铜
　　今日沪铜价格下跌，宏观方面，美联储发布2月会议纪要，少数官员倾向于或原本可能支持加息50BP，一些官员认为政策立场不够有限制性，重要的是，整体金融状况与FOMC实施的政策约束程度相一致。纪要公布后，市场几乎完全定价6月前将累计加息75BP。现货端来看，最近铜价上涨以后，下游消费很差，下游企业拿货情绪不佳，废铜货源也集中流出，精铜杆企业停产检修增多，国内还在垒库的进程中，进口亏损进一步拉大，冶炼厂迎来出口机会，未来将通过精铜贸易来平衡内外市场。价格端来看，目前市场最大的利空来自于美联储加息可能会超预期，不过境外逼仓情绪仍然存在，加上临近两会，国内情绪也会相对乐观，预计铜价短期内向69000左右的位置寻求支撑(以上观点仅供参考，不作为入市依据）。
　　

研究报告全文：银河有色有色研发报告有色金属衍生品日报2023年2月23日星期四有色金属衍生品日报研究员王颖颖第一部分市场研判期货从业证号F3039600铜投资咨询从业证号Z0014913今日沪铜价格下跌宏观方面美联储发布2月会议纪要少数官员倾向于或原本可021-65789219能支持加息50BP一些官员认为政策立场不够有限制性重要的是整体金融状况wangyingyingqh1chinas与FOMC实施的政策约束程度相一致纪要公布后市场几乎完全定价6月前将累计tockcomcn加息75BP现货端来看最近铜价上涨以后下游消费很差下游企业拿货情绪不佳废铜货源也集中流出精铜杆企业停产检修增多国内还在垒库的进程中进口研究员陈婧亏损进一步拉大冶炼厂迎来出口机会未来将通过精铜贸易来平衡内外市场价格期货从业证号F03107034端来看目前市场最大的利空来自于美联储加息可能会超预期不过境外逼仓情绪仍投资咨询从业证号然存在加上临近两会国内情绪也会相对乐观预计铜价短期内向69000左右的位Z0018401置寻求支撑以上观点仅供参考不作为入市依据010-68569781铝chenjingqh1chinastock今日铝价增仓下跌沪铝2304合约跌105元至18680元吨宏观方面还在数据仍comcn旧对金属不利欧美2月份制造业PMI指数仍旧处于荣枯线50分位线以下服务业PMI指数还处于扩张区间意味着通胀或将维持高位昨夜美联储会议纪要显示了当局抵抗通胀的决心基本面方面煤价最近再度走强5500大卡煤价反弹至1100元吨附近内蒙煤炭事故后煤价仍有上冲的动力库存方面无锡佛山库存维持增势但是巩义地区因库容爆满开始限装入库少导致当地库存去化今日公布的社会库存现实铝锭增库02万吨至1238万吨铝棒去库165万吨至217万吨现货成交方面今日南北双弱铝棒成交也表现一般交易策略方面成本端止跌反涨减产改善了长期基本面但电解铝现货属性较强云南减产短期来看影响对现实层面影响尚未体现需要消化前期停产抽槽铝水铸锭带来的供应压力且需求尚处于淡季往114银河有色有色研发报告旺季转换过程中现实需求方面并未带来向上的引领但是库存的压力尚未完全来临的旺季涨价下游不接货的风格给铝价带来一定的拖累短期内或将小幅调整以上观点仅供参考不作为入市依据锌沪锌今日小幅下跌现货市场的弱势和海外偏冷的宏观给锌价降温沪锌2304合约跌55元至23520元吨宏观方面海外数据仍旧对金属不利欧美2月份制造业PMI指数仍旧处于荣枯线50分位线以下服务业PMI指数还处于扩张区间意味着通胀或将维持高位昨夜美联储会议纪要显示了当局抵抗通胀的决心产业方面欧洲冶炼厂近期即将进入复产阶段能源价格下跌后法国新星计划月底恢复满产该厂16万吨产能21年底减产后一直50左右开工率运行今日锌现货市场表现分化天津上海地区维持弱势宁波广东地区表现较好广东地区活跃性提升宁波惜售加剧但是天津地区接货意愿较差交易策略方面海外情绪维持弱势国内下游接货情绪整体偏弱锌价或将重回现实层面的逻辑震荡调整以上观点仅供参考不作为入市依据铅午后铅价大幅下跌沪铅2304合约跌90元至15345元吨宏观方面海外数据仍旧对金属不利欧美2月份制造业PMI指数仍旧处于荣枯线50分位线以下服务业PMI指数还处于扩张区间意味着通胀或将维持高位昨夜美联储会议纪要显示了当局抵抗通胀的决心基本面方面今日钢联统计社会库存铅库存大降减少203万吨至558万吨现货成交方面据我的钢铁反馈原生铅电池厂询价比较少对后市铅价不太看好鲜有入市询价午间成交寥寥而废旧电池方面安徽地区反馈陆续完成卸车但企业库存较大河南地区到货好转成程度不一回收商方面反馈竞价厉害且市场货少近期利润和上货量均不理想因回收商出货意愿不高个别企业有涨价意愿但整体以观望为主交易策略方面下游接货情绪走弱市场氛围转淡原料库存高企所以铅价短期内或将再度弱势调整以上观点仅供参考不作为入市依据镍不锈钢镍价增仓下跌NI2304合约收于202700元吨宏观方面美联储纪要仍然偏鹰美元反弹股市商品回调现货方面升水持平昨日隔月价差收窄至3000以内期限结214银河有色有色研发报告构走平硫酸镍均价40150元吨折镍价1825万元考虑加工费和其他成本镍价19万是理论支撑价目前政策真空期需求尚待验证市场暂时忽略低库存因素观望情绪较浓情绪上跟随外围市场建议先观望20万元吨一线是否有刚需支撑不锈钢也随外围市场走弱SS2304合约收于16775元吨宏观政策真空期市场饱受高库存压力华东大型钢厂有减产消息传出同时减少本周分货提振市场信心现货报价跟随期货不断调整白天先