事件：近日，业内首款高密度液冷存储——曙光ParaStor液冷存储系统，成功中标华南理工大学，为用户提供近40PB的存储空间，实现液冷存储在通用市场的首单成交。
　　公司是数字经济发展推动者。1）公司在核心软硬件产品向多行业深入拓展的同时，紧紧围绕国家重点部门“十四五”发展规划，参与农业、气象、交通、应急、政务等国家重点领域数字化智能化升级，提供从基础硬件、数据平台到创新应用的全面信息化建设。2）曙光首套液冷存储落地华南理工大学，公司作为液冷技术的引领者，具备强大的液冷技术根基和多年大规模商业化落地的实践经验，为用户大规模液冷存储系统部署，提供可靠的技术和服务保障。从行业来看，在落实“双碳”发展战略，实现数据中心绿色节能目标的趋势下，液冷存储有着广阔的发展空间。
　　在国产化背景下，公司自研产品比例及核心部件自研能力不断提升。公司开发基于国产处理器的高端计算机、IO芯片和IO模块、底层管控固件，突破国产高端计算机核心关键技术，不断提升自主创新核心技术能力。已广泛应用于运营商、能源、互联网、教育等行业客户，涵盖基础设施、电子政务、企业信息化和城市信息化等领域。公司持续加大研发投入，在高端计算、国产化部件、存储、云计算等领域不断提升产品性能，我们认为自研核心技术产品的持续突破，对于公司业务盈利水平提升亦有所助益。
　　投资建议：我们预测公司2022-2024年归母净利润为15.15、19.54、24.18亿元，EPS为1.03、1.33、1.65元，PE为28.9、22.4、18.1x，继续看好公司作为数字基建以及国产化关键参与者的发展空间，维持公司“买入”评级。
　　风险提示：服务器行业需求不及预期、竞争加剧；国产化进程不及预期；贸易摩擦加剧带来供应链风险。

研究报告全文：公司点评中科曙光数字经济信创产业向上驱动公司发展证券研究报告2023年02月20日中科曙光603019SH跟踪点评核心结论公司评级买入股票代码603019SH事件近日业内首款高密度液冷存储曙光ParaStor液冷存储系统成功前次评级买入中标华南理工大学为用户提供近40PB的存储空间实现液冷存储在通用市评级变动维持场的首单成交当前价格2996公司是数字经济发展推动者1公司在核心软硬件产品向多行业深入拓展的同近一年股价走势时紧紧围绕国家重点部门十四五发展规划参与农业气象交通应急中科曙光其他计算机设备政务等国家重点领域数字化智能化升级提供从基础硬件数据平台到创新应用沪深300的全面信息化建设2曙光首套液冷存储落地华南理工大学公司作为液冷技-3-9术的引领者具备强大的液冷技术根基和多年大规模商业化落地的实践经验为-15用户大规模液冷存储系统部署提供可靠的技术和服务保障从行业来看在落-21-27实双碳发展战略实现数据中心绿色节能目标的趋势下液冷存储有着广阔-33的发展空间-392022-022022-062022-10在国产化背景下公司自研产品比例及核心部件自研能力不断提升公司开发基于国产处理器的高端计算机IO芯片和IO模块底层管控固件突破国产分析师高端计算机核心关键技术不断提升自主创新核心技术能力已广泛应用于运营邢开允S0800519070001商能源互联网教育等行业客户涵盖基础设施电子政务企业信息化和13072123839城市信息化等领域公司持续加大研发投入在高端计算国产化部件存储xingkaiyunresearchxbmailcomcn云计算等领域不断提升产品性能我们认为自研核心技术产品的持续突破对于赵宇阳S0800522090002公司业务盈利水平提升亦有所助益zhaoyuyangresearchxbmailcomcn投资建议我们预测公司2022-2024年归母净利润为151519542418亿元EPS为103133165元PE为289224181x继续看好公司相关研究作为数字基建以及国产化关键参与者的发展空间维持公司买入评级中科曙光主营核心竞争力夯实期待业务加速发展中科曙光603019SH中报点评风险提示服务器行业需求不及预期竞争加剧国产化进程不及预期贸易摩2022-08-31中科曙光增长超预期业务景气提升正当时擦加剧带来供应链风险中科曙光603019SH点评报告2022-08-17中科曙光信创发展有望加深海光登陆资本市场开启新征程中科曙光603019SH跟踪报告2022-08-11核心数据202020212022E2023E2024E营业收入百万元1016111200129841468016296增长率67102159131110归母净利润百万元8221158151519542418增长率385408309290237每股收益EPS056079103133165市盈率PE533379289224181市净率PB3735312723数据来源公司财务报表西部证券研发中心1请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券公司点评中科曙光2023年02月20日财务报表预测和估值数据汇总资产负债表百万元202020212022E2023E2024E利润表百万元202020212022E2023E2024E现金及现金等价物8224646486091134515224营业收入1016111200129841468016296应收款项26483296363535343837营业成本7913854198181100512140存货净额27815997490949523885营业税金及附加3641475460其他流动资产633797638686704销售费用409499519573619流动资产合计1428616554177912051823650管理费用9581203135014831581固定资产及在建工程15662030226123982442财务费用16141295491长期股权投资30443505350535053505其他费用-收入408363579777976无形资产12571769177119182043营业利润10411420185823972963其他非流动资产8102263171015831840营业外净收支1216202535非流动资产合计66789568924894059830利润总额10531435187824232998资产总计2096426122270392992333480所得税费用165171224289358短期借款000500500净利润8871264165421342640应付款项35145503559457006263少数股东损益65106139179222其他流动负债17180230250300归属于母公司净利润8221158151519542418流动负债合计36855583582464507063长期借款及应付债券23594134373434743781财务指标202020212022E2023E2024E其他长期负债29653328257029542951盈利能力长期负债合计53247463630464286732ROE10395112127138负债合计900913046121