伟星新材发布业绩预告：2022年实现营业收入69.37亿元，同比增长8.60%；归属于母公司所有者的净利润为13.01亿元，同比增长6.40%，扣非后归母净利润为12.65亿元，同比增长6.80%，实现EPS为0.82元，符合预期。
　　点评：
　　地产行业低迷的情况下，公司市占率加快提升。2022年中国房地产行业景气度出现历史未有的下滑，房地产竣工面积全年同比下滑15%，虽然第四季度下滑幅度较三季度有所收窄但仍下滑10.03%，这对于公司主产品PPR管的需求影响较大，按照地产这个下滑幅度行业需求将同比例收缩。在行业需求低迷的情况下，公司四季度促销取得了显著的效果，2022年第4季度公司营业收入达到27.74亿元，同比增长17.49%，较第3季度的同比增速大幅提高16.18个百分点。受地产影响带来行业需求的收缩，行业内PPR管材经营受到冲击的情况下，但公司逆势向上，营业收入反而出现同比增速的提升，带来公司市占率水平的持续更快提升。
　　第四季度增收又增利，利润率水平改善持续可期。公司第4季度通过促销活动不仅营业收入得到了较好的改善，同时也可以看到利润率水平也同比明显提升，2022年第4季度营业利润率和扣非后净利润率水平分别为23.21%和19.05%，同比提高0.97和0.37个百分点，处于较好的水平。这得益于公司销量的提升和原材料价格的下降。随着原材料价格继续的地位和行业需求的逐步改善，公司利润率水平保持在较好的水平具备持续性。
　　行业低迷中公司品牌和渠道力优势依然稳固。伟星新材的产品口碑较好，品牌被市场认可，PPR管作为隐性工程装修建材品牌力的影响更大。同时公司完善和全覆盖的销售网络使得公司在低迷的行业环境下，能够通过促销来达到收入和利润的更好增长。2022年第4季度公司营业收入和利润的更快提升，显现了公司品牌和渠道力优势依然稳固，保证公司稳健成长。同时公司以管材为核心业务，围绕核心优势积极发展防水和净水业务将带来新的发展空间。
　　盈利预测及投资评级：我们预计公司2023-2024年归属于母公司净利润分别为15.74亿元和19.38亿元，对应EPS分别为0.99和1.22元。当前股价对应PE值分别为23和19倍。继续看好公司品牌和渠道力带来的市场竞争力保证公司在行业困境中稳健的发展，提升市占率，并以此为核心发展同心圆业务，公司成长确定性，维持公司“强烈推荐”的投资评级。
　　风险提示：房地产行业景气度低迷持续性超预期。
　　

研究报告全文：公司研究伟星新材002372行业低迷中2023年2月28日强烈推荐维持东稳健成长伟星新材公司报告兴2022年业绩预告点评点评证券伟星新材发布业绩预告2022年实现营业收入6937亿元同比增长860公司简介股归属于母公司所有者的净利润为1301亿元同比增长640扣非后归母公司是国内PP-R管道的技术先驱与龙头净利润为1265亿元同比增长680实现EPS为082元符合预期的品牌企业产品分为三大系列一是PPR份系列管材管件用于建筑内冷热给水二有点评是PE系列管材管件用于市政供水采暖限燃气排水排污等领域三是PVC系列管公地产行业低迷的情况下公司市占率加快提升2022年中国房地产行业景气材管件用于排水排污电力护套等领域司度出现历史未有的下滑房地产竣工面积全年同比下滑15虽然第四季度资料来源公司公告WIND证下滑幅度较三季度有所收窄但仍下滑1003这对于公司主产品PPR管的未来3-6个月重大事项提示无券需求影响较大按照地产这个下滑幅度行业需求将同比例收缩在行业需求研低迷的情况下公司四季度促销取得了显著的效果2022年第4季度公司营发债及交叉持股介绍无究业收入达到2774亿元同比增长1749较第3季度的同比增速大幅提高报1618个百分点受地产影响带来行业需求的收缩行业内PPR管材经营受到冲击的情况下但公司逆势向上营业收入反而出现同比增速的提升带告交易数据来公司市占率水平的持续更快提升52周股价区间元2404-172第四季度增收又增利利润率水平改善持续可期公司第4季度通过促销活总市值亿元36428动不仅营业收入得到了较好的改善同时也可以看到利润率水平也同比明显流通市值亿元33332提升2022年第4季度营业利润率和扣非后净利润率水平分别为2321和总股本流通A股万股1592111592111905同比提高097和037个百分点处于较好的水平这得益于公司销量的提升和原材料价格的下降随着原材料价格继续的地位和行业需求的流通B股H股万股--52周日均换手率142逐步改善公司利润率水平保持在较好的水平具备持续性52周股价走势图行业低迷中公司品牌和渠道力优势依然稳固伟星新材的产品口碑较好品牌被市场认可PPR管作为隐性工程装修建材品牌力的影响更大同时公司166伟星新材沪深300完善和全覆盖的销售网络使得公司在低迷的行业环境下能够通过促销来达到收入和利润的更好增长2022年第4季度公司营业收入和利润的更快提升显现了公司品牌和渠道力优势依然稳固保证公司稳健成长同时公司以管-34材为核心业务围绕核心优势积极发展防水和净水业务将带来新的发展空间盈利预测及投资评级我们预计公司2023-2024年归属于母公司净利润分别-23422843063083110311231为1574亿元和1938亿元对应EPS分别为099和122元当前股价对应PE值分别为23和19倍继续看好公司品牌和渠道力带来的市场竞争力资料来源wind东兴证券研究所保证公司在行业困境中稳健的发展提升市占率并以此为核心发展同心圆分析师赵军胜业务公司成长确定性维持公司强烈推荐的投资评级010-66554088zhaojsdxzqnetcn风险提示房地产行业景气度低迷持续性超预期执业证书编号S1480512070003敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴证券公司报告P2伟星新材002372行业低迷中稳健成长财务指标预测指标2020A2021A2022A2023E2024E营业收入百万元510481638763693722795000919800增长率940251086014601570归母净利润百万元119262122335130162157399193824增长率213026064022902310净资产收益率27592493259420041980每股收益元076077082099122PE2928282319PB786692652609562资料来源公司财报东兴证券研究所敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴证券公司报告伟星新材002372行业低迷中稳健成长P3附表公司盈利预测表资产负债表单位百万元利润表单位百万元2020A2021A2022E2023E2024E2020A2021A2022A2023E2024E流动资产合计3557343060533596853487232营业收入510463876693727950091980货币资金营业成本202371241007350621481292642616288481384593416500464600523400应收账款营业税金及附加29234035341438011643562750400640294148139510005800067000其他应收款0002655288333043823营业费用543159744670117679788853预付款项管理费用64477