上周主要观点：近端供应恢复依旧偏慢、外盘装置重启不及预期导致进口延续缩量以及元宵节后传统需求恢复尚可等支撑因素仍在，05合约当下的基本面并不悲观。目前期现基差位于近5年最高位，前期因兑现煤价下行而表现偏弱是有一定的情绪性超跌溢价在里面的，且可待煤价企稳后逢低做多05合约，关注近期宁波富德60万吨/年MTO装置检修的兑现情况。
　　本周走势分析：截止至2.24日盘收盘，甲醇主力合约报收2671元/吨，环比上周上涨111元/吨，涨幅在4.34%。矿难助推煤价大幅反弹叠加春检计划逐步流出，库存压力进一步减轻的情况下甲醇周内大幅上行。
　　本周主要观点：在近端供应恢复偏慢、春检逐步开启、进口延续缩量以及新兴需求有边际增加等利多驱动下，甲醇供需基本面预期好转。目前期现基差依旧位于近5年最高位，叠加做多煤炭资金的影响，甲醇期价仍将维持偏强态势，建议05合约前期多单继续持有或者逢回调做多。
　　风险提示：内地和伊朗甲醇装置提前重启；传统下游恢复不及预期；MTO装置超预期停车；煤炭价格大幅下跌

研究报告全文：甲醇周报成本抬升叠加供需好转延续偏强态势姓名肖彧姓名彭昕投资咨询证号Z0016296期货从业证号F030890782023年2月24日01周度观点目录02周度重点CONTENTS03价格价差仓单04供需基本面数据01周度观点周度观点上周主要观点近端供应恢复依旧偏慢外盘装置重启不及预期导致进口延续缩量以及元宵节后传统需求恢复尚可等支撑因素仍在05合约当下的基本面并不悲观目前期现基差位于近5年最高位前期因兑现煤价下行而表现偏弱是有一定的情绪性超跌溢价在里面的且可待煤价企稳后逢低做多05合约关注近期宁波富德60万吨年MTO装置检修的兑现情况本周走势分析截止至224日盘收盘甲醇主力合约报收2671元吨环比上周上涨111元吨涨幅在434矿难助推煤价大幅反弹叠加春检计划逐步流出库存压力进一步减轻的情况下甲醇周内大幅上行本周主要观点在近端供应恢复偏慢春检逐步开启进口延续缩量以及新兴需求有边际增加等利多驱动下甲醇供需基本面预期好转目前期现基差依旧位于近5年最高位叠加做多煤炭资金的影响甲醇期价仍将维持偏强态势建议05合约前期多单继续持有或者逢回调做多风险提示内地和伊朗甲醇装置提前重启传统下游恢复不及预期MTO装置超预期停车煤炭价格大幅下跌02周度重点21甲醇开工率同比偏低全国甲醇开工率煤制甲醇开工率80857575706565605555202120222023202120222023天然气制甲醇开工率焦炉气制甲醇开工率80857575706565605555202120222023202120222023数据来源卓创资讯全国甲醇整体装置开工率为6648较上周减少018同比偏低西北地区的开工率为7569较上周减少033同比偏低煤制甲醇开工率7010较上周增加022同比偏低天然气制甲醇开工率4712与上周持平同比基本持平焦炉气制甲醇开工率6396较上周减少019同比偏高2月底3月初将迎来西北气头装置和部分煤头装置的集中恢复短期内供应将有所增加但受煤价企稳反弹影响供应回升的节奏或将偏缓与此同时3月春检逐步开启榆林兖矿一期及内蒙古荣信二期计划3月中旬开始检修将对冲气头和煤头装置重启所带来的供应增量22煤制甲醇利润低位回升后期存再度下滑预期内蒙煤制甲醇生产模拟利润元吨川渝天然气制甲醇生产模拟利润元吨10002000500150010000500-5000-1000-500-1500-1000202120222023202120222023山西焦炉气制甲醇生产模拟利润元吨2500内蒙阿拉善盟左旗新井煤矿前几日突发坍塌事故重要会议前夕煤矿安监力2000度或将有所加强短期煤炭供应将受到一定影响煤价继续上涨概率较大1500成本端持续抬升的情况下甲醇生产利润再度下滑或将导致供应端回归不及1000预期5000-500202120222023数据来源同花顺Mysteel23国际甲醇开工率偏低进口利润低位震荡除中国以外的甲醇国际日度开工率进口模拟利润元吨806007540070652006005550-200-400202120222023202120222023数据来源同花顺Mysteel伊朗地区气温回升较快基本与往年同期处于同一水平伊朗ZPC和Kimiya两套165万吨年甲醇装置重启预期较强伊朗甲醇装置的恢复进度已明显慢于往年考虑到船期及运力影响3月进口端将延续缩量24内地持续去库后同比偏低西北地区企业库存万吨全国企业总库存万吨406030452030101500202120222023202120222023待发订单量万吨50内地企业总库存较上周减少529万吨在4112万吨环比大幅减少114140同比偏低西北地区企业库存较上周减少425万吨在2495万吨环比减少301455同比偏低除华东和东北地区库存上升外其余地区库存均下降20甲醇内地订单量在2790万吨较上周增加251万吨涨幅高达99同比偏10低0周内上游企业整体出货较好且本周是长约提货最后一周企业多加快装车速度导致本周库存大幅下跌目前煤炭止跌反弹对甲醇市场多有支撑202120222023且传统下游需求逐步恢复易商及下游采购心态较好预计下游库存或维持低位水平数据来源同花顺Mysteel25MTO开工率大幅回落沿海MTO装置亏损幅度有所收窄新兴需求MTO开工率外采甲醇MTO开工率100120901008080706060402050202120222023202120222023华东沿海MTO装置加权模拟利润元吨内蒙MTO装置A综合模拟利润元吨1500300010002000500100000-500-1000-1000-2000-3000-1500-4000-2000202120222023202120222023数据来源同花顺卓创资讯国内甲醇制烯烃装置开工率在7471较上周减少554同比偏低外采甲醇MTO开工率在576较上周大幅下降1022同比偏低宁波富德60万吨年MTO装置于上周末停车后预计在2月底恢复中原大化20万吨年MTO装置3月有重启计划新兴需求边际将有所改善但受轻烃投产影响浙江兴兴在05合约前有停车预期MTO装置利润不佳对新兴需求仍有压制作用26传统下游加权开工率持续回升综合利润偏低传统下游需求加权开工率传统下游需求加权综合模拟利润元吨6025005520005015004540100035500300202120222023202120222023传统下游需求加权综合模拟利润剔除醋酸元吨700600甲醛开工率环比增加24醋酸开工率环比增加273MTBE开工率环比500增加245二甲醚开工率环比减少067传统下游加权开工率增加211400300至5127同比偏高传统需求呈现稳步复苏的状态2001000-100-200-300202120222023数据来源同花顺卓创资讯27港口延续去库港口总库存万吨港口可流通库存万吨1404030100206010200202120222023202120222023周度到港量万吨50主港库存在721万吨较上周下降43万吨跌幅达563同比偏低进口40船货实际卸货有限且刚需提货尚可本周港口延续去库30到港量为2186万吨较上周下跌186万吨环比跌幅784周期内进口船20只密度有限整体卸货速度一般部分内贸船货增量补充港口供应100202120222023数据来源卓创资讯Mysteel28下游采购继续回升原料库存恢复至同期持平传统下游厂家采购量万吨MTO企业采购量万吨650540430320211000202120222023202120222023传统下游原料库存万吨MTO企业库存万吨2010015801060540020202120222023202120222023数据来源卓创资讯Mysteel传统下游的采购量在402万吨环比增加029万吨同比偏高MTO企业采购量在2539万吨环比增加616万吨同比偏低传统下游原料库存在1424万吨环比增加027万吨同比基本持平MTO企业库存在608万吨环比增加10万吨同比基本持平29港口基差居于往年高位甲醇期限结构元吨甲醇期限结构元吨2850285027502750265025502650245025502450江苏现货价格MA305MA309MA4012023223202321620232920232232023216202329主力合约港口基差元吨800600周内太仓甲醇基差走弱有5-9反套头寸阶段入场成本逻辑或仍存惯性炒400作时间但仍需谨防下游利润压制对价格上涨的抵触2000-200-400-600MA105MA205MA305数据来源同花顺03价格价差仓单31期现货价格甲醇主力合约收盘价元吨450039003300270021001500202120222023数据来源同花顺31期现货价格国内主产区现货价格元吨国内主销区现货价格元吨3600350030003200250028002000240015002000内蒙鲁南西南江苏华南国际现货价格美元吨进口模拟利润元吨5506005004004504002003500300250-200-400CFR中国主港CFR东南亚FOB美国海湾FOB鹿特丹202120222023数据来源同花顺Wind32现货价差及运费江苏鲁南现货价差元吨江苏内蒙现货价差元吨60010004008002006000400-2002000-400-200-600-400-800-600-1000202120222023202120222023江苏西南现货价差元吨6004002000-200-400-600-800202120222023数据来源同花顺32现货价差及运费鲁南内蒙现货价差元吨华南江苏现货价差元吨100050080040060030020040010020000-100-200-200-400-300-600-400202120222023202120222023蒙北至鲁北运费元吨蒙南至鲁北运费元吨4505504503503502502501501505050202120222023202120222023数据来源同花顺32现货价差及运费外盘区域价差美元吨外盘区域价差美元吨12015080100504000-50-40CFR东南亚-CFR中国主港FOB美湾-CFR中国主港-100FOB鹿特丹-CFR中国主港中国至东南亚运费CFR印度-CFR中国主港CFR韩国-CFR中国主港中国至美国运费中国至欧洲运费中国到印度运费中国到东北亚运费数据来源Wind