事件：
　　公司2月27日晚发布2022年业绩快报，报告期内，公司实现营业总收入69.37亿元，同比增长8.60%；营业利润15.65亿元，同比增长8.60%；利润总额15.67亿元，同比增长8.83%；归属于上市公司股东的净利润13.02亿元，同比增长6.40%。
　　点评：
　　业绩实现逆势增长，单Q4表现亮眼。公司2022年单Q4实现营业收入27.72亿元，同比增长17.49%，环比增长66.99%；实现归母净利润5.33亿元，同比增长18.25%，环比增长31.77%，同比环比口径皆有亮眼表现。公司积极克服2022年由于疫情带来的不利影响，充分利用渠道优势确认收入、保障回款实现业绩逆势增长。
　　有效传导成本压力，盈利能力逐步修复。公司2022单Q4公司归母净利率为19.20%，前三季度归母净利率为18.47%，全年归母净利率为18.76%，虽比去年同比降低0.39pct，但降幅已不断收窄。公司以C端经销业务为主，2022年通过渠道提价逐步传导2021年由于原材料大幅上涨所带来的成本压力，预计未来若原材料价格相对稳定，随经济不断复苏公司盈利水平有望得到较为充分的修复。
　　同心圆战略逐步推进，护城河不断加深。公司自推出同心圆战略后，产品条线不断完善，2022H1公司防水净水业务收入同比增长64.02%，渠道协同销售效果明显，借助“系统集成+服务”模式强化消费者对伟星品牌依赖度，当前二手房等存量市场装修以及由于疫情积压的竣工装修需求亟待释放，搭配公司销售渠道优势，防水+净水组成的第二成长路径将更为清晰。
　　瞄准高质量工程业务，为稳健发展保驾护航。公司实施“双轮驱动”战略，同时收购捷流公司强化高端大型公共建筑排水业务布局，为保证公司的可持续发展，合作目标定位于高端住宅或市政项目，一定程度保障项目回款情况，助力公司稳健高质量发展。
　　给予公司“买入”评级。预计公司2022-2024年实现EPS为0.82/0.95/1.08元，对应PE为30.42/26.24/23.00倍。
　　风险提示：原材料价格大幅上涨、盈利预测与估值不及预期。

研究报告全文：TableInfo1TableDate伟星新材002372建筑材料发布时间2023-02-28TableTitleTableInvest证券研究报告公司点评报告买入业绩逆势增长同心圆战略成效显著上次评级买入事件股票数据TableMarket20230227公司TableSummary2月27日晚发布2022年业绩快报报告期内公司实现营业总收6个月目标价元--入6937亿元同比增长860营业利润1565亿元同比增长860收盘价元248712个月股价区间元17202555利润总额1567亿元同比增长883归属于上市公司股东的净利润总市值百万元39595851302亿元同比增长640总股本百万股1592A股百万股1592点评B股H股百万股00日均成交量百万股7业绩实现逆势增长单Q4表现亮眼公司2022年单Q4实现营业收入2772亿元同比增长1749环比增长6699实现归母净利润533亿元同比增长1825环比增长3177同比环比口径皆有亮眼表TablePicQuote历史收益率曲线现公司积极克服2022年由于疫情带来的不利影响充分利用渠道优势伟星新材沪深300确认收入保障回款实现业绩逆势增长20有效传导成本压力盈利能力逐步修复公司2022单Q4公司归母净利率为1920前三季度归母净利率为1847全年归母净利率为101876虽比去年同比降低039pct但降幅已不断收窄公司以C端经0销业务为主2022年通过渠道提价逐步传导2021年由于原材料大幅上-10涨所带来的成本压力预计未来若原材料价格相对稳定随经济不断复-20苏公司盈利水平有望得到较为充分的修复-30202222022520228202211同心圆战略逐步推进护城河不断加深公司自推出同心圆战略后产品条线不断完善2022H1公司防水净水业务收入同比增长6402渠TableTrend涨跌幅1M3M12M道协同销售效果明显借助系统集成服务模式强化消费者对伟星品绝对收益61516牌依赖度当前二手房等存量市场装修以及由于疫情积压的竣工装修需相对收益9728求亟待释放搭配公司销售渠道优势防水净水组成的第二成长路径将更为清晰相关报告TableReport瞄准高质量工程业务为稳健发展保驾护航公司实施双轮驱动战需求逐步恢复多地开始上调水泥价格略同时收购捷流公司强化高端大型公共建筑排水业务布局为保证公--20230220司的可持续发展合作目标定位于高端住宅或市政项目一定程度保障水泥错峰生产计划趋严供需关系或将持续项目回款情况助力公司稳健高质量发展改善给予公司买入评级预计公司2022-2024年实现EPS为082095108--20230213元对应PE为304226242300倍渗透率有望持续提升PVC地板出口后续向风险提示原材料价格大幅上涨盈利预测与估值不及预期好TableFinance财务摘要百万元2020A2021A2022E2023E2024E--20230207营业收入51056388693779659213-945251386014811567TableAuthor归属母公司净利润11931223130215091721-212925864015941406证券分析师濮阳每股收益元076077082095108执业证书编号S0550522070002市盈率2461315830422624230015316658048puyangnesccn市净率689789754694641证券分析师陶昕媛净资产收益率29952700247726462788执业证书编号S0550522100002股息收益率2012412012012010755-33975865taoxynesccn总股本百万股15921592159215921592请务必阅读正文后的声明及说明伟星新材公司点评TablePageTop附表财务报表预测摘要及指标资产负债表百万元TableForcast2021A2022E2023E2024E现金流量表百万元2021A2022E2023E2024E货币资金2410281329323545净利润1228130815151729交易性金融资产164164164164资产减值准备65510应收款项353392442519折旧及摊销147145154163存货1073103813591412公允价值变动损失-2000其他流动资产306394400450财务费用1000流动资产合计4306480252966090投资损失2614012可供出售金融资产运营资本变动192168-241200长期投资净额483551626679其他-4-4-4-4固定资产1227126312651261经营活动净现金流量1594163614292110无形资产255251246242投资活动净现金流量-265-277-251-247商誉0000融资活动净现金流量-797-955-1060-1250非流动资产合计2130225223532428企业自由现金流942142112301912资产总计6436705476498518短期借款0000应付款项385553513711财务与估值指标2021A2022E2023E2024E预收款项0000每股指标一年内到期的非流动负债1111每股收益元077