核心观点
　　2022年业绩持续高增，进一步验证公司在信创服务器、AI服务器等领域的领先优势。随着新一轮信创全面开启，以及ChatGPT投资热度持续提升，公司核心业务将显著受益。
　　 2022年扣非后业绩增速达43.36%，收入增速将持续攀升
　　公司发布2022年业绩快报，实现营收130.09亿元，同比增长15.56%；归母净利润15.15亿元，同比增长30.92%；扣非后归母净利润11.07亿元，同比增长43.36%；经测算，2022Q4公司实现营收56.23亿元，同比增长19.43%；归母净利润8.61亿元，同比增长24.71%；扣非后归母净利润7.34亿元，同比增长36.65%。公司净利润维持高增长趋势，主要得益于毛利额增长及对海光信息等联营企业的投资收益增长。
　　公司自2019年业务转型以来，收入增速持续回升，我们预计，随着公司业务转型持续深化，2023年公司收入增速将进一步攀升。
　　信创服务器和存储等核心产品份额提升，奠定成长基座
　　1）信创服务器：2月16日，中国联通公示《2022年通用服务器集中采购项目》候选人，合计采购服务器55352台，共计46亿元，国产CPU服务器金额占比达41.4%。其中，国产服务器中标份额前三的厂商分别为，中科可控（4.63亿元）、联想（4.28亿元）、长江计算（3.83亿元）。同时，结合公开金融、运营商等服务器集采数据，我们认为全年中科曙光信创服务器增速依然乐观，且市占率有望持续提升。
　　2）分布式存储：2月17日，中国移动公示《2022年至2023年分布式块存储集中采购（新建部分）》集采结果，曙光、新华三、浪潮和华为四家中标，其中，曙光8838万元、浪潮4915万元、华为3144万元、新华三1696万元，曙光在容量型和高性能2个标段中标份额均为50%，排名第一。分布式存储具备较强技术壁垒，且毛利率显著高于服务器，公司连续三年入围中移动集采，体现出其核心技术优势。
　　AI算力体系完备、资源丰富，将受益于“ChatGPT”浪潮
　　根据公司官微报告，公司在AI算力领域前瞻布局，依托先进计算领域的先发优势和技术细节，公司构建了完整的AI计算服务体系，且在国内参建、运营和管理近百家先进计算中心、智算中心、云中心等，具有行业领先规模计算资源。目前，曙光布局的“全国一体化算力服务平台”可帮助用户完成AI大模型训练等复杂计算任务，并已接入全国上百座计算中心算力资源。
　　随着我国ChatGPT相关投入持续加大，公司AI算力业务成长有望提速。
　　投资建议
　　公司在我国信创服务器、AI算力、高性能计算、存储等领域具备领先优势，将受益于信创、AI等产业高速发展。结合公司业绩快报，我们上调公司2022-2024年营收127.67/147.92/169.24亿元的预测至130.09/159.81/203.03亿元，下调2022-2024年EPS 1.11/1.53/2.00元的预测至1.03/1.47/2.01元，对应2023年2月23日29.09元/股收盘价，PE分别为28.12/19.79/14.49倍，维持公司“买入”评级。
　　风险提示
　　1）中美关系不确定风险；2）宏观经济下行导致制造企业IT预算下降；3）行业竞争加剧；4）信创进程低于预期。
　　

研究报告全文：仅供机构投资者使用证券研究报告公司点评报告TableDate2023年02月23日业绩TableTitle持续高增迎信创AI双景气驱动中科曙光TableTitle2603019评级TableDataInfo买入股票代码603019上次评级买入52周最高价最低价3502028目标价格总市值亿42588最新收盘价2909自由流通市值亿42202自由流通股数百万145073核心观点TableSummary2022年业绩持续高增进一步验证公司在信创服务器AI服务器等领域的领先优势随着新一轮信创全面开启以及ChatGPT投资热度持续提升公司核心业务将显著受益1387372022年扣非后业绩增速达4336收入增速将持续攀升公司发布2022年业绩快报实现营收13009亿元同比增长1556归母净利润1515亿元同比增长3092扣非后归母净利润1107亿元同比增长4336经测算2022Q4公司实现营收5623亿元同比增长1943归母净利润861亿元同比增长2471扣非后归母净利润734亿元同比增长3665公司净利润维持高增长趋势主要得益于毛利额增长及对海光信息等联营企业的投资收益增长公司自2019年业务转型以来收入增速持续回升我们预计随着公司业务转型持续深化2023年公司收入增速将进一步攀升信创服务器和存储等核心产品份额提升奠定成长基座1信创服务器2月16日中国联通公示2022年通用服务器集中采购项目候选人合计采购服务器55352台共计46亿元国产CPU服务器金额占比达414其中国产服务器中标份额前三的厂商分别为中科可控463亿元联想428亿元长江计算383亿元同时结合公开金融运营商等服务器集采数据我们认为全年中科曙光信创服务器增速依然乐观且市占率有望持续提升2分布式存储2月17日中国移动公示2022年至2023年分布式块存储集中采购新建部分集采结果曙光新华三浪潮和华为四家中标其中曙光8838万元浪潮4915万元华为3144万元新华三1696万元曙光在容量型和高性能2个标段中标份额均为50排名第一分布式存储具备较强技术壁垒且毛利率显著高于服务器公司连续三年入围中移动集采体现出其核心技术优势AI算力体系完备资源丰富将受益于ChatGPT浪潮根据公司官微报告公司在AI算力领域前瞻布局依托先进计算领域的先发优势和技术细节公司构建了完整的AI计算服务体系且在国内参建运营和管理近百家先进计算中心智算中心云中心等具有行业领先规模计算资源目前曙光布局的全国一体化算力服务平台可帮助用户完成AI大模型训练等复杂计算任务并已接入全国上百座计算中心算力资源随着我国ChatGPT相关投入持续加大公司AI算力业务成长有望提速投资建议公司在我国信创服务器AI算力高性能计算存储等领域具备领先优势将受益于信创AI等产业高速发展结合公司业绩快报我们上调公司2022-2024年营收127671479216924亿元的预测至130091598120303亿元下调2022-2024年EPS111153200元的预测至103147201元对应2023年2月23日2909元股收盘价PE分别为281219791449倍维持公司买入评级请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明证券研究报告公司点评报告风险提示1中美关系不确定风险2宏观经济下行导致制造企业IT预算下降3行业竞争加剧4信创进程低于预期盈利预测与估值财务摘要Tableprofit2020A2021A2022E2023E2024E营业收入百万元1016111200130091598120303YoY67102161228270归母净利润百万元8221158151521522939YoY385408308421365毛利率220237247255260每股收益元062080103147201ROE7191109134154市盈率46923636281219791449资料来源Wind华西证券研究所分析师刘泽晶TableAuthor分析师刘熹邮箱liuzj1hx168comcn邮箱liuxi1hx168comcnSACNOS1120520020002SACNOS1120522110001联系电话联系电话请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2证券研究报告公司点评报告财务报表和主要财务比率利润表百万