研究报告全文：国信期货研究Page1国信期货苹果月报苹果时间窗口缩窄库存矛盾后移2023年2月26日主要结论供应端方面据卓创资讯统计截至2023年2月23日全国冷库苹果的库存量约69708万吨较去年同期高出494处于历史中等偏上水平分地区来看目前山东产地冷库库存量约25943万吨陕西地区库存量约18783万吨产区多数果农对于后市的看法较为乐观认为后期好货会供不应求这种高涨的情绪导致产区甚至是出现了炒货的行为惜售挺价现象普遍或会导致库存矛盾后移与产地形成对比的是批发市场的清淡行情苹果或已经进入销售淡季产区与批发市场所代表的终端需求持续博弈中价格方面据中果网山东栖霞小果交易居多周边产区果农惜售情绪较高客商减少明显当前库存果农纸袋富士80以上一二级价格在350-420元斤统货价格在300-320元斤三级价格在250-280元斤洛川产区冷库看货寻货客商较多但果农仍有惜售分析师助理黎静宜情绪客商对于高价认可度不高当前库存纸袋富士果农货70起步价格在从业资格号F3082440380-400元斤70起步高次价格在270-280元斤今年新季的价格一电话021-55007766-6658直居高不利于下游走货邮箱15561guosencomcn果农惜售情绪严重产地报价偏强叠加交割果新闻将苹果期货推向舆论的风口浪尖苹果热度提高在资金推动下上涨明显随着气温逐渐升高苹果将分析师覃多贵步入存储后期一方面质量会下滑另一方面存储成本也会增加当下游消化的从业资格号F3067313时间窗口缩窄果农及客商心态可能会发生转变据了解山西地区冷库出货积投资咨询号Z0014857极性已经有了明显提高后期产地出货节奏值得关注如果新季苹果的价格持续电话021-55007766-6671高位运行可能会对下游消费起到一定抑制作用苹果后期或容易出现高开低走邮箱15580guosencomcn局面近月合约或震荡偏弱下一产季苹果树尚处在休眠期未到天气炒作阶段需关注新产季的天气情况独立性申明作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于本人的职业理解通过合理判断并得出结论力求客观公正结论不受任何第三方的授意影响特此声明请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金国信期货研究Page2第一部分行情回顾图苹果期货2月走势图数据来源文华财经国信期货2023年2月份苹果期货先抑后扬主力合约AP2305一度触及9250元吨刷新近半年以来的高点春节备货高峰已过下游批发市场到货数量下滑采购人员也呈减少趋势产地出货速度缓慢月初行情走弱但果农惜售情绪严重产地报价偏强为苹果下方提供支撑此外交割果新闻将苹果期货推向舆论的风口浪尖苹果热度提高在资金推动下上涨明显第二部分苹果基本面分析一冷库库存量偏高图全国冷库苹果冷库情况单位万吨数据来源卓创资讯国信期货请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金国信期货研究Page3根据卓创资讯市场调研统计202223季全国苹果产量约351859万吨处于近五年的较低水平同比去年的最终产量减少646较五年历史平均产量下滑56而与产量相对正常的2019年相比减少1759今年苹果入库进度较慢山东产区节日期间的大风降雨天气影响摘袋进度甘肃由于人工紧张也迟迟未完成入库一般而言产量和入库量是相对应的因此很多果农客商及贸易商等行业人士预计存储量可能会创新低大概在750万吨左右可是随着入库不断进行新季苹果在11月底入库量达到高峰值最终全国冷库苹果库存量约8781万吨同比减少36较五年历史平均值减少42实际的冷库存储量相对来说处在中等水平入库量超出前期市场预估苹果减产预期部分落空入库量超预期出现这种情况的原因在于产量虽下滑但优果率有明显提高优果率体现在两方面一是果个另外就是质量果个方面东西部产区皆出现明显好转总体来说新季质量提高明显高价优质货源居多低价货源少图山东地区苹果冷库情况单位万吨图陕西地区苹果冷库情况单位万吨数据来源卓创资讯国信期货数据来源卓创资讯国信期货据卓创资讯统计截至2023年2月23日全国冷库苹果的库存量约69708万吨较去年同期高出494处于历史中等偏上水平分地区来看目前山东产地冷库库存量约25943万吨陕西地区库存量约18783万吨产区多数果农对于后市的看法较为乐观认为后期好货会供不应求这种高涨的情绪导致产区甚至是出现了炒货的行为惜售挺价现象普遍或会导致库存矛盾后移当下游消化的时间窗口缩窄果农及客商心态可能会发生转变据了解山西地区冷库出货积极性已经有了明显提高随着气温逐渐升高苹果将步入存储后期一方面质量会下滑另一方面存储成本也会增加后期产地出货节奏值得关注二产地惜售情绪明显走货速度一般图全国冷库苹果周出库量单位万吨请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金国信期货研究Page4数据来源卓创资讯国信期货苹果下游消费需求很难精确量化目前我们用产地走货量作为大致评估的标准同时结合几个重要节日的备货销售情况进行检验经过我们测算苹果需求价格弹性系数大