本周美元指数维持强势，贵金属承压。美元指数强势主要是由于美国经济数据超预期强劲而欧洲经济数据不及预期，此外美国通胀回落不及预期也使市场对美联储的加息预期有所上升，进而支撑美元指数。
　　中长期来看，随着上半年美联储放缓加息，美元指数与美债收益率上行空间受限。而美国经济在高利率的打压下仍将向下，这将给予美元与美债压力，并且支撑金价。我们认为贵金属上方仍有空间，可在1820美元/盎司一线或沪金410元/克一线逢低做多长线持有，或卖出AU2306P408看跌期权，赚取权利金。
　　

研究报告全文：贵金属周报专业研究创造价值2023年2月26日贵金属周报贵金属美元强势贵金属承压核心观点本周美元指数维持强势贵金属承压美元指数强势主要是由于美国经济数据超预期强劲而欧洲经济数据不及预期此外美国通胀回落不及预期也使市场对美联储的加息预期有所上升进而支撑美元指数宝城期货研究所中长期来看随着上半年美联储放缓加息美元指数与美债收益率上行空间受限而美国经济在高利率的打压下仍将向下这将给予贵金属研究小组美元与美债压力并且支撑金价我们认为贵金属上方仍有空间可在1820美元盎司一线或沪金410元克一线逢低做多长线持有或卖出AU2306P408看跌期权赚取权利金仅供参考不构成任何投资建议专业研究创造价值请务必阅读文末免责条款部分111请务必阅读文末免责条款124贵金属周报正文目录1行情回顾411价格走势412重要消息42美元强势贵金属弱势63其他指标追踪74结论10专业研究创造价值211请务必阅读文末免责条款贵金属周报图表目录图1数据一览4图2美元指数联动6图3美债实际收益率联动6图4美股与贵金属走势7图5CFTC周度持仓报告7图6全球主要黄金ETF持仓吨8图7美债10-2年期利差走势9图8金银比价走势9专业研究创造价值311请务必阅读文末免责条款贵金属周报1行情回顾11价格走势图1数据一览2月24日2月17日周变化COMEX黄金181800185130-180COMEX白银20872172-391SHFE黄金主力4131441026070SHFE白银主力49440048790013310年期美债实际收益率157146011标普500397004407909-267美元指数1052610388133美原油连续76457637010COMEX金银比87118523220SHFE金银比83568409-062SPDR黄金ETF9173291992-260iShare黄金ETF4451544545-030iShare白银ETF15005231512820-12297数据来源iFinD宝城期货金融研究所12重要消息2月21日欧元区Markit制造业PMI初值同比录得485预期493前值488欧元区Markit服务业PMI初值录得530预期510前值508德国制造业PMI初值录得465预期478前值4732月21日美国Markit制造业PMI初值录得478预期471前值469Markit服务业PMI初值录得505预期472前值468Markit综合PMI初值录得502预期475前值4682月21日美国1月成屋销售年化总户数位400万预期410万前值403万2月22日德国IFO商业景气指数为911预期914前值9012月23日德国1月CPI同比录得87预期87前值812月23日欧元区1月CPI同比录得86预期86前值922月23日美国初请失业金人数为192万预期200万前值195万2月23日美国第四季度GDP环比折合年率修正值为27预估为29初值为29专业研究创造价值411请务必阅读文末免责条款贵金属周报2月24日美国核心PCE物价指数环比录得06预期04前值04同比录得47前值43预期462月24日美国密西根大学消费者信心指数为670预期664前值649专业研究创造价值511请务必阅读文末免责条款贵金属周报2美元强势贵金属弱势本周美元指数维持强势贵金属维持弱势欧美经济的差异化以及美国通胀下行放缓是维持美元指数强势的主要原因欧美制造业PMI初值相继公布美国PMI超预期反弹欧元区制造业PMI不及预期支撑美元指数偏强运行此外美国1月核心PCE回落不及预期引发加息预期的增强也使美元指数维持强势从历史的角度来看美债实际收益率走势与金价走势在长期呈现高度负相关相关系数为负09以上在美联储加息缩表的背景下美债实际收益率将持续上行并且使贵金属承压二季度以来美元指数与美债收益率走势相似度较高主因美联储货币政策是影响美债收益率和美元指数的根本因素美元指数走势是美国经济相对于其他经济体相对强弱的象征而美债收益率则更偏向于美国自身经济的反映图2美元指数联动图3美债实际收益率联动期货收盘价活跃COMEX黄金美元指数10年期美债实际收益率COMEX黄金活跃200000120002002000001950001801950001900001150016019000014018500018500011000180000