专题研究：《两会前瞻：重视产业构建与信心提振》
　　2023-02-26
　　23年全国经济增长目标大概率定在5%以上，预计投资和消费增速目标不会进一步上调，会有两点边际变化：
　　1）投资端来看，各地固定资产投资和重大项目年度投资目标没有明显上调，但由于续建占比提高，有望形成更多实物工作量；
　　2）消费端来看，各地对23年消费复苏偏谨慎。短期促消费政策更多集中在可选领域，重在长期改善消费场景，提高中低收入阶层收入。
　　货币政策重结构，财政温和扩张：
　　1）预计货币政策整体稳健中性，流动性合理充裕，“精准有力”的要求下，结构性政策工具将持续发力；
　　2）财政支出端在保持必要支出强度的基础上休生养息，预计预算赤字率在3%-3.2%之间，新增专项债有望在4万亿左右。
　　提振民营企业信心在政府工作报告中将有所体现，构建现代化产业体系的重要性显著提升，数字经济和能源转型是两个重要抓手：
　　1）数字化转型是经济发达省份进一步实现高质量发展的重点方向。
　　2）传统资源大省强调“能源革命”，新老能源仍是未来贯穿新发展格局的主线。
　　预计政府工作报告还将在防范化解重大风险（房地产、金融、地方政府债务）、科技自主可控（新型举国体制落地）、新一轮国企改革（提升核心竞争力、价值重估）、人口问题（生育、养老、延迟退休）等领域出台相应政策。
　　风险提示：政策效果不及预期；地缘政治风险加剧。
　　

研究报告全文：市场研究目录每日报告回放2023-02-2409002023-02-2715003专题研究两会前瞻重视产业构建与信心提振2023-02-263事件点评流动性无忧政策着力扩内需2023-02-263每A股策略观察成交环比放缓估值震荡上行2023-02-264日海外策略研究倒春寒中逢低布局哪些行业2023-02-265报A股策略周报暂避逆风2023-02-266告行业更新化妆品海外集团分化组织效率为王2023-02-277回行业日报周报双周报月报汽车自主品牌份额提升有望继续提速2023-02-278行业日报周报双周报月报投资银行业与经纪业具备专业化竞争优势的非银个股更值得重视放2023-02-269行业日报周报双周报月报钢铁库存拐点已现持续看好板块投资机会2023-02-2610行业更新家用电器业彩电销售受春节影响有所下滑投影22年量额双增2023-02-2610行业日报周报双周报月报海运国君交运油运跟踪图鉴第一期2023-02-2611行业日报周报双周报月报公用事业绿电交易扩容电力供需偏紧2023-02-2612行业日报周报双周报月报建材国泰君安证券-建材行业基本面数据大全202302242023-02-2613行业日报周报双周报月报有色金属国君有色钴锂小金属周度数据库02252023-02-2614行业日报周报双周报月报钢铁钢铁行业周报数据库202302262023-02-2614行业日报周报双周报月报运输航空淡季价格平稳油运价格近日回落2023-02-2616行业更新保险22年寿险深度承压财险盈利改善2023-02-2617证行业日报周报双周报月报家用电器业白电和厨电零售较好金融支持住房租赁拉动家电消费券2023-02-2617研行业日报周报双周报月报通信设备及服务关注光电盛会技术创新卫星通信迎催化2023-02-2618究行业更新房地产一线超二线园区为最佳2023-02-2619报行业日报周报双周报月报有色金属国君有色工业金属周度数据库02252023-02-2620行业日报周报双周报月报纺织服装业低估值品牌持续补涨上游制造逐步复苏2023-02-2620告行业更新有色金属回贬兑现重回二选一2023-02-2621行业日报周报双周报月报新兴能源中科海钠发布钠电新品2月车市需求回暖2023-02-2622行业日报周报双周报月报建筑工程业两会聚焦稳增长国企改革一带一路央国企迎多重催化2023-02-2623行业事件快评商业银行贷款利率降幅扩大未来重在提振需求2023-02-2624行业日报周报双周报月报机械行业通用和工程机械有望复苏科学仪器受政策催化2023-02-2525行业日报周报双周报月报煤炭供给曲线趋陡煤炭板块赔率上行2023-02-2526行业日报周报双周报月报传播文化业爱奇艺全年盈利百度英伟达加码AIGC2023-02-2527行业更新工程机械1月受疫情春节影响23年内销有望复苏2023-02-2527行业日报周报双周报月报批零贸易业海底捞拉开餐饮底部反转大幕2023-02-2528行业日报周报双周报月报有色金属悲观情绪集中释放供需格局有望改善2023-02-2529行业更新计算机ChatGPT已探索出多种可落地商业化模式2023-02-2530行业更新家用电器业二手房交易环比好转厨电需求有望回暖2023-02-2531行业更新纺织服装业关注低估值品牌补涨行情2023-02-2431行业更新家用电器业剔除疫情假期影响家空实际产销增速相对合理2023-02-2432行业更新新兴能源硅料边际拐点已现行业大年趋势明确2023-02-2433行业事件快评电子元器件微传动瞳距调节MR防眩晕标配模组2023-02-2434行业事件快评家用电器业春节销售同比回暖洗地机景气度较高2023-02-2435公司研究海外光大环境02572022年利润下滑30-35静待业绩拐点2023-02-2735请务必阅读正文之后的免责条款部分每日报告回放公司研究海外海底捞6862管理架构梳理完毕业绩反转之年2023-02-2736公司更新报告涪陵榨菜002507新品蓄势否极泰来可期2023-02-2637公司更新报告小熊电器002959收入表现行业领先经营质量持续提升2023-02-2637公司研究海外海底捞6862业绩改善好于预期底部反转大有可为2023-02-2638公司研究海外汇通达网络9878业绩虽低预期但韧性仍足静待企稳修复2023-02-2539公司更新报告昀冢科技688260潜望镜爆发元年公司新品放量弹性最大2023-02-2540公司更新报告同益中688722地缘冲突格局加剧全球防弹需求增加2023-02-2540公司研究海外阿里巴巴-SW9988运营改善复苏在即新技术算力需求提升2023-02-2541公司更新报告宝丰能源600989低成本煤化工龙头绿电绿氢领导者2023-02-2542公司研究海外百度集团-SW9888盈利能力逐季修复AI浪潮驱动新增长曲线2023-02-2542公司研究海外香港交易所0388市场波动拖累业绩长期业绩值得期待2023-02-2443公司研究海外腾讯控股0700黎明觉醒上线未来产品周期持续向上2023-02-2444公司更新报告中触媒68826722Q4创单季新高打造催化剂多品类平台2023-02-2444中小盘-周报北证50指数延续下跌明阳科技即将申购2023-02-2645中小盘-周报主题轮动持续重卡和钠电主题有望受益2023-02-2646量化产品周报价值动量占优500指增表现较好2023-02-2647衍生品周报市场震荡反弹期市情绪维持稳定2023-02-2647