082095108流动负债合计1456172118622252每股净资产元308330358388长期借款0000每股经营性现金流量元100103090133其他长期负债45454545成长性指标长期负债合计45454545营业收入增长率25186148157负债合计1501176619062296净利润增长率2664159141归属于母公司股东权益合计4907525457036174盈利能力指标少数股东权益28344048毛利率398397396395负债和股东权益总计6436705476498518净利润率192188189187运营效率指标利润表百万元2021A2022E2023E2024E应收账款周转天数1820191318901886营业收入6388693779659213存货周转天数8620908189718950营业成本3846418548115574偿债能力指标营业税金及附加48546271资产负债率233250249270资产减值损失0000流动比率296279285270销售费用597645760869速动比率207205198196管理费用338357414479费用率指标财务费用-46-36-42-44销售费用率94939594公允价值变动净收益2000管理费用率53515252投资净收益-26-140-12财务费用率-07-05-05-05营业利润1441156517912049分红指标营业外收支净额-2111股息收益率24202020利润总额1440156617922050估值指标所得税211258276321PE倍3158304226242300净利润1228130815151729PB倍789754694641归属于母公司净利润1223130215091721PS倍606571497430少数股东损益5668净资产收益率270248265279资料来源东北证券请务必阅读正文后的声明及说明24伟星新材公司点评TablePageTop研究团队简介濮阳上海交通大学金融学硕士金融学本科曾作为建材公用事业分析师在长城证券西南证券兴业证券任职曾获TableIntroduction2022年东方财富最佳分析师建材前三名2021年金牛最佳分析师建材第五名2021年上半年东方财富最佳分析师建材第一名2021年东方财富最佳分析师建材第三名2022年7月加入东北证券现任东北证券建材组首席陶昕媛香港中文大学经济学硕士现任东北证券建材组分析师年加入东北证券2020重要声明本报告由东北证券股份有限公司以下称本公司制作并仅向本公司客户发布本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格本报告中的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证报告中的内容和意见仅反映本公司于发布本报告当日的判断不保证所包含的内容和意见不发生变化本报告仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价或征价在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的证券买卖建议本公司及其雇员不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益在任何情况下我公司及其雇员对任何人使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责本公司或其关联机构可能会持有本报告中涉及到的公司所发行的证券头寸并进行交易并在法律许可的情况下不进行披露可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务财务顾问等相关服务本报告版权归本公司所有未经本公司书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的须在本公司允许的范围内使用并注明本报告的发布人和发布日期提示使用本报告的风险若本公司客户以下称该客户向第三方发送本报告则由该客户独自为此发送行为负责提醒通过此途径获得本报告的投资者注意本公司不对通过此种途径获得本报告所引起的任何损失承担任何责任分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并在中国证券业协会注册登记为证券分析师本报告遵循合规客观专业审慎的制作原则所采用数据资料的来源合法合规文字阐述反映了作者的真实观点报告结论未受任何第三方的授意或影响特此声明投资评级说明买入未来6个月内股价涨幅超越市场基准15以上股票增持未来6个月内股价涨幅超越市场基准5至15之间投资评级中所涉及的市场基准投资中性未来6个月内股价涨幅介于市场基准-5至5之间评级A股市场以沪深300指数为市场基准新三板市场以三板成指针对协说明减持未来6个月内股价涨幅落后市场基准5至15之间议转让标的或三板做市指数针对卖出未来6个月内股价涨幅落后市场基准15以上做市转让标的为市场基准香港市场以摩根士丹利中国指数为市场基准美国市场以纳斯达克综合指数或行业优于大势未来6个月内行业指数的收益超越市场基准标普500指数为市场基准投资同步大势未来6个月内行业指数的收益与市场基准持平评级说明落后大势未来6个月内行业指数的收益落后于市场基准请务必阅读正文后的声明及说明34伟星新材公司点评TablePageTopTableSales东北证券股份有限公司网址httpwwwnesccn电话400-600-0686地址邮编中国吉林省长春市生态大街6666号130119中国北京市西城区锦什坊街28号恒奥中心D座100033中国上海市浦东新区杨高南路799号200127中国深圳市福田区福中三路1006号诺德中心34D518038中国广东省广州市天河区冼村街道黄埔大道西122号之二星辉中心15楼510630机构销售联系方式姓名办公电话手机邮箱公募销售华东地区机构销售王一副总监021-6100180213761867866wangyi1nesccn吴肖寅021-6100180317717370432wuxiaoyinnesccn李瑞暄021-6100180218801903156lirxnesccn周嘉茜021-6100182718516728369zhoujqnesccn陈梓佳021-6100188719512360962chenzjnesccn屠诚021-6100198613120615210tuchengnesccn康杭021-6100198618815275517kanghnesccn丁园021-6100198619514638854dingyuannesccn吴一凡021-2036125819821564226wuyifannesccn王若舟021-6100207317720152425wangrznesccn华北地区机构销售李航总监010-5803455318515018255lihangnesccn殷璐璐010-5803455718501954588yinlulunesccn曾彦戈010-5803456318501944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