摘要：
　　 2023年2月23日左右，USDA召开23/24年度农业展望论坛。
　　美豆种植面积、产量和期末库存均低于市场预期。
　　美豆种植面积同比持平，弃耕率降低导致收获面积同比增长。叠加单产上行，产量和总供应量同比上升。
　　美豆压榨量因豆粕和生柴需求上升出现增长。出口量小幅增长，仍处于历史低位，面临南美豆丰产的挤压。
　　美豆期末库存和库销比上行打压盘面，预期的季度平均价格下跌。23/24年度季度平均价格为12.9美元/蒲式耳，较22/23年的14.3美元/蒲下跌9.8%。
　　风险提示：天气

研究报告全文：中信期货研究农产品专题报告大豆2023-02-23USDA农业展望论坛美豆数据预计偏空投资咨询业务资格报告要点证监许可2012669号2023年2月23日左右USDA召开2324年度农业展望论坛美豆产量期末库存和库销比上行为美豆盘面带来压力中信期货商品指数中信期货农产品指数150100140951301209011085摘要1008090年月日左右召开年度农业展望论坛2023223USDA232480750825112502250525美豆种植面积产量和期末库存均低于市场预期美豆种植面积同比持平弃耕率降低导致收获面积同比增长叠加单产上行产农产品研究团队量和总供应量同比上升研究员李兴彪美豆压榨量因豆粕和生柴需求上升出现增长出口量小幅增长仍处于历史低位010-58135950面临南美豆丰产的挤压lixingbiaociticsfcom从业资格号F3048193投资咨询号Z0015543美豆期末库存和库销比上行打压盘面预期的季度平均价格下跌2324年度季王聪颖度平均价格为129美元蒲式耳较2223年的143美元蒲下跌98010-58135955wcyciticsfcom风险提示天气从业资格号F0254714投资咨询号Z0002180重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎中信期货农产品专题报告大豆目录摘要1一总结3二种植面积和期末库存低于市场预期产量处于市场预期下沿3三种植面积持平弃耕率降低单产带动产量和总供应量上行3四压榨出口上行不敌增产幅度库销比上扬4免责声明5图表目录图表1美豆种植面积同比不变3图表2USDA农业展望公布的美豆平衡表425中信期货农产品专题报告大豆一总结USDA农业展望论坛美豆供需数据北京时间23号晚间公布单纯从报告数据来看报告数据偏空种植面积和期末库存都低于市场预期产量处于市场预期下沿同比来看产量压榨量出口量期末库存和库销比上行对盘面形成打压后续仍需要关注主产国大豆种植情况和生长阶段的天气情况二种植面积和期末库存低于市场预期产量处于市场预期下沿2023年美国大豆种植面积预期为8750万英亩低于市场预期路透预期值为8860万英亩彭博预期值为8860万英亩2022年最终种植面积为8750万英亩2022年展望论坛为8800万英亩美豆产量预期为451亿蒲处于市场预期下沿路透预期值4515亿蒲彭博预期值为451亿蒲2022年最终产量为4276亿蒲2022年展望论坛为4490亿蒲预计2023年美国大豆期末库存为290亿蒲低于市场预期路透预期值为297亿蒲彭博预期值为319亿蒲2022年期末库存为225亿蒲2022年展望论坛为305亿蒲三种植面积持平弃耕率降低单产带动产量和总供应量上行种植面积持平弃耕率降低2324年度美豆种植面积8750万公顷同比持平但由于弃耕率减少3333至091收获面积因此小幅增加046至8670万公顷单产预计为52蒲式耳英亩同比增长505图表1美豆种植面积同比不变美豆面积弃耕率单产和产量单位22232324变化种植面积百万英亩875875000收获面积百万英亩863867046弃耕率137091-3333单产蒲式耳英亩49552505产量百万蒲式耳42764510547资料来源USDA中信期货研究所单产带动产量和总供应量上行美豆总供应量为4750亿蒲较2223年度高出4因增产大豆部分被低期初库存抵消产量为451亿蒲式耳同比增长547该增长主要归功于单产上行预估单产的依据则是假定天气正常的天气单产计算模型35中信期货农产品专题报告大豆图表2USDA农业展望公布的美豆平衡表美国大豆供需平衡表20222023202324变化收获面积百万英亩86386705期初库存百万蒲式耳274225-179产量百万蒲式耳4276451055进口百万蒲式耳151500总供给量百万蒲式耳4566475040出口百万蒲式耳1990202518压榨百万蒲式耳2230231036种子和残值百万蒲式耳12012650国内消费总计百万蒲式耳2350243637期末库存百万蒲式耳225290289库销比5265250资料来源USDA中信期货研究所四压榨出口上行不敌增产幅度库销比上扬美豆压榨量预计达到创纪录的231亿蒲同比增长36主要原因是豆粕需求增长和生物柴油原料价格上行豆油价格从2021年初期开始较大幅度上行主要原因是全球植物油供应偏紧以及美国多次宣布扩张生柴产能美豆出口量预计2025亿蒲小幅增长28但仍处于历史低位出口量处于历史低位的原因是用于制作生物柴油的豆油数量增长美豆价格高于世界市场美豆出口承压该趋势预计持续因先进生物柴油将被用于满足部分强制使用可再生柴油的法令要求用于制作生柴的豆油预计2323年达到125亿磅同比增长8随着生物柴油生产商的增加生产商竞争购买生柴原料将持续支撑豆油价格同时对美豆其他消费用途和出口造成挤压美豆出口面临挤压巴西大豆预计创纪录丰产南美豆供应宽松美豆出口季节也即将开始因2024年初期的南美豆同样预计丰产来自南美豆的竞争可能挤压2324年度下半年的美豆出口期末库存和库销比上行供需宽松打压盘面美豆期末库存预计为290亿蒲同比上升289美豆出口较2223同期预测上行6500万蒲库销比预计为65较2223年同期预测的52上行13个百分点全球大豆产量恢复季度平均价格下行美豆季度平均价格为129美元蒲式耳较2223年的143美元蒲下跌98原因在于全球大豆产量从南美持续干旱中恢复过来尽管现在的远期价格接近去年的水平美豆价格预计仍会在今年晚些时候下跌45中信期货农产品专题报告大豆免责声明除非另有说明中信期货有限公司拥有本报告的版权和或其他相关知识产权未经中信期货有限公司事先书面许可任何单位或个人不得以任何方式复制转载引用刊登发表发行修改翻译此报告的全部或部分材料内容除非另有说明本报告中使用的所有商标服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标服务标记及标记未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可任何单位或个人不得使用该商标服务标记及标记如果在任何国家或地区管辖范围内本报告内容或其适用与任何政府机构监管机构自律组织或者清算机构的法律规则或规定内容相抵触或者中信期货有限公司未被授权在当地提供这种信息或服务那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人此报告所载的全部内容仅作参考之用此报告的内容不构成对任何人的投资建议且中信期货有限公司不会因接收人收到此报告而视其为客户尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得但中信期货有限公司对于本报告所载的信息观点以及数据的准确性可靠性时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证因此任何人不得对本报告所载的信息观点以及数据的准确性可靠性时效性及完整性产生任何依赖且中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任本报告不应取代个人的独立判断本报告仅反映编写人的不同设想见解及分析方法本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问此报告不构成任何投资法律会计或税务建议且不担保任何投资及策略适合阁下此报告并不构成中信期货有限公司给予阁下的任何私人咨询建议中信期货有限公司深圳总部地址深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场二期北座13层1301-130514层邮编518048电话400-990-882655