概在-034左右苹果需求的价格弹性系数显著为负意味着苹果需求量与自身价格呈反方向变化当价格上涨时理性的消费者会适度减少对苹果的消费反之则会增加苹果的消费量同时绝对值为034表明苹果需求对自身价格的变动缺乏弹性意味着价格较大幅度的变化才能带动需求量小的变化因此产地苹果只有在大幅跌价的时候去库走货进度才会明显提高图山东产区周出库量单位万吨图陕西产区周出库量单位万吨数据来源卓创资讯国信期货数据来源卓创资讯国信期货与产地形成对比的是批发市场的清淡行情苹果或已经进入销售淡季产区与批发市场所代表的终端需求持续博弈中今年新季的价格一直居高不利于下游走货价格方面据中果网山东栖霞小果交易居多周边产区果农惜售情绪较高客商减少明显当前库存果农纸袋富士80以上一二级价格在350-420元斤统货价格在300-320元斤三级价格在250-280元斤洛川产区冷库看货寻货客商较多但果农仍有惜售情绪客商对于高价认可度不高当前库存纸袋富士果农货70起步价格在请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金国信期货研究Page5380-400元斤70起步高次价格在270-280元斤春暖花开苹果存储难度增加如果新季苹果的价格高位运行可能会对下游消费起到一定抑制作用苹果后期或容易出现高开低走局面图山东产区现货价格单位元斤图陕西产区现货价格单位元斤数据来源同花顺iFinD中果网国信期货数据来源同花顺iFinD中果网国信期货图低价区现货价格单位元斤数据来源同花顺iFinD中果网国信期货三鲜苹果进口规模较小随着居民收入水平以及消费水平的提高人们对于生活品质的要求会相应增加种类单一质量一般的苹果满足不了消费需求海外如日本和法国的红富士质量上乘口感香甜逐渐得到很多国内消费者的青睐我国鲜苹果主要进口国包括新西兰美国智利等国家图鲜苹果进口量单位吨图鲜苹果累计进口量单位吨请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金国信期货研究Page6数据来源WIND国信期货数据来源WIND国信期货但我国鲜苹果总体进口规模较小2010-2020年进口数量仅占总产量的1左右进口量小主要原因在于我国苹果供应稳定能满足自给自足的需要据海关总署统计2022年我国鲜苹果进口总量为955万吨同比增加4042进口总额216亿美元同比增加4290目前一月份进口数据尚未公布一般而言一季度是进口淡季预计进口量或维持偏低水平四鲜苹果出口表现不佳图苹果出口情况单位吨图主要出口国数量单位吨数据来源WIND海关总署国信期货数据来源WIND海关总署国信期货我国鲜苹果主要出口东南亚国家出口优势多来自于价格我国鲜苹果主要出口国家包括孟加拉国越南印度尼西亚尼泊尔菲律宾以及泰国根据海关总署公布的数据2022年我国鲜苹果出口总量为8231万吨同比减少2367出口总额1040亿美元同比减少2724处于历史低位出口表现不佳从我国出口的国家或地区来看出口量前五的是印度尼西亚越南孟加拉国泰国和菲律宾从季节性上看第四季度及次年第一季度是苹果的出口旺季新季苹果价格始终偏强运行出口成本攀升不利于出口恢复预计出口维持偏低水平不过我国鲜苹果出口规模仍然偏小占总需求量的3左右叠请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金国信期货研究Page7加近些年来苹果减产出口下滑对我国苹果供需格局影响有限五水果价格高但柑橘类水果价格下滑图全国水果产量单位万吨图其他新鲜热带水果进口量单位吨数据来源同花顺iFinD国信期货数据来源WIND联合国粮农组织国信期货图10种水果与苹果价格相关性数据来源WIND农业农村部国信期货近年来水果整体丰产同时进口水果补充消费者的需求水果市场选择明显增加苹果作为水果中的一员也会受到相关品种的影响替代水果分为两方面一方面是储藏类水果的影响比如与苹果耐储性相当的梨另一方面是时令水果的影响比如带有极强季节性的水果大类西瓜以及柑橘和芒果草莓等具有口感的时令水果图7种重点监测水果平均批发价单位元公斤图富士苹果批发价格单位元斤请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金国信期货研究Page8数据来源WIND农业农村部国信期货数据来源WIND农业部国信期货近年来水果整体丰产同时进口水果补充消费者的需求水果市场选择明显增加苹果作为水果中的一员也会受到相关品种的影响替代水果分为两方面一方面是储藏类水果的影响比如与苹果耐储性相当的梨另一方面是时令水果的影响比如带有极强季节性的水果大类西瓜以及柑橘和芒果草莓等具有口感的时令水果2023年2月份水果价格居高运行截至2月23日农业农村部重点监测的7种水果平均批发价约747元公斤环比下跌018元公斤但与去年同期相比上涨1034处在近五年历史高位水果作为一般消费品其需求量与价格一般呈反比价格居高将会抑制居民的消费意愿虽然水果整体价格上浮明显但部分品种价格仍然偏弱具体品种来看目前是柑橘类水果的消费旺季砂糖橘大量供应市场价格一路下滑广西地区普通货源主流成交价格08-10元斤以下沃柑亦供应充足且