元TableFinance2021A2022E2023E2024E现金流量表百万元2021A2022E2023E2024E营业总收入11200130091598120303净利润1264163923343191YoY102161228270折旧和摊销416362378394营业成本854197991190315032营运资金变动-22062388-46032645营业税金及附加41475874经营活动现金流-4954150-22295731销售费用499520671772资本开支-1624-706-889-797管理费用241273329406投资-213-685-573-629财务费用-141-97-139-89投资活动现金流-1802-1130-1086-897研发费用962106712471502股权募资181-600资产减值损失-166-35-52-44债务募资673000投资收益166260376528筹资活动现金流568-24000营业利润1420188926943662现金净流量-17362779-33154833营业外收支16131314主要财务指标2021A2022E2023E2024E利润总额1435190127083676成长能力所得税171262374485营业收入增长率102161228270净利润1264163923343191净利润增长率408308421365归属于母公司净利润1158151521522939盈利能力YoY408308421365毛利率237247255260每股收益080103147201净利润率103116135145资产负债表百万元2021A2022E2023E2024E总资产收益率ROA44546880货币资金64649243592710761净资产收益率ROE91109134154预付款项7796039091036偿债能力存货5997284686415396流动比率297293275262其他流动资产3314456743926782速动比率160220131183流动资产合计16554172591986923975现金比率116157082118长期股权投资3505419047635392资产负债率499480466454固定资产1440137313261244经营效率无形资产1214136215311689总资产周转率048048054060非流动资产合计9568105761162212625每股指标元资产合计26122278353149136600每股收益080103147201短期借款0000每股净资产86695210991300应付账款及票据2557286334614690每股经营现金流-034283-152391其他流动负债3026303437594447每股股利016000000000流动负债合计5583589772209137估值分析长期借款695695695695PE3636281219791449其他长期负债6768676867686768PB318292253214非流动负债合计7463746374637463负债合计13046133601468316600股本1463146314631463少数股东权益407531712965股东权益合计13076144751680920000负债和股东权益合计26122278353149136600资料来源公司公告华西证券研究所请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明3证券研究报告公司点评报告分析师与研究助理简介TableAuthorInfo刘泽晶2014-2015年新财富计算机行业团队第三第五名水晶球第三名10年证券从业经验刘熹计算机行业分析师上海交通大学硕士曾任职于新时代证券浙商证券分析师承诺作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解通过合理判断并得出结论力求客观公正结论不受任何第三方的授意影响特此声明评级说明投资公司评级标准说明评级买入分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过15以报告发布日后的6个增持分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在515之间月内公司股价相对上证中性分析师预测在此期间股价相对上证指数在-55之间指数的涨跌幅为基准减持分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数515之间卖出分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过15行业评级标准以报告发布日后的6个推荐分析师预测在此期间行业指数相对强于上证指数达到或超过10月内行业指数的涨跌幅中性分析师预测在此期间行业指数相对上证指数在-1010之间为基准回避分析师预测在此期间行业指数相对弱于上证指数达到或超过10华西证券研究所地址北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址httpwwwhx168comcnhxzqhxindexhtml请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明4证券研究报告公司点评报告华西证券免责声明华西证券股份有限公司以下简称本公司具备证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司签约客户使用本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料但本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载资料意见以及推测仅于本报告发布当日的判断且这种判断受到研究方法研究依据等多方面的制约在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及预测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者需自行关注相应更新或修改在任何情况下本报告仅提供给签约客户参考使用任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在任何情况下本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标财务状况或需求不能作为客户进行客户买卖认购证券或者其他金融工具的保证或邀请在任何情况下本公司本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为与本公司本公司员工及其他关联方无关本公司建立起信息隔离墙制度跨墙制度来规范管理跨部门跨关联机构之间的信息流动务请投资者注意在法律许可的前提下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的前提下本公司的董事高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事所有报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容如需引用刊发或转载本报告需注明出处为华西证券研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明5