837933611009128932664633787339913895545070存货财务费用7688310730116331297714619-42600-4591-1479-2080-2810其他流动资产研发费用0000005000500000004156118454138741590018396非流动资产合计资产减值损失21023213012237523706252710007000000000000长期股权投资公允价值变动收益521914482623483005483007483002091180190190190固定资产1230612268141451596817907投资净收益7248-2560000000000无形资产加其他收益25785025532322979120426717873156585136520052005200其他非流动资产000000000000000营业利润138614413150651845122718资产总计营业外收入565966436275734922401125020189226723023082305流动负债合计营业外支出1279741456307426167913698509738443384380380380短期借款000000000000000利润总额13861441315669184512271856应付账款所得税399253852542221470965305718908921137721760267338329205预收款项净利润0000000000000001195812284130161576319411一年内到期的非流动负少数股东损益0000960000000002773950721922923652915债非流动负债合计33104454000000000归属母公司净利润119212233122331573919382长期借款主要财务比率0000000000000006255794应付债券0000000000000002020A2021A2022E2023E2024E负债合计1312815009742617913685097成长能力少数股东权益营业收入增长2371527810297332093500945251386014601570实收资本或股本1592115921159211592115921营业利润增长161839342222832312资本公积归属于母公司净利润增320041433631433631433631433631212925847322862314未分配利润获利能力长1974522970346844907566796归属母公司股东权益合毛利率43230849074562792278532297914543503979399641564310负债和所有者权益计净利率56596964362875734592240411250823361915184719802107现金流量表单位百万元总资产净利润406938211219091820181718182020A2021A2022E2023E2024EROE27592493204020041980经营活动现金流偿债能力8024686519128801548518932净利润资产负债率1195312284128301157632194114232023321053912797折旧摊销流动比率12676913730228591569251791352782967198661025财务费用42604591147920802810速动比率218222562702853应收帐款减少80571400369648755961营运能力预收帐款增加34694000000000000总资产周转率097106099095090投资活动现金流应收账款周转率39808685922632626308218371978189119491958公允价值变动收益应付账款周转率091180190190190804980103210401045长期投资减少322283929038000000每股指标元投资收益72482560000000000每股收益最新摊076077082099122薄筹资活动现金流1196122700345020802810每股净现金流最新摊018033069082101薄应付债券增加000000000000000每股净资产最新摊272308394493615薄长期借款增加000000000000000估值比率普通股增加1900000000000000PE25802547243619831611资本公积增加1452211359000000000PB722636497398319现金净增加额5239910236109621306716131EVEBITDA19851880170513331023资料来源公司财报东兴证券研究所0219敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴证券公司报告P4伟星新材002372行业低迷中稳健成长相关报告汇总报告类型标题日期公司普通报告伟星新材002372行业低迷中显现优势2022-10-28公司普通报告伟星新材002372品牌渠道力依然稳固现金充裕保困境中稳健发展2022-08-17公司普通报告伟星新材002372品牌和渠道保发展稳健2022-04-06行业深度报告2023年建筑建材行业报告内需之重下的新启航2022-11-29行业深度报告建材行业立足后周期着眼新变化2022-08-31行业普通报告建材行业2022年2季度基金重仓股分析着眼集中度提升和业绩弹性2022-07-26行业普通报告建材行业报告水泥价格持续下跌哪家强2022-06-30行业深度报告2022年中期建筑建材产业发展报告先基建后地产行稳致远强者愈强2022-05-30行业普通报告建材行业报告着眼周期新变化龙头和优秀公司仍是重要方向2022-03-07资料来源东兴证券研究所敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴证券公司报告伟星新材002372行业低迷中稳健成长P5分析师简介赵军胜中央财经大学硕士首席分析师2011年加盟东兴证券从事建材建筑等行业研究金融界慧眼识券商行业最佳分析师2014和2015年第4和第3名东方财富中国最佳分析师2015年2016年和2017年建材第3名建材第1名和建材第3名和建筑装饰第1名卖方分析师水晶球奖2016和2017年公募基金榜连续入围2018年今日投资天眼唯一3年五星级分析师201420162017和2018年获最佳分析师选股第3和第1名盈利预测最准确分析师等2019年金翼奖第1名2020年WIND金牌分析师第3名东方财富最佳行业分析师第3名2021年wind金牌分析师第2名分析师承诺负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师在此申明本报告的观点逻辑和论据均为分析师本人研究成果引用的相关信息和文字均已注明出处本报告依据公开的信息来源力求清晰准确地反映分析师本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关风险提示本证券研究报告所载的信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