120180000175000105001001750001700000801700001000016500006016500016000095000401600001550000201550001500009000000150000数据来源iFinD宝城期货金融研究所数据来源iFinD宝城期货金融研究所专业研究创造价值611请务必阅读文末免责条款贵金属周报图4美股与贵金属走势SP500COMEX黄金活跃430000210000420000200000410000190000400000390000180000380000170000370000160000360000350000150000数据来源iFinD宝城期货3其他指标追踪由于数据更新原因暂无最新数据根据1月31日数据显示较上周多头持仓变动3106张空头持仓变动498张多头净持仓变动2608张从持仓角度来看净多头持仓持续上升资金对后市看涨该指标相较于黄金ETF来说对贵金属价格走势的反应更为灵敏但更新频率较低时效性较差图5CFTC周度持仓报告非商业净持仓非商业多头持仓非商业空头持仓400000350000300000250000200000150000100000500000数据来源iFinD宝城期货专业研究创造价值711请务必阅读文末免责条款贵金属周报截止2月24日SPDR黄金ETF持仓为91732吨较上周变动-260吨iShare黄金ETF持仓44515吨较上周变动-003吨SLV白银ETF持仓为1500523吨较上周变动-12297吨中长期来看全球主要贵金属ETF持仓伴随贵金属价格上行而呈现企稳上升态势需要注意的是无论是CFTC持仓报告还是贵金属ETF持有量的走势往往同步或滞后于价格走势属于价格走势的滞后指标可用于验证贵金属价格走势但不能用于指导价格走势图6全球主要黄金ETF持仓吨SPDR黄金ETF左SLV白银ETF右980吨18000吨970吨17000吨960吨16000吨950吨940吨15000吨930吨14000吨920吨13000吨910吨900吨12000吨数据来源iFinD宝城期货截止2月24日10年期美债收益率收于3952年期美债收益率收于478两者差值为-083bp上周为-076bp一般来讲近端的美债收益率取决于基准利率而长短的货币政策更偏向于长期经济利率倒挂在一定程度上说明了市场对于美国长期经济的看衰利好黄金将给予黄金支撑专业研究创造价值811请务必阅读文末免责条款贵金属周报图7美债10-2年期利差走势000-010-020-030-040-050-060-070-080-090数据来源iFinD宝城期货美国1月通胀回落不及预期且经济数据超预期好转使美元指数维持强势贵金属持续承压下行白银跌幅远大于黄金金银比价上行金银比价自一月以来震荡上行主因白银相对黄金走势疲软从长周期角度来看目前金银比价处于历史高位若贵金属持续上行那么金银比价将迎来大幅修复贵金属走势趋同的情况下由于白银波动较大故在贵金属上涨行情中金银比价往往出现下跌而在下跌行情中金银比价往往出现上涨图8金银比价走势SHFE金银比价COMEX金银比价100009500900085008000750070002022-09-152022-09-222022-09-292022-10-062022-10-132022-10-202022-11-172022-11-242022-12-012022-12-082022-12-152022-12-222022-12-292023-01-262023-02-022023-02-092023-02-162023-02-232022-09-012022-09-082022-10-272022-11-032022-11-102023-01-052023-01-122023-01-192022-08-25数据来源iFinD宝城期货专业研究创造价值911请务必阅读文末免责条款贵金属周报4结论本周美元指数维持强势贵金属承压美元指数强势主要是由于美国经济数据超预期强劲而欧洲经济数据不及预期此外美国通胀回落不及预期也使市场对美联储的加息预期有所上升进而支撑美元指数中长期来看随着上半年美联储放缓加息美元指数与美债收益率上行空间受限而美国经济在高利率的打压下仍将向下这将给予美元与美债压力并且支撑金价我们认为贵金属上方仍有空间可在1820美元盎司一线或沪金410元克一线逢低做多长线持有或卖出AU2306P408看跌期权赚取权利金仅供参考不构成任何投资建议专业研究创造价值1011请务必阅读文末免责条款贵金属周报获取每日期货策略推送服务国家走向世界诚信至上合规经营知行合一专业敬业严谨管理开拓进取扫码关注宝城期货官方微信期货咨询尽在免责条款客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问专业研究创造价值1111请务必阅读文末免责条款