核心观点
　　甲醇：受益于国内煤矿出现大面积坍塌的消息刺激，本周国内煤炭期货以及下游的煤化工期货迎来集体上涨的走势。由于我国煤制甲醇工艺占比高达70%以上，在成本传导逻辑背景下，本周甲醇期货2305合约也大幅收涨，期价自2550元/吨一线连续拉升，最高一度上行至2694元/吨，累计涨幅达5.65%。5-9月差再度升阔至62元/吨。由于短期内甲醇期货价格涨幅超过聚丙烯期货价格涨幅，导致聚丙烯PP2305合约-甲醇2305合约的盘面利润重新由正转负。
　　短期来看，受益于煤炭期货价格大幅拉升所引起的成本传导逻辑成为带动甲醇期货2305合约补涨的重要因素。与此同时，临近三月两会的时间点，政策强预期重新盖过甲醇下游需求改善有限的不利现实，叠加外部进口预报数量下降，港口库存累库压力有望阶段性减轻。在偏多氛围提振下，甲醇告别节后的回调走势，期价止跌反弹，重新步入震荡上行的趋势中。基于短期煤炭期货价格不停涨，甲醇期货有望涨不停的情况下，预计后市甲醇期货2305合约料将延续偏强走势

研究报告全文：甲醇周报专业研究创造价值2023年2月24日甲醇周报成本逻辑传导甲醇强势上涨核心观点甲醇受益于国内煤矿出现大面积坍塌的消息刺激本周国内煤炭期货以及下游的煤化工期货迎来集体上涨的走势由于我国煤制甲醇-MA甲醇工艺占比高达70以上在成本传导逻辑背景下本周甲醇期货2305合约也大幅收涨期价自2550元吨一线连续拉升最高一度上行至2694元吨累计涨幅达5655-9月差再度升阔至62元吨由于短期内甲醇期货价格涨幅超过聚丙烯期货价格涨幅导致聚丙烯PP2305合约-甲醇2305合约的盘面利润重新由正转负短期来看受益于煤炭期货价格大幅拉升所引起的成本传导逻辑成为带动甲醇期货2305合约补涨的重要因素与此同时临近三月两宝城期货研究所会的时间点政策强预期重新盖过甲醇下游需求改善有限的不利现实叠加外部进口预报数量下降港口库存累库压力有望阶段性减轻在投资咨询团队偏多氛围提振下甲醇告别节后的回调走势期价止跌反弹重新步入震荡上行的趋势中基于短期煤炭期货价格不停涨甲醇期货有望涨不停的情况下预计后市甲醇期货2305合约料将延续偏强走势仅供参考不构成任何投资建议专业研究创造价值112请务必阅读文末免责条款请务必阅读文末免责条款部分甲醇周报正文目录1市场回顾411甲醇现货价格小幅上涨基差大幅收窄412期价大幅反弹月差重新升阔52甲醇市场供需预期改善521国内甲醇开工率回升周度产量略降522海外装置陆续重启1-2月抵港量下降623甲醇下游传统和烯烃需求略有改善724港口库存出现回落内陆库存大幅下滑925国内煤制甲醇成本亏损幅度缩小93结论10专业研究创造价值212请务必阅读文末免责条款甲醇周报图表目录图1国内甲醇现货价格走势4图2甲醇基差走势4图3华东和关中地区甲醇现货价格4图4华东和华中地区甲醇现货价格4图5甲醇期货价格走势5图6甲醇5-9月差走势5图7国内甲醇周度产量走势万吨6图8国内甲醇开工率走势6图9甲醇进口与华东报价及价差走势7图10国内甲醇进口量走势7图11国内甲醛开工率走势8图12国内二甲醚开工率走势8图13国内醋酸开工率走势8图14国内MTBE开工率走势8图15国内MTOMTP开工率走势8图16国内盘面烯烃利润走势8图17国内港口甲醇库存走势10图18国内甲醇社会库存走势10图19我国西北煤制甲醇成本及盘面利润10图20我国山东煤制甲醇成本及盘面利润10图21我国内蒙煤制甲醇成本及盘面利润10图22我国西北山东内蒙地区甲醇市场报价走势10专业研究创造价值312请务必阅读文末免责条款甲醇周报1市场回顾11甲醇现货价格小幅上涨基差大幅收窄2023年2月24日当周我国华东地区甲醇现货主流报价在2805元吨当周累计上涨55元吨华南地区甲醇现货主流报价在2715元吨华北地区甲醇现货主流报价在2435元吨以国内华东地区甲醇现货主力报价作为现货参考价格以甲醇2305合约期价作为期货参考价格二者基差升水幅度大幅收窄截止2023年2月24日当周二者基差维持在132元吨图1国内甲醇现货价格走势图2甲醇基差走势数据来源Wind宝城期货金融研究所数据来源Wind宝城期货金融研究所图3华东和关中地区甲醇现货价格图4华东和华中地区甲醇现货价格数据来源Wind宝城期货金融研究所数据来源Wind宝城期货金融研究所专业研究创造价值412请务必阅读文末免责条款甲醇周报12期