事件：公司发布2022年业绩快报。2022年公司实现营收69.37亿元，同比增长8.60%；归母净利13.02亿元，同比增长6.40%，业绩超预期。
　　 22Q4收入逆势高增17.5%，同心圆快速推进。公司2022年全年以“双轮驱动”战略为引领，以“规划、复盘、攻坚”为主线，直面疫情与市场环境变化带来的挑战，全年营收增长8.6%。其中，单Q4实现营收27.74亿元，同比大幅增长17.5%，主要系需求逐步修复及促销活动带动等因素影响。公司继续大力推进“同心圆”发展战略，防水、净水等业务也快速放量。
　　 22Q4归母净利5.33亿元创单季度新高。2022年内主要原材料价格下降，预计2022Q4毛利率仍然延续Q3同比改善态势。公司产品+服务模式产品溢价能力较强，盈利保持高位稳定。单Q4公司归母净利5.33亿元，同比增长18.25%，创下历史新高。
　　升级迭代，疫后有望双击。公司PPR管道依靠产品+服务的模式获得高溢价与较强的品牌力，2021年市占率8%。公司加快空白区域覆盖及成熟区域进一步下沉，未来市占率仍有提升空间。新品类方面，同心圆战略加速推进，近两年公司防水、净水业务开始放量，未来有望持续贡献带动客单值提升。远期公司有望通过“系统集成+服务”系统解决消费者的痛点问题，提升消费者的体验，构建更宽的护城河。
　　盈利预测与投资评级：公司持续推进“双轮驱动”战略落地，零售端强化渠道下沉、空白市场扩张以及同心圆产品延伸；工程业务稳健拓展，在地产、市政等领域拓展增量市场同时保证经营质量。随着地产需求端信心修复以及疫后家装消费场景修复，我们上调公司2022-2024年归母净利润分为13.02/16.19/18.88亿元（前值为12.64/15.18/17.73亿元），分别同比+6%/+24%/+17%，对应PE分别为30X/24X/21X，维持“买入”评级。
　　风险提示：宏观经济下行的风险；原材料价格大幅波动的风险；竞争加剧的风险；新业务开拓不及预期的风险。

研究报告全文：证券研究报告公司点评报告装修建材伟星新材002372年业绩快报点评业绩超预期深耕2022Q42023年02月28日零售行稳致远证券分析师黄诗涛买入维持执业证书S0600521120004huangshitaodwzqcomcn证券分析师房大磊TableEPS盈利预测与估值2021A2022E2023E2024E执业证书S0600522100001营业总收入百万元6388693780319198fangdldwzqcomcn同比2591615证券分析师任婕归属母公司净利润百万元1223130216191888执业证书S0600522070003同比362417renjdwzqcomcn每股收益-最新股本摊薄元股077082102119股价走势PE现价最新股本摊薄3237304224452098伟星新材沪深300关键词TableTag业绩超预期13951-3TableSummary-7投资要点-11-15-19事件公司发布2022年业绩快报2022年公司实现营收6937亿元-2320222282022629202210282023226同比增长860归母净利1302亿元同比增长640业绩超预期22Q4收入逆势高增175同心圆快速推进公司2022年全年以双市场数据轮驱动战略为引领以规划复盘攻坚为主线直面疫情与市场环境变化带来的挑战全年营收增长86其中单Q4实现营收收盘价元24872774亿元同比大幅增长175主要系需求逐步修复及促销活动带一年最低最高价16882650动等因素影响公司继续大力推进同心圆发展战略防水净水等市净率倍835业务也快速放量流通A股市值百362736322Q4归母净利533亿元创单季度新高2022年内主要原材料价格下万元降预计2022Q4毛利率仍然延续Q3同比改善态势公司产品服务模总市值百万元3959585式产品溢价能力较强盈利保持高位稳定单Q4公司归母净利533亿元同比增长1825创下历史新高基础数据升级迭代疫后有望双击公司PPR管道依靠产品服务的模式获得高每股净资产元LF298溢价与较强的品牌力2021年市占率8公司加快空白区域覆盖及成熟区域进一步下沉未来市占率仍有提升空间新品类方面同心圆战资产负债率LF2282略加速推进近两年公司防水净水业务开始放量未来有望持续贡献总股本百万股159211带动客单值提升远期公司有望通过系统集成服务系统解决消费流通A股百万股145853者的痛点问题提升消费者的体验构建更宽的护城河相关研究盈利预测与投资评级公司持续推进双轮驱动战略落地零售端强化渠道下沉空白市场扩张以及同心圆产品延伸工程业务稳健拓展伟星新材002372升级迭代在地产市政等领域拓展增量市场同时保证经营质量随着地产需求端疫后有望双击信心修复以及疫后家装消费场景修复我们上调公司2022-2024年归母2022-12-12净利润分为130216191888亿元前值为126415181773亿元分别同比62417对应PE分别为30X24X21X维持买入伟星新材0023722022年三评级季报点评Q3盈利改善显著防风险提示宏观经济下行的风险原材料价格大幅波动的风险竞争加水净水等快速发展支撑收入韧剧的风险新业务开拓不及预期的风险性2022-10-2813东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分公司点评报告伟星新材三大财务预测表资产负债表百万元TableFinance2021A2022E2023E2024E利润表百万元2021A2022