主动量化周报回调时间是调结构最佳时机2023-02-2648专题数字经济大发展大数据方兴未艾2023-02-2549市场策略周报复苏交易验证期建议均衡配置2023-02-2649市场策略周报中央三度发文对山东城投有哪些影响2023-02-2650市场策略周报春节后债市修复行情第二买点确立2023-02-2651市场策略周报DR007中枢难以继续大幅上行2023-02-2552市场策略周报新规下各类银行二级债的风险与机遇2023-02-2552专题研究强现实预期升温2023-02-2453英文报告Newsflash20230226GTJAA-ShareStrategyWeeklyTakeShelterfortheMoment2023-02-2754英文报告GTJAMORNINGBRIEF202302272023-02-2755请务必阅读正文之后的免责条款部分2of57每日报告回放每日报告回放2023-02-2409002023-02-271500专题研究两会前瞻重视产业构建与信心提振董琦分析师021-386747112023-02-26dongqi020832gtjascomS088052011000123年全国经济增长目标大概率定在5以上预计投资和消费增速目标黄汝南研究助理不会进一步上调会有两点边际变化010-83939779huangrunangtjascom1投资端来看各地固定资产投资和重大项目年度投资目标没有明显上调S0880121080006但由于续建占比提高有望形成更多实物工作量2消费端来看各地对23年消费复苏偏谨慎短期促消费政策更多集中在可选领域重在长期改善消费场景提高中低收入阶层收入货币政策重结构财政温和扩张1预计货币政策整体稳健中性流动性合理充裕精准有力的要求下结构性政策工具将持续发力2财政支出端在保持必要支出强度的基础上休生养息预计预算赤字率在3-32之间新增专项债有望在4万亿左右提振民营企业信心在政府工作报告中将有所体现构建现代化产业体系的重要性显著提升数字经济和能源转型是两个重要抓手1数字化转型是经济发达省份进一步实现高质量发展的重点方向2传统资源大省强调能源革命新老能源仍是未来贯穿新发展格局的主线预计政府工作报告还将在防范化解重大风险房地产金融地方政府债务科技自主可控新型举国体制落地新一轮国企改革提升核心竞争力价值重估人口问题生育养老延迟退休等领域出台相应政策风险提示政策效果不及预期地缘政治风险加剧事件点评流动性无忧政策着力扩内需2023-02-26董琦分析师021-38674711对国内经济的态度偏积极持续关注海外滞胀风险国内经济形势方面dongqi020832gtjascom在市场信心提振生活半径修复以及稳增长政策的有力支撑下2023年经S0880520110001济将延续回稳向好国外经济形势方面地缘政治冲突持续海外经济面临三大挑战一是海外高通胀回落幅度和速度存在不确定性加息进程尚未见请务必阅读正文之后的免责条款部分3of57每日报告回放顶二是经济下行压力加大三是一些领域金融风险或加快暴露货币政策延续精准有力着力扩内需当前经济仍处于弱修复阶段货币政策并不会转向稳货币宽信用主线不变但央行操作或将趋于谨慎更强调对存量政策的落地增量政策有限此外与中央经济工作会议内容一致货币政策聚焦在民生扩内需上实体经济仍是短期货币政策的优先级国内通胀无近忧CPI上涨尚不构成政策掣肘新增短期看通胀压力总体可控当前我国经济还处于恢复发展过程中有效需求不足仍是主要矛盾往后看当前去库周期仅行至半程去库压力下居民收入恢复的速度预计偏缓叠加猪周期垫高了2022年的基数CPI很难形成单边上涨趋势由此CPI当前上涨不构成政策掣肘地产整体定调略有变化供给端政策支持为主报告维持整体住房不炒的基调供给端新增满足行业合理融资需求推动行业重组并购改善优质头部房企资产负债状况需求端新增做好新市民青年人等住房金融服务确保房地产市场平稳发展这与1月10日的主要银行信贷工作座谈会内容一致流动性保持合理充裕资金面有望回归稳态2023年1月以来信贷投放消耗大量超储造成资金面边际收敛DR007利率一度上行至225超过7天逆回购利率短期内银行间流动性依赖央行投放后续流动性政策的基本定调仍是稳货币即央行将根据银行间实际的流动性缺口来灵活调整MLFOMO等工具的投放来保持流动性不缺不溢为宽信用服务正常的政策空间有限发挥LPR改革效能报告延用发挥贷款市场报价利率改革效能的表述并提及珍惜正常政策空间我们认为后续降息空间有限LPR调降或主要通过贷款市场报价利率改革渠道后续LPR特别是5年期LPR还有1015BP的调降空间目的主要是实现地产领域的稳房价稳预期信贷社融需平稳合理增长强调稳定性和持续性新增增强信贷总量增长的稳定性和持续性重新提及保持货币供应量和社会融资规模增速与名义经济增速基本匹配这说明防疫政策优化后经济逐步修复制约信用扩张的三大约束有所缓解信贷投放放量一月以来企业端融资需求有所好转信贷开局强势预计一季度信贷扩张将大概率延续后续信贷增长具持续性风险提示海外通胀上行超预期货币政策不及预期国内经济修复不及预期A股策略观察成交环比放缓估值震荡上行方奕分析师021-380316582023-02-26fangyi020833gtjascomS0880520120005上周A股估值涨多跌少上证综指领涨上周市场估值涨多跌少各主请务必阅读正文之后的免责条款部分4of57每日报告回放唐文卿分析师要指数中上证综指分位数领涨33个百分点从结构上看1大类行业021-38676434方面各风格板块估值普涨稳定板块领涨一级行业估值涨多跌少国防军工领涨海外各主要指数普跌纳斯达克指数领跌大中小盘方面tangwenqing027314gtjascom2小盘股估值领涨21个百分点此外上周市场热度下降主要指数换手率S0880522100002跌多涨少成交额齐跌估值估值涨多跌少上证综指领涨1板块上周各板块PE估值涨多跌少上证综指领涨从各板块PETTM历史分位看上周各板块PE估值涨多跌少上证综指分位数领涨33个百分点上证50上行32个百分点从PBLF历史分位看各板块指数PB估值涨多跌少中证500领涨30个百分点2风格从风格来看稳定板块领涨从PE历史分位变化来看各风格板块PE分位数普涨稳定板块领涨24个百分点周期板块亦上行19个百分点3行业上周从PE历史分位数变化来看国防军工领涨分板块看周期板块齐涨建筑PE分位数领涨40个百分点建材PE分位数上涨35个百分点成长板块普涨国防军工PE分位数领涨60个百分点电子上涨22个百分点金融板块齐涨综合金融PE分位数领涨56个百分点非银行金融上涨31个百分点消费板块涨多跌少家电领涨52个百分点轻工制造上涨38个百分点4上周海外各主要指数普跌纳斯达克指数领跌从PE历史百分位看海外各主要指数普跌纳斯达克指数领跌135个百分点道琼斯指数下跌42个百分点从PB历史百分位看海外指数齐跌德国DAX指数领跌68个百分点风险溢价ERP收窄ERP上周下行008个百分点截至2023年2月24日万得全A风险溢价为416较2023年2月17日下行008个百分点低于