事件：2月23日，公司发布2022年度业绩快报，实现营业总收入130.09亿元，同比增长15.56%；归属于上市公司股东的净利润15.15亿元，同比增长30.92%；扣除非经常性损益后的归属于上市公司股东的净利润11.07亿元，同比增长43.36%，业绩符合预期。
　　收入及利润稳健增长，业绩符合预期。1）公司持续提升技术创新能力和研发水平，增强产品的核心竞争优势，经营业绩稳步提升，2022年实现营业收入130.09亿元，同比增长15.56%，业绩符合预期。2）由于公司毛利额增长及联营企业净利润增长确认的投资收益增加，2022年公司实现归母净利润15.15亿元，同比增长30.92%。3）2023年1月20日公司发布《关于计提2022年度资产减值准备的公告》，初步核算2022年对应收账款、存货、无形资产等合计计提资产减值准备约2.07亿元，综合减少2022年度合并净利润1.59亿元，2022年归母净利增速有所下滑，较2021年40.78%的增速降低9.86pct。
　　信创展业进程顺利，核心产品能力推动营收增长。1）信创业务表现上，2022年1月15日，根据采招网公告，《中国移动2021年至2022年PC服务器集中采购（第1批次）（标包3、7、11、12）》共计约采购服务器14.22亿元（含税），中科可控销售额约3.85亿元，以27%的占比位列第二，产品竞争力渐显。2）核心产品能力上，报告期内，公司在技术创新和研发上深耕，不断巩固核心产品竞争力，并提升政务、行业、云、互联网等下游客户IT基础设施建设能力。关于高端计算，基于国产处理器的多款服务器、工作站完成开发并通过国家级实验室的产品质量测试；关于国产化部件，完成面向云计算领域和人工智能领域的存储IO模块设计；关于操作系统，参股企业中科方德最新5.0版本桌面操作系统预装软件中心已上架运维2000款国产软件及开源软件；关于存储，公司自研存储系统性能不断提升。
　　体内多项资产仍具估值性价比，成长确定性较高。1）公司作为中科院顶级技术孵化平台，体内控股及参股海光、中科三清、曙光云、曙光数创、中科星图等多项优质资产，体内多项资产未被充分预期，成长确定性较强，有望带动公司未来几年高成长。2）根据关键假设以及我们盈利预测，对应2023年PE约为17x，估值位处历史底部、性价比突出。维持“买入”评级。
　　风险提示：服务器行业竞争加剧；芯片量产化不及预期；贸易摩擦加剧。

研究报告全文：证券研究报告公司点评2023年02月24日中科曙光603019SH业绩快报符合预期信创及AI算力领军仍被低估事件2月23日公司发布2022年度业绩快报实现营业总收入13009买入维持亿元同比增长1556归属于上市公司股东的净利润1515亿元同比股票信息增长3092扣除非经常性损益后的归属于上市公司股东的净利润1107行业计算机设备亿元同比增长4336业绩符合预期前次评级买入收入及利润稳健增长业绩符合预期1公司持续提升技术创新能力和研2月23日收盘价元2909发水平增强产品的核心竞争优势经营业绩稳步提升2022年实现营业总市值百万元4258817收入13009亿元同比增长1556业绩符合预期2由于公司毛利额总股本百万股146401增长及联营企业净利润增长确认的投资收益增加2022年公司实现归母净其中自由流通股9909利润1515亿元同比增长309232023年1月20日公司发布关30日日均成交量百万股4849于计提2022年度资产减值准备的公告初步核算2022年对应收账款股价走势存货无形资产等合计计提资产减值准备约207亿元综合减少2022年度合并净利润159亿元2022年归母净利增速有所下滑较2021年4078的增速降低986pct中科曙光沪深3009信创展业进程顺利核心产品能力推动营收增长1信创业务表现上20220-9年1月15日根据采招网公告中国移动2021年至2022年PC服务器-18集中采购第1批次标包371112共计约采购服务器1422-27亿元含税中科可控销售额约385亿元以27的占比位列第二产-37品竞争力渐显2核心产品能力上报告期内公司在技术创新和研发上-462022-022022-062022-102023-02深耕不断巩固核心产品竞争力并提升政务行业云互联网等下游客户IT基础设施建设能力关于高端计算基于国产处理器的多款服务器工作站完成开发并通过国家级实验室的产品质量测试关于国产化部件完作者成面向云计算领域和人工智能领域的存储IO模块设计关于操作系统参分析师刘高畅股企业中科方德最新50版本桌面操作系统预装软件中心已上架运维2000执业证书编号S0680518090001款国产软件及开源软件关于存储公司自研存储系统性能不断提升邮箱liugaochanggszqcom体内多项资产仍具估值性价比成长确定性较高1公司作为中科院顶级分析师杨然技术孵化平台体内控股及参股海光中科三清曙光云曙光数创中科执业证书编号S0680518050002星图等多项优质资产体内多项资产未被充分预期成长确定性较强有望邮箱yangrangszqcom带动公司未来几年高成长2根据关键假设以及我们盈利预测对应2023相关研究年PE约为17x估值位处历史底部性价比突出维持买入评级1中科曙光603019SHQ3业绩预告超预期信风险提示服务器行业竞争加剧芯片量产化不及预期贸易摩擦加剧创核心领军盈利能力持续验证2022-10-182中科曙光603019SH22H1业绩持续高增信创核心领军估值性价比凸显2022-08-31财务指标2020A2021A2022E2023E2024E3中科曙光603019SH22H1业绩持续高增信营业收入百万元1016111200130091491116895创核心领军价值仍被低估2022-08-17增长率yoy67102161146133归母净利润百万元8221158151519822549增长率yoy385408309308286EPS最新摊薄元股056079104135174净资产收益率7497113129143PE倍407289221169131倍PB2926242119资料来源国盛证券研究所注股价为年月日收盘价Wind2023223请仔细阅读本报告末页声明2023年02月24日财务报表和主要财务比率资产负债表百万元利润表百万元会计年度2020A2021A2022E2023E2024E会计年度2020A2021A2022E2023E2024E流动资产1428616554161772014019674营业收入1016111200130091491116895现金82246464760377958832营业成本7913854198541107612270应收票据及应收账款21912415293431973750营业税金及附加3641475461其他应收款2004723988283营业费用409499585656727预付账款251779418955600管理费用223241273306338存货27815997412972535357研发费用735962114513571588其他流动资产640852852852852财务费用16-141-38-4724非流动资产66789568106631181613148资产