普涨50元吨下午预计有所回落本周300系冷轧无锡库存增182万吨佛山减175万吨全国减82吨没有继续累库还算表现尚可市场继续观望等待消费回暖预计价格运行区间在16300-17300元吨以上观点仅供参考不做为入市依据锡今日沪锡价格下跌宏观方面美联储发布2月会议纪要少数官员倾向于或原本可能支持加息50BP一些官员认为政策立场不够有限制性重要的是整体金融状况与FOMC实施的政策约束程度相一致纪要公布后市场几乎完全定价6月前将累计加息75BP现货端来看下游消费恢复的力度很慢下游询价意愿较差现货较为萎靡加上前期冶炼厂大量抛货及进口锡冲击的原因锡库存维持高位庞大的社会库存压制锡价走势价格端来看目前最大的利空来自于库存方面的压力不过锡矿比较紧张后期将会抑制冶炼厂生产积极性消费端来看预计年内消费不会很差等待消费复苏验证锡价还有上行机会以上观点仅供参考不作为入市依据314银河有色有色研发报告第二部分有色产业价格及相关数据铜2月23日2月22日2月21日2月20日2月17日较上周末较上月末上海现货升贴水元吨-95-110-95-80-55-40-40天津现货升贴水元吨-330-340-320-300-285-45-60广东现货升贴水元吨-145-155-135-110-75-70-55沪铜当月-3个月元吨50-160-140-100-207090精废价差元吨21312131181216821647485223上海仓单美元吨22502450245024502450-200-700LME铜升贴水0-3美元吨-900-1700-2600-3725-315022501265沪伦比值768769766768769-001013进口现货盈亏元吨-119084-110048-97060-77865-77944-41139-30197进口期货盈亏元吨-62444-66435-63906-54760-54413-8030-24721LME铜库存吨654256542565225655006482562500-980000COMEX铜库存短吨19948199482083321654-170600-859500上期所仓单吨133795133809131087131286铝2月23日2月22日2月21日2月20日2月17日较上周末较上月末长江现货价格1862018620186101869018460160-110对当月升贴水-110-110-100-90-80-300价格价差月差当月-3个月1015分-5-151020-201585电解铝利润东部自备电2054862349725665283553269625-641391168LMECash-3M-4250-4250-4127-3800-4100-150-1150内外比值沪伦比值774766765772771003037进口现货盈亏元吨-63946-88238-79800-59377-69320537468627动煤秦岛5500大卡11501098105810251009141-40国产氧化铝指数2947294729472946294610澳洲氧化铝FOB370370370371371-10原料价格预焙阳极山东价格592059205920592059200000佛山型材白料废铝15750157501575015850157500950精废价差28702870286028402710160-1060下游价格佛山铝棒加工费元吨480480430410530-50170SMM铝锭社会库存万吨1248123312331233121632262SMM铝棒社会库存万吨1811983198319832023-213-112库存数据LME铝库存吨574025574025581300585750591950-17925166700上期所仓单202516204959217910219133414银河有色有色研发报告锌2月23日2月22日2月21日2月20日2月17日较上周末较上月末上海现货价格02347023500234702327022970500-890广州现货价格02343023460234102319022910520-910天津现货价格02341023440234202321022910500-890上海基差对当月-20-150510-3015期货月差当月-三个月23520028527015085250上海premium美元吨140808080806060LME升贴水C-3M31753175360038502775400199沪伦比值764758754757758006055进口现货盈亏元吨-198613-225867-228666-210267-20948710875137783国产矿TC元金属吨5650565056505650565000进口TC美元干吨2402402402402400-20国产锌精矿冶炼利润元吨1677731677731670231641731595238250-9872进口锌精矿冶炼利润元吨1038961038966426382620101920197558997国内三地库存16061606160616061616-010190LME锌库存吨3102531025314502947529850117513775上期所仓单53277536485472255650镍