2023年全年均值008个百分点情绪交易热度下降主要指数换手率跌多涨少成交额环比齐跌上周交易活跃度下降从换手率方面来看上周各主要指数换手率跌多涨少其中创业板指换手率环比领跌187从成交额方面看各主要指数成交额齐跌创业板指成交金额环比领跌244上周融资融券余额均值为158万亿环比小幅上行05风险提示全球流动性收紧超预期国内经济增长不及预期海外策略研究倒春寒中逢低布局哪些行业2023-02-26戴清分析师021-38031722复盘近几年港股市场倒春寒前后的行业表现我们总结3个特征daiqing027241gtjascom第一在基本面受冲击时期港股采取超跌反弹策略买入跌幅较大的行业请务必阅读正文之后的免责条款部分5of57每日报告回放S0880522090007的效果并不明显主要是港股行业的基本面受到宏观因子的冲击影响短期内无法快速恢复而基本面影响较小的行业股价率先修复例如服务必需消费品等第二受海外流动性或地缘事件影响的倒春寒行情当中超跌反弹策略相对比较有效港股大盘以及大多数行业能够快速修复最为明显的是与流动性相关系数较大的制药和互联网行业其反弹最为明显特别是创新药能够修复接近甚至超过前期跌幅我们观察到在本轮港股倒春寒中回调幅度较大的也是制药等行业第三自身行业逻辑有强支撑行业能快速反弹甚至突破前高小部分行业在倒春寒期间虽受到冲击但由于自身行业逻辑有强支撑行业能快速反弹甚至到达更高如电信和能源等行业目前景气度正在边际改善的是出行消费地产和半导体因此在本轮倒春寒中短期关注高股息策略重点是电信金融和公用事业2月初以来电信服务公共事业等传统偏防御型行业的抗跌属性在本轮再现目前倒春寒的悲观预期已快速计入市场一是恒指跌至1万9至2万点附近到达正常市场的合理估值的底部区域估值在均值下方一倍标准差附近ERP底部反弹打开性价比空间二是10年期美债利率升至4043附近美元兑人民币升至7附近或意味着海外流动性的冲击影响短期告一段落需注意中美关系反复影响在可控范围内目前悲观预期计入较充分在此期间可以开始逢低布局一些未来弹性较大的品种1流动性敏感的行业目前市场已短期充分定价美联储鹰派程度加息预期与美联储指引相一致未来若海外流动性改善预计医药黄金和恒生科技等反弹幅度较大2行业景气周期接近底部静待拐点到来的行业如半导体消费电子等行业当前估值水平不高其库存情况有望边际改善可以布局等待新一轮上涨周期3地产需求端有企稳回暖迹象后续仍有政策支持空间关注地产链金融资源等行业41月场景类消费复苏的乐观预期计价较充分我们曾提示可以转向汽车和消费电子等可选消费经历回调释放兑现压力后部分品种仍值得关注风险提示1美联储超预期收紧2中美关系超预期反复A股策略周报暂避逆风2023-02-26方奕分析师021-38031658不确定性的逆风来袭市场波动性预计将抬升上证指数在3300点附fangyi020833gtjascom近反复拉锯久攻不下本周沪深两市成交出现下降与投资者当下对春季S0880520120005躁动偏乐观的共识不同我们认为下一阶段股票市场的波动性将上升预期黄维驰分析师回报与潜在风险已不再足够吸引股指如要在当前点位拉升则需更强劲的021-38032684需求和更有力的经济政策但该强假设易落空更有可能出现的组合是国huangweichigtjascom内经济和政策的预期变化趋缓外部地缘风险和扰动趋于上升投资者风险承担的意愿和偏好下降由此市场难以长时间维持在一个狭窄的震荡区间S0880520110005股票价格波动和调整的压力将重新提升值得注意的是我们的年度股票策陈熙淼分析师略观点依然乐观N型走势牛回头下一次系统性买入机会的信号或来021-38031655自于债券利率对经济恢复和通胀周期的确认以及超额储蓄真正意义上的释chenximiaogtjascom请务必阅读正文之后的免责条款部分6of57每日报告回放S0880520120004放唐文卿分析师领先指标显示需求扩张偏弱并不如市场预期的强劲近期经济复苏出现积021-38676434极的信号如企业的复工复产加速截至2月21日全国施工企业复工率达tangwenqing027314gtjascom861高于22年同期商旅活动回暖酒店机票涨价螺纹钢表观需S0880522100002求快速提升一线城市二手房销售回暖等但是新增招聘贴数却仅为2019和2021-22年同期均值的674而以往春节后是人力招聘快速上行期新房销售也处于近三年以来的偏弱水平从历史上看招聘数量变化与消费和投资的增长密切相关而以上数据和感观上的背离可能预示着当下需求的恢复更多的是从低水平的回升而非强劲的增量需求扩张交易开工之后市场或需要重新校正需求预期的斜率相对而言通胀周期的回归是更明确的线索倒春寒布局什么关注地产后周期涨价周期品与高增长成长反弹1节后地产二手房销售回暖推荐库存处历史低位前期出清力度较大本轮迎补库需求的品种推荐家电家居2关注周期品涨价品种近期复工复产加速推进经济修复趋势进一步明确带来部分周期品涨价信号除考虑内需占比较高由于供给端产能受限短期供需缺口带来的价格弹性品种外可关注临近两会前由于对安全生产和环保的要求提升可能造成部分工业生产领域产能收紧从而引发的涨价线索推荐化工煤炭环保油运造纸3中期仍看好AI与苹果MR创新周期逢低布局TMT与机械设备短期关注订单交付加速一季报有望超预期的部分新能源赛道以及受益于政策发力的国产装备替代推荐光伏储能风电机械设备个股推荐精选开工与涨价掘金硬科技1节后订单加速交付量增价稳的新能源装备等制造看好风光储上能电气长盛轴承通用自动化纽威数控欧科亿电网智能化威胜信息等2受益于需求复苏传统行业开工与供需较紧的涨价周期品看好焦煤潞安环能工业金属明泰铝业受益化工石化宝丰能源巨化股份受益等主题推荐国产装备虚拟现实国企改革国货消费风险提示全球地缘政治的不确定性国内宏观政策的不确定性行业更新化妆品海外集团分化组织效率为王訾猛分析师021-386764422023-02-27zimenggtjascomS0880513120002投资建议2022年海外美妆集团中国区业绩表现不佳反应了在变化较闫清徽分析师快的中国市场组织效率为核心竞争要素基于本土品牌更快的市场反应速021-38031651度以及品牌化进程开启持续看好国货龙头份额提升建议增持1重点yanqinghuigtjascom布局品牌势能向上组织管理能力优异的珀莱雅2受益功效护肤红利S0880522120004具备弹性的贝泰妮华熙生物巨子生物鲁商发展3估值较低存在边际改善预期的丸美股份上海家化青松股份水羊股份拉芳家化嘉杨柳分析师亨家化4受益新国标同时化妆品原料拓展加速的嘉必优021-38038323yangliugtjascom海外美妆集团发布财报欧莱雅业绩亮眼资生堂盈利能力提升雅诗兰黛S0880521120001承压受益多品牌多地区战略2022欧莱雅收入净利润同比1924受通胀影响毛利率同比略有下降但费用率优化带动盈利能力进一步提升22H2雅诗兰黛营收净利同比-14-50主因免税渠道及中国市场零售请务必阅读正文之后的免责条款部分7of57每日报告回放表现不佳