业绩简评
　　2月22日，公司发布22年全年业绩预告，22年公司实现收入5.47亿元（同比+37.8%）、归母净利润1.16亿元（同比+42.6%）、扣非后归母净利润1.03亿元（同比+37.7%）；单Q4实现收入2.24亿元（同比+38.8%）、归母净利润0.71亿元（同比+35.6%），符合预期。
　　经营分析
　　下游多领域进展顺利，行业需求旺盛、业绩长期韧性强。公司目前已在石化、风电、冶金、水泥、煤炭五大板块实现收入，22H1石化、风电、冶金占总收入比例分别达到28%/25%/24%，随着下游新领域的顺利拓展，公司收入有望进一步均衡化。随着石化、钢铁、水泥等下游智能运维系统需求逐渐提升，公司先发优势明显，有望充分受益行业渗透率提升带来的红利；我们认为凭借公司中长期的核心竞争力及先发优势，21-24年公司净利润的CAGR有望超过40%。
　　发布定增，补齐前期资金缺口、为长期业务扩张奠定基础。23年2月16日，公司向特定对象发行股票预案，募集资金总金额不超过2亿元。本次募集能够补齐前期IPO项目的资金缺口，募集资金主要用于设备智能监测系统产业化项目、数据中心建设项目、研发中心建设项目。项目建设完成后，公司核心数据优势将进一步凸显，带动智能运维系统软件能力，提高算法水平。
　　看护设备、故障案例数量稳步提升，积累长期核心竞争力。根据公告，截至22年9月30日，公司累计远程监测的重要设备数量超过95000台，监测设备类型超过200种，积累各行业故障案例超11000例；智能运维领域丰富的故障案例数量保证了公司的中长期竞争力，有助于公司长期继续拓展下游新行业。
　　盈利预测、估值与评级
　　根据公告，我们调整公司收入、归母净利润预测，预计2022-2024年公司营业收入为5.47/7.72/11.06亿元，归母净利润为1.16/1.64/2.30亿元，对应PE为54/38/27X，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　行业竞争加剧风险，应收账款回款不及预期风险，新领域业务拓展不及预期风险，限售股解禁风险。
　　

研究报告全文：2月22日公司发布22年全年业绩预告22年公司实现收入547亿元同比378归母净利润116亿元同比426扣非后归母净利润103亿元同比377单Q4实现收入224亿元同比388归母净利润071亿元同比356符合预期下游多领域进展顺利行业需求旺盛业绩长期韧性强公司目前已在石化风电冶金水泥煤炭五大板块实现收入22H1石化风电冶金占总收入比例分别达到282524随着下游新领域的顺利拓展公司收入有望进一步均衡化随着石化钢铁水泥等下游智能运维系统需求逐渐提升公司先发优势明显人民币元成交金额百万元有望充分受益行业渗透率提升带来的红利我们认为凭借公司中14800250长期的核心竞争力及先发优势21-24年公司净利润的CAGR有望1330020011800超过4015010300发布定增补齐前期资金缺口为长期业务扩张奠定基础23年10088002月16日公司向特定对象发行股票预案募集资金总金额不超730050过2亿元本次募集能够补齐前期IPO项目的资金缺口募集资58000金主要用于设备智能监测系统产业化项目数据中心建设项目220222研发中心建设项目项目建设完成后公司核心数据优势将进一成交金额容知日新沪深300步凸显带动智能运维系统软件能力提高算法水平看护设备故障案例数量稳步提升积累长期核心竞争力根据公告截至22年9月30日公司累计远程监测的重要设备数量超过95000台监测设备类型超过200种积累各行业故障案例超11000例智能运维领域丰富的故障案例数量保证了公司的中长期竞争力有助于公司长期继续拓展下游新行业根据公告我们调整公司收入归母净利润预测预计2022-2024年公司营业收入为5477721106亿元归母净利润为116164230亿元对应PE为543827X维持买入评级行业竞争加剧风险应收账款回款不及预期风险新领域业务拓展不及预期风险限售股解禁风险敬请参阅最后一页特别声明1公司点评附录三张报表预测摘要损益表人民币百万元资产负债表人民币百万元2019202020212022E2023E2024E2019202020212022E2023E2024E主营业务收入1802643975477721106货币资金48103320269183130增长率464505378411432应收款项182199276317441631主营业务成本-52-82-154-212-306-453存货32665480115170销售收入287311387387397410其他流动资产463529304261毛利128182243335466653流动资产308403680696782992销售收入713689613613603590总资产823845879788737718营业税金及附加-3-4-5-7-10-14长期投资41110131619销售收入151413131313固定资产505050144234340销售费用-40-58-84-106-139-188总资产13510565163220246销售收入220221211193180170无形资产8810101112管理费用-22-31-34-47-60-77非流动资产667493188279389销售收入12311785857870总资产177155121212263282研发费用-31-40-59-70-93-133资产总计37447777388410601381销售收入172152148127120120短期借款14010060息税前利润EBIT334962106164240应付款项507884113165246销售收入184185156195212217其他流动负债2740516692134财务费用-204651流动负债92118136178257439销售收入0900-09-11-06-01长期贷款000000资产减值损失-7-7-7-7-6-6其他长期负债212111公允价值变动收益000000负债93120138180258441投资收益100000普通股股东权益281357635704802940税前利润190400000000其中股本414155555555营业利润416084106163235未分配利润107172242311409547营业利润率225227211193211213少数股东权益000000营业外收支4255201515负债股东权益合计37447777388410601381税前利润458588126178250利润率248322223230230226比率分析所得税-5-11-7-10-14-202019202020212022E2023E2024E所得税率10812581818080每股指标净利润407481116164230每股收益097418091481210829804196少数股东损益000000每股净资产6858867711565128301461817136归属于母公司的净利润407481116164230每股经营现金净流059102960577156913231860净利率221282205211