产地余货较多目前统货主流成交价格13-18元斤一般货10-15元斤柑橘类量大价廉或将削弱苹果终端需求图哈密瓜平均批发价单位元公斤图巨峰葡萄平均批发价单位元公斤数据来源WIND农业部国信期货数据来源WIND农业部国信期货请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金国信期货研究Page9图香蕉平均批发价单位元公斤图鸭梨平均批发价单位元公斤数据来源WIND农业部国信期货数据来源WIND农业部国信期货图西瓜平均批发价单位元公斤图蜜桔平均批发价单位元公斤数据来源WIND农业部国信期货数据来源WIND农业部国信期货六苹果消费季节性分析苹果作为一种季产年销的水果带有非常明显的季节性按五年历史价格统计上涨概率较大的月份多集中在下半年分别为9月11月和12月就历史规律而言一般库存苹果9月底会完成清库而苹果储存到了后期质量会有所下滑好货就成了稀缺品并且这个时候新季苹果还未完全大量上市整个市场的库存是处在偏空的状态同时9月份气温逐渐下降时令水果慢慢减少供应退出市场中秋国庆双节备货利好苹果的消费因此果农和客商带有惜售情绪苹果在9月份涨价也在意料之中而11请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金国信期货研究Page1012月份新果开始有效供应市场并且临近圣诞节和元旦节日提振效应明显苹果需求较为旺盛驱动价格上行而下跌概率较大的月份分布较为分散主要包括4月8月和10月4月份是比较关键的去库时间节点一方面4月份之后气温上升不少季节性强的时令水果上市冲击苹果的消费市场另一方面库存苹果存放已超半年后期质量恐有所下滑且下半年节日不多节日效应或大打折扣因此4月份降价去库的可能性较高而到了8月份离清库还剩下一个月的时间面对的挑战包括但不限于时令水果继续冲击市场早熟苹果上市挤占库存苹果的销售份额由于存放时间长库存苹果自身质量出现下滑等因此8月份价格下滑比较明显10月份伴随新季苹果大量上市供应市场且替代水果梨与苹果的上市期也比较接近阶段性的供应压力驱动苹果价格有所下滑图富士苹果平均批发价格单位元公斤数据来源WIND农业部国信期货第三部分后市展望供应端方面据卓创资讯统计截至2023年2月23日全国冷库苹果的库存量约69708万吨较去年同期高出494处于历史中等偏上水平分地区来看目前山东产地冷库库存量约25943万吨陕西地区库存量约18783万吨产区多数果农对于后市的看法较为乐观认为后期好货会供不应求这种高涨的情绪导致产区甚至是出现了炒货的行为惜售挺价现象普遍或会导致库存矛盾后移与产地形成对比的是批发市场的清淡行情苹果或已经进入销售淡季产区与批发市场所代表的终端需求持续博弈中价格方面据中果网山东栖霞小果交易居多周边产区果农惜售情绪较高客商减少明显当前库存果农纸袋富士80以上一二级价格在350-420元斤统货价格在300-320元斤三级价格在250-280元斤洛川产区冷库看货寻货客商较多但果农仍有惜售情绪客商对于高价认可度不高当前库存纸袋富士果农货70起步价格在380-400元斤70起步高次价格在270-280元斤今年新季的价格一直居高不利于下游走货请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金国信期货研究Page11果农惜售情绪严重产地报价偏强叠加交割果新闻将苹果期货推向舆论的风口浪尖苹果热度提高在资金推动下上涨明显随着气温逐渐升高苹果将步入存储后期一方面质量会下滑另一方面存储成本也会增加当下游消化的时间窗口缩窄果农及客商心态可能会发生转变据了解山西地区冷库出货积极性已经有了明显提高后期产地出货节奏值得关注如果新季苹果的价格高位运行可能会对下游消费起到一定抑制作用苹果后期或容易出现高开低走局面近月合约或震荡偏弱下一产季苹果树尚处在休眠期未到天气炒作阶段需关注新产季的天气情况请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金国信期货研究Page12重要免责声明本研究报告由国信期货撰写编译未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布及分发研究报告的全部或部分给任何其它人士如引用发布需注明出处为国信期货且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利报告所引用信息和数据均来源于公开资料国信期货力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证报告中的任何观点仅代表报告撰写时的判断仅供阅读者参考不能作为投资研究决策的依据不得被视为任何业务的邀约邀请或推介也不得视为诱发从事或不从事某项交易买入或卖出任何金融产品的具体投资建议也不保证对作出的任何判断不会发生变更阅读者在阅读本研究报告后发生的投资所引致的任何后果均不可归因于本研究报告均与国信期货及分析师无关国信期货对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金