要点：
　　宏观市场方面，美联储公布2月货币政策会议纪要，在上次会议上，所有担任票委的美联储官员都投票支持加息25个基点。但有少数非票委希望加息50个基点，以展示出更大的、降通胀的决心。国内方面，1月PMI重回50上方，超市场预期。CPI、PPI数据弱于市场预期。社融增量5.98万亿，超市场预期。中共中央政治局表示将实施积极的财政政策和稳健的货币政策，更大力度吸引和利用外资。此外，央行工作会议指出要动态监测分析房地产市场变化，实施好差别化住房信贷政策。证监会启动不动产私募投资基金试点，支持不动产市场平稳健康发展。
　　受国内需求好转及政策助力，当前市场风险偏好上升，短线可回调做多。但从中长期来看，未来海外衰退风险仍存，中长期还是以防御性策略为主。具体品种来看，参与波段趋势性行情的投资者，可关注两粕、铜、螺纹、铁矿石、黄金等品种。参与波动率交易投资者，可把握日间、日内Gamma机会，可关注原油、铁矿、两粕、PTA、白银等期权品种。对于单边期货持仓的投资者仍建议利用期权保险策略做好风险管理，同时继续推荐通过备兑方式降低成本增强收益。
　　

研究报告全文：商品期权市场策略日报nOptionMarketStrategyReport投资咨询业务资格京证监许可201275号要点作者金融衍生品研究中心牛秋乐宏观市场方面美联储公布2月货币政策会议纪要在上次会执业编号F0268914从业Z0002616投资咨询议上所有担任票委的美联储官员都投票支持加息25个基点但有少数非票委希望加息50个基点以展示出更大的降通胀的决联系方式010-68578820niuqiulefoundersccom心国内方面1月PMI重回50上方超市场预期CPIPPI数据弱于市场预期社融增量598万亿超市场预期中共中央政治局表示将实施积极的财政政策和稳健的货币政策更大力度吸引作者金融衍生品研究中心彭博和利用外资此外央行工作会议指出要动态监测分析房地产市执业编号F0305572从业Z0011662投资咨询场变化实施好差别化住房信贷政策证监会启动不动产私募投资基金试点支持不动产市场平稳健康发展联系方式010-68578617pengbo1foundersccom受国内需求好转及政策助力当前市场风险偏好上升短线可回调做多但从中长期来看未来海外衰退风险仍存中长期作者金融衍生品研究中心冯世佃还是以防御性策略为主具体品种来看参与波段趋势性行情的执业编号F3049858从业Z0015710投资咨询投资者可关注两粕铜螺纹铁矿石黄金等品种参与波动率交易投资者可把握日间日内Gamma机会可关注原油铁联系方式fengshidianfoundersccom矿两粕PTA白银等期权品种对于单边期货持仓的投资者仍建议利用期权保险策略做好风险管理同时继续推荐通过备兑方式降低成本增强收益成文时间2023年2月23日星期四更多精彩内容请关注方正中期官方微信目录一豆粕期权M2二白糖期权SR5三铜期权CU9四玉米期权C13五棉花期权CF16六橡胶期权RU19七铁矿石期权I23八PTA期权TA27九甲醇期权MA31十黄金期权AU35十一菜籽粕期权RM39十二LPG期权PG43十三聚丙烯期权PP47十四塑料期权L51十五PVC期权V55十六铝期权AL59十七锌期权ZN63十八棕榈油期权P66十九原油期权SC70二十豆一期权A74二十一豆二期权B77二十二豆油期权Y81二十三花生期权PK85请务必阅读最后重要事项第1页二十四菜油期权OI89二十五工业硅期权SI92二十六白银期权AG96二十七螺纹期权RB100一豆粕期权M1成交持仓情况表11豆粕期权合约成交持仓情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图11豆粕期权主力合约分执行价成交量及持仓量情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理请务必阅读最后重要事项第2页图12豆粕期权主力合约分执行价成交量及持仓量变化情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理2成交持仓活跃前10期权重要指标表12豆粕期权成交量前10期权重要指标数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理表13豆粕期权持仓量前10期权重要指标请务必阅读最后重要事项第3页数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理3波动率情况图13豆粕期权标的近两年历史波动率与波动率锥情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图14豆粕期权隐含波动率情况请务必阅读最后重要事项第4页数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理4方向判断豆粕23日美豆主力05合约偏弱走势午后暂收跌于1535美分蒲M2305合约午后收于3840元吨下跌34元吨跌幅088国内