研究报告全文：国信期货研究Page1国信期货螺纹钢月报螺纹钢等待旺季兑现警惕三月下行风险2023年2月26日主要结论2023年2月期螺价格震荡冲高后略有回落截止2月25日收盘博易大师期螺主力合约上涨099至4184元吨2月初期螺跟随节后节奏走势略有回落但在中旬以后伴随原料上涨以及需求回暖价格震荡回升随后2月末伴随原料监管风险的增加和市场对未来旺季兑现可能弱于预期的担忧期螺价格重新回落2023年春节早于往年加之2022年底一些工地提前停工后复工积极导致春节后需求恢复略早于市场预估工人返城复工较早高频数据如上海钢联日建材成交好于往年加之原料虽然供给有所回升但仍然处于紧平衡之中2月铁矿库存环比回升但同比仍然明显回落焦炭也是类似情形钢厂在2022年极力压缩厂内原料库存导致2023年节后钢厂库存极低原料走势较强原料成本支撑加之需求回暖较早两方面叠加2月钢材价格仍然总体上涨展望三月的情况我们看到钢材产量开始明显恢复这在2月是推升原料的原因之一但钢材产量从高频数据来看2月底已经超越2022年同期3月预计分析师李文婧钢材月度产量将实现环比同比双回升从业资格号F3069340投资咨询号Z0015101展望三月从原料来看铁矿石虽然库存偏低但市场监管风险增加且从电话021-55007766-6607高频数据来看12月实际进口量不低供需双增供需矛盾没有形成绝对优势邮箱15568guosencomcn的情况下监管风险的增加可能使得铁矿难以大涨焦煤的供给存在不确定性2月内蒙煤矿事故可能会导致国内安全检查趋严影响焦煤进口但蒙煤进口增势相对确定3月原料预估仍然处于缺口修复之中但大涨缺乏推动从需求来看2月的需求关键点在复工早晚时间点早则需求偏向利多但独立性申明3月将转变为需求的高度能有多高3月后需求见顶的高度将决定未来钢材走势作者保证报告所采用的数据均来自合的大势从目前的下游需求来看地产销售好转但新开工预计较难修复基建项规渠道分析逻辑基于本人的职业理目多但回款仍然有压力需求再创高点的可能性并不大解通过合理判断并得出结论力求从供需来看螺纹钢3月供应确定性增加但需求一旦见顶后顶部高度不客观公正结论不受任何第三方的授够市场可能转变为供需过剩的格局则市场旺季预期兑现后市场下行压力可意影响特此声明能明显增加建议投资者谨慎偏空为宜请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金国信期货研究Page2一市场行情回顾2023年2月期螺价格震荡冲高后略有回落截止2月25日收盘博易大师期螺主力合约上涨099至4184元吨2月初期螺跟随节后节奏走势略有回落但在中旬以后伴随原料上涨以及需求回暖价格震荡回升但在2月末伴随原料监管风险的增加和市场对未来旺季兑现可能弱于预期的担忧价格重新回落图螺纹钢期货指数日K线数据来源博易大师国信期货2月现货最便宜可交割品位位于华东现货价格跟随期货有所上涨但华北涨幅略大1月底华东现货螺纹钢价格4230元吨截止2月23日涨至4300元吨上涨了70元吨华北现货价格则从4140元吨涨至4230元吨上涨90元吨基差小额正值震荡图螺纹钢基差单位元吨-10008006004002000-200-400-600数据来源WIND国信期货请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金国信期货研究Page3现货价格变动汇总来看截止2023年2月23日现货价格2月小涨为主图钢材各品种及期货涨跌情况数据来源我的钢铁WIND国信期货期限结构来看螺纹钢远月贴水结构低位小幅抬升代表了市场对未来仍然略偏悲观但悲观预期较前两年略有改善市场价差结果呈现反向结构远月略有贴水这种贴水结构对于买入保值的基差来看仍然更为友好图螺纹钢期货期限结构单位元吨20192020202120222023数据来源WIND国信期货二供需分析请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金国信期货研究Page4一原料供给1铁矿石2022年总体铁矿石进口数量累计值同比略有减少但减幅逐步收窄根据海关数据的统计海关总署数据显示12月中国进口铁矿砂及其精矿9076万吨环比减少80同比上升561-12月累计进口铁矿砂及其精矿110686万吨同比下降15图铁矿石进口数量单位万吨右轴15001000500000-500-1000-1500数据来源WIND国信期货从铁矿石的库存来看2月铁矿库存环比少量增加同比明显回落结构来看环比港口库存有所增加但钢厂库存和矿山库存均有所回落截止2月23日Mysteel数据247家钢铁企业铁矿库存9137万吨环比上个月下降10同比下降178铁矿矿山库存191万吨月度环比下降111年同比下降244铁矿港口库存14223万吨月度环比上升36年同比下降105图铁矿石库存单位万吨24745126266右轴300250200150100500数据来源WIND国信期货2焦炭请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金国信期货研究Page5据国家统计