减值损失-49-166-32-62-114长期投资30443505426251246188其他收益306397351374363固定资产14011440167818682024公允价值变动收益00000无形资产12571769194120992262投资净收益-40166315413614其他非流动资产9752853278227242674资产处臵收益30111资产总计2096426122268393195632822营业利润10411420184323602980流动负债36855583497182776800营业外收入1720000短期借款00024251156营业外支出55000应付票据及应付账款17942557246331803072利润总额10531435184323602980其他流动负债18913026250826722572所得税165171210241290非流动负债53247463739272997171净利润8871264163321182690长期借款500695623531402少数股东损益65106118136140其他非流动负债48246768676867686768归属母公司净利润8221158151519822549负债合计900913046123631557613970EBITDA11741683192325433229少数股东权益326407525661801EPS元056079104135174股本14511463146414641464资本公积77237978797879787978主要财务比率留存收益24493403467663228432会计年度2020A2021A2022E2023E2024E归属母公司股东权益1162912670139521571918051成长能力负债和股东权益2096426122268393195632822营业收入67102161146133营业利润426365298280263归属于母公司净利润385408309308286获利能力毛利率221237243257274现金流量表百万元净利率81103116133151会计年度2020A2021A2022E2023E2024EROE7497113129143经营活动现金流2315-4952861-9283757ROIC47668190112净利润8871264163321182690偿债能力折旧摊销336396269322374资产负债率430499461487426财务费用16-141-38-4724净负债比率-397-148-246-85-203投资损失40-166-315-413-614流动比率3930332429营运资金变动864-22581313-29081284速动比率2916221319其他经营现金流172410-1-1-1营运能力投资活动现金流-572-1802-1048-1061-1091总资产周转率0505050505资本支出5541628339290268应收账款周转率4649494949长期投资-13-213-756-863-1064应付账款周转率3339393939其他投资现金流-31-387-1465-1634-1886每股指标元筹资活动现金流3518568-674-244-360每股收益最新摊薄056079104135174短期借款-7810000每股经营现金流最新摊薄158-034195-063257长期借款-553195-71-93-128每股净资产最新摊薄79486595310741233普通股增加55012100估值比率资本公积增加6272256000PE407289221169131其他筹资现金流-1970105-603-152-232PB2926242119现金净增加额5246-17361140-22342306EVEBITDA24719015812994资料来源Wind国盛证券研究所注股价为2023年2月23日收盘价P2请仔细阅读本报告末页声明2023年02月24日免责声明国盛证券有限责任公司以下简称本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告中的资料意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断可能会随时调整在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的资料工具意见信息及推测只提供给客户作参考之用不构成任何投资法律会计或税务的最终操作建议本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行财务顾问和金融产品等各种金融服务本报告版权归国盛证券有限责任公司所有未经事先本公司书面授权任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布复制任何机构或个人如引用刊发本报告需注明出处为国盛证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改分析师声明本报告署名分析师在此声明我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法结论不受任何第三方的授意或影响我们所得报酬的任何部分无论是在过去现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系投资评级说明投资建议的评级标准评级说明评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价或行业买入相对同期基准指数涨幅在15以上指数相对同期基准指数的相对市场表现其中A股市增持相对同期基准指数涨幅在515之间股票评级场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针持有相对同期基准指数涨幅在-55之间对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的减持相对同期基准指数跌幅在5以上为基准香港市场以摩根士丹利中国指数为基准美股增持相对同期基准指数涨幅在10以上市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准中性相对同期基准指数涨幅在-1010之行业评级间减持相对同期基准指数跌幅在10以上国盛证券研究所北京上海地址北京市西城区平安里西大街26号楼3层地址上海市浦明路868号保利One561号楼10层邮编100032邮编200120传真010-57671718电话021-38124100邮箱gsresearchgszqcom邮箱gsresearchgszqcom南昌深圳地址南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编330038邮编518033传真0791-86281485邮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