美国零售商去库存费用收缩但因收入下滑及商誉减值盈利能力承压2022资生堂营收同比57有所恢复但核心两大市场日本中国营收低于此前指引控费加强下核心营业利润同比21海外美妆集团中国业绩表现分化背后反应组织效率及品牌矩阵完善度差异就海外集团22全年及22Q4中国区营收表现看仅欧莱雅集团中国区营收全年实现正增长雅诗兰黛资生堂爱茉莉太平洋均下滑其中雅诗兰黛双十一期间营收同比10资生堂Q4线上零售同比下滑验证海外集团表现不佳并非单纯的渠道结构问题本质反应本土反应速度较慢下产品端缺乏新增长动能而欧莱雅集团在大众高端高奢价格带全面布局以及渠道管控较好下韧性较为明显功效护肤持续高增香水需求爆发洗护升级蓄势待发2022年全球功效护肤市场同比9持续领跑三大集团均通过收购加强布局同时2022年香水延续爆发增长中国市场在年轻群体带动下香水渗透率显著提升升级趋势由面到发高端洗护表现优异欧莱雅集团专业美发事业部2022年中国区营收同比32雅诗兰黛引入Aveda加强布局风险提示美妆消费恢复不及预期新品及渠道拓展不及预期市场竞争加剧行业日报周报双周报月报汽车自主品牌份额提升有吴晓飞分析师0755-23976003望继续提速2023-02-27wuxiaofeigtjascomS0880517080003自主品牌份额提升有望继续提速随着比亚迪更高性价比车型推出以及赵水平分析师长城吉利等品牌的混动化战略推进自主品牌有望加速在10-20万价格021-38031657带抢占合资市场份额提升份额是2023年乘用车行业竞争重心我们认为zhaoshuipinggtjascom随着乘用车销量环比改善同时政策预期新车发布车展等事件驱动不断S0880521040002板块的beta机会将逐步到来管正月分析师销量预期开始修复未来几个月的销量增速值得期待事件催化不断月021-380320261侠义乘用车零售销量同比下滑379而2-4月零售销量基数较低2022年guanzhengyuegtjascom2-4月狭义乘用车零售销量为126158105万辆预计同比增速改善明显S0880521030003从近期进店量数据看部分新能源车品牌进店量已经看到明显的环比改善多飞舟分析师传统燃油车销售相对平淡3-4月部分新车型的陆续发布将继续带动进店客010-83939800流量以及销量的恢复duofeizhou026148gtjascomS0880523020001政策预期开始发酵我们认为政策存在超预期可能对于汽车相关政策的延续在年底并没有出台但基于中央经济会议中对于新能源汽车消费2022需求侧等重点提及我们认为汽车行业仍有较大概率存在进一步的政策支持随着两会时间点的临近政策预期将会更加明朗而且不排除新形式的支持政策的出现争夺份额的主旋律愈发明确2023年比亚迪推出更高性价比的车型长城汽车吉利汽车等品牌的混动化战略也更加明确将在车型和渠道端进一步发力自主内部竞争在激烈化但更有意义的是自主品牌对合资品牌的份额请务必阅读正文之后的免责条款部分8of57每日报告回放抢夺会继续提速从中期维度带动自主整车销量和自主零部件的加速增长继续推荐智能化高景气度新能源化自主品牌三条投资主线2023年零部件确定性优于整车零部件的核心逻辑仍然是单车价值量提升或国产替代下的业绩高增长整车港股优于A股续推荐三条主线智能化主线推荐标的伯特利上声电子星宇股份德赛西威科博达华阳集团华域汽车等高景气度新能源化主线推荐标的爱柯迪瑞鹄模具双环传动沪光股份旭升集团标榜股份新泉股份巨一科技拓普集团等自主品牌主线推荐标的理想汽车长安汽车吉利汽车长城汽车比亚迪春风动力福耀玻璃等受益标的江淮汽车等风险提示汽车市场需求不及预期行业日报周报双周报月报投资银行业与经纪业具备刘欣琦分析师021-38676647专业化竞争优势的非银个股更值得重视2023-02-26liuxinqigtjascomS0880515050001本周关于金融行业严监管的政策较多我们认为相比规模增长而言通李艺轩分析师过专业化优势实现金融支持实体经济的高质量发展目标将是未来金融机构021-38032033的核心竞争力而非短期激励制度liyixuan023724gtjascomS0880522120003特别是在当前市场更为关注上市公司核心经营数据验证的关键阶段我们更为推荐具备专业化竞争优势的非银金融机构尤其是在投行业务寿险改革以及金融科技方向具备专业化竞争优势的金融机构个股推荐券商国金证券中信证券中金公司H多元金融四川双马保险众安在线中国太保请务必阅读正文之后的免责条款部分9of57每日报告回放行业日报周报双周报月报钢铁库存拐点已现持续李鹏飞分析师010-83939783看好板块投资机会2023-02-26lipengfeigtjascomS0880519080003供需格局加速改善上周五大品种钢材社库下降170万吨厂库下降魏雨迪分析师2925万吨总库存下降3095万吨上周钢材表观消费量96306万吨环021-38674763比上升8046万吨建材日均成交量1579万吨环比上升553万吨下游weiyudigtjascom复工复产有序推进钢铁需求快速回升厂库和社库双双去化总库存首迎S0880520010002拐点行业供需格局持续改善再往后看随着金三银四旺季到来钢材需求复苏节奏还将进一步加快行业格局将继续向好全年来看我们认为无王宏玉研究助理论从自上而下的宏观稳经济政策还是自下而上钢厂的基建需求与制造业订021-38038343单都指向了需求复苏这条主线我们认为需求复苏将贯穿2023全年而wanghongyugtjascom需求一旦从数据端开始验证板块的投资机会将出现扩散普涨格局与板块S0880121050081弹性兼有上周五大品种钢材总产量为68614万吨环比升170同比升157上周247家钢厂高炉开工率8098环比升144个百分点全国电炉开工率5705环比升192个百分点2022年全国粗钢产量1013亿吨同比降21我们预期2023年大概率将延续粗钢产量压减的任务要求全年钢铁供给向上弹性有限上周螺纹热卷模拟生产利润分别为2190元吨790元吨环比分别升258元吨58元吨从成本端来看根据Mysteel数据上周45港日均疏港量为31929万吨环比增488万吨进口铁矿库存为142亿吨环比增11254万吨整体来看上周铁矿价格震荡回升焦炭价格持平废钢价格略有上升钢厂成本压力有所上升但产品价格已触底反弹盈利小幅回升目前钢厂盈利已进入上行通道后期随着市场需求持续回升行业利润有望得到进一步修复维持增持评级从PB角度看目前板块已处于底部区域二级交易价格被明显低估具有较大修复空间建议关注高分红低估值低配置低预期下的板块机会推荐低成本强管理普钢龙头方大特钢华菱钢铁宝钢股份首钢股份太钢不锈特钢龙头中信特钢久立特材图南股份抚顺特钢甬金股份望变电气新材料领域推荐石墨电极龙头方大炭素羰基铁粉龙头悦安新材软磁粉芯龙头铂科新材铁基粉体龙头屹通新材资源领域推荐铁矿龙头大中矿业河钢资源钒钛龙头钒钛股份钛精矿龙头安宁股份锂矿永兴材料稀土龙头包钢股份管道领域推荐新兴铸管及超超临界锅炉管需求爆发下的龙头盛