会带来规模的变动另一方面基金的净申购行为也会引起规模变动同理对于新发基金来说一方面是新发基金规模会增加规模净流入另一方面净值和净申赎也会影响规模变动此外还有个别基金转型带来的案例我们统计了8类基金的规模情况并对净流入做了拆分2022年四季度主动权益类基金普通股票型偏股混合型灵活配置型下同总规模净流入62亿元其中存量基金净值变动引起的规模变动为-2亿元存量基金净申赎行为引起的规模变动为-257亿元新发基金发行规模为319亿元此外我们还观察到投资者大幅度申赎被动指数型基金1046亿元显示出其对后市的乐观信心表12022年四季度不同投资类型基金资金净流入拆解单位亿元普通股票灵活配置偏股混合平衡混合偏债混合被动指数增强指数股票多空型基金型基金型基金型基金型基金型基金型基金2022Q4规模6690135482837743856301647916971282022Q3规模654913843281604396513147791542144总规模净流入141-295217-1-8831700155-16存量基金净值引起22-49246-224276-4存量基金净申赎95-248-104-7-884104694-12新发基金发行规模220297024285920新发基金净值引起00-100-2-20新发基金净申赎31-40-1-57-360产品转型01500000资料来源Wind华西证券研究所截至2022年12月31日122022年四季度主动权益基金新发规模319亿2022年四季度主动权益类基金普通股票型偏股混合型灵活配置型含非初始基金份额下同发行速度持续回落新成立主动权益基金207只发行份额合计319亿份相较于三季度减少458亿份基金发行氛围依旧冷淡目前基金季度平均新发规模仅154亿元接近历史最低值请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明3证券研究报告基金研究报告图1主动权益类基金历史季度发行规模与数量800050070004504006000350500030040002503000200150200010010005000基金发行份额亿份左轴基金发行数量只右轴资料来源Wind华西证券研究所截至2022年12月31日132022年四季度权益市场先跌后涨主动基金表现不佳2022年四季度权益市场先跌后涨主要宽基指数中中证500指数累计上涨263表现最佳同期中小板指下跌019表现最差此外同期偏股基金指下跌034表现不佳落后于所有主要宽基指数图22022年四季度主要宽基指数涨跌幅300263256253250220214200175150101096100050000-050-019-034资料来源Wind华西证券研究所截至2022年12月31日请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明4证券研究报告基金研究报告四季度主动权益基金业绩分化明显普通股票型偏股混合型和灵活配置型基金的收益率中位数分别是063-085-091其中收益率为正的比例分别是53334484和3628收益率小于-10的比例分别是679587和518图32022年四季度主动权益基金业绩分位数统计403020100-10-20-30-400102030405060708090100偏股混合型基金普通股票型基金灵活配置型基金资料来源Wind华西证券研究所截至2022年12月31日四季度收益率排名靠前的普通股票型基金中嘉实互融精选创金合信港股通成长A易方达医药生物A表现最佳季度收益分别为312824472385偏股混合型基金中嘉实港股互联网产业核心资产A中邮沪港深精选德邦沪港深龙头A表现最佳季度收益分别是303829682737灵活配置型基金中前海开源沪港深核心驱动中融沪港深大消费A泰信行业精选A表现最佳季度收益分别为309529502313表22022年四季度普通股票型基金仅保留初始基金收益率前十基金代码基金名称基金成立日最近3月收益最近1年收益最近3年收益规模合计规模变动006603OF嘉实互融精选2019-02-283128-2271726063051012315OF创金合信港股通成长A2021-06-232447-966023009010387OF易方达医药生物A2020-11-042385-14602682572005505OF前海开源中药研究精选A2018-03-212345154167741105337005970OF国泰消费优选2019-01-172218-7043700098024015139OF泰康医疗健康A2022-03-082198136090012930OF中庚价值先锋2021-08-202094-31868712087008923OF建信医疗健康行业A2021-12-282066491284010434OF红土创新医疗保健2020-10-202035940312268009733OF创金合信港股通大消费精选A2020-08