过去一周，A股市场“先扬后抑”，各大指数在超跌反弹之后重回弱势震荡。同时，大小盘指数分化明显，沪指走势坚挺，而创业板指则一路回落至半年线关口。另外，市场热点快速轮动，主线方向并不清晰。
　　之所以如此，是外部风险要素在近期明显增多。一方面，在俄乌冲突1周年窗口，市场对地缘局势比较敏感，俄乌冲突、中美关系以及台海局势等舆情消息持续牵动资本市场的敏感神经。
　　另一方面，短期美联储“鹰派”风险仍在发酵，引发全球资本市场波动。在此背景下，北上资金流入节奏放缓，人民币汇率顺势贬值，也冲击内资风险偏好。
　　而国内来看，当前处于经济数据空窗期，复苏预期验证尚需时日，市场缺少向上的催化。同时，近期金融监管动作较多（证监会打击天干地支预测股市、伪市值管理、奥联电子立案等），对短线市场情绪冲击较大。
　　虽然短线市场走势颇为“纠结”，但我们仍然维持此前的判断——当前市场并无系统性风险，调整会有底线。
　　就外部环境而言，无论是地缘局势，还是美联储加息，均是短期扰动因素，是量变而并非质变。
　　再看国内，越来越多的高频数据显示，经济复苏的态势正在延续。消费端，餐饮、酒店、出行、旅游、院线基本上都已恢复至2019年同期水平。投资端，全国施工企业开复工率业持续提升。同时，稳增长政策仍在持续发力，财政政策是最大的看点，上海、广东、天津等省市的重大项目投资额较去年明显增长。
　　整体来看，近期市场面临的一些内外部风险扰动并未改变中期向好逻辑，因此市场并无系统性风险。在以上利空因素消化后，市场大概率进入震荡修复阶段。而行业热点的极致轮动可能会延续。
　　参考历史来看，破局的窗口有望在3月中旬-4月。因为高频数据的回暖，预示着3月上旬披露的经济数据大概率继续向好。再考虑到后续年报、一季报等数据出炉，这些会促使全市场对经济的预期从分歧走向一致，届时主线行情也将逐渐清晰。
　　当前配置上，轻指数重个股，聚焦中期主线，比如兼具政策催化与中期景气的自主可控（信创、工业母机）、大消费核心资产（白酒、免税、医美、医疗服务）、年度级科技主线AI（光通信、算力）以及地缘催化密集的军工。