价大幅反弹月差重新升阔受益于国内煤矿出现大面积坍塌的消息刺激本周国内煤炭期货以及下游的煤化工期货迎来集体上涨的走势由于我国煤制甲醇工艺占比高达70以上在成本传导逻辑背景下本周甲醇期货2305合约也大幅收涨期价自2550元吨一线连续拉升最高一度上行至2694元吨累计涨幅达5655-9月差再度升阔至62元吨由于短期内甲醇期货价格涨幅超过聚丙烯期货价格涨幅导致聚丙烯PP2305合约-甲醇2305合约的盘面利润重新由正转负目前甲醇下游需求改善有限不过外部港口抵港量出现回落同时临近三月两会政策强预期重新主导甲醇期货盘面在煤炭期货价格大幅走强带动下预计后市甲醇2305合约有望维持震荡偏强的走势图5甲醇期货价格走势图6甲醇5-9月差走势数据来源Wind宝城期货金融研究所数据来源Wind宝城期货金融研究所2甲醇市场供需预期改善21国内甲醇开工率回升周度产量略降去年年底至今年年初春节前备货需求释放内地经历两轮排库库存压力有所缓解西北主产区价格企稳目前来看春检未放量开工未上提并存2月中上旬仅新增山西华昱宁夏宝丰一期荆门盈德等装置检修计划另外宁东三期240万吨甲醇投产推迟至3月供应压力不减或增加的情况下2月下旬起内地库存消化进度有待观察目前西南地区气头装置多已重启且运行相专业研究创造价值512请务必阅读文末免责条款甲醇周报对稳定宝丰150万煤单醇装置于2月9日停车检修预计2月底恢复山西华昱装置停车悦安达山西光大等装置环保减产市场供应存一定利好支撑截止2023年2月24日当周国内甲醇平均开工率维持在6900周环比小幅回落120月环比小幅回落048受此影响我国甲醇周度产量环比小幅减少089万吨至15184万吨据不完全统计2023年1月份甲醇产量约606万吨较上月减少9245万吨环比减少1248从中长期角度来看2023年国内甲醇新增产能投放增速不高全年只有接近250万吨新产能增速较2022年明显下降预计在24且投产主要集中在下半年供应增量压力料不及2022年叠加每年3-5月份为国内甲醇传统检修季节预计未来内部甲醇供应压力料减弱图7国内甲醇周度产量走势万吨图8国内甲醇开工率走势数据来源Wind宝城期货金融研究所数据来源Wind宝城期货金融研究所22海外装置陆续重启1-2月抵港量下降国际甲醇装置方面本周伊朗marjanFPC以及kimiya等甲醇装置重启负荷维持在5-7成kaveh预计最快三月中旬左右重启ZPC1负荷维持在3成左右后续进口货源或有所增加由于节后归来国内华东下游烯烃需求以刚性为主港口库存有所减少主流区域库存提货情况有所好转以及进口船货抵港量有限导致港口地区甲醇库存有所下降2023年1月甲醇进口船货抵港量止增转降中东部分区域在限气影响下供应低位同时下半月受天气等影响频繁封航影响船只卸货速度来源国方面来看月内进口来源国整体维稳中东部分区域货源抵港量缩减至4077万吨附近环比缩减2291一方面沿海烯烃需求表现一般整体买盘接货意愿专业研究创造价值612请务必阅读文末免责条款甲醇周报有限另一方面受到限气影响供应同时部分船只转移至南美至中国航线相对船只运力略有缩减装船量逐步回落至低点水平非伊货源基本维持中高水平供应月内受到卸货速度等影响新西兰地区货源抵港缩减明显环比降幅7470南美以及东南亚地区整体供应波动不大合约供应居多另外配合少数委内瑞拉区域现货抵港另外中东非伊方面卡塔尔近期抵港增量相对明显仍需关注后续合约以及现货对于国内供应情况俄罗斯地区目前亦维持稳定供应月内抵港量月763万吨环比增量13121据统计2023年1月我国进口甲醇船货抵港量预估8962万吨较12月份海关数据9674万吨缩减712万吨降幅736展望后市中东部分区域合约进展缓慢同时在限气影响下供应未有完全恢复月内装船量再度下降至3125万吨附近达到历史低点非伊方面供应相对良好主要以新西兰以及南美区域货源供应为主中东非伊多维持合约供应增量有限另外受下旬频繁封航影响下部分货源尚存推迟可能初步预估2月份甲醇进口船货抵港计划或将在85-88万吨附近水平图9甲醇进口与华东报价及价差走势图10国内甲醇进口量走势预估数据来源Wind宝城期货研究所数据来源Wind宝城期货研究所23甲醇下游传统和烯烃需求略有改善2022年中国甲醇表观消费量较去年有所增加其中上半年增加幅度较为明显据显示2022年全年中国甲醇表观消费总量927312万吨较去年同期增加37579万吨同比增加422烯烃