2月23日2月22日2月21日2月20日2月17日较上周末较上月末镍现货价元吨211200214850215450209050212150-950-19000俄镍升贴水41504150475051505150-1000-4100金川镍升贴水61006150665073507750-1650-2400沪镍次月-当月-3250-3250-3220-3420-3640610500LME镍升贴水0-3M-21200-21200-5100-21000-222001000-2100沪伦比值796801797816797000024进口现货盈亏元吨257748374780354588803418315708-5801856进口期货盈亏元吨-329908-192751-205075134626-3629443303964LME镍库存吨4451444514448624505445174-66000-486000上期所仓单11321198141817702084-952315铅2月23日2月22日2月21日2月20日2月17日较上周末较上月末1铅锭现货均价SMM152001522515200150001497522575精废价格再生铅现货均价PB985149251495014925148251480012550原生铅再生铅价差原-再27527527517517510025上海升贴水SMM-30-30-2500-305LME升贴水美元吨-600-600049-299-875275200价差比值沪伦比值722712708727731-009019进口现货盈亏元吨-229677-260098-258979-209767-200308-293695945进口期货盈亏元吨-208810-228358-232358-189850-185920-228908775出口现货盈亏元吨-29488废电瓶铅价格安徽元吨90259025902590259025000-10000原料价格平均加工费到厂价11001100110011001100017社会库存7721677216772167721677216023581库存数据LME期货库存2495024950251502497525000-504700514银河有色有色研发报告2月23日2月22日2月21日2月20日2月17日较上周末较上月末沪锡现货升贴水元吨200200300250250-500050000沪锡当月-3个月元吨-450130-1007010000079000上海仓单美元吨7575757575000000LME锡升贴水0-3美元吨-16000-18500-21000-19700-198003700-12800沪伦比值780779832791808780006进口现货盈亏元吨21193185131610841708103556-88284LME锡库存吨3110311030753105上期所仓单吨74227328758683448288-9220099800第三部分有色行业重要数据图表汇总图1现货升贴水单位元吨图2LME0-3单位美元吨铜现货升贴水150001500上海华北广东10000100050050000000500-9001000-50001500-10000数据来源银河期货wind资讯图3洋山铜溢价单位元吨图4当月-3个月价差单位元吨洋山铜溢价铜月差当月-三月18060001601405000120100400080603000402020000100002021-08-232021-09-232021-10-232021-11-232021-12-232022-01-232022-02-232022-03-232022-04-232022-05-232022-06-232022-07-232022-08-232022-09-232022-10-232022-11-232022-12-232023-01-232023-02-23-1000提单仓单数据来源银河期货wind资讯614银河有色有色研发报告图5铜进口利润单位元吨图6精废价差单位元吨铜进口利润40004000期货盈亏现货盈亏20003000020002131-2000-40001000-6000-76737759340-80002021-08-132022-08-13-100001000202012202112202212202312数据来源银河期货wind资讯图7上期所铜库存单位吨图8SHFE注册仓单单位吨上期所铜库存SHFE铜注册仓单4000003000003500002500003000002000002500002000001500001500001000001000005000050000002020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年数据来源银河期货wind资讯图9国内铜社会库存单位万吨图10铜保税区库存单位万吨国内社会库存保税区铜库存6050455040354030302520201510105002020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年数据来源银河期货wind资讯714银河有色有色研发报告图11氧化铝价格单位元吨美元吨图12电解铝成本利