281287813794毛利率221237244250255股本14511463146414641464营业利润率102127143163182股东权益1195513076149111704519685销售净利率87113127145162负债和股东权益总计2096426122270392992333480成长能力营业收入增长率67102159131110现金流量表百万元202020212022E2023E2024E营业利润增长率426365309290236净利润8871264165421342640归母净利润增长率385408309290237折旧摊销332404223296345偿债能力利息费用16141295491资产负债率430499449430412其他10792022412121802流动比388297305318335经营活动现金流2315495225924973696速动比312189221241280资本支出2541131456572506其他318670240350500每股指标与估值202020212022E2023E2024E投资活动现金流57218022172226每股指标债务融资201382978461188EPS056079103133165权益融资661914618100BVPS79486598111151280其它1087114000估值筹资活动现金流3518568103461188PE533379289224181汇率变动121218612PB3735312723现金净增加额52741741212727303866PS4339343027数据来源公司财务报表西部证券研发中心2请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券公司点评中科曙光2023年02月20日西部证券投资评级说明超配行业预期未来6-12个月内的涨幅超过市场基准指数10以上行业评级中配行业预期未来6-12个月内的波动幅度介于市场基准指数-10到10之间低配行业预期未来6-12个月内的跌幅超过市场基准指数10以上买入公司未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数20以上公司评级增持公司未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5到20之间中性公司未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数变动幅度相差-5到5卖出公司未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数大于5报告中所涉及的投资评级采用相对评级体系基于报告发布日后6-12个月内公司股价或行业指数相对同期当地市场基准指数的市场表现预期其中A股市场以沪深300指数为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以标普500指数为基准分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿联系地址联系地址上海市浦东新区耀体路276号12层北京市西城区月坛南街59号新华大厦303深圳市福田区深南大道6008号深圳特区报业大厦10C联系电话021-38584209免责声明本报告由西部证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格制作本报告仅供西部证券股份有限公司以下简称本公司机构客户使用本报告在未经本公司公开披露或者同意披露前系本公司机密材料如非收件人或收到的电子邮件含错误信息请立即通知发件人及时删除该邮件及所附报告并予以保密发送本报告的电子邮件可能含有保密信息版权专有信息或私人信息未经授权者请勿针对邮件内容进行任何更改或以任何方式传播复制转发或以其他任何形式使用发件人保留与该邮件相关的一切权利同时本公司无法保证互联网传送本报告的及时安全无遗漏无错误或无病毒敬请谅解本报告基于已公开的信息编制但本公司对该等信息的真实性准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断该等意见评估及预测在出具日外无需通知即可随时更改在不同时期本公司可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告同时本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态对于本公司其他专业人士包括但不限于销售人员交易人员根据不同假设研究方法即时动态信息及市场表现发表的与本报告不一致的分析评论或交易观点本公司没有义务向本报告所有接收者进行更新本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供投资者参考之用并非作为购买或出售证券或其他投资标的的邀请或保证客户不应以本报告取代其独立判断或根据本报告做出决策该等观点建议并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对客户私人投资建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素必要时应就法律商业财务税收等方面咨询专业财务顾问的意见本公司以往相关研究报告预测与分析的准确不预示与担保本报告及本公司今后相关研究报告的表现对依据或者使用本报告及本公司其他相关研究报告所造成的一切后果本公司及作者不承担任何法律责任在法律许可的情况下本公司可能与本报告中提及公司正在建立或争取建立业务关系或服务关系因此投资者应当考虑到本公司及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突对于本报告可能附带的其它网站地址或超级链接本公司不对其内容负责链接内容不构成本报告的任何部分仅为方便客户查阅所用浏览这些网站可能产生的费用和风险由使用者自行承担本公司关于本报告的提示包括但不限于本公司工作人员通过电话短信邮件微信微博博客QQ视频网站百度官方贴吧论坛BBS仅为研究观点的简要沟通投资者对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为西部证券研究发展中心且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改如未经西部证券授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担本公司保留追究相关责任的权力所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为91610000719782242D3请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明