E2023E2024E流动资产4306452250756122营业总收入6388693780319198货币资金及交易性金融资产2574251628703653营业成本含金融类3846418948015481经营性应收款项488619728833税金及附加48576474存货1073114812891441销售费用597666739837合同资产0000管理费用338333377419其他流动资产171240189195研发费用185205229258非流动资产2130234525302655财务费用-46-77-75-81长期股权投资483633783883加其他收益51628092固定资产及使用权资产1234128513261358投资净收益-26-52-32-37在建工程95116117117公允价值变动2000无形资产255248241234减值损失-6-10-10-12商誉0000资产处置收益0000长期待摊费用12121212营业利润1441156519342254其他非流动资产51515151营业外净收支-2-400资产总计6436686776058777利润总额1440156119342254流动负债1456152417642185减所得税211242290338短期借款及一年内到期的非流动负债1111净利润1228131916441916经营性应付款项385574684961减少数股东损益5172529合同负债541419480548归属母公司净利润1223130216191888其他流动负债529530599675非流动负债45454545每股收益-最新股本摊薄元077082102119长期借款0000应付债券0000EBIT1419148818212131租赁负债7777EBITDA1566162319662286其他非流动负债37373737负债合计1501156818092229毛利率3979396240224041归属母公司股东权益4907525457276449归母净利率1915187620162052少数股东权益28457099所有者权益合计4935529957976547收入增长率251386015781453负债和股东权益6436686776058777归母净利润增长率25864024401657现金流量表百万元2021A2022E2023E2024E重要财务与估值指标2021A2022E2023E2024E经营活动现金流1594130418622266每股净资产元308330360405投资活动现金流-265-446-392-337最新发行在外股份百万股1592159215921592筹资活动现金流-797-956-1147-1166ROIC2607245327862930现金净增加额527-98323763ROE-摊薄2493247828272927折旧和摊销147135145155资产负债率2332228423782540资本开支-230-204-180-180PE现价最新股本摊薄3237304224452098营运资本变动108-149-8976PB现价807754691614数据来源Wind东吴证券研究所全文如无特殊注明相关数据的货币单位均为人民币预测均为东吴证券研究所预测23东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分免责及评级说明部分免责声明东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本研究报告仅供东吴证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任在法律许可的情况下东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务市场有风险投资需谨慎本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本报告的版权归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发转载需征得东吴证券研究所同意并注明出处为东吴证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改东吴证券投资评级标准公司投资评级买入预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15以上增持预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5与15之间中性预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5与5之间减持预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15与-5之间卖出预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15以下行业投资评级增持预期未来6个月内行业指数相对强于大盘5以上中性预期未来6个月内行业指数相对大盘-5与5减持预期未来6个月内行业指数相对弱于大盘5以上东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码215021传真051262938527公司网址httpwwwdwzqcomcn