德鑫泰风险提示限产政策超预期放松需求修复不及预期行业更新家用电器业彩电销售受春节影响有所下滑蔡雯娟分析师021-38031654请务必阅读正文之后的免责条款部分10of57每日报告回放caiwenjuan024354gtjascom投影22年量额双增2023-02-26S0880521050002田平川研究助理021-38676666受春节季节性因素影响1月彩电销售有所下滑根据奥维数据显示tianpingchuan026740gtjascom23年1月彩电线上销量22896万台同比-3046前值为-223销售额为4909亿元同比-3744前值为-1245线下彩电销量2886万台S0880122070069同比-3292前值为-3557销售额为1492亿元同比-3817前值为李汉颖研究助理-397723年1月彩电线上均价为2144元同比-1003前值为-1045010-83939833线下均价为5168元同比-459前值为-40423年W1-W6彩电市场lihanying026725gtjascom延续22年的大屏化趋势线上渠道75寸和85寸市场份额分别为142和S088012207004625同比分别69pct18pct线下渠道75寸和85寸市场份额分别为193和53同比分别75pct19pct1月VIDDA和TCL线上销量市占率为1050和1221同比402223pct1月线下创维和海信市占率为1992和2547同比188pct060pct面板均价保持平稳面板和彩电均价降幅剪刀差下彩电毛利率仍有受益2月下旬65554332液晶电视面板均价为110835029美元片均价同比-3785-2455-3056-2750液晶面板均价保持相对平稳考虑到彩电线上销量占比约70线上和线下销量同比分别-3046-3292预计整体均价同比-8彩电与面板均价降幅剪刀差有所收窄彩电毛利率持续受益22年投影实现量额双增市场集中度有所下降根据洛图科技数据22年智能投影销额为1253亿元同比79销量为6178万台同比286DLP的市场份额从21年的56下降至22年的37LCD的市场份额从21年的44提升至22年的63根据洛图科技数据22年极米坚果微影和当贝排名投影市场销量前四位TOP4的合计市场份额为341同比-140pct分结构看DLP投影市场的前四位为极米坚果当贝和小米TOP4的合计市场份额为828同比58pctLCD市场的前四位为微影先科瑞视达和知麻TOP4的合计市场份额为234同比-212pct投资建议彩电销售受春节影响有所下滑面板均价保持平稳彩电毛利率仍有受益22年投影实现量额双增市场集中度有所下降个股方面重点推荐激光显示龙头海信视像122X智能投影龙头地位稳固线上销量取得突破的极米科技272X产品高端化转型MiniLED技术领先的TCL电子127X风险提示原材料价格波动行业竞争格局恶化等风险行业日报周报双周报月报海运国君交运油运跟尹嘉骐研究助理021-38038322踪图鉴第一期2023-02-26yinjiaqigtjascomS0880121050042一投资逻辑油运超级牛市期权岳鑫分析师0755-23976758二原油油运跟踪全球油运贸易重构中俄油出口恢复航距继续拉长yuexingtjascomS0880514030006三成品油运跟踪对俄制裁执行成品油贸易重构空间巨大需求意外在请务必阅读正文之后的免责条款部分11of57每日报告回放路上四投资策略维持增持评级五风险提示地缘冲突风险海外经济衰退风险疫情反复风险航运环保新政执行风险油价风险等行业日报周报双周报月报公用事业绿电交易扩容于鸿光分析师021-38031730电力供需偏紧2023-02-26yuhongguang025906gtjascomS0880522020001绿电供给和交易机制已基本完善期待需求端政策发力国家发改委等陈卓鸣研究助理三部委发布关于享受中央政府补贴的绿电项目参与绿电交易有关事项的通010-83939802知提出稳步推进享受补贴的项目参与绿电交易据国家能源局统计22chenzhuoming026177gtjascom年绿电交易核发绿证2060万个对应电量206亿千瓦时同比135占S088012204002522年新能源发电量约08我们认为本次政策将进一步扩大和优化绿电供给伴随交易机制日趋完善二者形成支撑绿电交易规模扩张的基础需孙辉贤研究助理求端或成为扩张关键驱动以有色行业为例22年11月工信部等发布政策021-38038670明确要求有色金属企业通过绿色电力交易等方式积极消纳可再生能源其中sunhuixian026739gtjascom电解铝占全社会用电量约6力争25年30年使用可再生能源达到25S088012207005230以上我们预计促进绿电消费政策有望进一步落地带动绿电交易规模增长发电企业将受益于绿电交易带来的综合电价提升电力供需形势偏紧价格机制亟待解决据能源新媒微信公众号2月18日左右云南省电解铝企业再度收到了压减用电负荷的限电通知或与气候干旱导致的水力发电减少有关据南方电网报23年广东电力供应压力或持续增大预计全省最大负荷需求约155亿千瓦同比增长约94我们推测高于电量增速34ppts我们从电力负荷平衡角度判断高峰期电力供需偏紧局势仍将延续以火电为核心的保供电源重要性提升根据北极星电力网统计2022年全国火电核准90GW以上广东核准超20GW当前煤价整体仍处于高位火电盈利难言改善价格机制亟待解决以合理反映保供电源的容量价值投资建议维持公用事业增持评级能源转型机遇期把握成长与价值双重主线1火电转型推荐国电电力粤电力A申能股份受益标的华能国际2新能源推荐广宇发展云南能投三峡能源3推荐长江电力川投能源国投电力市场回顾上周水电078火电166风电086光伏068燃气295相对沪深300分别013100020002229电力行业涨幅第一的公司为惠天热电848燃气行业涨幅第一的公司为九丰能源506风险因素用电需求不及预期新能源装机进度低于预期煤价涨幅超预期市场电价上涨不及预期煤电价格传导机制推进低于预期等请务必阅读正文之后的免责条款部分12of57每日报告回放行业日报周报双周报月报建材国泰君安证券-建材鲍雁辛分析师0755-23976830行业基本面数据大全202302242023-02-26baoyanxingtjascomS0880513070005国君建材行业基本面数据库大全20230225黄涛分析师021-38674879huangtaogtjascomS0880515090001水泥周盘点华东华南出货改善价格领涨花健祎分析师0755-23976858沿江熟料价格340元吨环比13元吨huajianyigtjascomS0880521010001库容比6519环比-231pct杨冬庭分析师煤价京唐港动力末煤Q55001178元吨环比16170755-23976166yangdongtinggtjascom--------------------------------S0880522080004玻璃周盘点出货边际好转库存增速放缓