-272019-1355028017资料来源Wind华西证券研究所截至2022年12月31日请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明5证券研究报告基金研究报告表32022年四季度偏股混合型基金仅保留初始基金收益率前十基金代码基金简称基金成立日最近3月收益最近1年收益最近3年收益规模合计规模变动011924OF嘉实港股互联网产业核心资产A2021-08-183038-1266293133006477OF中邮沪港深精选2019-03-282968-1204-1681067062010783OF德邦沪港深龙头A2020-12-142737042105016014412OF招商核心竞争力A2022-04-13268361753474013897OF德邦港股通成长精选A2022-03-012595088010007718OF中银创新医疗A2019-11-132556-1062584015431243012447OF华夏互联网龙头A2021-07-202487-734380119006595OF广发港股通优质增长A2019-05-062066-145011581766766013920OF兴华创新医疗6个月持有A2021-11-302063-1314028005014708OF天弘臻选健康A2022-03-171972066000资料来源Wind华西证券研究所截至2022年12月31日表42022年四季度灵活配置型基金仅保留初始基金收益率前十基金代码基金简称基金成立日最近3月收益最近1年收益最近3年收益规模合计规模变动003993OF前海开源沪港深核心驱动2016-12-133095-5281445116063005142OF中融沪港深大消费A2017-11-162950-1418-1282099059290012OF泰信行业精选A2015-03-04231313591530140061000398OF华富灵活配置2014-08-07217421744558186175003413OF华泰柏瑞新经济沪港深2016-11-252053-2551174144102001942OF前海开源沪港深汇鑫A2016-05-192030-1196828058033000684OF长盛养老健康产业2014-11-251973-18744371147011001965OF圆信永丰兴源A2017-06-2118787203930067-005005108OF圆信永丰双利优选2017-12-1318783612163073012005395OF泓德臻远回报2018-05-041851-132222213444468资料来源Wind华西证券研究所截至2022年12月31日14主动权益基金仓位提升处于历史较高水平截至2022年四季度末主动权益型基金仓位整体抬升处于历史上游水平剔除四季度新成立基金普通股票型和偏股混合型基金平均仓位为8673中位数9000仓位中位数处于近10年以来9045分位数水平相较上一季度有所提升灵活配置型基金平均仓位为6869中位数8391仓位中位数处于近10年以来8096分位数水平请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明6证券研究报告基金研究报告图4普通股票型偏股混合型基金仓位变化图5灵活配置型基金仓位变化9590009080007000856000805000754000703000平均值中位数平均值中位数资料来源Wind华西证券研究所截至2022年12月31日资料来源Wind华西证券研究所截至2022年12月31日具体来看在普通股票型基金中仓位在90以上的基金占比61仓位在85-90之间的股票型基金占比2514的基金仓位处于85以下偏股混合型基金中仓位90以上的基金占比47仓位在85-90之间的基金占比22仓位位于80-85之间的基金占比14仓位低于80的基金占比17图6普通股票型基金中61的基金仓位高于90以上图7偏股混合型基金中49的基金仓位高于90仓位75以下11仓位85以下仓位75-80146仓位90以上仓位85-90仓位90以上仓位80-8547256114仓位85-9022资料来源Wind华西证券研究所截至2022年12月31日资料来源Wind华西证券研究所截至2022年12月31日灵活配置型基金中仓位超过90的基金占比32仓位80-90之间的基金占比25仓位70-80之间的基金占比11低于70的基金占32仓位相较上一个季度整体提升请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明7证券研究报告基金研究报告图8超过半数灵活配置型基金仓位高于80仓位50以下26仓位90以上32仓位50-706仓位70-75仓位85-90416仓位75-807仓位80-859资料来源Wind华西证券研究所截至2022年12月31日2主动权益基金