为什么价值风格确定性最高？我们从以下几点论据说明价值风格的优势：1）赔率仍处在1倍标准差，具有较高的安全边际。2）趋势处在0.6倍标准差，较强的趋势代表着一定的资金认可度。3）拥挤度处在零轴之下，交易层面发生尾部风险的概率较小。4）如果国内经济如期改善，与经济相关性高的价值风格基本面胜率更高。5）目前从综合得分来看，价值最高，动量次之，历史上相似得分结构的时间段是2011-2012（先价值后动量）以及2016-2017（先价值后动量）。结合当前的评分和历史情况推演，后续的风格演化节奏可能也将是“先价值风格占优，后动量风格占优”。
　　沪深300仍有上涨空间。盈利层面模型预计沪深300盈利复苏较为温和但持续性较强，未来一年盈利增速预期为6.4%。经外资调整后的沪深300指数ERP仍处于历史较高水平，因此对应着未来仍有14.5%的估值扩张的空间。结合中性假设和模型估算误差，我们认为在就算在悲观假设下沪深300仍有10%左右的上涨空间，建议投资者持续关注和超配。
　　10年期国债预期收益有吸引力。1-3年期国债预期收益2.6%，7-10年期国债预期收益3.9%，信用债预期收益3.0%。尽管在经济复苏预期下，债券的胜率较低，但是当前利率债和信用债已经恢复一定的长期配置价值，其中7-10年期国债的预期收益最高，建议重点关注。
　　警惕外资风险偏好回落。基于最新的经济高频指数与经济意外指数，我们发现：1）经济高频指数的短趋势线已经接近长趋势线，预计指数将发出经济企稳上行的信号。2）当前经济意外指数已经接近0轴，若未来短期经济指标超预期，则同样利于经济的企稳上行。因此，若未来步入经济高频指数上行且经济指标超预期的宏观环境中，权益资产预期有较好的表现。然而当前仍需要警惕两个风险点，以防其对未来外资流入所产生的短期扰动：1）由于中国主权CDS利差的回升，外资风险偏好指数高位回落；2）美股估值水平仍然较高，同时面临可能的基本面风险。
　　赔率增强型策略创新高。在目标波动率约束的条件下持续超配高赔率的资产，低配低赔率的资产，我们构建了固收+赔率增强型策略。固收+赔率增强型策略自2011年以来年化收益6.4%，最大回撤3.1%，2014年以来年化收益7.4%，最大回撤2.5%。固收+赔率增强型策略当前的配置建议为：A股16.2%、可转债2.6%、信用债40%、利率债41.2%。
　　风险提示：以上结论均基于历史数据和统计模型的测算，如果未来市场环境发生明显改变，不排除模型失效的可能性。