212208每股股利000000000000084311921679回报率现金流量表人民币百万元净资产收益率1420208412801643203924492019202020212022E2023E2024E总资产收益率106615611051130915421667净利润407481116164230投入资本收益率10021196898139018792209少数股东损益000000增长率非现金支出5816141728主营业务收入增长率592346445054378241114324非经营收益3-2-2-14-15-13EBIT增长率2582047452726714453884661营运资金变动-23-68-64-30-93-143净利润增长率149358677916423841374081经营活动现金净流2412328673102总资产增长率366427536209143320013022资本开支-25-8-10-86-90-119资产管理能力投资-4342-35000应收账款周转天数276720581693169016801680其他010-3-3-3存货周转天数195021821417141014001400投资活动现金净流-6735-45-89-93-122应付账款周转天数175320221379138014001420股权募资166213000固定资产周转天数1022695441276396470债权募资18-30-2060偿债能力其他-3-4-18-46-65-94净负债股东权益-2696-2873-5038-3825-2285-740筹资活动现金净流31-1196-48-65-34EBIT利息保障倍数21111973-175-177-356-2028现金净流量-1246182-51-86-54资产负债率249625121790203424373192来源公司年报国金证券研究所敬请参阅最后一页特别声明2公司点评市场中相关报告评级比率分析市场中相关报告评级比率分析说明日期一周内一月内二月内三月内六月内市场中相关报告投资建议为买入得1分为增持得2分为中性得3分为减持得4分之后平均计算得出最终评分作为市场平均投资建议的参考最终评分与平均投资建议对照100买入10120增持20130中性30140减持来源聚源数据历史推荐和目标定价人民币人民币元历史推荐与股价成交量序号日期评级市价目标价1560012012022-05-25买入7219881888181420010022022-07-24买入8843NA1280080114006032022-10-16买入9554NA100004042022-10-26买入10350NA8600720020来源国金证券研究所58000211026210726220126221026230126220726220426投资评级的说明买入预期未来612个月内上涨幅度在15以上增持预期未来612个月内上涨幅度在515中性预期未来612个月内变动幅度在-55减持预期未来612个月内下跌幅度在5以上敬请参阅最后一页特别声明3公司点评特别声明国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告版权归国金证券股份有限公司以下简称国金证券所有未经事先书面授权任何机构和个人均不得以任何方式对本报告的任何部分制作任何形式的复制转发转载引用修改仿制刊发或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用经过书面授权的引用刊发需注明出处为国金证券股份有限公司且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证本报告反映撰写研究人员的不同设想见解及分析方法故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致国金证券不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他任何损失承担任何责任且本报告中的资料意见预测均反映报告初次公开发布时的判断在不作事先通知的情况下可能会随时调整亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与国金证券其它业务部门单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反本报告仅为参考之用在任何地区均不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险可能不易变卖以及不适合所有投资者本报告所提及的证券或金融工具的价格价值及收益可能会受汇率影响而波动过往的业绩并不能代表未来的表现客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素证券研究报告是用于服务具备专业知识的投资者和投资顾问的专业产品使用时必须经专业人士进行解读国金证券建议获取报告人员应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问报告本身报告中的信息或所表达意见也不构成投资法律会计或税务的最终操作建议国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保在任何时候均不构成对任何人的个人推荐在法律允许的情况下国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务本报告并非意图发送发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送发布该研究报告的人员国金证券并不因收件人收到本报告而视其为国金证券的客户本报告对于收件人而言属高度机密只有符合条件的收件人才能使用根据证券期货投资者适当性管理办法本报告仅供国金证券股份有限公司客户中风险评级高于C3级含C3级的投资者使用本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略对于本报告中提及的任何证券或金融工具本报告的收件人须保持自身的独立判断使用国金证券研究报告进行投资遭受任何损失国金证券不承担相关法律责任若国金证券以外的任何机构或个人发送本报告则由该机构或个人为此发送行为承担全部责任本报告不构成国金证券向发送本报告机构或个人的收件人提供投资建议国金证券不为此承担任何责任此报告仅限于中国境内使用国金证券版权所有保留一切权利上海北京深圳电话021-60753903电话010-85950438电话0755-83831378传真021-61038200邮箱researchbjgjzqcomcn传真0755-83830558邮箱researchshgjzqcomcn邮编100005邮箱researchszgjzqcomcn邮编201204地址北京市东城区建内大街26号邮编518000地址上海浦东新区芳甸路1088号新闻大厦8层南侧地址中国深圳市福田区中心四路1-1号紫竹国际大厦7楼嘉里建设广场T3-2402敬请参阅最后一页特别声明4