◆马棕：高频数据来看，MPOA数据显示，1-20日马棕产量预计减6.71%；ITS数据显示，1-20日棕榈油出口量为78.41万吨，环比增加33.06%。从高频数据来看，产量减少，出口增加，一定程度利多马棕；但中期来看，我们认为2月马棕库存不会出现较大变化，库存拐点预计2季度才会到来，缺乏长期驱动。对印尼而言，暂停出口许可、上调指导价、B35计划及斋月带来的季节性需求好转，支撑马棕价格。短期利好支撑下，马棕预计延续偏强运行，但需关注上方反弹压力。
　　◆美豆：巴西近期降雨持续，虽收割进度加快，但仍低于去年同期；阿根廷天气极端，多机构再度调低对其产量预估。短期美豆销售数据尚可，市场暂未感知到巴西丰产月阿里，主产区天气问题仍能支撑美豆维持高位运行。中期来看，随着巴西压榨进度加快，3月市场有反馈巴西丰产压力可能，届时美豆高位震荡格有打破可能。
　　◆国内：截至2023年2月17日，全国重点地区棕榈油商业库存约96.11万吨，较上周减少1.9万吨；全国重点地区豆油商业库存约78.59万吨，较上周减少0.46万吨；华东菜油库存14.43万吨，较上周增加1.85万吨。消费复苏期，油脂整体库存缓慢回落，本周有继续小幅去库可能。
　　◆观点小结：马棕方面，短期马来西亚出口好转、产量下滑，印尼暂停许可，消费有好转预期等利多推动盘面反弹，短期有维持偏强可能；但中期来看马来西亚大增产，且出口好转预计有限，库存拐点暂未看到，区间格局仍难打破，需注意区间上沿压制。美豆方面，短期市场对天气担忧盖过巴西丰产预期，美豆有望维持高位运行。国内整体仍跟随马棕及美豆波动，消费复苏初期，难证伪，近期库存小幅去化，后期重点关注库存变动情况。策略上，短期油脂有维持偏强运行可能，观望为主，关注区间上沿压力；套利方面，空菜油多棕榈油继续持有。