核心观点
　　2022年业绩持续增长，高端处理器领域领先地位进一步提升。2023年，随着信创市场需求的规模化放量，以及ChatGPT“鲶鱼效应”的持续释放，公司CPU和GPU业务增速有望超预期。
　　2022年归母净利润同比增长145%，业务稳步增长
　　公司发布2022年业绩快报，实现营收51.25亿元，同比增长121.83%；归母净利润8.02亿元，同比增长145.18%；扣非后归母净利润7.47亿元，同比增长181.34%。公司始终专注于高端处理器的研发、设计，不断加大技术创新力度，实现产品升级；公司在保持高研发投入的同时，大力拓展国内市场，有效提升了公司在国内高端处理器领域的领先优势和市场地位，业务稳步增长。
　　行业信创市占率领先，迎来信创政策强大驱动力
　　1）公司市场份额维持领先。2月16日，中国联通公示《2022年通用服务器集中采购项目》候选人，合计采购服务器55352台，共计46亿元，国产CPU服务器金额占比达41.4%。其中，海光芯片服务器10300台，9亿元，占比19.5%；鲲鹏芯片服务器12108台，10亿元，占比21.9%。2022年，中国移动和中国电信的PC服务器集采中，海光市占率同样维持领先水平。
　　2）信创重磅政策密集：2月21日，中共中央政治局第三次集体学习中强调要“加大基础研究政策支持”、“提升国产化替代水平和应用规模”。近日，北京市经信局北京市财政局发布《2023年北京市高精尖产业发展资金实施指南（第一批）》征求意见稿，2023年度高精尖资金第一批重点支持方向，包括集成电路设计产品首轮流片奖励、集成电路企业EDA采购奖励等，具体包括集成电路首轮流片的单个企业最高奖励3000万元，集成电路企业EDA采购的单个企业最高奖励500万元等。
　　ChatGPT发挥“鲢鱼效应”，海光DCU前景可期
　　GPU是AI算力的“心脏”，ChatGPT的“出圈”引来全球互联网科技企业的追捧，新一轮算力“军备竞赛”开启在即，GPU市场或迎景气提升。
　　海光DCU基于大规模并行计算微结构进行设计，不但具备强大的双精度浮点计算能力，同时在单精度、半精度、整型计算方面表现同样优异，是一款计算性能强大、能效比较高的通用协处理器。此外，海光DCU兼容“类CUDA”环境，生态丰富。未来，随着ChatGPT“鲢鱼效应”持续释放，国内AI算力需求将持续增长，加之美国对英伟达的产品出口的限制，海光DCU前景可期。
　　投资建议
　　根据公司2022年业绩快报，以及对目前信创和AI产业的发展判断，我们下调公司2022年营收52.39亿元的预测至51.25亿元，维持2023年-2024年营收预测78.01/101.81亿元，下调2022年EPS 0.36元预测至0.35元，维持2023年-2024年EPS预测0.64/0.87元，对应2023年2月23日50.18元/股收盘价，PE分别为145.40/78.33/57.65倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　1）中美关系不确定；2）宏观经济下行影响下游需求；3）行业竞争加剧；4）技术投入和产出不及预期。

研究报告全文：仅供机构投资者使用证券研究报告公司点评报告TableDate2023年02月23日TableTitle信创和ChatGPT催化提速海光信息TableTitle2688041评级TableDataInfo买入股票代码688041上次评级买入52周最高价最低价7383622目标价格总市值亿116635最新收盘价5018自由流通市值亿10628自由流通股数百万21179核心观点TableSummary2022年业绩持续增长高端处理器领域领先地位进一步提升2023年随着信创市场需求的规模化放量以及ChatGPT鲶鱼效应的持续释放公司CPU和GPU业务增速有望超预期1387372022年归母净利润同比增长145业务稳步增长公司发布2022年业绩快报实现营收5125亿元同比增长12183归母净利润802亿元同比增长14518扣非后归母净利润747亿元同比增长18134公司始终专注于高端处理器的研发设计不断加大技术创新力度实现产品升级公司在保持高研发投入的同时大力拓展国内市场有效提升了公司在国内高端处理器领域的领先优势和市场地位业务稳步增长行业信创市占率领先迎来信创政策强大驱动力1公司市场份额维持领先2月16日中国联通公示2022年通用服务器集中采购项目候选人合计采购服务器55352台共计46亿元国产CPU服务器金额占比达414其中海光芯片服务器10300台9亿元占比195鲲鹏芯片服务器12108台10亿元占比2192022年中国移动和中国电信的PC服务器集采中海光市占率同样维持领先水平2信创重磅政策密集2月21日中共中央政治局第三次集体学习中强调要加大基础研究政策支持提升国产化替代水平和应用规模近日北京市经信局北京市财政局发布2023年北京市高精尖产业发展资金实施指南第一批征求意见稿2023年度高精尖资金第一批重点支持方向包括集成电路设计产品首轮流片奖励集成电路企业EDA采购奖励等具体包括集成电路首轮流片的单个企业最高奖励3000万元集成电路企业EDA采购的单个企业最高奖励500万元等ChatGPT发挥鲢鱼效应海光DCU前景可期GPU是AI算力的心脏ChatGPT的出圈引来全球互联网科技企业的追捧新一轮算力军备竞赛开启在即GPU市场或迎景气提升海光DCU基于大规模并行计算微结构进行设计不但具备强大的双精度浮点计算能力同时在单精度半精度整型计算方面表现同样优异是一款计算性能强大能效比较高的通用协处理器此外海光DCU兼容类CUDA环境生态丰富未来随着ChatGPT鲢鱼效应持续释放国内AI算力需求将持续增长加之美国对英伟达的产品出口的限制海光DCU前景可期投资建议根据公司2022年业绩快报以及对目前信创和AI产业的发展判断我们下调公司2022年营收5239亿元的预测至5125亿元维持2023年-2024年营收预测780110181亿元下调2022年EPS036元预测至035元维持2023年-2024年EPS预测064087元对应2023年2月23日5018元股收盘价PE分别为1454078335765倍维持买入评级请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明证券研究报告公司点评报告风险提示1中美关系不确定2宏观经济下行影响下游需求3行业竞争加剧4技术投入和产出不及预期盈利预测与估值财务摘要Tableprofit2020A2021A2022E2023E2024E营业收入百万元102223105125780110181YoY169512611218522305归母净利润百万元-3932780214892023YoY52893561452856359毛利率505560550562574每股收益元-002016035064087ROE-08614881100市盈率-310521454078335765资料来源Wind华西证券研究所分析师刘泽晶TableAuthor分析师刘熹邮箱liuzj1hx168comcn邮箱liuxi1hx168comcnSACNOS1120520020002SACNOS1120522110001联系电话联系电话请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2证券研究报告公司点评报告财务报表和主要财务比率利润表百万元TableFinance2021A