行业配置分析21消费板块占比提升成长和周期板块占比下滑基金重仓股一定程度上代表了基金的风格偏好我们统计所有主动权益类基金季报披露的前十大重仓股信息图9四季度主动权益基金加仓港股减仓主板图10周期金融获增持成长消费占比下滑1004590408035703060255020403015201010500主板创业板北证港股科创板周期成长消费金融资料来源Wind华西证券研究所截至2022年12月31日资料来源Wind华西证券研究所截至2022年12月31日2022年四季度基金重仓股中港股股票占比大幅提升275个百分点至998科创板股票占比较前一小幅提升季度004个百分点至715此外主板股票占比下滑270个百分点回落至6330创业板股票占比小幅下降010个百分点至1948在北交所成立之后此次北交所股票占比为010请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明8证券研究报告基金研究报告从风格板块来看四季度市场持仓风格没有明显变化主动权益基金重仓股中消费板块占比提升明显周期和成长板块投资热度均有所下滑金融板块占比基本不变截至四季度末消费板块占比约提升180个百分点至3291周期板块占比下降088个百分点至2370成长板块占比下滑092个百分点至3689金融板块占比基本保持不变维持在65022四季度末基金超配食品饮料电力设备和医药生物等行业从重仓股行业分布来看四季度基金重仓股中食品饮料电力设备医药生物等行业相对于各行业自由流通市值占比超配最为明显超配比例分别为802759和253目前医药生物电子家用电器计算机传媒等行业的超配比例接近近10年最低水平表5四季度申万一级行业超低配幅度及近10年历史分位数行业重仓股行业分布自由流通市值行业分布超配比例历史分位数食品饮料15557538027000电力设备17779827959000医药生物11799252531000国防军工4402831579500电子8747790951500美容护理0870520367750社会服务1000770233250有色金属4224040188500房地产2212100117500商贸零售1661640027750汽车359367-0086250轻工制造093109-0164000综合001025-0246750农林牧渔163192-0295500建筑材料093126-0334750交通运输271308-0379000家用电器177215-0371250纺织服饰023070-0474250煤炭066119-0536000石油石化076130-0555750环保032086-0554750计算机428490-0621250钢铁034096-0628500通信102183-0812250传媒069179-110250基础化工369492-1234500建筑装饰056199-1434000机械设备265452-1871750公用事业073261-1882250银行298679-3815750非银金融130593-4634250资料来源Wind华西证券研究所截至2022年12月31日从二级行业来看四季度超配最明显的行业包括白酒光伏设备电池等超配比例达到历史高位95分位数以上的行业包括航空装备非白酒酒店餐饮等低配比例处于历史低位5分位数以下的行业包括白色家电计算机设备和生物制品请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明9证券研究报告基金研究报告表6四季度申万二级行业超低配幅度及近10年分位数二级行业超配比例历史分位数二级行业超配比例历史分位数白酒7908750证券-2768000光伏设备4629250股份制银行-2345500电池3868250电力-1692750医疗服务3378500保险-1453000半导体2168250国有大型银行-1423000航空装备1109500光学光电子-091750军工电子0818750基础建设-0795250能源金属0647250IT服务-0643250软件开发0614250生物制品-063000医疗器械0603250铁路公路-0633250旅游零售0591000计算机设备-059250非白酒0579500电网设备-0582750航空机场0489000通用设备-0583750饲料0407500环境治理-0581500酒店餐饮0359500化学制品-0543500医疗美容0353000普钢-0548500家电零部件0349250白色家电-054000乘用车0287250一般零售-0533750物流0248750炼化及贸易-0475250非金属材料0218000航运港口-0479000资料来源Wind华西证券研究所截至2022年12月31日23剥离行业涨跌影响基金四季度明显增持了医药生物计算机和机械设备等行业考虑行业本身涨跌分化非常明显占比上升部分原因是上市公司本身市值增长因此我们通过如下方法估算基金在个行业上的净增