沿海豆粕现货下跌南通4360元吨跌60天津4450元吨跌40日照4420元吨跌50防城4430元吨跌20湛江4400元吨跌504月大豆大量到港量使得多头较为谨慎油厂挺价后下游采购意愿较差短期由于阿根廷再度出现极端天气叠加美国俄亥俄化学品泄露美豆表现依旧坚挺但南美面临丰产豆粕观点维持不变上方空间有限考虑反弹空沽空为主左侧不建议仓位过重预计3月以后巴西加速出口将会使得美豆价格承压美豆短期预计围绕1500-1550区间震荡随着巴西大豆的丰产预计3月后美豆及连粕可能会启动流畅下跌行情考虑逐步轻仓试空操作反弹可考虑买入看跌期权2023-02-23合约推荐1合约推荐2买入M2303-C-4300大涨买入M2303-C-4350卖出M2303-P-4250买入M2303-C-4300小涨或不跌卖出M2303-P-4200卖出M2303-C-4400多单卖出M2303-C-4400或卖出M2303-C-4350震荡空单卖出M2303-P-4200卖出M2303-P-4250买入M2303-P-4300小跌或不涨卖出M2303-C-4400卖出M2303-P-4200买入M2303-P-4300大跌买入M2303-P-4250卖出M2303-C-4350二白糖期权SR1成交持仓情况请务必阅读最后重要事项第5页表21白糖期权合约成交持仓情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图21白糖期权主力合约分执行价成交量及持仓量情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图22白糖期权主力合约分执行价成交量及持仓量变化情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理2成交持仓活跃前10期权重要指标表22白糖期权成交量前10期权重要指标请务必阅读最后重要事项第6页数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理表23白糖期权持仓量前10期权重要指标数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理3波动率情况请务必阅读最后重要事项第7页图23白糖期权标的近两年历史波动率与波动率锥情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图24白糖期权隐含波动率情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理4方向判断白糖期货市场郑糖小幅回调SR305在5938-5985元之间波动收盘略跌033广西糖厂收榨接近三成食糖减产预期是近来重要利多题材有机构预测本榨季国内食糖总产将降至940万吨而农业部继续维持1005万吨预测值不过下游企业对糖价上涨的接受情况有待观察国际市场截至2月中旬本榨季印度食糖同比增产62万吨在压榨糖厂505家同比增加1家已收榨糖厂17家同比增加5家国际糖价上涨动力不足印度减产预期仍有待证实巴西产区天气状况有利市场预期今年甘蔗产量将有增加但巴西主产区开榨前全球糖市表现为阶段性偏紧国内外产糖进展仍是近期主要影响因素国内郑糖资金势特征明显应注意风险控制短线操作为宜2023-02-23合约推荐1合约推荐2买入SR303-C-5900大涨买入SR303-C-6000卖出SR303-P-5800请务必阅读最后重要事项第8页买入SR303-C-5900小涨或不跌卖出SR303-P-5700卖出SR303-C-6100多单卖出SR303-C-6100或卖出SR303-C-6000震荡空单卖出SR303-P-5700卖出SR303-P-5800买入SR303-P-5900小跌或不涨卖出SR303-C-6100卖出SR303-P-5700买入SR303-P-5900大跌买入SR303-P-5800卖出SR303-C-6000三铜期权CU1成交持仓情况表31铜期权合约成交持仓情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图31铜期权主力合约分执行价成交量及持仓量情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理请务必阅读最后重要事项第9页图32铜期权主力合约分执行价成交量及持仓量变化情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理2成交持仓活跃前10期权重要指标表32铜期权成交量前10期权重要指标数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理表33铜期权持仓量前10期权重要指标请务必阅读最后重要事项第10页数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理3波动率情况图33铜期权标的近两年历史波动率与波动率锥情