价格1750元吨环比-941元吨库存7047万重箱环比24万重箱产能日熔量1595万吨环比500dt重质纯碱华东3050元吨环比持平--------------------------------玻纤周盘点消化库存为主价格淡稳价格无碱2400tex缠绕直接纱3900-4300元吨电子布主流报价40-42元米--------------------------------碳纤维周盘点下游博弈降价出货偏弱T70012K国产225元kg环比持平同比-1346T30025K吉林125元kg环比持平同比-1803T30050K甘肃110元kg环比持平同比-2361--------------------------------请务必阅读正文之后的免责条款部分13of57每日报告回放其他重要材料盘点SHFE沥青3772元吨环比-026同比530PVC电石法6349元吨环比147同比-2493行业日报周报双周报月报有色金属国君有色钴于嘉懿分析师021-38038404锂小金属周度数据库02252023-02-26yujiayigtjascomS0880522080001国内碳酸锂价格跌势明显下游厂采购积极性依旧不高目前上下游博宁紫微研究助理弈心态浓郁多数锂盐厂暂不报价截止周五市场上碳酸锂工业级990021-38038438主流报价在395-41万元吨较前一周价格下降285万元吨碳酸锂电ningziweigtjascom池级995价格在41-435万元吨较前一周价格下降335万元吨氢氧S0880121080070化锂粗颗粒价格在429-449万元吨较前一周价格下降27万元吨刘小华研究助理氢氧化锂微粉级价格在439-459万元吨较前一周价格下降27万元吨从供应方面来看除志存锂业2月23号开始春检外其余矿端厂家开liuxiaohua027843gtjascom工基本正常产量稳定而盐湖端厂家随着天气回暖产量在稳步提升锂S0880123020054盐供应暂无明显变化从需求来看目前材料厂受终端需求偏弱影响采购积极性不高仍以观望为主但在目前行情下行阶段倒有不少锂盐厂采购低价工碳为原料生产氢氧化锂因此工碳出货尚可整体来看上下游处于僵持阶段待材料厂库存消耗殆尽时这一僵局将会被打破预计短期碳酸锂依旧会维持弱势运行近期电钴价格下降幅度放缓根据SMM近期头部大厂将电钴上交国储市场上流通现货较少叠加海外价格仍然维持高位情绪面影响国内电钴价格坚挺硫酸钴价格有所回升近几月钴盐价格一路下行冶炼厂生产积极性下降叠加一月春节假期钴盐厂普遍开工率不高冶炼厂以销售成品库存为主近期贸易商买货较多促进冶炼厂挺价意愿加强硫酸钴价格随之上行三元前驱体报价持稳偏弱运行镍原料方面硫酸镍延续补涨态势但受制于下游国内需求好转有限增速有所放缓钴原料方面南非因洪水造成的电力危机影响运输供给波动风险加大电钴价格超跌反弹硫酸钴行情整体趋稳前驱体企业方面国内下游市场需求仍然较弱但是部分企业有询价签单对未来市场持乐观态度催化剂国内外矿山投产扩产计划进度延后风险提示新能源汽车销量增速不及预期行业日报周报双周报月报钢铁钢铁行业周报数据库李鹏飞分析师010-83939783lipengfeigtjascom请务必阅读正文之后的免责条款部分14of57每日报告回放S0880519080003202302262023-02-26魏雨迪分析师021-38674763weiyudigtjascom上周钢价震荡上行上周上海螺纹钢现货涨80元吨至4260元吨涨S0880520010002幅191期货涨57元吨至4224元吨涨幅137热轧卷板现货涨60元吨至4370元吨涨幅139期货涨56元吨至4296元吨涨幅132王宏玉研究助理上海中板价格上升冷卷价格上升线材价格上升中板涨70元吨至4370021-38038343元吨涨幅163冷卷涨130元吨至5140元吨涨幅259线材涨wanghongyugtjascom10元吨至4770元吨涨幅021钢材价格小幅上行下游复工复产有序S0880121050081推进钢铁需求快速回升厂库和社库双双去化总库存首迎拐点行业供需格局持续改善再往后看随着金三银四旺季到来钢材需求复苏节奏还将进一步加快行业格局将继续向好全年来看我们认为无论从自上而下的宏观稳经济政策还是自下而上钢厂的基建需求与制造业订单都指向了需求复苏这条主线我们认为需求复苏将贯穿2023全年而需求一旦从数据端开始验证板块的投资机会将出现扩散普涨格局与板块弹性兼有唐山高炉开工率与前一周持平全国247家钢厂高炉开工率上升根据Wind数据上周唐山高炉开工率5952与前一周持平全国电炉开工率5705较前一周上升192个百分点根据Mysteel数据上周全国247价钢厂高炉开工率8098较前一周上升144个百分点上周唐山产能利用率为7809较前一周上升076个百分点全国盈利钢厂比率为3896较前一周上升303个百分点上周铁矿石现货价格期货价格上升焦炭现货价格持平期货价格上升上周日照港PB粉铁含量615涨29元吨至9170元吨涨幅327铁矿石主力期货价格涨20元吨至9095元吨涨幅225焦炭方面焦炭现货价格29100元吨与前一周持平焦炭期货价格涨121元吨至29525元吨涨幅427上周焦煤现货价格23000元吨与前一周持平焦煤期货价格涨1525元吨至20495元吨涨幅804在供给端22年铁矿供应减量主要源自于印度乌克兰等国家综合考虑印度下调铁矿石出口关税及国际形势等因素我们预期23年非主流矿不会有太多减量另外我们预期23年海外四大矿山将小幅增产国产矿因部分产能推迟至23年投产亦将释放增量整体来看我们预计23年全球铁矿供应量将小幅增长在需求端我们预期23年钢企亏损减产情况将显著改善但同时基于我们对23年钢铁产量增长弹性有限的预期我们预计对应23年铁矿需求仅小幅增长总体来看我们预期23年铁矿供需格局将继续趋于宽松铁矿价格有望维持在合理区间范围上周测算螺纹钢生产利润上升测算热卷生产利润上升测算螺纹钢生产利润涨258元吨至2190元吨热卷生产利润涨58元吨至790元吨维持增持评级从PB角度看目前板块已处于底部区域二级交易价格被明显低估具有较大修复空间建议关注高分红低估值低配置低预期下的板块机会推荐低成本强管理普钢龙头方大特钢华菱钢铁宝钢股份首钢股份太钢不锈特钢龙头中信特钢久立特材图南股份抚顺特钢甬金股份望变电气新材料领域推荐石墨电极龙头方大炭素羰基铁粉龙头悦安新材软磁粉芯龙头铂科新材铁基粉体龙头屹通新材资源领域推荐铁矿龙头大中矿业河钢资源钒钛龙头钒钛股份钛精矿龙头安宁股份锂矿永兴材料稀土龙头包钢股份管道领域推荐新兴铸管及超超临界锅炉管需求爆发下的龙头盛德鑫泰风险提示限产政策超预期放松需求修复不及预期请务必阅读正文之后的免责条款部分15of57每日报告回放行业日报周报双周报月报运输航空淡季价格平稳岳鑫分析师0755-23976758油运价格近日回落2023-02-26yuexingtjascomS0880514030006航空传统淡季量价平稳战略布局超级周期春运加速出行心理建设尹嘉骐研究助理元宵节后商务快速启动传统淡季航空客流