减持比例假设每个季度末节点k主动权益类基金在行业i上的仓位占比为季度k内行业i的涨跌幅为那么基金在季度k内仓位上的净变动可近似认为1111相比于2022年三季度医药生物计算机机械设备和建筑材料行业的重仓股市值占比提升最为明显分别提升了198119052和033与此同时电力设备有色金属煤炭和房地产行业占比分别下降了128089069和051剥离行业涨跌影响后可以看到主动权益类基金在医药生物计算机机械设备和基础化工等行业上净增持最为明显增持比例分别是113081044和031同时在有色金属煤炭房地产和通信行业上减持最多减持比例分别是069045044和044请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明10证券研究报告基金研究报告图11医药生物计算机机械设备等行业基金净增持最多300200100000-100-200-300环保综合电子银行传媒钢铁汽车通信煤炭计算机房地产建筑材料轻工制造食品饮料建筑装饰社会服务石油石化电力设备有色金属医药生物机械设备基础化工非银金融公用事业纺织服饰美容护理交通运输商贸零售农林牧渔国防军工家用电器四季度各行业净增减持比例四季度重仓股行业占比变动资料来源Wind华西证券研究所截至2022年12月31日3重仓个股集中于食品饮料和电力设备根据主动权益基金四季报披露的前十大重仓股信息截至2022年四季度基金持有市值最高的公司是贵州茅台宁德时代泸州老窖分别有1156只877只545只基金重仓持有持有市值分别为101368亿元71170亿元48337亿元前十大重仓股集中于食品饮料电力设备和医药生物行业表7四季度主动权益基金持股总市值前十大重仓股持有基金持有公司持股总市值相对自由流通市值市盈率市净率代码名称所属行业数家数亿元占比TTMLF600519SH贵州茅台食品饮料1156124101368106736401211300750SZ宁德时代电力设备8771137117014743729640000568SZ泸州老窖食品饮料54510348337300433351037000858SZ五粮液食品饮料52910246810147826946540700HK腾讯控股传媒396783982919816350003690HK美团-W社会服务3557130335441-8938000603259SH药明康德医药生物264613026220162691535300014SZ亿纬锂能电力设备355812849327045348618600809SH山西汾酒食品饮料2997827824255646101721300760SZ迈瑞医疗医药生物2917427656196940581268资料来源Wind华西证券研究所截至2022年12月31日请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明11证券研究报告基金研究报告从基金持股比例来看截至四季度末古井贡酒圣邦股份华夏航空等公司基金重仓持股占个股自由流通市值比例最高分别为46193853和3745表8四季度主动权益基金重仓股持股比例排名前十持有基金持有公司持股总市值相对自由流通市值市盈率市净率代码名称所属行业数家数亿元占比TTMLF000596SZ古井贡酒食品饮料143511696246194780784300661SZ圣邦股份电子1044014701385361711886002928SZ华夏航空交通运输13522163745-1197391002180SZ纳思达电子159381431534643601459603456SH九洲药业医药生物7032627533183916690688377SH迪威尔机械设备3413158132718322538300855SZ图南股份有色金属27142050323660181002688232SH新点软件计算机46161453316731903610753HK中国国航交通运输1158183160-265260002459SZ晶澳科技电力设备232601908031013524563资料来源Wind华西证券研究所截至2022年12月31日四季度新进重仓股中富创精密北京城乡铜陵有色的持股总市值最高分别为888亿元571亿元472亿元表9四季度主动权益基金新进重仓股持股总市值前十持有基金持有公司持股总市值相对自由流通市值市盈率市净率代码名称所属行业数家数亿元占比TTMLF688409SH富创精密电子2411888184610894490600861SH北京城乡商贸零售835711247-4124338000630SZ铜陵有色有色金属754722261307133002044SZ美年健康医药生物107431254-28708316688381SH帝奥微电子14937016344687323688503SH聚和材料电力设备106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