润分项单位元吨华东自备电电解铝冶炼利润6000SMM氧化铝指数-平均价600电力成本氧化铝成本阳极成本利润铝现货价10000205004000400200008000195002000200600019000185004000180000020001750017000016500-200016000数据来源银河期货wind资讯图13铝进口利润及沪伦比单位元吨图14沪铝月差单位元铝进口利润月差当月-连三现货盈亏沪伦比700200000900600850100000500000800400750-100000300700200-200000650100-3000006000-400000550-100-200-500000500202012202032202052202072202092202112202132202152202172202192202212202232202252202272202292202312202332202011220211122022112数据来源银河期货wind资讯图15主流消费地基差情况单位元吨图16海外三地现货升贴水美日欧单位美元吨电解铝现货美元升水欧洲无锡铝升贴水佛山铝升贴水电解铝现货美元升水美国中西部400巩义铝升贴水1000电解铝现货美元升水日本港口现货2008000600-200400-400200-6000数据来源银河期货wind资讯814银河有色有色研发报告图17LME铝库存季节图单位吨图18LME铝分地区库存单位吨25000002500000200000020000001500000150000010000001000000500000500000001121314151617181911111211011121314151617181911011111212019年2020年2021年2019年2020年2021年2022年2023年2022年2023年数据来源银河期货wind资讯图19国内铝锭库存单位万吨图20国内铝棒库存单位万吨20232022202120202023202220212020200302515020100151050500112131415161718191101111121112131415161718191101111121数据来源银河期货wind资讯图21铝锭出库季节图单位吨图22铝棒出库季节图单位吨2023202220212020202320222021202010258206151045200112131415161718191101111121112131415161718191101111121数据来源银河期货wind资讯914银河有色有色研发报告图23铝棒加工费佛山单位元吨图24铝棒加工费无锡单位元吨12002023202220212020120020232022202120201000100080080060060040040020020000112131415161718191101111121112131415161718191101111121数据来源银河期货wind资讯图25锌主流消费地对当月基差单位元吨图26沪锌月差情况单位元上海基差广东基差天津基差1000300025005002000150001000500-5000-1000-500数据来源银河期货wind资讯图27交割月基差情况单位元图28锌LMEC-3M季节图单位美元6002500050020000400300150002001000010005000-100000-2002020-11-092021-11-092022-11-09日日日日日日日日日日日日日日日9135720182224262830111316-5000Zn2212Zn2301Zn2302Zn2303DAYLAST数据来源银河期货wind资讯1014银河有色有色研发报告图29锌精矿进口利润单位元吨图30锌进口利润及内外比值单位元吨锌矿进口盈亏SMM0锌锭-平均价2000现货盈亏沪伦比值90030000300010008502800020000260008001000-1000240007500-200022000700-1000-300020000650-400018000-2000-500060016000-3000-600055014000-4000-7000500数据来源银河期货wind资讯图31全球分地区锌库存单位吨图32锌注销仓单及占比单位吨LME锌库存合计北美洲LME锌库存合计欧洲LME锌库存合计全球LME锌库存合计亚洲400000LME锌注销仓单合计全球1000020000000注销仓单比80001500000030000010000000600020000050000004000100000000200000002019-11-182020-11-182021-11-18数据来源银河期货wind资讯图33LME库存季节图单位吨图34沪锌三地社库季节图单位吨2020年2021年2020年2021年3500002022年2023年2022年2023年35300000302500002520000020150000151000001050000500112131415161718191101111121112131415161718191101111