局数据显示2022年1-12月全国焦炭产量47343万吨同比上升1312月焦炭产量同比环比均有所回升图焦炭累计产量单位万吨焦炭产量累计同比单位右轴12001000800600400200000-200-400-600-800-1000数据来源WIND国信期货焦炭产业链库存月度环比有所回升但同比回落截止2023年2月23日根据上海钢联数据的统计钢厂焦炭库存661万吨比2022年同期下降128月度环比上升33港口焦炭库存169万吨比2022年同期上升49月度环比上升304焦化企业焦炭库存69万吨比2022年同期下降265月度环比下降224环比来看焦炭产业链库存略有增加但同比仍然回落图焦炭库存单位万吨247100数据来源WIND国信期货原料端库存环比回升但同比仍然减少原料仍然处于紧平衡之中钢厂原料库存基本处于近几年同比最低的状态二钢材及螺纹钢的供应请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金国信期货研究Page61利润2023年初螺纹钢生产利润维持低位2月无论电炉或高炉均无利润螺纹钢上涨的利润被原料上涨所侵蚀图螺纹钢利润单位元吨数据来源WIND国信期货2产量国家统计局数据显示2022年12月中国粗钢日均产量25126万吨环比增长11生铁日均产量22258万吨环比下降18钢材日均产量36106万吨环比下降0812月中国粗钢产量7789万吨同比下降98生铁产量6900万吨同比下降46钢材产量11193万吨同比下降261-12月中国粗钢产量101300万吨同比下降21生铁产量86383万吨同比下降08钢材产量134034万吨同比下降08图粗钢产量单位万吨右轴200015001000500000-500-1000-1500数据来源WIND国信期货国家统计局最新数据显示2022年12月份中国钢筋产量为19517万吨同比下降441-12月请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金国信期货研究Page7累计产量为237628万吨同比下降8112月份中国中厚宽钢带产量为16640万吨同比增长401-12月累计产量为187800万吨同比增长47图钢筋产量单位万吨右轴2500200015001000500000-500-1000-1500-2000数据来源WIND国信期货2023年初由于春节较早钢材垒库时间偏短预计在2月末库存已经见顶2月库存同比增幅明显减少从历史来看钢材库存不属于高位水平但同比还是略有增加根据Wind数据截止2023年2月17日钢材社会库存1671万吨同比增加87截止2月10日钢材重点企业库存1803万吨同比上升70图钢材库存单位万吨数据来源WIND国信期货螺纹钢社会库存压力不大但钢厂的库存压力相对偏高一些根据WIND的数据截止2023年2月17日螺纹钢社会库存912万吨同比上升30截止2月17日螺纹钢企业库存353万吨同比上升116请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金国信期货研究Page8图螺纹钢库存单位万吨数据来源WIND国信期货三钢材需求钢材出口增幅回正海关总署数据显示2022年12我国出口钢材538万吨同比增长721-12月累计出口钢材6732万吨同比上升092月土耳其经历了八级地震土耳其为重要的钢材净出口国虽然和我国的直接贸易不多但地震可能导致国际市场钢材供给回落我国钢材出口市场需求回升图钢材出口单位万吨右轴4000300020001000000-1000-2000-3000-4000数据来源WIND国信期货房地产需求数据继续走弱但政策消息面利多开始出现市场认为政策底已经出现但政策底并不一定带来房地产市场的好转再带来钢材需求的增加要更多时间和证据根据国家统计局数据2022年房请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金国信期货研究Page9地产开发企业房屋施工面积904999万平方米比上年下降72其中住宅施工面积639696万平方米下降73房屋新开工面积120587万平方米下降394其中住宅新开工面积88135万平方米下降398房屋竣工面积86222万平方米下降150其中住宅竣工面积62539万平方米下降143月度数据来看地产仍然低迷但高频率的周度销售数据开始回暖但销售回暖传导至新开工的回升仍需要较长时间图房屋新开工面积单位万平方米右轴数据来源WIND国信期货基建投资方面2022年初确实有所回暖但3月后数据转弱三季度后基建数据重新筑底回暖根据国家统计局数据2022年112月份全国固定资产投资不含农户572138亿元比上年增长51其中民间固定资产投资310145亿元比上年增长09从环比看12月份固定资产投资不含农户增长049图固定资产投资完成额单位亿元右轴数据来源WIND国信期货请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金国信期货研究Page10机械加工行业仍然低迷根据统计局数据2