研究报告全文：天准科技688003业务步入深化期期待费用侧优化后的业绩释放2023-02-23公司预测2022年盈利同比增长1356天准科技发布2022年业绩快报2022年度公司预计2022年实现营业收入1613亿元同比增长2752实现归母净利润152亿元同比增长1356实现扣非归母净利润123亿元同比增长2643对应4Q22单季度公司预计实现营业收入811亿元同比增长2043实现归母净利润123亿元同比增长934实现扣非归母净利润091亿元同比下降1646公司业绩弱于我们此前预期我们认为主要原因在于1PCB自动化产线市场需求弱于预期2公司新拓业务盈利能力较弱拖累公司净利率同比下降112ppt至944关注要点回顾4Q22公司的传统业务以及新业务均取得了进展1影像测量仪2023年1月天准牵头的复杂精密零部件多感知融合的高速高精测量关键技术及装备获评2022年度江苏省科学技术奖一等奖反映了公司自动检测技术的领先水平2光伏公司公告推出第六代硅片分选机其生产效率达到12万片小时较上代产品生产效率提升50已获得批量订单8110万元我们认为公司在光伏硅片分选市场竞争优势地位稳固3PCBLDI设备方面公司推出防焊高精度卷式等多款机型海外客户于2022年三次复购公司产品我们认为体现了对公司产品性能的认可此外公司还布局AOI激光钻孔机等其他品类支撑PCB业务规模扩大4域控制器根据公司公告天准TADC-D52双J5智驾域控已服务10余家客户部分项目已进入量产阶段展望未来我们认为公司将迈过跨赛道扩张期进入战略深化期深耕现有产业精细化管理当前业务条线由此推动盈利水平以及盈利规模进一步增长股权激励对净利润的影响预计趋弱期待费用侧优化带来的业绩释放公司预计2022年股份支付费用535375万元影响损益513936万元剔除股份支付影响后公司2022年归母净利润预计为196亿元同比增长91我们认为公司股权激励未来有望继续聚焦核心员工股权激励对利润的影响逐渐趋弱叠加公司对各产品线精细化管理逐步落实公司未来业绩释放可以期待盈利预测与估值考虑到公司部分业务的需求和盈利能力有待提升我们分别下调2022-23年盈利预测174至152亿元218亿元首次引入2024年盈利预测284亿元根据SOTP估值我们下调目标价5至435元对应2023-24年389倍299倍PE较当前股价仍有10上行空间维持跑赢行业评级风险消费电子及新业务进展不及预期行业竞争加剧营运能力下降