121数据来源银河期货wind资讯1114银河有色有色研发报告图35加工费走势单位元吨美元干吨图36内外矿冶炼利润单位元吨SMM国产锌精矿周度加工费国产锌精矿冶炼利润进口锌精矿冶炼利润80002503000SMM进口锌精矿周度加工费20060002000150100040001000200050-100000-2000数据来源银河期货wind资讯图37LME镍及现货升贴水变化单位美元吨图38镍现货均价及升贴水单位元吨600001000500000300008005000025000600400000400004002000020030000030000015000-2001000020000-40020000010000-6005000-8001000000-100000-50002020-01-012021-01-012022-01-012023-01-01金川镍平均价进口镍平均价LME镍价0-3M升贴水金川镍升贴水进口镍升贴水数据来源银河期货wind资讯图39LME镍库存变化单位吨图40SHFE镍库存变化单位吨500000703500045000060300004000002500035000050200003000004015000250000100002000003050001500002010000001050000002020-01-012021-01-012022-01-012023-01-01LME镍库存合计全球注销仓单占比上海保税区库存上期所库存smm六地库存数据来源银河期货wind资讯1214银河有色有色研发报告图41菲律宾红土镍矿单位美元吨图42高镍铁较不锈钢溢价单位吨120400200100080-2002020-01-012021-01-012022-01-012023-01-0160-400-60040-80020-10000-12002020-01-012021-01-012022-01-012023-01-01-1400菲律宾红土镍矿15CIF菲律宾红土镍矿15FOB高镍铁较电解镍溢价高镍铁较废不锈钢溢价数据来源银河期货wind资讯图43硫酸镍折镍价单位美元吨图44硫酸镍生产成本单位吨3000006000035000030000025000040000250000200002000002000000150000150000-20000100000100000-4000050000050000-600000-800002021-01-012021-03-012021-05-012021-07-012021-09-012021-11-012022-01-012022-03-012022-05-012022-07-012022-09-012022-11-012023-01-01MHP生产硫酸镍成本高冰镍生产硫酸镍成本电池级硫酸镍折镍价硫酸镍对镍豆溢价镍豆生产硫酸镍成本数据来源银河期货wind资讯图45镍期货仓单单位吨图46不锈钢期货仓单单位吨180001200001600010000014000120008000010000600008000600040000400020000200000202312202312202322202322202332202332202342202342202352202352202362202362202372202372202382202382202392202392202310220231022023112202311220231222023122202120222023202120222023数据来源银河期货wind资讯1314银河有色有色研发报告作者承诺本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书本人承诺以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬免责声明本报告由银河期货有限公司以下简称银河期货投资咨询业务许可证号30220000向其机构或个人客户以下简称客户提供无意针对或打算违反任何地区国家城市或其它法律管辖区域内的法律法规除非另有说明所有本报告的版权属于银河期货未经银河期货事先书面授权许可任何机构或个人不得更改或以任何方式发送传播或复印本报告本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资建议银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正但不担保其内容的准确性或完整性客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户银河期货建议客户独自进行投资判断本报告并不构成投资法律会计或税务建议或担保任何内容适合客户本报告不构成给予客户个人咨询建议银河期货版权所有并保留一切权利联系方式银河期货有限公司大宗商品研究所北京北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座3133层上海上海市虹口区东大名路501号白玉兰广场28楼网址wwwyhqhcomcn邮箱wangyingyingqh1chinastockcomcn电话400-886-77991414