保持平稳近期整体客流较2019021-38038322年农历同比恢复超八成其中国内客流恢复超九成国际客流恢复超一成yinjiaqigtjascom航司逐步加强收益管理节后淡季票价继续保持平稳含油国内票价已超S08801210500422019年同期2月国内客班计划已恢复至疫前预计3月换季国际客班计划将明显增长并将随海外航权时刻陆续恢复而逐步提升执飞率预计2-4月干线量价表现与暑运盈利恢复可期将逐步催化市场乐观预期重点提示航空不仅是疫后供需错配盈利大年短逻辑更是航空超级周期长逻辑建议预期低位战略布局增持中国国航吉祥航空中国民航信息网络中国东航南方航空春秋航空受益标的北京首都机场股份油运运价上升速度超预期维持增持评级随着传统淡季结束中国疫后复苏驱动油运市场活跃度逐步恢复且对俄制裁开启全球成品油贸易重构1原油油运中国进口恢复驱动运价自2月超预期上升短期观察贸易商加大私下成交打压运价近日VLCC中东-中国航线TCE回落至4万美元天短期波动不改运价中枢逐步上升的确定性2成品油运随着传统淡季结束2月MR新加坡-澳洲航线TCE回升至3-4万美元天2月5日对俄制裁开启成品油运贸易重构提示短期紊乱不改重构空间巨大逆全球化将成为长期趋势全球油运贸易重构影响将逐步体现中国将对冲海外衰退风险且未来两年油运供给刚性战略重视油运超级牛市期权国君交运自春节前一周重点提示风险收益比再具吸引力维持中远海能招商轮船招商南油增持评级快递价格竞争将加速行业集中关注龙头企业长期价值1月由于春节时间错位叠加淡季影响行业快递量同比下降176近期行业处于节后恢复期观察局部市场初现价格竞争部分企业率先降价加速恢复重申2023年快递策略观点疫后复苏叠加低基数乐观预期快递量增速超预期重点提示头部企业份额关注度提升需关注节后竞争策略与持续性过去一年行业竞争趋缓龙头企业修复网络稳定性2023年份额提升目标明确战国时代价格战将加速龙头建立长期竞争壁垒维持中通快递增持评级受益标的顺丰控股国君交运策略建议战略布局航空与油运1航空疫后复苏开启不仅是供需错配盈利大年短逻辑更是中国航空超级周期长逻辑把握预期低位建议增持2油运油运复苏已开启未来两年景气复苏确定对俄制裁推动全球油运贸易重构当下具有油运超级牛市期权维持增持3快递2023年将受益疫后经济消费复苏提示重点关注头部存量竞争行业集中有望加速关注长期龙头价值风险提示疫情管制增发摊薄经济下行油价汇率安全事故请务必阅读正文之后的免责条款部分16of57每日报告回放行业更新保险22年寿险深度承压财险盈利改善刘欣琦分析师021-386766472023-02-26liuxinqigtjascomS0880515050001投资收益承压拖累寿险利润财险盈利增长2022年上市险企盈利表谢雨晟分析师现分化寿险公司受制于权益市场波动而出现投资收益大幅下滑导致利润021-38674943承压财险公司得益于承保利润的明显改善带来盈利快速增长互联网财险Xieyushenggtjascom众安在线预计受制于IFRS9准则切换加大投资波动对利润表的影响以及人S0880521120003民币贬值导致的汇兑亏损22年面临亏损预测22年上市险企归母净利润中国财险中国人保中国平安中国太李嘉木研究助理222105-02保-66中国人寿-345新华保险-414中国太平-640021-38038619众安在线-2121lijiamu026075gtjascomS0880122030071寿险仍处底部预计22年NBV深度承压1上市险企寿险保费承压银保是增长的主要驱动力而个险受制于人力清虚影响下代理人规模仍面临较大幅度下滑新单表现仍然低迷同时低质量保单退保对续保也有负面影响2理财类险种是22年主销的产品类别重疾险需求进一步被挤压产品结构的变化导致新业务价值率继续下滑我们预测上市险企22年NBV仍深度承压分别为友邦保险-65太平寿险-194中国人寿-197中国平安-252太保寿险-324人保寿险-341新华保险-615财险保费分化车险赔付改善推动COR超预期122年三大龙头财险整体维持较快的保费增长新车消费刺激政策下新车销量景气是车险保费增长核心驱动非车需求高速增长各家策略有所分化2疫情封控下车险赔付下降是22年财险承保盈利改善的核心超预期预计头部险企COR明显改善而平安财险受制于疫情下陆金所信保业务赔付压力加大预计COR抬升我们预测上市险企22年COR人保财险971-25pt太保财险976-15pt众安在线987-09pt平安财险98808pt太平财险995-64pt投资建议寿险仍处在改革调整阶段预计22年NBV仍将深度承压23年在居民保险理财需求持续增长寿险转型成效逐步显现疫情放开减小线下展业冲击以及业绩低基数等因素影响下预计带来NBV边际回暖财险22年维持高景气度预计综改后龙头险企在保费增长及盈利能力等马太效应进一步显现维持行业增持建议增持得益于平台经济边际松绑推动23年业绩实现底部反转的众安在线长航转型成效持续显现低基数推动业绩边际改善的中国太保风险提示疫情反复保险理财需求持续性有限权益市场波动行业日报周报双周报月报家用电器业白电和厨电零蔡雯娟分析师021-38031654请务必阅读正文之后的免责条款部分17of57每日报告回放caiwenjuan024354gtjascom售较好金融支持住房租赁拉动家电消费2023-02-26S0880521050002田平川研究助理021-38676666多家家电公司发布22年业绩快报苏泊尔22年营收同比-655业绩tianpingchuan026740gtjascom同比63622年Q4公司营收同比-1233业绩同比797业绩提升受益于公司的产品结构优化和降本增效小熊电器22年营收同比141S0880122070069业绩同比31222年Q4营收同比141业绩同比392业绩增长樊夏俐研究助理得益于渠道协同发展和精品化战略021-38676666fanxialigtjascom春节后多数品类销额增长白电和厨电零售表现较好根据奥维春节后3周S0880121060057零售数据对比多数品类线上和线下销额同比增长白电和厨电零售较好线上空调冰箱和冰柜销额同比分别350127273475油烟机燃气灶和洗碗机销额同比分别14784971523线下空调冰箱和冰柜销额同比536989111油烟机和洗碗机同比分别7314738金融支持租赁市场发展有望拉动家电消费央行和银保监会发布关于金融支持住房租赁市场发展的意见对住房租赁市场的供给端和需求端提供信贷和融资支持重点的意见包括加大对租赁住房开发建设的信贷支持力度创新团体批量购买租赁住房信贷产品拓宽住房租赁企业债券融资渠道等金融支持租赁市场有望推动市场稳定发展并推动家电消费优选内销为主跟随地产后周期业绩有望修复的公司投资建议多家公司发布22年业绩快报白电和厨电零售较好金融支持住房租赁市场发展有望拉动家电消费从海外家电企业业绩承压和未来的预期表现看我们认为海外复苏依然会有压力更加看好国内内销市场尤其是地产链的复苏目前第一阶段估值修复基本实现需要等待基本面的持续兑现在此期间家电股表现可能还会有