方面依旧处于外采甲醇需求收缩状态中斯尔邦鲁西化工中原石化维持停车2月中下旬待宁波富德检修预期兑现另外虽然浙江兴兴MTO装置在春节前就已重启但其轻烃利用项目的投产推进令市场担忧是否会影响甲醇外采需求MTO利空隐患对2305合约专业研究创造价值712请务必阅读文末免责条款甲醇周报估值不利且2023年暂无新增外采甲醇烯烃装置即MTO利润及外采甲醇需求增长皆陷入瓶颈期本周国内甲醇传统需求和烯烃需求略有回升截止2023年2月24日当周国内甲醛开工率维持在2486月环比大幅回升767同时二甲醚方面开工率维持在2156月环比小幅回落194醋酸开工率维持在8970月环比大幅回升808MTBE开工率维持在4988月环比小幅回落164除了传统消费领域改善有限外作为甲醇下游最大需求的烯烃需求依然表现偏弱截止2023年2月下旬国内MTOMTP平均开工率维持8025月环比略微回升025截止2023年2月23日国内甲醇制烯烃期货盘面利润为-40元吨月环比小幅回升79元吨随着春节假期的结束场内流运输逐渐恢复加之部分下游市场陆续复工预计后市需求或将稳步提升图11国内甲醛开工率走势图12国内二甲醚开工率走势数据来源Wind宝城期货金融研究所数据来源Wind宝城期货金融研究所图13国内醋酸开工率走势图14国内MTBE开工率走势数据来源Wind宝城期货金融研究所数据来源Wind宝城期货金融研究所专业研究创造价值812请务必阅读文末免责条款甲醇周报图15国内MTOMTP开工率走势图16国内盘面烯烃利润走势数据来源Wind宝城期货金融研究所数据来源Wind宝城期货金融研究所24港口库存出现回落内陆库存大幅下滑截止2023年2月16日当周我国华东和华南地区的港口甲醇库存量维持在5550万吨周环比小幅回落232万吨月环比回升105万吨较去年同期回升162万吨截至2023年2月22日当周我国内陆甲醇库存合计达4112万吨周环比小幅下跌529万吨同比下滑619万吨此前港口低库存与内陆高库存形成的鲜明反差随着国内防疫政策优化以后甲醇公路运输受阻现象缓解内陆库存逐渐向港口地区转移内高港低现象继续平滑预计后市内陆库存还将继续向港口转移图17国内港口甲醇库存走势图18国内甲醇社会库存走势数据来源Wind宝城期货研究所数据来源Wind宝城期货研究所专业研究创造价值912请务必阅读文末免责条款甲醇周报25国内煤制甲醇成本亏损幅度缩小截止2023年2月17日当周我国西北地区煤制甲醇制造成本在3484元吨而完全成本在3734元吨而2023年2月17日国内甲醇期货2305合约期价维持在2560元吨以制造成本核算西北地区煤制甲醇处于亏损状态亏损额达到924元吨成本利润率在-2652左右截止2023年2月17日当周我国山东地区煤制甲醇制造成本在3578元吨而完全成本在3829元吨而2023年2月17日国内甲醇期货2305合约期价维持在2560元吨以制造成本核算山东地区煤制甲醇处于亏损状态亏损额达到1018元吨成本利润率在-2845左右截止2023年2月17日当周我国内蒙地区煤制甲醇制造成本在3423元吨而完全成本在3674元吨而2023年2月17日国内甲醇期货2305合约期价维持在2560元吨以制造成本核算山东地区煤制甲醇处于亏损状态亏损额达到863元吨成本利润率在-2521左右专业研究创造价值1012请务必阅读文末免责条款甲醇周报图19我国西北煤制甲醇成本及盘面利润图20我国山东煤制甲醇成本及盘面利润数据来源Wind宝城期货研究所数据来源Wind宝城期货研究所图21我国内蒙煤制甲醇成本及盘面利润图22我国西北山东内蒙地区甲醇市场报价走势数据来源Wind宝城期货研究所数据来源Wind宝城期货研究所3结论甲醇短期来看受益于煤炭期货价格大幅拉升所引起的成本传导逻辑成为带动甲醇期货2305合约补涨的重要因素与此同时临近三月两会的时间点政策强预期重新盖过甲醇下游需求改善有限的不利现实叠加外部进口预报数量下降港口库存累库压力有望阶段性减轻在偏多氛围提振下甲醇告别节后的回调走势期价止跌反弹重新步入震荡上行的趋势中基于短期煤炭期货价格不停涨甲醇期货有望涨不停的情况下预计后市甲醇期货2305合约料将延续偏强走势仅供参考不构成任何投资建议专业研究创造价值1112请务必阅读文末免责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