事件：公司业绩快报公告22年实现营收16.1亿，同比+27.5%；归母净利1.52亿元，同比+13.6%；扣非归母净利1.23亿元，同比+26.4%，符合预期。
　　平台化拓展突破规模瓶颈，营收增长动力十足。天准科技目前下游应用领域包括消费电子、光伏硅片、汽车智能制造、PCB、半导体前道量检测和智驾域控等。2022年在消费电子、PCB景气度欠佳的行业背景下，公司凭借新业务板块的放量保持营收同比+27.5%的高速增长。我们认为公司凭借核心技术体系打造平台，赋能各应用导向事业部的发展模式成长持续性较好，能够突破具体应用领域的规模瓶颈。展望2023年，公司平台化发展有望进一步推进，各业务板块规模放量有望成为营收的中坚力量，平台化布局成果初显。
　　股份支付对归母净利影响较大，后续影响将逐渐减小。公司积极实施股权激励计划绑定核心员工，该费用计入经常性损益，对2022年净利润影响为4368万元。在剔除股份支付费用影响后，公司2022年归母净利为1.96亿元。未来，公司股份支付费用将逐年减少，这将对公司净利润产生积极影响。
　　视觉装备龙头企业，新业务接棒成长。公司依托在机器视觉和精密驱控技术的技术积累，多项新业务一齐发力接棒消费电子成长。公司在PCB设备领域依靠品类拓展快速发展，智驾域控业务和地平线深度合作切入自动驾驶域控制器朝阳行业，大力布局半导体前道量检测设备并已取得明确突破。21年天准开启3.0时代，企业战略升级为“工业视觉|产业智能”，业务走向更广大的市场。当前公司多项业务处于早期，未来有望实现快速发展。
　　投资建议：我们预计2022-2024年实现收入16.1/21.4/27.9亿元，实现归母净利润1.52/2.31/3.21亿元，以2月21日市值对应PE分别为51/33/24倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：客户出货不及预期、消费电子客户创新不及预期、产品研发不及预期

研究报告全文：TableMain证券研究报告公司点评天准科技688003SH年月日20230222买入维持天准科技688003SH业绩符合预所属行业电子当前价格元3953期平台化拓展持续推进证券分析师投资要点陈海进资格编号S0120521120001事件公司业绩快报公告22年实现营收161亿同比275归母净利152邮箱chenhj3teboncomcn亿元同比136扣非归母净利123亿元同比264符合预期研究助理平台化拓展突破规模瓶颈营收增长动力十足天准科技目前下游应用领域包括陈妙杨消费电子光伏硅片汽车智能制造半导体前道量检测和智驾域控等邮箱chenmyteboncomcnPCB年在消费电子景气度欠佳的行业背景下公司凭借新业务板块的放量2022PCB保持营收同比275的高速增长我们认为公司凭借核心技术体系打造平台赋市场表现能各应用导向事业部的发展模式成长持续性较好能够突破具体应用领域的规模天准科技沪深300瓶颈展望2023年公司平台化发展有望进一步推进各业务板块规模放量有望57成为营收的中坚力量平台化布局成果初显4329140股份支付对归母净利影响较大后续影响将逐渐减小公司积极实施股权激励计-14划绑定核心员工该费用计入经常性损益对2022年净利润影响为4368万元-29-43在剔除股份支付费用影响后公司2022年归母净利为196亿元未来公司股2022-022022-062022-10份支付费用将逐年减少这将对公司净利润产生积极影响沪深300对比1M2M3M视觉装备龙头企业新业务接棒成长公司依托在机器视觉和精密驱控技术的技绝对涨幅111021891853术积累多项新业务一齐发力接棒消费电子成长公司在PCB设备领域依靠品类相对涨幅11991370858拓展快速发展智驾域控业务和地平线深度合作切入自动驾驶域控制器朝阳行业资料来源德邦研究所聚源数据大力布局半导体前道量检测设备并已取得明确突破21年天准开启30时代企业战略升级为工业视觉产业智能业务走向更广大的市场当前公司多项业务相关研究处于早期未来有望实现快速发展1天准科技688003SH视觉装备平台型龙头多领域开拓迈入新增投资建议我们预计2022-2024年实现收入161214279亿元实现归母净利长时期2023116润152231321亿元以2月21日市值对应PE分别为513324倍维持买入评级风险提示客户出货不及预期消费电子客户创新不及预期产品研发不及预期TableBaseTableFinance股票数据主要财务数据及预测总股本百万股19470202020212022E2023E2024E流通A股百万股19470营业收入百万元964126516132135278652周内股价区间元2403-5011-YOY782312275323305净利润百万元107134152231321总市值百万元769653-YOY291249136520387总资产百万元300681全面摊薄EPS元056071078119165每股净资产元797毛利率425425408402402资料来源公司公告净资产收益率698790130167资料来源公司年报2020-2021德邦研究所备注净利润为归属母公司所有者的净利润请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司点评天准科技688003SH财务报表分析和预测主要财务指标20212022E2023E2024E利润表百万元20212022E2023E2024E每股指标元营业总收入1265161321352786每股收益071078119165营业成本72895612771667每股净资产795871913987毛利率425408402402每股经营现金流-085086020086营业税金及附加8111217每股股利040070080090营业税金率06070606价值评估倍营业费用155195254326PE5389505333252