所波动个股方面推荐轻装上阵的传统厨电龙头老板电器154X中央空调稳健发展家空及冰洗贡献业绩弹性的海信家电189X高端化多品牌领先布局效率优化的海尔智家164X产品优化节日促销热卖的飞科电器349X新零售渠道改革取得进展销售费用优化明显的格力电器79X激光显示技术龙头海信视像122X解决摩飞国内商标使用权授权有望分享摩飞海外业务增长的新宝股份150X品类齐全盈利能力逐步修复的美的集团123X内销恢复弹性较强的小熊电器316X清洁电器龙头科沃斯287X风险提示原材料价格波动地产恢复不及预期疫情状况波动行业日报周报双周报月报通信设备及服务关注光电王彦龙分析师010-83939775盛会技术创新卫星通信迎催化2023-02-26wangyanlonggtjascomS0880519100003光电盛会接踵而至具备核心技术能力的企业迎绝佳配置窗口5G时黎明聪研究助理代ChatGPT聊天机器人的发布引发巨头跟随并加大在AI算力数据中心0755-23976500领域的投入市场重燃对光电新技术落地和应用的关注在此背景下2023limingconggtjascom年国内外光电盛会有望重启国内外厂商有望实地展出更多新技术和应用S0880121080014形成持续催化我们预计2023年将是光通信技术创新的大年是行业增长起承转合的关键一年建议重点关注与AI算力提效降耗相关的CPO800G请务必阅读正文之后的免责条款部分18of57每日报告回放硅光高速光芯片技术应用以及大容量通信传输中的城域波分相干下沉薄膜铌酸锂芯片的落地进度光通信板块对未来行业增长预期已经扭转具备核心技术能力的企业迎来绝佳的配置窗口推荐标的为数通龙头光迅科技天孚通信光库科技仕佳光子炬光科技等模块及芯片企业受益标的为博创科技高通量卫星成功发射卫星通信板块迎来催化2023年2月23日我国首颗超百Gbps容量的高通量卫星中星26号卫星搭载长征三号亿运载火箭从西昌卫星发射中心起飞并成功进入预定轨道我们预计在十四五和十五五期间我国的卫星互联网产业链有望得到长足发展卫星通信板块及上游潜在卫星通信部件供应商有望迎来催化推荐标的光库科技光迅科技受益标的为中国卫星中国卫通等投资建议1云产业链推荐光模块头部厂商天孚通信仕佳光子光库科技等2光纤光缆和海缆推荐亨通光电中天科技长飞光纤3控制器板块推荐和而泰拓邦股份4数据中心及配套推荐奥飞数据宝信软件等受益标的为英维克科华数据5运营商板块推荐中国移动中国电信中国联通6电力信息化推荐威胜信息映翰通力合微风险提示疫情不利影响东数西算和5G落地进程不及预期云计算发展或不及预期流量类业务及产业互联网应用发展不及预期行业更新房地产一线超二线园区为最佳2023-02-26谢皓宇分析师010-83939826和2022年年初的流动性危机完全不同当前因房价引起的资产衰退xiehaoyugtjascom在刚性负债的背景下净资产为负的现象将在行业愈演愈烈由于行业的高S0880518010002杠杆运行相比于资产和负债净资产偏小是行业特性假设80的行业平白淑媛分析师均负债率水平假设房价地价比为2以往净利润率为5若房价下跌15021-38675923则潜在净资产已告急baishuyuangtjascomS0880518010004债务展期去化好转已经不是行业主要矛盾需要价格出现较为明显的上涨在上述这种情况下即便债务能展期或者能够以当前已经下跌的房价做去郝亚雯分析师化对净资产为负的企业来说并不会带来根本性差异也即当前行业已010-83939776经面临着和2022年年初完全不同的背景房价是当前的行业主要矛盾需haoyawengtjascom要通过房价上涨带来资产重估并使得净资产为正则才有价值S0880518010005在车位解密库存地产论道之库存篇十八中我们已经提到当前真实库存水平更可能是处于高位而非低位仅仅是因为出现了如上情况导致有效供给不足中期的库存压力会抑制行业的弹性在报告中我们提出假设由于以车位和仓库为主的地下面积可能并不在新开工面积的统计范围内然而销售面积则包含如是行业面临的是新开工面积被低估抑或销售面积被高估的情况那么真实库存水平更匹配当下仍处于几乎是历史最高水平的行业杠杆率因价格带来的短期有效供给不足在需求催化的背景下能够带来房价反弹然而如果没有外力则无论是土地市场还是未来的楼市恢复持续性都将面临挑战关注一线央国企和园区类公司是2023年的核心主旋律我们认为2023年的主旋律将从2022年的二线央国企成长切换为一线央国企反转核请务必阅读正文之后的免责条款部分19of57每日报告回放心推荐招商蛇口同时关注园区类公司将是未来的产业变化的核心载体而已经明确的工商业分布式光伏最好的落地点就是园区参考深度园区分布式光伏的最佳载体推荐中新集团其他公司受益成长性的中交地产建发股份同时推荐龙湖集团万科A保利发展金地集团等风险提示政府重新放开前融再走土地金融模式市场需求加速下行行业日报周报双周报月报有色金属国君有色工于嘉懿分析师021-38038404业金属周度数据库02252023-02-26yujiayigtjascomS0880522080001电解铝复苏弱于预期去库进程反复本周外盘铝价基本呈现下跌的宁紫微研究助理趋势LME铝库存停止涨势开始下行叠加美国1月PPI数据零售销售021-38038438数据请失业金人数制造业PMI等数据均超过市场预测海外对加息的ningziweigtjascom预期持续上升供应方面云南减产终于落地该地企业整体需要在2022S0880121080070年8月未减产的基础上减产40-42体量较大广西地区继续少量复产综合来说本周电解铝企业开工下降需求方面近期下游加工市场继续复产订单也较前期增多市场较为活跃利好电解铝的需求截至目前华南市场持货商出货较为积极接货商购买低价货源为主成交尚可铜鹰派预期升温铜价或承压宏观方面美国陆续公布了1月CPI和PPI通胀数据虽然相关数据的同比涨幅继续放缓但明显高于预期环比重回上涨或涨势加速推高了第三次加息的可能性同时市场提升了对终点利率的预期供应面铜精矿供应扰动增强秘鲁部分铜矿生产和运输尚未恢复2月17日加拿大第一量子矿业公司表示在政府暂停其在巴拿马港口的装载许可后该公司可能于2月23日停止CobrePanama铜矿的运营需求端下游终端订单一般下游需求虽有增量但不及预期宏观方面高库存高铜价下下游拿货较为谨慎入市拿货意愿表现不佳维持行业增持评级推荐标的紫金矿业西部矿业天山铝业云铝股份神火股份博威合金海亮股份鑫科材料等受益明泰铝业南山铝业中国宏桥中国铝业等催化剂美联储表态转向进程提前风险提示俄乌事件继续发酵下游需求弱于预期行业日报周报双周报月报纺织服装业低估值品牌持张爱宁分析师0755-23976861续补涨上游制造逐步复苏2023-02-26zhangaininggtjascomS0880520120003投资建议1低估值品牌补涨首选商务男装及困境反转的女装标的曹冬青研究助理1月至今服装零售显著改善从近期数据来看商务男装表现优于其余品类0755-23976666请务必阅读正文之后的免责条款部分20of57