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图34铜期权隐含波动率情况请务必阅读最后重要事项第11页数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理4方向判断铜2月23日沪铜震荡下行主力合约CU2304收于70010元吨跌067现货方面SMM1电解铜现货对当月2303合约报于贴水120贴水70元吨均价报于贴水95元吨较上一交易日报价上涨15元吨平水铜成交价格6995070150元吨升水铜成交价格6997070180元吨最新公布的美联储议息纪要显示多数官员仍高度担忧通胀而最新公布的美国1月非农就业通胀和零售销售数据均超出预期意味着美国过热的经济仍需要进一步紧缩来降温近期亦有数位重要美联储官员鹰派发声CME美联储观察工具显示再未来再加息三次达到利率终点525-55的概率已经超过50未来仍需警惕市场再度交易紧缩的可能性基本面方面节后基建开工恢复尚可地产端增量有限整体开工不及预期水平当前国内无论是社会库存还是交易所库存都在近期出现明显累库其中上期所铜库存连续7周累增总量创三年新高反应出较弱的供需关系而未来两个月为传统累库季节如果库存脱离危险水平则低库存支撑逻辑也将进一步淡化目前宏观多空交织预计上方空间有限追多需谨慎期权考虑买入波动率策略2023-02-23合约推荐1合约推荐2买入CU2302-C-67000大涨买入CU2302-C-68000卖出CU2302-P-66000买入CU2302-C-67000小涨或不跌卖出CU2302-P-65000卖出CU2302-C-69000多单卖出CU2302-C-69000或卖出CU2302-C-68000震荡空单卖出CU2302-P-65000卖出CU2302-P-66000买入CU2302-P-67000小跌或不涨卖出CU2302-C-69000卖出CU2302-P-65000买入CU2302-P-67000大跌买入CU2302-P-66000卖出CU2302-C-68000请务必阅读最后重要事项第12页四玉米期权C1成交持仓情况表41玉米期权合约成交持仓情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图41玉米期权主力合约分执行价成交量及持仓量情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图42玉米期权主力合约分执行价成交量及持仓量变化情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理2成交持仓活跃前10期权重要指标请务必阅读最后重要事项第13页表42玉米期权成交量前10期权重要指标数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理表43玉米期权持仓量前10期权重要指标数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理请务必阅读最后重要事项第14页3波动率情况图43玉米期权标的近两年历史波动率与波动率锥情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图44玉米期权隐含波动率情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理4方向判断玉米期货市场主力05合约周四继续震荡整理收于2863元吨跌幅035现货市场周四玉米现货价格以稳为主北港玉米二等收购2820-2830元吨广东蛇口新粮散船2970-2990元吨集装箱一级玉米报价3030元吨以内价格整体稳定黑龙江深加工新玉米主流收购2580-2750元吨吉林深加工玉米主流收购2630-2750元吨内蒙古玉米主流收购2700-2750元吨辽宁玉米主流收购2750-2820元吨山东收购价2800-3000元吨河南2850-2950元吨河北2780-2850元吨中国汇易外盘市场来看继续聚焦于南美天气情况俄乌冲突以及美玉米消费表现短期利多扰动占主导外盘期价整体继续维持震荡偏强预期国内市场来看以外盘价格波动以及国内现货预期为主现货端售粮压力延续不过今年整体渠道库存较低部分粮库储备收购也给市场带来支撑短期市场仍然是多空交织对于预期主导因素有限期价也将跟随区间震荡玉米05合约短期或继续区间震荡操作方面暂时建议观望请务必阅读最后重要事项第15页2023-02-23合约推荐1合约推荐2买入C2303-C-2840大涨买入C2303-C-2860卖出C2303-P-2820买入C2303-C-2840小涨或不跌卖出C2303-P-2800卖出C2303-C-2880多单卖出C2303-C-2880或卖出C2303-C-2860震荡空单卖出C2303-P-2800卖出C2303-P-2820买入C2303-P-2840小跌或不涨卖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