022年1-12月我国金属切削机床产量572万台同比下降131图金属切削机床单位万台右轴数据来源WIND国信期货汽车行业初见疲态2022年11月汽车产销分别完成2386万辆和2328万辆环比分别下降82和71同比均下降792022年1-11月汽车产销分别完成24628万辆和24302万辆同比分别增长61和33累计增速放缓较1-10月分别收窄18和13个百分点图汽车产量单位万辆右轴100008000600040002000000-2000-4000-6000数据来源WIND国信期货请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金国信期货研究Page11国家统计局数据显示国家统计局数据显示2022年12月中国空调产量17705万台同比下降991-12月累计产量222473万台同比增长1812月全国冰箱产量7451万台同比下降51-12月累计产量86644万台同比下降3612月全国洗衣机产量8364万台同比增长541-12月累计产量91063万台同比增长46图家电产量累计同比数据来源WIND国信期货由于去年集装箱产量暴增基数较高2022年集装箱产量出现同比回落根据国家统计局数据2022年1-12月全国金属集装箱产量14758万立方米同比下降369图集装箱产量立方米右轴3500030000250002000015000100005000000-5000-10000数据来源WIND国信期货请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金国信期货研究Page12国家统计局数据2022年1-12月民用钢船产量同比减少45至3001万吨其中12月单月同比环比出现回升总体造船业需求保持热度在手订单维持高位图钢船产量万载重吨数据来源WIND国信期货三总结与展望2023年2月期螺价格震荡冲高后略有回落截止2月25日收盘博易大师期螺主力合约上涨099至4184元吨2月初期螺跟随节后节奏走势略有回落但在中旬以后伴随原料上涨以及需求回暖价格震荡回升随后2月末伴随原料监管风险的增加和市场对未来旺季兑现可能弱于预期的担忧期螺价格重新回落2023年春节早于往年加之2022年底一些工地提前停工后复工积极导致春节后需求恢复略早于市场预估工人返城复工较早高频数据如上海钢联日建材成交好于往年加之原料虽然供给有所回升但仍然处于紧平衡之中2月铁矿库存环比回升但同比仍然明显回落焦炭也是类似情形钢厂在2022年极力压缩厂内原料库存导致2023年节后钢厂库存极低原料走势较强原料成本支撑加之需求回暖较早两方面叠加2月钢材价格仍然总体上涨展望三月的情况我们看到钢材产量开始明显恢复这在2月是推升原料的原因之一但钢材产量从高频数据来看2月底已经超越2022年同期3月预计钢材月度产量将实现环比同比双回升展望三月从原料来看铁矿石虽然库存偏低但市场监管风险增加且从高频数据来看12月实际进口量不低供需双增供需矛盾没有形成绝对优势的情况下监管风险的增加可能使得铁矿难以大涨焦煤的供给存在不确定性2月内蒙煤矿事故可能会导致国内安全检查趋严影响焦煤进口但蒙煤进口增势相对确定3月原料预估仍然处于缺口修复之中但大涨缺乏推动请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金国信期货研究Page13从需求来看2月的需求关键点在复工早晚时间点早则需求偏向利多但3月将转变为需求的高度能有多高3月后需求见顶的高度将决定未来钢材走势的大势从目前的下游需求来看地产销售好转但新开工预计较难修复基建项目多但回款仍然有压力需求再创高点的可能性并不大从供需来看螺纹钢3月供应确定性增加但需求一旦见顶后顶部高度不够市场可能转变为供需过剩的格局则市场旺季预期兑现后市场下行压力可能明显增加建议投资者谨慎偏空为宜请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金国信期货研究Page14重要免责声明本研究报告由国信期货撰写编译未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布及分发研究报告的全部或部分给任何其它人士如引用发布需注明出处为国信期货且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利报告所引用信息和数据均来源于公开资料国信期货力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证报告中的任何观点仅代表报告撰写时的判断仅供阅读者参考不能作为投资研究决策的依据不得被视为任何业务的邀约邀请或推介也不得视为诱发从事或不从事某项交易买入或卖出任何金融产品的具体投资建议也不保证对作出的任何判断不会发生变更阅读者在阅读本研究报告后发生的投资所引致的任何后果均不可归因于本研究报告均与国信期货及分析师无关国信期货对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金