2022E2023E2024E现金流量表百万元2021A2022E2023E2024E营业总收入23105125780110181净利润438112320812809YoY12611218522305折旧和摊销409115917391449营业成本1018230734144339营运资金变动-268130-16351347营业税金及附加244486102经营活动现金流598239221605569销售费用52103139183资本开支-752-3170-4765-3967管理费用90164230263投资0000财务费用-12-23-170-131投资活动现金流-83-3150-4724-3920研发费用745148921592775股权募资731058300资产减值损失-246-10-5债务募资-145000投资收益11204147筹资活动现金流-6510576-7-7营业利润436112220732803现金净流量4509818-25701643营业外收支1001主要财务指标2021A2022E2023E2024E利润总额437112220742803成长能力所得税-1-1-8-6营业收入增长率12611218522305净利润438112320812809净利润增长率93561452856359归属于母公司净利润32780214892023盈利能力YoY93561452856359毛利率560550562574每股收益016035064087净利润率142157191199资产负债表百万元2021A2022E2023E2024E总资产收益率ROA31345767货币资金196011778920810851净资产收益率ROE614881100预付款项23793210881568偿债能力存货1124109927291777流动比率248480441331其他流动资产549135312792072速动比率148409317259流动资产合计3871151631430416268现金比率125373284221长期股权投资0000资产负债率401244227248固定资产107195326435经营效率无形资产38185727859010976总资产周转率024030031036非流动资产合计658685981162414143每股指标元资产合计10457237612592830411每股收益016035064087短期借款150150150150每股净资产267722786873应付账款及票据29212347551943每股经营现金流030103093240其他流动负债1120177623402826每股股利000000000000流动负债合计1562316032464919估值分析长期借款541541541541PE310521454078335765其他长期负债2093209320932093PB000576529476非流动负债合计2634263426342634负债合计4196579458807553股本2024232423242324少数股东权益856117617692555股东权益合计6261179672004922858负债和股东权益合计10457237612592830411资料来源公司公告华西证券研究所请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明3证券研究报告公司点评报告分析师与研究助理简介TableAuthorInfo刘泽晶2014-2015年新财富计算机行业团队第三第五名水晶球第三名10年证券从业经验刘熹计算机行业分析师上海交通大学硕士曾任职于新时代证券浙商证券分析师承诺作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解通过合理判断并得出结论力求客观公正结论不受任何第三方的授意影响特此声明评级说明投资公司评级标准说明评级买入分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过15以报告发布日后的6个增持分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在515之间月内公司股价相对上证中性分析师预测在此期间股价相对上证指数在-55之间指数的涨跌幅为基准减持分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数515之间卖出分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过15行业评级标准以报告发布日后的6个推荐分析师预测在此期间行业指数相对强于上证指数达到或超过10月内行业指数的涨跌幅中性分析师预测在此期间行业指数相对上证指数在-1010之间为基准回避分析师预测在此期间行业指数相对弱于上证指数达到或超过10华西证券研究所地址北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址httpwwwhx168comcnhxzqhxindexhtml请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明4证券研究报告公司点评报告华西证券免责声明华西证券股份有限公司以下简称本公司具备证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司签约客户使用本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料但本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载资料意见以及推测仅于本报告发布当日的判断且这种判断受到研究方法研究依据等多方面的制约在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及预测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者需自行关注相应更新或修改在任何情况下本报告仅提供给签约客户参考使用任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在任何情况下本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标财务状况或需求不能作为客户进行客户买卖认购证券或者其他金融工具的保证或邀请在任何情况下本公司本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为与本公司本公司员工及其他关联方无关本公司建立起信息隔离墙制度跨墙制度来规范管理跨部门跨关联机构之间的信息流动务请投资者注意在法律许可的前提下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的前提下本公司的董事高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事所有报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容如需引用刊发或转载本报告需注明出处为华西证券研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明5