398营业费用率122121119117PB478454433400管理费用688797122PS605477360276管理费用率54544544EVEBITDA5417530034072612研发费用217262316410股息率11182023研发费用率172162148147盈利能力指标EBIT113103179244毛利率425408402402财务费用-871019净利润率10694108115财务费用率-06040507净资产收益率8790130167资产减值损失-12-11-12-10资产回报率52526576投资收益18122129投资回报率64537893营业利润130145232323盈利增长营业外收支1111营业收入增长率312275323305利润总额131146234324EBIT增长率352-89733364EBITDA135142228304净利润增长率249136520387所得税-3-623偿债能力指标有效所得税率-27-401010资产负债率406423498544少数股东损益0000流动比率22201716归属母公司所有者净利润134152231321速动比率13130908现金比率04040302资产负债表百万元20212022E2023E2024E经营效率指标货币资金331480410429应收帐款周转天数870860865862应收账款及应收票据442557747971存货周转天数3445301932323126存货68777911191418总资产周转率05050607其它流动资产489402450509固定资产周转率79717583流动资产合计1950221827273327长期股权投资19253328固定资产161228285334在建工程110137141140现金流量表百万元20212022E2023E2024E无形资产84112135165净利润134152231321非流动资产合计641724816889少数股东损益0000资产总计2591294235424216非现金支出37546674短期借款152194358535非经营收益-33-3-30应付票据及应付账款4925928271056营运资金变动-302-37-255-227预收账款0000经营活动现金流-16416740168其它流动负债236302406527资产-155-114-132-137流动负债合计880108815922118投资-3561-8-14长期借款128128128128其他251122129其它长期负债43304648投资活动现金流61-41-119-122非流动负债合计171158174176债权募资21042174178负债总计1052124617652293股权募资01700实收资本194195195195其他-195-166-165-205普通股股东权益1540169617771923融资活动现金流15-10710-27少数股东权益0000现金净流量-92148-7019负债和所有者权益合计2591294235424216备注表中计算估值指标的收盘价日期为2月21日资料来源公司年报2020-2021德邦研究所23请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司点评天准科技688003SH信息披露分析师与研究助理简介陈海进电子行业首席分析师6年以上电子行业研究经验曾任职于民生证券方正证券中欧基金等南开大学国际经济研究所硕士电子行业全领域覆盖陈妙杨电子行业研究助理上海财经大学金融硕士覆盖PCB面板LED等领域分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息本人不保证该等信息的准确性或完整性分析逻辑基于作者的职业理解清晰准确地反映了作者的研究观点结论不受任何第三方的授意或影响特此声明投资评级说明1Table投资评级的比较和评级标准RatingDescription类别评级说明以报告发布后的6个月内的市场表现买入相对强于市场表现20以上为比较标准报告发布日后6个月内股票投资评增持相对强于市场表现520的公司股价或行业指数的涨跌幅级中性相对市场表现在-55之间波动相对同期市场基准指数的涨跌幅减持相对弱于市场表现5以下2市场基准指数的比较标准A股市场以上证综指或深证成指为基优于大市预期行业整体回报高于基准指数整体水平10以上行业投资评准香港市场以恒生指数为基准美中性预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10与10之间国市场以标普500或纳斯达克综合指级数为基准弱于大市预期行业整体回报低于基准指数整体水平10以下法律声明本报告仅供德邦证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告市场有风险投资需谨慎本报告所载的信息材料及结论只提供特定客户作参考不构成投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况在法律许可的情况下德邦证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务本报告仅向特定客户传送未经德邦证券研究所书面授权本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记如欲引用或转载本文内容务必联络德邦证券研究所并获得许可并需注明出处为德邦证券研究所且不得对本文进行有悖原意的引用和删改根据中国证监会核发的经营证券业务许可德邦证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务33请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明